市场表现 - 沪指6月10日下跌0 44% [1] - 申万行业中6个上涨 美容护理和银行涨幅居前 分别为1 10%和0 48% [1] - 国防军工和计算机跌幅最大 分别为1 97%和1 87% [1] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出451 41亿元 [1] - 5个行业主力资金净流入 银行净流入8 71亿元 公用事业净流入8 22亿元 [1] - 26个行业主力资金净流出 电子行业净流出75 32亿元 计算机行业净流出74 27亿元 [1] 美容护理行业 - 美容护理行业上涨1 10% 主力资金净流入6397 98万元 [2] - 行业31只个股中21只上涨 2只涨停 8只下跌 [2] - 15只个股资金净流入 青岛金王净流入6851 26万元 华业香料净流入4232 23万元 [2] - 8只个股资金净流出超千万元 水羊股份净流出2390 55万元 两面针净流出1731 01万元 [2][3] 个股表现 - 青岛金王今日涨3 41% 换手率35 94% 主力资金流入6851 26万元 [2] - 华业香料涨停 换手率33 27% 主力资金流入4232 23万元 [2] - 水羊股份涨5 71% 换手率16 57% 主力资金流出2390 55万元 [3] - 福瑞达跌0 71% 主力资金流出1714 83万元 [3]

货币资金与借款情况 - 公司主要货币资金存放于中国银行、柳州银行、广西北部湾银行等机构，合计金额12.73亿元，其中母公司占比89.7%（11.42亿元），子公司亿康药业、芳草公司等占比10.3% [2] - 货币资金年综合平均利率3.26%，2024年利息收入4,072.46万元，与资金规模匹配 [3] - 新增短期借款6,500万元（母公司）和2,500万元（子公司），贴息后实际利率0.22%-2.6%，主要因民品贴息和科创贷政策降低融资成本 [3] - 年审会计师确认货币资金无质押或关联方占用情况，借款合理性成立 [5][6] 主营业务盈利能力分析 - 2024年营收10.53亿元（+5.82%），毛利率16.7%（持平），扣非净利润894.73万元，销售费用率10.73%（广告费占比2.03%） [13] - 日化板块占比88.22%（9.29亿元），其中酒店用品（江苏公司）收入占比69.95%，毛利率仅7.69%，拖累整体盈利 [16] - 家用牙膏（母公司）毛利率35.15%，但规模仅占17.09%，难以覆盖费用 [16] - 对比同行登康口腔（毛利率49.37%），公司因TOB业务占比高、议价能力弱导致毛利率偏低 [13][16] 行业竞争与战略调整 - 口腔护理行业稳健增长，但线上成本增加挤压利润，酒店用品行业面临环保升级机遇 [8][9] - 江苏公司为酒店用品细分龙头，获GRS、FSC等认证，2024年被评为江苏省绿色工厂 [9] - 公司计划通过"1+N"策略扩大酒店用品品类，同时加强家用牙膏线上渠道投入（抖音等平台推广费同比增17.14%） [18][19] 银行股权投资 - 持有柳州银行0.44%股权（成本3,500万元）和广西北部湾银行1.54%股权（成本2.57亿元），近三年年均分红合计1,312万元 [22][24][25] - 两家银行资产规模持续增长，柳州银行2024年净利润7.48亿元，广西北部湾银行净利润31.42亿元 [23][28] - 按成本法计量其他权益工具投资，符合会计准则 [29] 其他经营数据 - 2024年其他非流动资产主要为设备采购预付款（如768.6万元注塑机），无关联交易 [31][32] - 经营活动现金流出1.31亿元，其中运费、平台佣金及广告费占比超70%，交易对象均非关联方 [34]

货币资金与短期借款 - 公司2024年货币资金余额11.42亿元，占比89.71%，主要来源于2019年重大资产交易获得的12亿元对价及利息 [2] - 短期借款0.90亿元，同比增加55.17%，新增借款主要享受国家民品贴息和科创贷款政策，实际资金成本0.22%-2.6% [3] - 新增借款合理性在于保持融资额度以维持良好银企关系，且贴息后利率低于协议存款利率 [3] 主营业务盈利能力 - 2024年营业收入10.53亿元，日化产品占比88.22%，毛利率16.70%，同比基本持平 [6][11] - 家用牙膏产品毛利率35.15%，酒店用品毛利率8.31%，后者占比72.27%拉低整体毛利率 [14] - 销售费用1.13亿元（占收入10.73%），广告宣传费2140万元同比增长17.14%，低于同行登康口腔31.96%的销售费用率 [12] 行业竞争格局 - 口腔护理行业保持稳健发展，2024年行业生产量和销售收入增长但经营成本上升导致效益下降 [7] - 酒店用品行业受益旅游业发展，环保型产品受青睐，江苏公司市场占有率提升，2024年营收7.61亿元同比增长9.34% [8][9] - 家用牙膏领域与登康口腔存在差距，后者2024年市场份额行业第三，毛利率49.37%显著高于公司16.70% [11] 银行股权投资 - 持有柳州银行2000万股（0.44%），近三年每年分红80万元，该行2024年资产总额2426.63亿元 [20][21] - 持有广西北部湾银行1.54亿股（3.38%），2024年分红1232万元，该行2024年资产总额5203.71亿元 [22][23] - 两家银行股权投资计入其他权益工具投资，采用成本法计量符合会计准则规定 [24] 其他重要财务事项 - 2024年其他非流动资产1264万元主要为预付工程及设备款，前十名交易方均非关联方 [26] - 支付其他经营活动现金1.31亿元，包括市场推广费1.28亿元和往来款336万元，交易方均无关联关系 [29][30]

财务状况 - 报告期末公司货币资金12.73亿元，占总资产比重46.78%，短期借款0.90亿元，同比增加55.17%[2] - 2024年末母公司期末货币资金余额11.42亿元，占比为89.71%[4] - 2024年度公司利息收入4072.46万元，平均货币资金余额约126054.11万元，年综合平均利率3.26%[5] - 2024年公司共贷款9000万元，享受贴息后实际资金成本在0.22% - 2.6%间[8] 经营业绩 - 2024年公司营业收入10.53亿元，日化产品营业收入9.29亿元，占比约88.22%[13] - 2024年公司合并毛利率16.70%，母公司毛利率35.15%，江苏公司毛利率7.69%[15] - 2024年家用牙膏销售单价4.533117元/支，较2023年增长1.15%；旅游牙膏销售单价0.096418元/支，较2023年增长6.16%[25] - 2024年山梨醇采购单价3.388496元/kg，较2023年下降2.06%；二氧化硅采购单价10.779897元/kg，较2023年增长1.20%[25] 费用情况 - 报告期内公司销售费用1.13亿元，同比增长6.99%，其中广告及宣传费同比增长17.14%[11] - 报告期内公司管理费用0.84亿元，同比增长15.33%，两项费用合计占营业收入比重18.68%，高于整体毛利率[11] 投资情况 - 报告期末公司其他权益工具投资2.92亿元，主要为持有两家银行股权，自2020年起期末余额未变[38] - 1997年3月公司投资1000万元认购柳州银行1000万股发起人法人股，占股9.80%[39] - 2017年12月公司以2500万元认购柳州银行1000万股配股，配股后持股2000万股，占股0.44%[39] - 2024年末柳州银行资产总额242.66亿元，营业收入46.15亿元，净利润7.48亿元[40] - 2007年12月公司出资2亿元参股广西北部湾银行1亿股，占股5%[44] - 2012年广西北部湾银行分红后公司持股增至1.1亿股[44] - 2015年4月公司以5720万元认购广西北部湾银行4400万股配股，配股后持股1.54亿股，占股3.38%，现持股比例降至1.54%[45] - 2024年末广西北部湾银行资产总额5203.71亿元，营业收入102.41亿元，净利润31.42亿元[47] 未来展望 - 公司拟通过技术创新、优化产品结构等提升母公司竞争力，江苏公司推进“1 + N”策略提升效益[34][35] 其他情况 - 公司近三年其他非流动资产期末余额分别为1352万元、1086万元、1264万元，均为预付工程及设备款等长期资产款[52] - 2024年公司支付各类款项，包括运费、终端费、佣金、保证金等[61]

财务数据 - 报告期末公司货币资金12.73亿元，占总资产比重46.78%，短期借款0.90亿元，同比增加55.17%[1] - 2024年末母公司期末货币资金余额11.42亿元，占比为89.71%[4] - 2024年公司平均货币资金余额约126,054.11万元，利息收入4,072.46万元，年综合平均利率3.26%[6] - 2024年公司共贷款9,000万元，实际资金成本在0.22% - 2.6%间[8] - 报告期内公司实现扣非后净利润895万元，同比下滑37.13%[10] - 主营日化产品毛利率13.84%，同比基本持平[10] - 报告期内公司销售费用1.13亿元，同比增长6.99%，广告及宣传费同比增长17.14%[10] - 报告期内公司管理费用0.84亿元，同比增长15.33%[10] - 销售与管理两项费用合计占营业收入比重18.68%，高于整体毛利率[10] - 2024年公司营业收入10.53亿元，日化产品营业收入9.29亿元，占比约88.22%[13] - 2024年合并毛利率16.70%，母公司毛利率35.15%，江苏公司毛利率7.69%[16] - 江苏公司2022 - 2024年营业收入分别为4.20亿、6.96亿和7.61亿，同比变动分别为 - 6.65%、65.71%、9.34%[20] - 2024年家用牙膏单支售价4.533117元，较2023年增长1.15%；旅游牙膏单支售价0.096418元，较2023年增长6.16%[24] - 2024年山梨醇采购单价3.388496元/kg，较2023年下降2.06%；二氧化硅采购单价10.779897元/kg，较2023年增长1.20%[24] - 2024年公司销售费用11302.42万元，销售费用率10.73%；管理费用8375.66万元，管理费用率7.95%[26] - 2024年归属于上市公司股东的净利润8109.88万元，扣非净利润894.73万元[26] - 2024年登康口腔营业收入156007.09万元，毛利率49.37%[26] - 2024年登康口腔销售费用49863.26万元，销售费用率31.96%；管理费用7372.00万元，管理费用率4.73%[26] - 2024年公司销售费用占营业收入10.73%，同比增长6.99%，广告及宣传费2140.16万元，占2.03%，同比增长17.14%[27] - 2024年登康口腔销售费用占营业收入31.96%，同比增长29.08%，广告及宣传费7237.48万元，占4.64%，同比基本持平[27] - 2024年公司管理费用占合并收入总额7.95%，同比增长15.33%[28] 市场份额 - 云南白药牙膏2024年保持国内全渠道市场份额第一，登康口腔牙膏市场份额位居行业第三、本土品牌第二[18] 未来策略 - 母公司拟以市场为导向，开展技术创新，优化产品结构，加强品牌和市场建设[35] - 江苏公司拟推进“1+N”策略，扩大产品品类，提高高星级酒店和高毛利率产品销售占比[36] 其他 - 公司广告及宣传费前十项目金额总计17023593.93元，支付对象均非关联方[38] - 报告期末公司其他权益工具投资2.92亿元，主要为持有两家银行股权，自2020年起期末余额未变[39] - 年审会计师认为公司盈利与行业趋势一致，有改善措施，广告及宣传费列报恰当，无资金流向关联方情形[39] - 公司1997年3月投资1000万元认购柳州市商业银行1000万股，占股9.80%，2017年配股后持有2000万股，占股0.44%[41] - 柳州银行近三年每年每10股派0.4元，公司每年获分红80万元[42] - 2024年末柳州银行资产总额242.66亿元，负债总额223.04亿元，归属母公司股东权益19.27亿元[43] - 2024年柳州银行营业收入46.15亿元，净利润7.48亿元，每股净资产3.95元[43] - 2007年公司出资2亿元参股广西北部湾银行1亿股，占股5%，经转增和配股后持有1.54亿股，现占股1.54%[45][46][47] - 广西北部湾银行近三年分红分别为每10股派0.9元、1元、0.8元，公司获分红1386万元、1540万元、1232万元[51] - 2024年末广西北部湾银行资产总额5203.71亿元，负债总额4821.49亿元，归属母公司股东权益380.66亿元[48] - 2024年广西北部湾银行营业收入102.41亿元，净利润31.42亿元，每股净资产3.16元[48] - 公司采用投资时成本作为两家银行股权公允价值，符合企业会计准则规定[52] - 公司近三年其他非流动资产期末余额分别为1352万元、1086万元、1264万元，均为预付工程及设备款等[54] - 2024年牙膏制膏机改造工程交易金额286.8万元，年末未交付[55] - 2023年设备采购江苏新惕姆智能装备有限公司环保纸牙刷装袋机，交易金额67万元，年末未交付[56] - 2022年两化融合项目柳州市德鲁克企业管理咨询有限公司交易金额303.848296万元，进度60%[59] - 公司本期支付的其他与经营活动有关的现金1.31亿元，比上年同期减少4.55%[60][61] - 支付的各项费用1.28亿元，主要为经营活动相关费用，如促销、市场推广等[61] - 支付往来款336万元，主要是各类保证金、押金和经营业务退款等[62] - 2024年支付武汉**科技有限公司迅鸽仓运费759.718767万元[61] - 2024年支付广州**集合科技终端费、市场推广费等559.371122万元[61] - 2024年支付宁波高新区**佣金421.270906万元[61] - 2024年支付天猫、拼多多等平台充值终端费419.8万元[61] - 审计获取公司本期支付的其他与经营活动有关的现金明细表[63] - 审计检查公司对本期支付的其他与经营活动有关现金的分类情况[63] - 审计通过公开信息查询核实公司与交易对象是否存在关联关系[63] - 审计认为公司本期支付的其他与经营活动有关现金已恰当列报[63] - 审计未发现公司与交易对方存在关联关系或潜在关联关系[63]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年6月26日10点在广西柳州公司五楼会议室召开[3] - 网络投票2025年6月26日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网平台9:15 - 15:00[3][5] - 本次股东大会审议6项议案，含《2024年度董事会工作报告》等[7] 其他事项 - 股权登记日为2025年6月19日，股东可于该日9:00 - 12:00、14:30 - 17:00在董事会办公室登记[13][14] - 公司拟用上证信息提醒服务，提醒股东参会投票[9] - 首次互联网投票需认证，可按手册提示投票，遇拥堵可通过原平台投票[9]

市场表现 - 沪指5月22日下跌0 22% [1] - 申万行业中上涨的有3个 涨幅居前的行业为银行(1 00%)、传媒(0 12%)、家用电器(0 04%) [1] - 跌幅居前的行业为美容护理(-2 03%)、社会服务(-1 80%) 美容护理行业位居跌幅榜首位 [1] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出330 98亿元 [1] - 4个行业主力资金净流入 国防军工(-0 24%)净流入12 28亿元居首 传媒(0 12%)净流入11 57亿元次之 [1] - 27个行业主力资金净流出 汽车行业净流出36 98亿元最多 电力设备(-35 00亿元)、基础化工、机械设备、计算机等行业净流出规模较大 [1] 美容护理行业详情 - 行业整体下跌2 03% 主力资金净流入3 20亿元 [2] - 行业31只个股中5只上涨 26只下跌 [2] - 资金净流入个股8只 其中青岛金王(6 60%)净流入4 93亿元居首 两面针(4 83%)净流入1 67亿元 登康口腔(2 73%)净流入2803 29万元 [2] - 资金净流出个股中 可靠股份(-14 36%)净流出7048 79万元最多 依依股份(-7 97%)净流出4493 05万元 贝泰妮(-3 16%)净流出4181 19万元 [2][3] 个股数据 - 青岛金王换手率38 89% 主力资金流入49250 10万元 [2] - 华熙生物(-1 01%)换手率1 08% 主力资金流入1449 76万元 [2] - 珀莱雅(-2 94%)换手率1 94% 主力资金流出2152 26万元 [3] - 丸美生物(-8 33%)换手率1 99% 主力资金流出3658 30万元 [3]

美容护理板块市场表现 - 美容护理板块出现直线拉升行情 [1] - 两面针（600249）股价涨停 [1] - 嘉亨家化（300955）、拉芳家化（603630）、华业香料（300886）、福瑞达（600223）、水羊股份（300740）等个股集体走高 [1] 资金动向 - 暗盘资金正涌入美容护理板块相关股票 [1]

市场整体表现 - 沪指5月14日上涨0.86% [1] - 申万行业中有24个行业上涨 非银金融和交通运输涨幅居前分别为3.99%和1.79% [1] - 国防军工和美容护理跌幅居前分别为0.74%和0.39% [1] - 两市主力资金全天净流入45.92亿元 [1] - 13个行业主力资金净流入 非银金融净流入87.55亿元 交通运输净流入25.32亿元 [1] - 18个行业主力资金净流出 电力设备净流出28.94亿元 电子行业净流出20.89亿元 [1] 美容护理行业表现 - 行业整体下跌0.39% 位居跌幅榜第二 [1][2] - 主力资金净流出3124.46万元 [2] - 行业31只个股中7只上涨 22只下跌 1只涨停 [2] - 12只个股获得资金净流入 [2] 美容护理个股资金流向 - 青岛金王净流入资金7105.64万元 涨幅10.06% 换手率52.89% [2][3] - 珀莱雅净流入1788.39万元 跌幅1.06% [2][3] - 两面针净流入749.28万元 涨幅1.63% [2][3] - 贝泰妮净流出2350.64万元 跌幅1.75% [2] - 上海家化净流出2330.19万元 跌幅2.21% [2] - 水羊股份净流出1328.07万元 跌幅0.78% [2]

文章核心观点 - 两面针2025年一季度业绩不尽人意，业绩变动受金融资产公允值波动影响大，日化和药品业务发展失衡，重构核心竞争力破局待察 [1][8] 业绩表现 - 2025年一季度营收2.40亿元，同比增长15.49%，归母净利润亏损同比扩大至1416.95万元，2024年第四季度归母净利润为4229.32万元，环比下降133.48% [2] - 2025年家用牙膏营收3555.56万元，同比增长8.48%，平均售价同比减少-0.86%；旅游牙膏营收2989.72万元，同比增长13.89%，平均售价同比增长4.76% [2] - 2025年一季度家用牙膏产量937.02万支、销量816.53万支，旅游牙膏产量29819.21万支、销量33390.24万支 [3] - 2025年一季度家用牙膏平均售价43544.62元/万支，同比-0.86%、环比-10.23%；旅游牙膏平均售价895.39元/万支，同比4.76%、环比8.71% [4] 业绩影响因素 - 业绩异常因所持股票公允价值变动损益较去年同期下降，2024年业绩增长受交易性金融资产公允价值变动上升影响 [5] - 2024年公允价值变动收益8774.18万元，去年同期463.26万元，同比波动受中信证券股票公允价值变动影响 [7] 业务发展情况 - 日化板块毛利率13.84%，云南白药工业销售毛利率达65.93%，舒克牙膏母公司薇美姿2020年毛利率超60% [4] - 2024年日化产品营收是药品类营收9倍，药品类产品营收持续同比下降 [7] 未来规划 - 未来盈利增长除发展日化和医药主营业务，还将发挥大健康产业基金赋能作用，向大健康领域延伸发展 [7]