交易情况 - 2025年8月28日广州医药向兴证资管出售资产，收价款5.0195683093亿元[3] - 本次交易单独适用比率低于5%，合并计算高于5%低于25%[4] - 基础资产买卖协议（第四期）发行规模10亿元[6] 财务数据 - 应收账款账面价值30.512227787亿元，收款30.1053798964亿元[9] - 账面价值与总代价差额约0.41亿元用于支付成本及税费[9] 公司关系 - 公司持股广州医药90.92%[10] 交易意义 - 广州医药盘活资产存量，交易条款合理[12]

资产证券化交易 - 广州医药向兴证资管出售账面值人民币5.08亿元的应收账款作为第四次新增基础资产 [1] - 公司收到购买价款人民币5.02亿元 [1] - 交易通过应收账款证券化将应收账款转变为高流动性现金资产 实现盘活资产存量的目的 [1] 交易条款评估 - 董事会认为交易条款公平合理 [1] - 交易符合集团及公司股东的整体权益 [1]

核心交易 - 广州医药向兴证资管出售第四次新增基础资产 收到购买价款人民币501,956,830.93元 [1] - 交易基于基础资产买卖协议(第四期) 双方签订《新增基础资产交割确认函》完成交割 [1] 相关事件背景 - 白云山近期采取应收账款出售行动 涉及资产证券化操作 [2] - 天风证券发布研报指出公司业绩承压 评级下调至"增持" [2]

交易数据 - 2025年8月28日广州医药出售资产收价款5.0195683093亿元[3] - 基础资产买卖协议（第四期）发行规模10亿元[6] - 出售应收账款账面价值合计30.512227787亿元，收价款合计30.1053798964亿元[6][9] 交易情况 - 单独交易Z适用百分比率低于5%，不构成须公布交易[4][13] - 交易Z及过往交易合并适用百分比率5%-25%，构成须披露交易[4][13] 其他要点 - 公司持股广州医药90.92%[10] - 款项拟用于补充广州医药流动资金[9] - 广州医药将应收账款证券化盘活资产存量[12]

公司股价与融资融券交易 - 8月27日公司股价下跌2.03% 成交额4.54亿元 [1] - 当日融资买入5423.37万元 融资偿还5343.17万元 融资净买入80.21万元 [1] - 融资余额8.67亿元 占流通市值2.29% 超过近一年80%分位水平 [1] - 融券余量9.24万股 融券余额249.11万元 同样超过近一年80%分位水平 [1] 公司基本情况与业务结构 - 公司成立于1997年9月1日 2001年2月6日上市 [2] - 主营业务涵盖医药研发制造、批发零售、大健康产品及医疗服务 [2] - 收入构成：大商业69.32% 大健康16.79% 大南药12.53%（中成药7.76% 化学药4.77%） [2] - 截至6月30日股东户数8.55万户 较上期减少8.54% [2] 财务表现与股东结构 - 2025年上半年营业收入418.35亿元 同比增长1.93% [2] - 归母净利润25.16亿元 同比减少1.31% [2] - A股上市后累计派现102.56亿元 近三年累计派现37.08亿元 [3] - 香港中央结算有限公司持股4044.81万股 较上期增加936.01万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1263.59万股 较上期增加107.81万股 [3] - 易方达沪深300医药ETF持股1152.43万股 较上期减少92.48万股 [3]

板块整体表现 - 参股基金板块当日下跌2.41%，领跌个股为大恒科技（跌幅4.64%）[1] - 上证指数收于3800.35点，下跌1.76%，深证成指收于12295.07点，下跌1.43%[1] - 板块主力资金净流出69.94亿元，游资净流入17.73亿元，散户净流入52.21亿元[2] 个股价格变动 - 第一创业逆势上涨1.75%至8.13元，成交额36.06亿元[1] - 跌幅前列个股包括大恒科技（-4.64%至12.32元）、亨通股份（-4.37%至3.28元）、国信证券（-4.12%至14.90元）[2] - 券商类个股普遍下跌，长城证券跌1.74%，光大证券跌1.77%，华泰证券跌3.38%[1][2] 资金流向特征 - 第一创业获主力资金净流入7183.62万元（占比1.99%），但遭游资净流出4953.14万元[3] - 大恒科技主力资金净流出1975.09万元（占比-6.55%），散户资金净流入3323.99万元[3] - 长城证券主力资金净流入5451.83万元，游资净流出5136.04万元，呈现主力与游资博弈态势[3] 交易活跃度 - 工商银行成交额达38.53亿元居首，成交量515.72万手[1] - 申万宏源成交量184.10万手，成交额10.32亿元[2] - 华泰证券成交额28.04亿元，东方证券成交额16.65亿元，显示券商板块交易活跃[2]

财务表现 - 2025年上半年营收418.35亿元同比增长1.93% 净利润25.16亿元同比下降1.31% [3] - 第二季度营收193.61亿元同比增长6.99% 归母净利润6.95亿元同比增长17.48% [3] - 经营活动现金流净额-33.97亿元同比下降66.79% 主要因货款回收下降及采购支付增加 [3][5] 业务板块表现 - 大南药板块营收52.41亿元同比两位数下降 占总营收12.53% 毛利率49.71%减少0.02个百分点 [4] - 大健康板块营收70.23亿元同比增长7.42% 主要为王老吉凉茶等产品 [4] - 大商业板块营收占比69.32% 为医药流通业务 资产负债率较高 [5] - 化学药板块营收同比下降5.85% 明星产品枸橼酸西地那非受集采影响 [5] 资产负债状况 - 应收账款184.68亿元同比增长10.45% 较2024年末增加约27亿元 占总营收44.15% [5] - 银行借款152.71亿元 其中短期借款102.65亿元较上半年增加11亿元 [5] - 长期借款25.81亿元 一年内到期非流动负债26.21亿元 [5] 投资与研发 - 出资15亿元参与设立广药二期基金 认缴占比99.9% 已实缴1.1亿元完成备案 [5] - 研发费用2.85亿元同比下降27.06% 占总营收比重仅0.7% [5] - 非股权投资项目包括保障性租赁住房项目计划投资10.83亿元 累计投入360.63万元 [5] 行业环境 - 业绩下滑受需求不足、行业竞争加剧及行业政策等因素影响 [3] - 化学药产品面临国家药品集中带量采购政策影响 [5] - 医药流通业务借款集中且资产负债率较高 [5]

行业产量数据 - 2025年6月中国化学药品原药产量达33.3万吨 同比增长5.4% [1] - 2025年1-6月化学药品原药累计产量192万吨 累计增长4.8% [1] 重点上市公司 - 行业涉及恒瑞医药（600276）、华东医药（000963）、丽珠集团（000513）、白云山（600332）、华北制药（600812） [1] - 包括海正药业（600267）、复星医药（600196）、科伦药业（002422）、恩华药业（002262）、仙琚制药（002332） [1] 数据来源 - 产量数据源自国家统计局 [3] - 智研咨询对数据进行整理分析 [3]

业绩表现 - 2025年上半年营收418.35亿元同比增长1.93% 净利润25.16亿元同比下降1.31% [2] - 第二季度营收193.61亿元同比增长6.99% 归母净利润6.95亿元同比增长17.48% [3] - 经营活动现金流净额-33.97亿元同比下降66.79% 主要因货款回收下降及采购支付增加 [2][7] 业务板块分析 - 大南药板块营收52.41亿元同比下降15.23% 毛利率49.71%减少0.02个百分点 [2][4] - 中成药营收32.46亿元同比下降20.12% 毛利率44.05%增长0.75个百分点 [5] - 化学药营收19.94亿元同比下降5.85% 毛利率58.93%减少3.12个百分点 [5] - 大健康板块营收70.23亿元同比增长7.42% 毛利率44.67%增长1.69个百分点 [4] - 大商业板块营收290亿元同比增长4.25% 毛利率6.13%减少0.26个百分点 [4][6] 财务指标 - 应收账款184.68亿元较去年末增长27亿元 占总营收比重升至44% [7] - 货币资金118.27亿元较去年末下降35.28% 占总资产比例14.35% [8] - 银行借款152.71亿元 其中短期借款102.65亿元上半年增加11亿元 [8] - 研发费用2.85亿元同比下降27.06% 占总营收比重约0.7% [9] 战略举措 - 设立广药二期股权投资基 认缴出资15亿元占比99.9% 已完成首期出资1.1亿元 [9] - 投资布局疫苗及合成生物等生物医药前沿领域 [9] - 广药白云山保障性租赁住房项目计划投资10.83亿元 累计投入360.63万元 [9] - 时尚中药谷天华园项目计划投资32亿元 已投入约2.5亿元 [9] 行业环境 - 医药制造业务受需求不足 行业竞争加剧及政策因素影响 [2] - 抗ED药物市场竞争激烈 集采政策及价格战挤压市场空间 [5] - 第二季度多家医药企业归母净利润下滑明显 [3]

公司业绩表现 - 2025H1大南药板块收入52.41亿元同比下降15.23% [1] - 同期毛利率49.71%同比微降0.02个百分点 [1] - 保济系列/消炎镇痛膏/甲基橙皮苷/昆仙胶囊/夏桑菊系列/坎地沙坦酯片/消渴丸等产品销售收入实现同比较快增长 [1] 公司战略举措 - 持续推进重点品种培育及潜力品种挖掘工作 [1] - 加大海外市场拓展步伐 [1] - 推动医药制造业务稳定发展 [1] 行业环境 - 医药制造行业竞争持续加剧 [1] - 市场需求呈现不足态势 [1] - 行业环境导致公司业绩承压 [1]