报告公司投资评级 - 评级：增持 - 上次评级：增持 - 目标价格：19.36元 - 上次预测：20.00元 - 当前价格：16.09元 [1] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，高比例分红加强股东回报 - 依托世界级炼化平台构建绿色低碳新材料打开未来空间 [2] 相关目录总结 交易数据 - 52周内股价区间：11.45-16.99元 - 总市值：113,259百万元 - 总股本/流通A股：7,039/7,039百万股 - 流通股比例：100% - 日均成交量：20.34百万股 - 日均成交值：271.60百万元 [1] 资产负债表摘要 - 股东权益：59,992百万元 - 每股净资产：8.52元 - 市净率：1.9 - 净负债率：217.57% [1] EPS（每股收益） - 2023年实际：0.98元 - 2024年预测：1.21元 - 各季度预测：Q1: 0.25元, Q2: 0.30元, Q3: 0.35元, Q4: 0.31元 [1] 升幅 - 1个月绝对升幅：23% - 3个月绝对升幅：31% - 12个月绝对升幅：-5% - 相对指数升幅：1个月22%, 3个月23%, 12个月3% [1] 财务摘要 - 营业收入：2022年222,373百万元, 2023年234,866百万元, 2024年预测264,961百万元, 2025年预测291,457百万元, 2026年预测326,432百万元 - 经营利润（EBIT）：2022年6,662百万元, 2023年13,934百万元, 2024年预测11,348百万元, 2025年预测13,682百万元, 2026年预测17,950百万元 - 净利润（归母）：2022年2,318百万元, 2023年6,905百万元, 2024年预测8,511百万元, 2025年预测10,262百万元, 2026年预测13,463百万元 - 每股净收益：2022年0.33元, 2023年0.98元, 2024年预测1.21元, 2025年预测1.46元, 2026年预测1.91元 - 每股股利：2022年0.00元, 2023年0.55元, 2024年预测0.50元, 2025年预测0.50元, 2026年预测0.50元 [1] 利润率和估值指标 - 经营利润率：2022年3.0%, 2023年5.9%, 2024年预测4.3%, 2025年预测4.7%, 2026年预测5.5% - 净资产收益率：2022年4.4%, 2023年11.5%, 2024年预测12.4%, 2025年预测13.0%, 2026年预测14.6% - 投入资本回报率：2022年3.4%, 2023年5.1%, 2024年预测3.8%, 2025年预测4.3%, 2026年预测5.3% - EV/EBITDA：2022年13.47, 2023年9.44, 2024年预测10.56, 2025年预测9.06, 2026年预测8.00 - 市盈率：2022年47.64, 2023年16.00, 2024年预测12.98, 2025年预测10.76, 2026年预测8.20 - 股息率：2022年0.0%, 2023年3.5%, 2024年预测3.2%, 2025年预测3.2%, 2026年预测3.2% [1] 公司简介 - 公司起源于苏州吴江，现有苏州、南通、宿迁、大连、康辉、惠州等六大生产基地 - 公司致力于打造"原油—芳烃、烯烃—PTA、乙二醇—PET—民用丝、工业丝、聚酯薄膜、工程塑料等新材料"的世界级全产业链发展 - 拥有2000万吨石油炼化项目，是全球单体装置最大和产能规模最大的PTA制造商，现有产能1160万吨，在建500万吨 [5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入2348.66亿元，同比增长5.62%；归母净利润69.05亿元，同比增长197.83%[1] - 公司2024年预计主营收入将达到2623.71亿元，归母净利润预计为98.96亿元，每股收益预计为1.41元[1] - 公司2024-2026年盈利预测为营业收入分别为2623、2764、2853亿元，归母净利润分别为98.96、114.67、133.43亿元[5] - 公司2026年预计营业收入为2853.24亿元，营业成本为2529.53亿元，净利润为133.43亿元[7] - 公司2026年预计销售净利率为4.68%，ROE为14.92%，ROIC为9.20%[7] - 公司2026年预计每股收益为1.90元，每股股利为0.29元，每股经营现金流为6.54元[7] - 公司2026年预计市盈率为8.02，市净率为1.20，股息率为0.02[7] 新产品和新技术研发 - 公司在下游高端化工新材料产能布局方面取得积极进展，多个下游化工新材料产品领域产能大幅提升[3] 市场扩张和并购 - 公司投资评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级，根据投资收益率超越沪深300指数的幅度进行评级[8] 其他新策略 - 公司免责声明中指出报告信息来源于公开资料，不对信息的准确性、完整性或可靠性作出保证[9] - 公司强调报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，投资者应自行关注信息的更新或修改[10] - 投资者在做决策时应该谨慎，不应该完全依赖本报告[11] - 本报告版权归公司所有，未经许可不得复制、发表、引用或传播[12] - 对外散发本报告的机构和个人需承担相应法律责任[13] - 财信证券研究发展中心的联系方式包括网址、地址、电话和传真[14]

业绩总结 - 恒力石化2023年归母净利润同比增长197.83%[1] - 公司资产负债率降低至76.98%[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为89.30亿元、97.94亿元、120.37亿元[3] - 公司预计2026年的息税前利润率为6.6%，较2022年增长约187.0%[7] - 公司预计2026年的ROE为15.6%，较2022年增长约254.5%[7] 财务展望 - 2026年预计公司净利润将达到120.37亿元人民币，较2022年增长约418.2%[7] - 2026年预计公司营业总收入将达到2774.17亿元人民币，较2022年增长约1150.3%[7] - 2026年预计公司净现金流为-49.59亿元人民币，较2022年下降约149.6%[7] 公司公告 - 恒力石化于2024年4月15日发布了相关信息[12] 公司报告 - 中银国际证券股份有限公司发布的报告仅供特定客户使用，包括基金、保险、QFII、QDII等机构客户[13] - 报告中所载资料的准确性和完整性不能被保证，阅读者不应单纯依靠报告而取代个人独立判断[14] - 本报告不构成投资、法律、会计或税务建议，过往表现不能代表将来表现[15]

业绩总结 - 公司2023年全年累计营业收入为2347.91亿元，同比增加5.61%[3] - 公司2023年第四季度营业收入为616.78亿元，同比增长18.69%[3] - 公司2023年归母净利润为69.05亿元，同比增长197.83%[3] - 公司2023年第四季度归母净利润为12.04亿元，同比增长131.95%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到284508百万元，较2023年增长21.1%[11] - 公司2026年预计营业利润将达到18136百万元，较2023年增长103.1%[11] - 公司2026年预计每股收益将达到2.00元，较2023年增长104.1%[11] - 公司2026年预计市盈率将为7.35，较2023年下降51.1%[11] - 公司2026年预计总资产周转率将达到1.01，较2023年增长12.2%[11] 未来展望 - 公司预计2024年-2026年的归母净利润分别为101.9亿元、122.3亿元和141.1亿元，对应PE分别为10.2X、8.5X和7.4X，维持"买入"评级[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入2347.9亿元，同比增长5.6%[1] - 公司2023年Q4单季度实现营业收入616.8亿元，同比增长18.7%，环比下降3.1%[2] - 公司2023年销售毛利率为11.2%，同比增长3.0个百分点[1] - 公司2023年分红比例为56.07%，股息率为3.8%[9] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为2568.95亿、2656.78亿、2746.78亿元[11] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为2568.95、2656.78、2746.78亿元，归母净利润分别为98.97、120.23、138.09亿元，对应PE分别为11、9、8倍[20] 投资评级 - 公司维持“买入”评级，考虑公司多项目驱动未来成长[20] 风险提醒 - 报告提醒投资者市场有风险，投资需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素，应谨慎决策[30]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，全年实现营业收入2348.66亿元，同比增长5.62%[1] - 公司归母净利润69.05亿元，同比增长197.83%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为93.62亿元、112.90亿元、135.56亿元[1] - 公司销售毛利率11.25%，同比增长3.0pcts[2] - 公司炼化产品贡献毛利222.25亿元，毛利率18.53%[3] - 公司2023年归母净利润大幅改善，新材料项目稳步推进[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到309,292百万元，较2022年增长39.2%[6] - 2026年预计净利润为13,556百万元，较2022年增长483.5%[6] - 2026年预计每股收益为1.93元，较2022年增长484.8%[6] - 公司2026年预计ROE为14.4%，较2022年增长227.3%[6] - 公司2026年预计ROIC为7.1%，较2022年增长47.9%[6] 其他新策略 - 公司拟每股派发现金红利0.55元，合计拟派现金红利38.72亿元[1] - 公司2023-2026年营业收入和归母净利润预计呈逐年增长趋势，2026年P/E为7.7倍[5] - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[15]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入2347.91亿元，同比增长5.61%[1] - 公司炼化板块毛利率提升至18.53%，综合毛利率为11.25%，同比+3.04pct[2] - 公司现金分红金额占净利润比例为56.07%，累计分红223.71亿元，占累计归母净利润的41.08%[3] - 公司2026年预计营业收入为276,295百万元，较2022年增长3.2%[11] - 预计2026年营业利润率为7.6%，较2023年大幅增长282.8%[11] - 预计2026年归属母公司净利润率为9.3%，较2022年增长197.8%[11] - 毛利率在2023年至2026年间稳定在10.5%至11.3%之间[11] - ROE在2023年至2026年间稳定在11.5%至13.3%之间[11] - ROIC在2023年至2026年间稳定在5.9%至6.3%之间[11] - 资产负债率在2022年至2026年间逐渐下降，从78.1%降至73.6%[11] - 预计2026年P/E比率为9.1，较2022年下降至45.2[11] - 预计2026年P/B比率为1.1，较2022年下降至2.0[11] - 预计2026年EV/EBITDA比率为8.3，较2022年下降至11.5[11] 未来展望 - 公司重点项目预计2024年陆续投产，包括高性能树脂及新材料项目[4] 公司信息 - 公司具备证券投资咨询业务资格[17] - 公司不保证信息的准确性和完整性，投资需谨慎[17] - 公司可能持有或交易所提到的上市公司发行的证券或投资标的[17] - 公司对报告保留一切权利，未经授权不得复制或再次分发[17] - 公司禁止员工私自提供证券研究报告给未经授权的媒体或机构[17] - 公司提醒客户不得转发公司证券研究报告给他人，慎重使用公众媒体刊载的报告[17] - 公司提醒客户遵守廉洁从业规定[17] - 公司地址分别位于上海、深圳、太原和北京[18] - 公司网址为http://www.i618.com.cn[18]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比增长6%[1] - 公司归母净利润同比增长198%[1] - 公司炼化板块净利润同比增长28.2亿[1] - 公司化纤板块净利润同比增长12.7亿[1] - 公司经营性现金流达到235亿[1] - 公司分红比例超预期提升至56%[1] - 公司资本开支达到397亿[1] - 公司调整2024-2025年归母净利润预测为87/106亿元[3] 未来展望 - 公司资产总计在2026年预计将达到293,524万元，较2023年增长12.6%[5] - 预计2026年公司净利润将达到12,362万元，较2023年增长79.2%[5] - 公司每股净资产预计在2026年将达到11.25元，较2023年增长32.1%[5]

财务数据 - 公司2023年实现营业总收入2348.66亿元，同比增长5.62%[1] - 公司实现归母净利润69.05亿元，同比增长197.83%[1] - 公司资产负债率为76.98%，同比-1.1%[1] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为84.33、112.89和126.14亿元，同比增速分别为22.1%、33.9%、11.7%[7] - 公司2026年预计净利润为126.13亿元，同比增长11.7%[10] 业绩展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到2889.25亿元，同比增长5.4%[10] - 公司增量产能释放在即，化工新材料有望释放业绩增长潜力[4] 产品和技术 - 公司拥有“煤、油、化”融合大平台，具备1200万吨重油加工能力，产品结构优化，PX产能占比高达26%[3] - 未来增量产能多来自高性能、高附加值的化工新材料产品[4] 股东回报 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.50元，强化股东回报，长期投资价值凸显[6] 风险提示 - 公司面临原油价格波动、聚酯纤维盈利不及预期、炼化产能过剩等风险[8]