北京市时代九和律师事务所 关于 牡丹江恒丰纸业股份有限公司 发行股份购买资产暨关联交易 之 补充法律意见书（三） 二〇二五年八月 目 录 | 问题 1、关于交易目的和整合管控 | 2 | | --- | --- | | 一、托管期间标的公司股东大会、董事会运作和实际经营管理情况，托管委 | | | 员会能否代为行使股东大会、董事会职权，上市公司是否实际控制标的公司， | | | 是否并表及其是否符合会计准则要求 | 4 | | 二、标的公司取得烟草专卖生产企业许可证的过程，许可证续期换发情况， | | | 结合标的公司主营业务和产品说明本次交易是否符合国家产业政策和法律 | | | 法规规定 | 8 | | 三、核查程序和核查意见 | 12 | | 问题 2、关于标的公司历史沿革 | 12 | | 一、标的公司逾期银行贷款债权是否仍在诉讼时效内，债权人是否仍有补充 | | | 申报并按重整计划规定的同等债权清偿条件获得清偿的权利，重整计划执行 | | | 完毕后是否主张过债权，是否存在纠纷及诉讼风险；如有，拟采取的解决措 | | | 施 | 14 | | 二、分立时对标的公司全部债务划分约定的外部法律效力，标 ...

交易基本信息 - 中银证券担任恒丰纸业发行股份购买资产独立财务顾问[6] - 恒丰纸业拟发行股份收购锦丰纸业100%股权，交易价格26805.62万元[18][24] - 报告期为2022 - 2024年，审计基准日为2024年12月31日，评估基准日为2024年10月31日[19] 交易定价与股份发行 - 锦丰纸业评估增值率为272.20%[24] - 发行价格调整后为8.25元/股，发行数量32491659股，占发行后总股本9.81%[25] - 定价基准日前不同交易日A股股票交易均价及80%价格有相应数值[100] 业绩数据 - 2024年末上市公司资产总额347261.82万元，负债总额82291.47万元，所有者权益264970.36万元[168] - 2024年度上市公司营业收入277351.14万元，净利润13214.55万元[168] - 2024年末资产负债率23.70%，毛利率17.82%，基本每股收益0.39元/股[169] 交易前后股权结构 - 交易前恒丰集团持股29.93%，交易后降至27.00%，竹浆纸业、张华新增持股[36][123] - 交易完成后，张华及其控制的竹浆纸业持上市公司9.81%股份[26] 交易对财务影响 - 2024年交易完成后资产总计391872.96万元，较交易前增长12.85%；负债合计100926.75万元，增长22.65%[38] - 2024年归属于母公司股东权益283297.04万元，较交易前增长10.09%；营业收入278107.89万元，增长0.27%[38] - 2024年利润总额14275.73万元，较交易前下降17.11%；归属于母公司股东的净利润9293.00万元，下降19.76%[38] 行业数据 - 2024年1 - 8月，全国机制纸及纸板产量10317.9万吨，同比增长11.8%[76] - 2024年1 - 8月，规模以上造纸和纸制品业企业营业收入9340.3亿元，同比增长5.3%[76] - 2024年1 - 8月，规模以上造纸和纸制品业企业利润总额285.4亿元，同比增长86.2%[76] 交易风险 - 交易存在被暂停、中止或取消的风险，如股价异常、标的业绩下滑等[62] - 交易需满足多项条件，审批结果和时间存在不确定性[63] - 交易作价依据评估报告，存在标的资产评估风险[64] 公司发展 - 本次交易有助于公司补链强链，巩固行业领先地位，拓展国际市场[83][90] - 收购标的公司后，公司年产能将增加，有望突破产能瓶颈[84] - 交易完成后公司将覆盖西南地区客户，节省运费及经营成本，提升盈利能力[127]

业绩与交易 - 2024年5月竹浆纸业以15930万元债权对锦丰纸业实施债转股[5] - 2025年4月聚源启富以7800万元将所持竹浆纸业股份转让给福华集团[5] - 竹浆纸业收购锦丰纸业等对价为26500万元[22] - 本次交易完成后，上市公司将新增4925.00万元商誉[22] - 锦丰纸业2024 - 2027年动态市盈率分别为3.72、未计算、6.48、5.21[89] 资产数据 - 模拟还原债转股前，资产总计账面价值21518.56万元，评估价值41122.28万元，增值率91.10%[16] - 债转股后，流动负债和负债总计账面价值与评估价值均为30246.66万元[16] - 房屋建（构）筑物净值账面价值为2349.04万元，评估价值为11300.28万元，增值8951.24万元，增值率381.06%[39] - 机器设备净值账面价值为6353.06万元，评估价值为11255.67万元，增值4902.60万元，增值率77.17%[64] - 标的公司4宗土地总面积119,776.51㎡，账面价值801.40万元，评估值6,421.20万元[78] 产能与产量 - 截止评估基准日，锦丰纸业有3条生产线，PM1生产线已拆除未重建[43] - PM2生产线预计优化后车速320m/min，年产量约10,000吨[48][49] - PM3生产线稳定车速310m/min，年产量约5,400吨[49] - PM4生产线预计完善后车速320m/min，年产量约6000吨[49] - 预测期内标的公司产量由18,000吨上升至50,000吨[103] 市场与销售 - 2024年全球卷烟卷纸市场规模为21.59亿美元，2024 - 2029复合年增长率约为2.37%[116] - 2022 - 2024年PM2销量分别为845吨、6892吨和9032吨，预计2025年起满产[109] - 2023 - 2024年PM3销量分别为2247吨和4052吨，预计2025年产量达5000吨/年并保持[109][110] - 2025年PM3高透成形纸销量增长因国内某企业纸机改造调试，阶段性采购半成品[119] - 2026年起公司与上市公司采用委托加工模式，产能优先满足上市公司订单[119] 新产品与新技术 - 恒丰纸业已实现医用透析原纸及热转印纸量产，通过无铝衬纸中试验证[128] - PM1产品主要为医用透析纸、无铝衬纸和无涂层热转印纸，三项核心技术已完成中试验证[127][130] - PM1预计2026年初投料试生产，上半年达设计产能并稳定运行[126] - PM4预计2026年内投料生产，投产后车速300m/min，日产量20吨[126] 成本与费用 - 2026 - 2029年及永续期，医用透析纸市场价预测从13,274.34元/吨降至12,997.31元/吨，浆吨成本从5,330.98元/吨降至5,053.95元/吨[138] - 2023年度管理费用为1928.36万元，2024年度为1851.02万元[166] - 2024年11 - 12月至2029年及永续期销售费用合计分别为8.76万元、40.60万元、64.88万元等[164] - 2025 - 2029年及永续期财务费用合计分别为1075.33万元、1496.17万元等[170] - 2024年11 - 12月至2029年及永续期营运资金分别为3352.45万元、5387.60万元等[182] 财务指标 - 无风险收益率取10年期长期国债收益率2.15%[183] - 市场风险溢价经测算确定为6.96%[184] - 锦丰纸业带财务杠杆系数的Beta系数为0.95[185] - 锦丰纸业的权益资本成本折现率为13.21%[190] - 锦丰纸业的加权平均资本成本折现率为11.61%[192]

交易方案核心内容 - 恒丰纸业拟通过发行股份方式收购竹浆纸业和张华持有的四川锦丰纸业100%股权 交易价格为26,805.62万元 [7][10][11] - 采用资产基础法评估 标的公司评估基准日2024年10月31日 评估增值率272.20% [11][40] - 发行价格定为8.25元/股 较定价基准日前20个交易日均价溢价9.85% 总计发行32,491,659股 [11][41][43] 交易结构设计 - 交易对方竹浆纸业获31,517,235股 张华获974,424股 锁定期36个月 [11][44] - 标的公司过渡期损益安排：盈利归上市公司享有 亏损由交易对方按持股比例承担 [44] - 交易不构成重大资产重组 标的公司资产总额/净资产/营业收入占比分别为7.72%/10.12%/3.98% [12][13][46] 产业协同效应 - 标的公司拥有国家烟草专卖局颁发的卷烟纸生产专卖许可 主要产品包括卷烟纸、成形纸等特种纸 [10][15][28] - 通过收购实现"西南-东北"双基地布局 有效覆盖四川、云南、贵州等烟草核心产区 降低运输成本 [16][36][37] - 上市公司产能利用率达91.56% 标的公司产能整合将突破产能瓶颈 预计年产能显著提升 [35][36] 财务影响分析 - 交易完成后总资产增长12.85%至391,872.96万元 净资产增长9.80%至290,946.20万元 [17][50] - 短期每股收益下降 因评估增值导致固定资产折旧增加约2,000万元/年 [17][19][50] - 标的公司报告期净利润为负：2022年-1,778.63万元 2023年-2,247.81万元 2024年-226.96万元 [28][29] 审批进展 - 已获黑龙江省国资委原则性同意 上市公司董事会审议通过 [14][20][35] - 尚需上交所审核及中国证监会注册 [3][14][47] - 控股股东恒丰集团持股比例由29.93%降至27.00% 实际控制人仍为黑龙江省国资委 [16][49] 行业背景 - 特种纸行业2024年预计产量492万吨 同比增长5.35% 食品包装、烟草等领域需求增长显著 [31][32] - 国家政策推动绿色制造体系建设 鼓励行业兼并重组优化布局 [32][33][35] - 造纸行业2023年营业收入9,340.3亿元 利润总额285.4亿元 同比增长86.2% [30]

交易方案核心内容 - 公司拟通过发行股份方式收购竹浆纸业和张华持有的锦丰纸业100%股权 交易价格为26,805.62万元 [11][12] - 发行股份价格为8.25元/股 发行数量总计32,491,659股 其中竹浆纸业获31,517,235股 张华获974,424股 [12][44] - 交易对方股份锁定期为发行结束之日起36个月 过渡期损益由上市公司享有或由交易对方按持股比例承担 [12][45] 交易性质与审批 - 本次交易构成关联交易但不构成重大资产重组及重组上市 [13][14] - 交易已获董事会审议通过 尚需上交所审核及中国证监会注册 [14] - 标的公司2024年资产总额23,778.01万元 净资产6,732.72万元 营业收入11,029.01万元 [13] 标的公司业务概况 - 锦丰纸业主营卷烟纸及卷烟配套用纸生产 拥有国家烟草专卖局颁发的生产专卖许可 [11][28] - 主要产品包括卷烟纸、普通成形纸、高透成形纸等特种纸 属于造纸和纸制品业(C22) [11] - 报告期归属于母公司净利润分别为-1,778.63万元(2022年)、-2,247.81万元(2023年)、-226.96万元(2024年) [28] 协同效应与战略意义 - 交易将形成"西南-东北"双基地布局 降低西南地区客户运输成本并提升国际运输效率 [19][36] - 有效突破上市公司产能瓶颈 2023年产能利用率为91.56% 标的公司产能将补充现有产能不足 [36] - 强化在卷烟特种纸领域领先地位 实现技术、市场、产能资源整合 [16][36] 财务影响分析 - 交易后上市公司总资产预计增长12.85%(2024年)和15.03%(2023年) 净资产增长9.80%(2024年)和10.97%(2023年) [18] - 归母净利润短期下降主因资产评估增值增加折旧摊销 长期将通过协同效应提升盈利能力 [18][19] - 新增商誉4,925.00万元 需每年进行减值测试 [27] 行业背景与政策环境 - 2023年造纸和纸制品业营业收入9,340.3亿元 利润总额285.4亿元 同比增长86.2% [30] - 国家政策支持特种纸行业绿色改造和技术创新 鼓励企业兼并重组优化产业布局 [32][33] - 2024年中国特种纸产量预计达492万吨 同比增长5.35% 食品包装、烟草等领域需求持续增长 [31]

交易目的与整合管控 - 上市公司与标的公司于2022年10月签署委托经营协议，托管费用采用收益提成方式计算，上市公司按标的公司年度扣非净利润的30%获取提成收入，标的公司承担运营成本，上市公司不承担亏损[2] - 2025年1月双方签订合作意向备忘录，约定2026年后全部采用委托加工经营模式，产品定价与托管期内存在较大差异[2] - 上市公司现阶段产能已充分利用，2024年总体产能利用率为95.12%，托管期内支持标的公司对4条生产线技术改造，收购后有望突破产能瓶颈并灵活分配产品产能[2][15] - 本次交易有助于上市公司紧跟国际烟草发展趋势，提升国际业务市场份额，标的公司拥有国家烟草专卖局颁发的卷烟纸生产专卖许可，发证日期为2024年5月29日[2] - 标的公司长期亏损，交易完成后上市公司归母净利润和每股收益有所下降，主要因标的公司长期资产折旧摊销金额大幅增加所致，交易完成后拟在业务、资产、财务、人员、机构等方面进一步整合标的公司[2] 公司治理与控制关系 - 托管期间标的公司股东大会和董事会正常运作，股东竹浆纸业及张华合计持有标的公司100%股权，董事会成员全部由竹浆纸业及张华委派，上市公司不持有股权且在董事会无席位[5][8] - 托管委员会由5名委员组成，标的公司委派3名，上市公司委派2名，决议事项须经半数委员同意，上市公司无法控制托管委员会[8] - 上市公司不能实际控制标的公司，未将标的公司纳入合并财务报表范围符合会计准则要求，因上市公司不享有股东权利且无董事会表决权[9][10] 财务影响与盈利预测 - 标的公司长期资产增值导致预测期备考合并财务报表折旧摊销增加，资产基础法评估下资产增值总额为19,603.72万元[10][12] - 交易完成后上市公司归母净利润由交易前2024年的11,581.97万元下降至9,293.00万元，基本每股收益由0.39元/股下降至0.28元/股[12] - 模拟测算显示2026年上市公司归母净利润将超过交易前水平，基本每股收益将超过0.39元/股，长期资产增值折旧摊销影响预计在2026年消除[12] - 上市公司拟通过整合标的公司、拓展特种纸市场、完善公司治理和利润分配政策等措施提升每股收益[12][13][14] 业务协同与战略价值 - 交易可提高上市公司生产能力，突破产能瓶颈，标的公司位于西南地区成都市，与上市公司东北地理位置形成互补，可降低欧洲及东南亚运输成本并解决西南客户运输距离过长问题[15][16] - 标的公司产品与上市公司主要系列产品相近，交易有助于优化产品结构布局，实现特种纸主业补链强链，增强上市公司竞争实力和抗风险能力[16] - 上市公司将加快整合标的公司采购、销售、财务及日常经营管理，最大化发挥规模效应和业务协同，提升市场份额和盈利能力[18][19] 投资者保护与交易安排 - 交易对方承诺其认购股份自发行结束之日起36个月内不得转让[17] - 上市公司已制定填补摊薄即期回报措施，包括整合标的公司、完善公司治理和利润分配政策等，控股股东和董事高管均出具相关承诺[18][19][20] - 上市公司严格履行信息披露义务，聘请具备资格中介机构确保交易定价公允，并执行相关审议程序及网络投票安排，以保护投资者权益[16][17][21] 历史沿革与资产重组 - 标的公司曾于2012年至2016年破产重整，重整后竹浆纸业及张华作为投资人持有股权[24] - 2024年标的公司吸收合并子公司锦丰斯贝克和锦丰创新，随后派生分立出盛源纸业，剥离与主营业务无关资产及未弥补亏损，优化财务结构[26][27][28] - 吸收合并和分立均按账面价值进行会计处理，符合会计准则要求，分立对报告期业绩无重大影响[30][31][32] - 竹浆纸业于2024年5月以其对标的公司15,930万元债权实施债转股增资，此操作对本次交易估值无实质影响[33][35] 业务模式与收入结构 - 标的公司销售模式分为委托加工和一般贸易，委托加工模式下上市公司提供原材料，标的公司收取加工费，一般贸易模式下标的公司自行采购原材料并销售成品[40] - 不同产品采用不同销售模式的原因包括税收优惠和供应商资质考量，出口产品采用委托加工以享受进料加工增值税免抵退税，国内产品采用一般贸易模式[40][41] - 交易定价采用成本加成和终端售价挂钩方式，卷烟纸和普通成形纸加工费定价为5,700元/吨，高透成形纸定价按终端售价95%或固定价格18,300元/吨执行[42][43][44] - 2023年以来标的公司收入上升，主要因上市公司订单支持，产品收入变动与产线产能、达产时间及爬坡过程匹配，且与上市公司需求结构及产能利用情况相符[38][39]

交易概况 - 公司拟通过发行股份方式购买四川锦丰纸业股份有限公司100%股权 [1] - 交易不构成重大资产重组 不导致实际控制人变更 构成关联交易 [1] - 公司已完成上交所审核问询回复 并相应修订交易报告书草案 [1] 交易条款修订 - 根据上市公司现金分红更新发行股份购买资产的发行价格 [1][2] - 更新发行股票数量及对上市公司股权结构的影响 [1] - 补充披露标的公司成本结构按料工费统计情况 [2] 标的公司披露补充 - 补充披露双方合作模式、业务定位、销售生产定价等差异对比 [1] - 细化披露报告期内采购主要内容和金额 [1] - 区分委托加工和一般贸易披露生产加工中的采购内容和金额 [1] 风险因素更新 - 增加标的公司未来盈利不及预期和持续亏损风险提示 [1][2] - 补充标的公司偿债风险提示 [1][2]

交易背景与目的 - 恒丰纸业产能利用率超100%，22条生产线年产能27万吨已无法满足市场需求，亟需突破产能瓶颈 [2][10] - 标的公司锦丰纸业拥有4条生产线但长期亏损，经托管后完成技术改造，具备完整生产能力且产品通过市场验证 [2][6][8] - 标的公司地处西南地区，可节省恒丰纸业向西南客户运输成本800-1000元/吨，并依托中欧班列枢纽提升出口便利性 [11] - 恒丰纸业通过托管模式帮助标的公司改善经营，托管费用按标的公司扣非净利润30%计提，上市公司不承担亏损 [2][14] 合作模式与定价机制 - 托管期间采用委托经营管理模式，恒丰纸业全面负责标的公司生产、经营、管理，并派驻托管团队 [13][14] - 2026年起将转为委托加工模式，恒丰纸业负责研发、销售和纸浆供应，标的公司负责加工生产 [6][7] - 托管期内出口产品采用委托加工模式（成本加成10%定价），国内产品采用一般贸易模式（按终端售价95%或协商价定价） [15][16] - 托管期后加工费定价公式：恒丰纸业产品市场销售价格×(1-扣除费率)-纸浆成本，反映标的公司议价能力提升 [7][23] 产能与市场规划 - 恒丰纸业2024年卷烟纸/成形纸产能利用率达107.32%，高透成形纸达110.01%，处于超负荷状态 [28] - 交易后恒丰纸业无铝衬纸年产能将达32,000吨（原12,000吨），医用透析纸和无涂层热转印纸各新增5,000吨产能 [39] - 无铝衬纸全球年需求量约16万吨，恒丰纸业已获客户R认证，2025年订单量2,388吨，2026年预计超3,000吨 [30][31] - 医用透析纸国内年需求42万吨，恒丰纸业已与客户C、A、W达成合作意向，年订单量预计5,000吨 [33][34] 新产品竞争力 - 无铝衬纸全球市场规模20亿美元（2024年），国内8亿元，受益于环保政策替代趋势 [41][42] - 医用透析纸全球市场规模48亿美元（2022年），中国市场规模42亿元（2024年），受老龄化与医疗需求驱动 [40] - 无涂层热转印纸全球市场规模6.8亿美元（2024年），中国占75.9%市场份额，环保政策推动水性涂层替代 [43] - 恒丰纸业在三款新产品均掌握核心技术，无铝衬纸实现印刷加工一体化，无涂层热转印纸突破传统定量局限 [44] 国际业务拓展 - 全球烟草工业用纸市场规模21.59亿美元（2024年），新兴市场为主要增长动力 [44] - 恒丰纸业通过标的公司西南基地突破国际客户"异地1000公里分厂"要求，已与客户R、F、Y达成合作意向 [26][30] - 无铝衬纸获国际烟草巨头青睐，菲莫国际年采购量3.5万吨，日烟国际18%内衬纸已无铝化 [44] - 交易后恒丰纸业可成为菲莫国际、英美烟草等核心供应商，提升国际市场份额 [26][44] 财务与合规性 - 标的公司持有国家烟草专卖局颁发的卷烟纸生产许可证（2024年5月29日发证），符合产业政策 [2][4] - 交易后标的公司长期资产折旧摊销增加可能导致恒丰纸业归母净利润和每股收益短期下降 [2][4] - 托管期间上市公司未合并标的公司财务报表，因未实际控制其股东大会、董事会及经营管理 [18][21][22] - 托管委员会为董事会授权机构，不能代行股东大会职权，决议需过半数委员同意（标的公司委派3名委员） [19][20]

交易概述 - 公司拟通过发行股份方式收购四川锦丰纸业股份有限公司100%股权 [1] - 本次交易不构成重大资产重组 不导致实际控制人变更 不构成重组上市 构成关联交易 [1] - 公司已就上交所审核问询函进行回复 并对重组报告书等申请文件进行修订补充 [1] 审核进展 - 交易尚需经上海证券交易所审核 并需获得中国证监会同意注册后方可实施 [2] - 公司将根据进展情况及时履行信息披露义务 [2]

交易背景与目的 - 恒丰纸业面临产能瓶颈，现有22条生产线年产能27万吨，产能利用率基本超过100%，处于超负荷运转状态[5][23] - 标的公司锦丰纸业长期经营困难，自2009年停产至2014年破产重整，虽经竹浆纸业投资改造但仍未摆脱亏损[3] - 标的公司拥有国家烟草专卖局颁发的卷烟纸生产专卖许可，许可证发证日期为2024年5月29日[1] - 标的公司地处成都平原，与恒丰纸业东北生产基地形成地理互补，可节省西南地区客户运输成本800-1000元/吨[6] - 通过收购可突破产能瓶颈，实现国际烟草巨头要求的异地1000公里外分厂布局，提升国际市场份额[20][21] 合作模式演变 - 2022年10月签订托管协议，恒丰纸业按标的公司年度经审计扣非净利润的30%获取提成收入，不承担亏损[1] - 2025年1月签订合作意向备忘录，约定2026年后全部采用委托加工模式，定价模式发生重大变化[1][2] - 托管期间采用委托经营管理模式，恒丰纸业全面负责标的公司生产、经营、管理；托管期后转为委托加工模式，恒丰纸业负责研发和销售，标的公司负责加工生产[2] - 定价模式从成本加成原则转变为加工价格=恒丰纸业产品市场销售价格×(1-扣除费率)-纸浆成本，扣除费率包含销售费用和研发费用合计比例[2] 产能与市场布局 - 恒丰纸业2024年卷烟纸、普通成形纸、高透成形纸产能利用率分别达107.32%、110.01%[23] - 标的公司拥有4条生产线，经过技术改造后具备完整生产能力，产品包括卷烟纸、普通成形纸、高透成形纸、无铝衬纸、医用透析纸、无涂层热转印纸等[1][10] - 收购后恒丰纸业预计年产能将增加：卷烟纸5000吨、普通成形纸11000吨、高透成形纸5400吨、无铝衬纸20000吨、医用透析纸5000吨、无涂层热转印纸5000吨[33] - 西南地区生产基地可更好服务四川中烟、贵州中烟、云南中烟、重庆中烟等重要客户，这些客户占中国烟草市场约25%份额[21] 新产品发展前景 - 无铝衬纸：2024年全球市场规模约20亿美元，五大国际烟草巨头采购量合计约8.8万吨，预计2025年达11.2万吨，年市场需求量至少16万吨[26][34] - 医用透析纸：2024年全球市场规模约48亿美元，中国市场规模约42亿元，预计2030年全球市场规模将突破80亿美元[28][34] - 无涂层热转印纸：2024年全球市场规模约6.8亿美元，中国占全球市场份额60%以上，市场规模达31.8亿元人民币[32][34] - 恒丰纸业无铝衬纸已通过客户R认证，2025年1-7月销售1058吨，预计全年订单量2388吨，2026年超3000吨[25] - 医用透析纸已与客户C、客户A、客户W等接洽，预计年订单量至少5000吨[28] - 无涂层热转印纸已与客户G、客户B、客户J等新客户沟通，预计年订单量至少5000吨[30][32] 国际市场竞争 - 全球烟草市场70%份额被菲莫国际、英美烟草、日烟国际、帝国烟草、韩国KT&G五家巨头占据[20] - 国际烟草巨头要求供应商在异地1000公里外建立分厂以保证产品按时交付[21] - 恒丰纸业目前仅在牡丹江有生产基地，无法成为国际烟草巨头核心供应商[21] - 通过收购标的公司可实现西南地区布局，满足国际客户要求，提升国际市场份额[20][21] - 已与国际大客户R达成合作意向，预计2025年末参与招投标后大规模供货[25] - 与客户F就无铝衬纸产品进行提样认证，认证周期3-8个月，预计2026年开始批量供货[25] 技术优势与设备情况 - 标的公司曾从法国Allimand、德国Voith公司进口纸机关键设备，仍是目前最先进设备[8] - 恒丰纸业凭借自主掌握的涂布、印刷光油、压花及分切四大核心工艺，形成全流程一体化加工服务能力[26] - 在无铝衬纸领域可提供"从基材处理到成品交付"的闭环生产能力，无需依赖外部加工厂商[26] - 医用透析纸已完成核心工艺配方研发，测试产品性能满足行业要求，一次成型产品成本低于客户自行加工成本[27] - 无涂层热转印纸相比传统溶剂型涂层纸张具有环保优势，符合欧盟REACH法规和中国"双碳"政策要求[34]