自下而上的一体化炼化公司，有望维持高分红 - 公司以聚酯纤维业务起家，自下而上发展成为民营炼化平台型企业 [1][2] - 公司打造了"原油—芳烃、烯烃—精对苯二甲酸（PTA）—聚酯（PET）—化纤、新材料"的一体化产业链 [2][3] - 公司现有 2000 万吨原油以及 500 万吨原煤加工能力 [3][20] 炼化行业底部已过，公司经营效率高 - 公司营收稳健增长，炼化板块贡献主要盈利 [22][23] - 公司 ROE 处于行业领先水平，凭借优秀的产业协同、先进的一体化装置以及更加合理的产品结构，有效控制了成本 [25][26][27] 资本开支进入尾声，分红水平有望提升 - 公司重视股东回报，当前股息率较高 [29][30] - 公司资本开支进入尾声，未来随着现金流提升，公司资产负债率有望降低，分红水平有望提升 [31][32] 油价中枢下行带动炼化成本改善，芳烃有望维持高景气 - 全球经济增速放缓及清洁能源的冲击，预计 2030 年前石油需求仍将维持增长但增速逐步放缓 [33][34][35] - 非 OPEC 联盟国家主导产量提升，未来全球原油供应增量主要来自于此 [35][36][39] - PX 供需维持紧平衡，景气有望持续保持较高水平 [47][49][51][56] - 纯苯供需偏紧，价格处于历史高位 [57][58][60] 成本优势显著，新产品放量贡献业绩增量 - 公司采用沸腾床加氢裂化工艺，重油加工能力强，原料中的劣质油、重质油占比较高，原油采购成本相对更低 [79][80][81][82] - 公司园区上下游高度关联，物料互供、降本增效 [83][84][85][86] - 公司炼化产品中芳烃比例高，充分受益于芳烃景气 [87][88] - 康辉新材新增产能投产在即，达产后空间广阔 [90][91][92][95] - 年产 160 万吨高性能树脂及新材料项目投产，有望贡献业绩增量 [97][98][99]

恒力石化股份有限公司 证券代码：600346 证券简称：恒力石化 公告编号：2024-054 恒力石化股份有限公司 关于召开2024年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 恒力石化股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 23 日发布 《2024 年半年度报告》，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年半年 度经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 9 月 30 日上午 9:00-10:00 举行 2024 年半年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次业绩说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2024 年半年度的经营成 果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许的范围 内就投资者普遍关注的问题进行回答。 二、说明会召开的时间、地点 （一）会议召开时间：2024 年 9 月 30 日上午 9:00-10:00 （二）会议召开地点：上证路演中心 会议召开时间：2024 年 9 月 30 日（星期一）上 ...

京天股字（2024）第 489 号 致：恒力石化股份有限公司 恒力石化股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年第一次临时股东大会（以 下简称"本次股东大会"）采取现场投票与网络投票相结合的方式召开，其中现场 会议于 2024 年 9 月 10 日在苏州市吴江区盛泽镇南麻工业区恒力路一号召开。北京 市天元律师事务所（以下简称"本所"）接受公司聘任，指派本所律师参加本次股 东大会现场会议，并根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》（以 下简称"《证券法》"）、《上市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"） 以及《恒力石化股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等有关规定， 就本次股东大会的召集、召开程序、出席现场会议人员的资格、召集人资格、会议 表决程序及表决结果等事项出具本法律意见。 为出具本法律意见，本所律师审查了《恒力石化股份有限公司第九届董事会第 二十一次会议决议公告》、《恒力石化股份有限公司关于召开 2024 年第一次临时股 东大会的通知》（以下简称"《召开股东大会通知》"）以及本所律师认为必要的 其他文件和资料，同时审查了出席现场会议股东的身份和资格、见证了本次股东大 ...

恒力石化股份有限公司 证券代码：600346 证券简称：恒力石化 公告编号：2024-053 恒力石化股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 本次股东大会由公司董事会提议召开，经半数以上董事共同推举，由董事王 治卿先生主持会议，采取现场投票和网络投票相结合的表决方式。会议的召集、 召开及表决均符合《公司法》和《公司章程》等相关法律法规的规定。 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 9 月 10 日 (二) 股东大会召开的地点：苏州市吴江区盛泽镇南麻工业区恒力路一号 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 672 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 5,415,990,833 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司 PTA 和新材料板块产销两旺，营业收入同比显著增长 - 2024 上半年公司 PTA 板块营业收入 387.32 亿、同比上升 35.19%，毛利率为 4.82% [3] - 2024 上半年公司新材料板块营业收入 210.62 亿、同比上升 40.61%，毛利率为 15.78% [3] - 2024 上半年公司 PTA 产品产量 829.63 万吨、同比增长 41.48%，销量 734.50 万吨、同比增长 30.24% [7] - 2024 上半年公司新材料产品产量 295.48 万吨、同比增长 59.78%，销量 259.90 万吨、同比增长 46.58% [7] 公司受益煤炭等原材料成本下降，化纤行业需求差异化复苏 - 2024 上半年国际原油平均进价为 4323.15 元/吨，同比上升 5.51% [7] - 2024 上半年煤炭平均进价为 710.29 元/吨，同比下跌 19.90% [7] - 化纤行业需求呈现差异化复苏，汽车、电子电器消费量继续提升，化纤行业运行呈现恢复性增长态势 [7] 公司新材料产能逐步投放，努力打造成长第二增长极 - 公司 160 万吨/年高性能树脂及新材料项目，预计 2024 年下半年实现全面投产 [7] - 苏州汾湖基地 12 条线功能性薄膜项目已陆续投产，南通基地另外 12 条线功能性薄膜项目和锂电隔膜项目稳步推进中 [7] - 公司储备一批正在研发的高附加值产品，有望成为后续新的增长点 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为 2635.82/2780.54/2886.29 亿元，实现归母净利润分别为 85.68/106.41/122.31 亿元，对应 EPS 分别为 1.22/1.51/1.74 元 [8] - 当前股价对应的 PE 倍数分别为 11.7X、9.4X、8.2X [8] 股价走势 - 2024 年 8 月 22 日，公司发布 2024 年半年度报告，2024 上半年营业收入为 1125.96 亿，同比上涨 2.87%；归母净利润 40.18 亿元，同比上涨 31.77% [2] - 2Q24 营业收入为 541.84 亿元，同比上涨 1.65%，环比下跌 7.24%；归母净利润 18.78 亿元，同比下跌 7.44%，环比下跌 12.20% [2] 相关研究 - 《2023 年盈利大幅提升，新材料项目持续投产》(2024-04-18) [6] - 《3Q23 业绩好于市场预期，业绩持续复苏，看好公司未来发展》(2023-11-07) [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 2024Q2公司部分炼化装置完成检修,整体经营稳健 [3] - 新材料产能逐步投放,成长性充足 [6] - 完成2023年现金分红,注重股东回报 [7] 公司分板块经营数据总结 1. 炼化产品 - 2024Q2营收197亿元,同比-42%,环比-25%,销量同比-39%、环比-27% [3] - 价格同比-4%、环比+3%至5469元/吨 [3] 2. PTA - 2024Q2营收195亿元,同比+41%,环比+1%,销量同比+32%,环比+1% [3] - 价格同比+6%、环比+0.4%至5283元/吨 [3] 3. 新材料 - 2024Q2营收113亿元,同比+61%,环比+16%,销量同比+72%、环比+22% [3] - 价格同比-7%、环比-5%至7911元/吨 [3] 主要产品价格价差情况 1. 汽油价差情况:2024Q3汽油-原油价差为1606元/吨,较2024Q2收窄48元/吨 [4] 2. HDPE价差情况:2024Q3HDPE-原油价差为986元/吨,较2024Q2收窄22元/吨 [4] 3. PTA价差情况:2024Q3PTA-PX价差为-20元/吨,较2024Q2收窄125元/吨 [4] 4. POY价差情况:2024Q3POY价差为1094元/吨,较2024Q2扩大144元/吨 [5] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为2569、2657、2747亿元,归母净利润分别为91.62、110.89、130.57亿元 [8] - 维持"买入"评级 [7]

投资评级及目标价格 - 报告维持公司"增持"评级[3] - 目标价格为18.15元，较当前价格13.22元上涨37.3%[3] 报告核心观点 - 公司2024年中报实现归母净利润40.18亿元，同比+31.77%[9] - 公司依托2000万吨世界级炼化平台,布局160万吨/年高性能新材料产能,为公司结构优化和产业升级带来新动能[10] - 公司重视投资者回报,2023年拟现金分红总额38.71亿元,约占归母净利润的56%[10] - 公司控股股东恒力集团拟与沙特阿美进行战略合作,包括股权收购和原料供应、产品承购等方面[10] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS预测为1.21/1.46/1.91元[10] - 2024年营业收入2649.61亿元,同比增长12.8%[8] - 2024年净利润85.11亿元,同比增长23.3%[8] - 2024年净资产收益率13.4%,市盈率10.93倍[8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [15] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年实现营收1125.96亿元，同比增长2.87%；实现归母净利润40.18亿元，同比增长31.77% [7] - 2024年Q2单季度实现营收541.84亿元，同比/环比增长1.65%/-7.24%；实现归母净利润18.78亿元，同比/环比下降7.44%/-12.20% [7] - 2024年Q2毛利率12.61%，同比/环比下降0.37pct/增长1.45pct；净利率3.48%，同比/环比下降0.33pct/0.19pct [8] - 费用方面，2024年Q2销售费用率0.13%、管理费用率1.22%、财务费用率2.96%，同比变动分别为0pct、增长0.34pct、下降0.13pct [9] - 2024年Q2公司对部分装置进行检修，影响了产销，炼化产品/PTA/新材料产量环比分别下降15.6%/5.8%/增长2.8%，销量环比下降27%/增长0.9%/22% [10] - 上半年主要原料煤炭/丁二醇/原油/PX价格同比变动分别为-19.90%/-24.41%/+5.51%/+1.48%，成本端压力有所减轻 [10] 公司发展战略 - 公司持续增加资本开支，加快新材料项目建设，包括160万吨/年高性能树脂及新材料项目、苏州汾湖和南通基地的功能性薄膜及锂电隔膜项目 [11][12][14] - 公司利用自身的C2-C4全产业链优势，布局高端涤纶、功能性薄膜、可降解材料、新能源化学品等新材料领域，提升产品差异化和附加值 [11][13] 财务预测 - 预计公司2024年、2025年和2026年归母净利润分别为89.67亿元、129.40亿元、131.88亿元 [15] - 对应当前股价的PE分别为10.38X、7.19X、7.06X [15] 风险提示 - 原油和煤炭价格大幅波动 - 项目建设不及预期 - 不可抗力 - 宏观经济下行 [16]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 成本端整体偏稳运行 - 2024年上半年公司原油采购成本同比提升5.5%,但由于煤价整体呈现下跌趋势,公司成本端整体偏稳 [2] - 公司装置检修对二季度盈利带来一定拖累,但部分装置完成了技术优化升级,有效提升了运行效率与生产稳定性,公司长期增长动能有望释放 [2] 行业整合有望提速 - 未来将持续推动不符合国家产业政策的200万吨/年及以下常减压装置有序淘汰退出,行业转型升级将持续向纵深发展 [4] - 公司作为炼化一体化龙头,已率先在产业链纵向延伸方面优先布局,公司业绩第二增长极有望稳步开拓 [4] 注重股东回报 - 2024年上半年,公司完成了2023年年度权益分派,每股派发现金红利0.55元,股利支付率56.07%,股息率为4.16% [6][7] - 自2019年以来,公司逐步提升股利支付水平,增强股东回报,未来公司长期投资价值或将进一步凸显 [7] 盈利预测与投资评级 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为84.11、118.00和132.25亿元,同比增速分别为21.8%、40.3%和12.1% [8] - 按照2024年8月26日收盘价对应的PE分别为11.06、7.89和7.04倍,维持对公司的"买入"评级 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司二季度业绩有所下滑,主要受到炼化装置检修影响,但价差有所修复 [6][7] - 聚酯产品受淡季影响,但三季度存在改善预期 [7] - 资本开支进入尾声,公司分红有望维持较高水平 [7] - 终止子公司康辉新材分拆上市,不会对公司产生实质性影响 [7] 公司财务数据及盈利预测 - 2024-2026年营业收入分别为2535.13亿元、2592.57亿元、2533.11亿元,同比增长7.9%、2.3%、-2.3% [8] - 2024-2026年归母净利润分别为95.44亿元、125.59亿元、140.37亿元,同比增长38.2%、31.6%、11.8% [8] - 2024-2026年每股收益分别为1.36元、1.78元、1.99元 [8] - 2024-2026年毛利率分别为12.0%、13.7%、14.6% [8] - 2024-2026年ROE分别为14.5%、17.0%、17.2% [8] 风险提示 - 油价大幅波动 - 炼化需求复苏不达预期 - 在建项目投产不达预期 - 与沙特阿美合作进展不达预期 [7]