增持计划 - 陈建华自2025年4月9日起12个月内拟增持5 - 10亿元[5] - 拟实施期为2025年4月9日至2026年4月8日[8] - 本次实施期为2025年10月9日至2025年11月9日[8] - 增持方式为上交所集中竞价交易[8] 股东情况 - 恒力集团等为一致行动人，合计持股5310675080股，占比75.45%[7] 目前进度 - 截至公告日，增持数量、金额、比例均为0[8][9] 风险提示 - 增持计划可能因市场或资金因素延迟或无法实施[5] 信息披露 - 公司将持续关注并及时披露增持情况[11]

财报与会议信息 - 公司于2025年10月28日发布《2025年第三季度报告》[3] - 公司计划于2025年11月25日9:00 - 10:00举行2025年第三季度业绩说明会[3][5] 会议形式与地点 - 业绩说明会以网络互动形式召开，地点为上海证券交易所上证路演中心[4][5] 提问与参与方式 - 投资者2025年11月18 - 24日16:00前可提问，25日9:00 - 10:00可在线参与[5][7] 参会人员与联系信息 - 参加人员有总经理等，联系人是董事会办公室[7][8] 公告时间 - 公告发布时间为2025年11月8日[10]

增持计划概述 - 公司实际控制人之一陈建华计划自2025年4月9日起的12个月内，以5-10亿元人民币增持公司股份 [1] - 截至公告披露日，陈建华尚未开始增持，主要原因为资金统筹安排，后续将按计划继续增持 [1] - 增持计划可能因资本市场变化或资金未到位等因素导致延迟或无法实施 [1] 股权结构影响 - 本次增持不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [1]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但基于对下游聚酯板块供需收紧、油价中枢回落及“反内卷”政策等积极因素的判断，其投资分析意见整体偏向积极 [6] - 核心观点认为，2025年三季度石油化工行业呈现上游复苏、中游低迷的分化格局：上游油气板块受益于油价环比回升，业绩改善；下游炼化板块虽因油价上涨获得库存收益，但终端需求偏弱导致部分化工品价差修复不及预期；展望未来，聚酯产业链景气度存在改善预期，炼化企业成本压力有望缓解 [6] 2025Q3油气与成品油市场概况 - 2025Q3布伦特原油均价为68.2美元/桶，环比提升2.1%，同比下降19.8% [6][7]；季度内油价波动区间为65-74美元/桶 [6] - 2025Q3国内成品油价格累计调整3次，其中汽油和柴油价格均累计下调75元/吨 [6][22] - 2025年前三季度布伦特原油均价为69.9美元/桶，同比下降14.5% [7] 主要化工品价差表现 - 2025Q3部分化工品价差环比扩大，包括：乙烷制乙烯平均价差为605美元/吨，环比扩大38美元/吨；聚丙烯-丙烷平均价差为1464元/吨，环比扩大328元/吨 [6][15] - 2025Q3部分化工品价差环比收窄，包括：原油催化裂化价差为1221元/吨，环比收窄38元/吨；丙烯酸与丙烯价差为1598元/吨，环比收窄440元/吨；PX与石脑油价差为108美元/吨，环比收窄157美元/吨 [6][15] - 聚酯产业链利润向两端集中，PTA环节承压，2025Q3 PTA-0.66*PX价差为215元/吨，环比收窄4元/吨；POY平均价差为1152元/吨，环比收窄153元/吨 [6][15] 上游油气开采板块业绩 - 2025年三季度油气开采及油田服务行业实现营业收入15797.5亿元，同比下降4.0%，环比提升3.5%；实现净利润930.5亿元，同比下降6.1%，环比提升6.2% [6][21] - 该板块单季度毛利率为20.9%，同比提升0.4个百分点，环比提升0.8个百分点，主要受益于原油价格环比上行 [6][21] - 中国石油25Q3实现归母净利润423亿元，环比增长13.7%；中国海油25Q3实现归母净利润324亿元 [25][29] 下游炼化板块业绩 - 2025年三季度炼油化工行业实现营业收入16702.0亿元，同比下降5.3%，环比提升3.8%；实现净利润596.9亿元，同比提升5.4%，环比提升14.8% [6][33] - 该板块单季度毛利率为17.8%，同比提升1.1个百分点，环比提升1.0个百分点，毛利率回升主要源于油价上涨带来的库存收益，但幅度有限 [6][33] - 25Q3油价环比提升，但下游炼化产品价差环比下滑，恒力石化炼化产品价差为1442元/吨，环比下滑10.0%；浙江石化一期炼化产品价差为1339美元/桶，环比下滑11.7% [34] 重点公司推荐与关注 - 涤纶长丝领域重点推荐桐昆股份，瓶片领域推荐万凯新材 [6] - 大炼化优质公司建议关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹 [6] - 上游油气领域推荐股息率较高的中国石油、中国海油 [6] - 乙烷制乙烯路线推荐卫星化学；海上油服领域推荐中海油服、海油工程 [6] 市场表现与估值 - 2025年1-10月石化行业部分个股涨幅显著，仁智股份上涨103%，*ST新潮上涨89%，博汇股份上涨82% [12][13] - 重点公司估值方面，中国石油25年预测PE为11倍，中国海油为10倍，恒力石化为15倍，荣盛石化为34倍 [51]

行业投资评级 - 报告对石油化工行业的投资评级为“看好” [3] 核心观点 - 2025年三季度原油价格环比小幅回升，上游景气度修复，但中游炼化环节仍显低迷，聚酯产业链因淡季因素承压 [2][6] - 油价预期将维持中高水平并呈现“U”型走势，上游油公司经营质量提升，下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期 [6] - 投资建议聚焦于涤纶长丝、大炼化、油公司、乙烷制乙烯及海上油服等细分领域的优质企业 [6] 2025年第三季度市场表现与价格分析 - 2025Q3布伦特原油均价为68.2美元/桶，环比提升2.1%，但同比下降19.8% [6][7] - 2025年1-10月申万石化指数累计下降3.1%，其中25Q3累计上涨1.8%，但跑输沪深300指数16.1个百分点 [7][11] - 前三季度布伦特原油均价为69.9美元/桶，同比下降14.5% [7] - 2025Q3国内汽油、柴油价格累计下调75元/吨 [6] 产业链价差分析 - 2025Q3乙烷制乙烯平均价差为605美元/吨，环比扩大38美元/吨；聚丙烯-丙烷平均价差为1464元/吨，环比扩大328元/吨 [6][15] - 聚酯产业链利润向两头集中，PTA环节承压，2025Q3 PX与石脑油价差为108美元/吨，环比收窄157美元/吨；POY平均价差为1152元/吨，环比收窄153元/吨 [6][15] - 2025Q3国内炼油主要产品价差为1221元/吨，同比上升13.7%，但环比下降3.2% [6][22] 上游油气开采及油田服务行业业绩 - 2025Q3行业整体实现营业收入15797.5亿元，同比下降4.0%，环比提升3.5%；实现净利润930.5亿元，同比下降6.1%，环比提升6.2% [6][21] - 单季度毛利率为20.9%，同比提升0.4个百分点，环比提升0.8个百分点，主要受益于原油价格环比上行 [6][21] - 报告研究的具体公司中国石油25Q3实现归母净利润423亿元，环比增长13.7%；中国海油25Q3实现归母净利润324亿元 [26][30] 下游炼油化工行业业绩 - 2025Q3行业整体实现营业收入16702.0亿元，同比下降5.3%，环比提升3.8%；实现净利润596.9亿元，同比提升5.4%，环比提升14.8% [6][34] - 单季度毛利率为17.8%，同比提升1.1个百分点，环比提升1.0个百分点，主要因油价回升带来库存收益 [6][34] - 报告研究的具体公司恒力石化25Q3归母净利润环比增长97.41%；荣盛石化25Q3归母净利润同比大幅增长1427.94% [48][45] 重点公司推荐与展望 - 涤纶长丝板块推荐桐昆股份、瓶片优质企业万凯新材 [6] - 大炼化板块建议关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹 [6] - 上游油公司推荐股息率较高的中国石油、中国海油 [6] - 乙烷制乙烯路线看好卫星化学 [6] - 海上油服板块推荐中海油服、海油工程 [6]

板块整体表现 - 11月6日炼化及贸易板块整体上涨1.02%，领涨股为万邦达，涨幅达10.01% [1] - 当日上证指数上涨0.97%，深证成指上涨1.73%，板块表现与大盘同步 [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，9只个股下跌或持平 [1][2] 领涨个股表现 - 万邦达收盘价8.57元，涨幅10.01%，成交72.15万手，成交额6.03亿元 [1] - 统一股份收盘价28.58元，涨幅10.01%，成交43.34万手，成交额11.64亿元 [1] - 桐昆股份收盘价14.78元，涨幅6.18%，成交38.37万手，成交额5.61亿元 [1] - 恒力石化收盘价18.52元，涨幅6.01%，成交39.55万手，成交额7.19亿元 [1] - 荣盛石化收盘价10.31元，涨幅4.46%，成交35.56万手，成交额3.61亿元 [1] 资金流向分析 - 当日炼化及贸易板块主力资金净流入3.37亿元，显示机构资金看好 [2] - 游资资金净流出8850.72万元，散户资金净流出2.49亿元，表明短期资金存在分歧 [2] - 广汇能源主力净流入1.34亿元，主力净占比16.83%，位居板块资金流入首位 [3] - 统一股份主力净流入1.34亿元，主力净占比11.50%，资金关注度较高 [3] - 荣盛石化主力净流入6759.63万元，主力净占比18.73%，资金流入占比显著 [3]

股价表现与资金流向 - 11月6日盘中股价上涨2.06%至17.83元/股，总市值达1255.07亿元 [1] - 当日主力资金净流出64.75万元，特大单净买入297.10万元（占比6.14%），大单净卖出361.85万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨20.31%，近60日涨幅为17.53% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月公司实现营业收入1574.67亿元，同比下降11.46%，归母净利润50.23亿元，同比下降1.61% [2] - 炼化产品是公司主要收入来源，占比45.92%，其次为PTA（31.10%）和聚酯产品（19.24%） [1] - 公司主营业务涵盖涤纶纤维、聚酯薄膜的研发生产销售，以及PTA、炼化石化业务 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为6.73万户，较上期减少9.54%，人均流通股增至104566股，增加10.55% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股2.04亿股，较上期减少3558.18万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF新进第十大流通股东，持股3577.83万股 [3] 分红历史与行业属性 - A股上市后累计派发现金分红261.36亿元，近三年累计派现76.02亿元 [3] - 公司所属申万行业为石油石化-炼化及贸易-炼油化工，概念板块包括煤化工、锂电池、MSCI中国等 [1]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 在“反内卷”政策推动下，化工行业供需格局持续向好，行业企业盈利向好修复，同时行业估值有望抬升，化工行业有望迎来业绩、估值双重提升 [6] - 2025年前三季度，基础化工行业实现增收增利，而石油石化行业呈现减收减利态势 [4][5] - 成本端油、煤、气价格下跌为行业盈利改善提供支撑 [5][27] 行业总览 - 2025年1-9月，基础化工行业指数上涨25.4%，跑赢沪深300指数7.46个百分点，在31个二级子行业中涨幅排名第10位 [5][14][26] - 2025年1-9月，石油石化行业指数下跌3.1%，跑输沪深300指数21.06个百分点，涨幅排名第29位 [5][14][26] - 截至2025年10月30日，基础化工行业市盈率为29.28倍，处于2010年以来68.13%的历史分位；市净率为2.1倍，处于29.64%的历史分位 [15] - 截至2025年10月30日，石油石化行业市盈率为19.23倍，处于61.76%的历史分位；市净率为1.27倍，处于13.37%的历史分位 [15] - 2025年前三季度，中国化学原料及化学制品制造业营业收入67,246.8亿元，累计同比增长1.0%；利润总额2,802.6亿元，累计同比下降4.4% [5][27] - 成本端方面，2025年1-9月OPEC一揽子原油均价71.5美元/桶，同比下跌12.89%；国内天然气均价4,406.18元/吨，同比下跌3.93%；国内无烟煤均价893.27元/吨，同比下跌15.84% [27] 基础化工板块分析 - 经营情况：2025年前三季度实现营收17,645.8亿元，同比增长3.0%；实现归母净利润1,097.5亿元，同比增长6.3% [4][32] - 单季度看，2025年第三季度实现营收6,051.5亿元，同比增长2.1%，环比微降0.04%；实现归母净利润366.4亿元，同比增长16.8%，环比下降2.2% [4][32] - 盈利能力：2025年前三季度销售毛利率为16.9%，同比提升0.41个百分点；归母净利率为6.2%，同比提升1.02个百分点 [33] - 资本开支与现金流：2025年前三季度资本性支出1,653.7亿元，同比下降8.3%；经营性现金流净额1,805.2亿元，同比增长20.3% [4][33] - 资产状况：截至2025年第三季度末，在建工程3,529.8亿元，同比下降16.4%；固定资产14,786.9亿元，同比增长15.8% [4][33] 基础化工子行业表现 - 营收增长：2025年前三季度，非金属材料（+19.8%）、胶黏剂及胶带、氟化工、民爆制品、改性塑料、钾肥（+14.5%）等子行业营收同比增速居前 [37] - 盈利增长：2025年前三季度，农药（归母净利润同比+174%）、氟化工、胶黏剂及胶带、钾肥（+62.2%）、煤化工（+40.3%）等子行业归母净利润同比增速显著 [37][38] - 盈利能力提升：2025年前三季度，氟化工（销售毛利率25.9%，同比+7.82个百分点）、钾肥（55.7%，同比+6.73个百分点）、食品及饲料添加剂、复合肥等子行业销售毛利率和归母净利率均实现同比提升 [39][40] - 资本开支收缩：2025年前三季度，有机硅、粘胶、煤化工、氯碱等子行业资本性支出同比降幅居前 [4][41] 石油石化板块分析 - 经营情况（含两桶油）：2025年前三季度实现营收56,181.1亿元，同比下降7.1%；实现归母净利润2,746.5亿元，同比下降11.1% [44][46] - 经营情况（剔除两桶油）：2025年前三季度实现营收13,354.1亿元，同比下降6.4%；实现归母净利润1,183.9亿元，同比下降10.5% [5][48] - 单季度改善：2025年第三季度营收环比增长2.6%，归母净利润环比增长1.0% [5][48] - 资本开支与现金流（剔除两桶油）：2025年前三季度资本性支出1,450.2亿元，同比下降12.6%；经营性现金流净额2,402.1亿元，同比下降4.0% [5][50] - 资产状况（剔除两桶油）：截至2025年第三季度末，在建工程3,139.8亿元，同比大幅增长76.3%；固定资产7,949.3亿元，同比增长4.5% [5][49] 石油石化子行业表现 - 营收增长：2025年前三季度，油气及炼化工程（营收同比+4.2%）、油田服务（+1.4%）子行业营收同比增长 [53] - 盈利增长：2025年前三季度，炼油化工（归母净利润同比+51.5%）、油田服务（+10.6%）子行业归母净利润同比增长 [53] 投资建议 - 推荐标的包括万华化学、盐湖股份、恒力石化、荣盛石化、巨化股份、新和成等 [6] - 受益标的包括云天化、金发科技、君正集团、梅花生物等 [6]

文章核心观点 - 大连长兴岛在十多年内从农业小岛崛起为全球石化产业支柱 代表中国制造业的强大实力和难以替代性 [1] - 中国在精对苯二甲酸等化工产品领域已取得全球主导地位 并且这种优势仍在持续扩大 [2][3] - 中国工业崛起得益于政策支持、地方激励、企业家精神和产学研结合的综合优势 [1][2] 长兴岛发展历程与定位 - 长兴岛原为大连市管辖的农田和渔村 拥有渤海湾最优深的深水港口岸线 [1] - 被中国国家规划机构定位为重点打造万亿级绿色石化产业集群的经济技术开发区 [1] - 园区为投资企业提供从简化审批到补贴在内的各种优惠待遇 [1] 恒力集团案例与产业地位 - 民营恒力集团1994年创业 通过收购化纤织造厂起步 后在长兴岛发现向价值链上游发展机会 [2] - 恒力石化大连长兴岛产业园2010年奠基 经几次扩建成为全球最大PTA生产基地之一 [2] - 中国从十年前PTA净进口国转变为占全球产量60%以上的主要供应国 [2] 中国制造业的成功因素 - 推动中国制造业主导地位的因素包括政策指令、国家支持、地方激励和勇于进取的企业家 [1] - 支持不限于资金 还包括直接获取专业科技知识 例如中科院大连化学物理研究所坐落于产业园附近 [2] - 研究人员致力于设计更有效的PTA生产方式 体现产学研结合 [2] 全球产业影响与竞争态势 - 化工行业被称为“工业之母” 中国在PTA等众多化工产品领域的主导地位仍在不断扩大 [3] - 从华盛顿到布鲁塞尔的官员紧盯稀土 但忽视化工产品可能面临风险 [3] - 中国制造业基地遍布全国 追赶中国难度大 因其是不停前行的目标 [1][3]

股价与交易表现 - 11月4日公司股价下跌2.01%至17.59元/股，成交金额2.04亿元，换手率0.16%，总市值1238.18亿元 [1] - 当日主力资金净流出2508.63万元，其中特大单净卖出734.44万元，大单净卖出1774.19万元 [1] - 公司股价今年以来上涨18.69%，近5日、近20日和近60日分别上涨1.62%、3.47%和15.88% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入1574.67亿元，同比下降11.46%，归母净利润50.23亿元，同比下降1.61% [2] - 炼化产品是公司主要收入来源，占比45.92%，其次是PTA占比31.10%和聚酯产品占比19.24% [1] - 公司A股上市后累计派现261.36亿元，近三年累计派现76.02亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为6.73万户，较上期减少9.54%，人均流通股增至104,566股，增加10.55% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股2.04亿股，较上期减少3558.18万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF新进为第十大流通股东，持股3577.83万股 [3] 行业与业务定位 - 公司所属申万行业为石油石化-炼化及贸易-炼油化工 [1] - 公司业务概念板块包括煤化工、锂电池、新材料、分拆概念和融资融券等 [1]