股价表现 - 8月29日股价下跌5.05%至9.59元/股 成交额达1.05亿元 换手率3.59% 总市值28.65亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为特种纸生产销售 烟草工业用纸占比65.48% 其他纸类15.50% 机械光泽纸11.75% 薄型印刷纸6.08% 其他业务1.19% [1] 机构持仓变动 - 中信保诚多策略混合(LOF)A二季度新进十大流通股东 持有321.73万股 占流通股比例1.08% [2] - 该基金当日浮亏约164.08万元 最新规模12.45亿元 今年以来收益率37.35% 近一年收益率74.93% [2] 基金管理人背景 - 基金经理江峰任职5年139天 管理规模57.82亿元 最佳任职回报112.1% [2] - 基金经理王颖任职8年197天 管理规模38.35亿元 最佳任职回报52.81% [2]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入13.53亿元，同比增长12.78%，归母净利润9493.67万元，同比增长69.06% [1] - 第二季度营业总收入6.79亿元，同比增长1.62%，归母净利润6690.72万元，同比增长96.74% [1] - 毛利率17.14%，同比增长10.08%，净利率7.12%，同比增长39.44% [1] - 三费总额7710.75万元，占营收比例5.7%，同比下降10.45% [1] - 每股收益0.32元，同比增长68.42%，每股经营性现金流0.49元，同比增长98.17% [1] 盈利能力与效率 - 公司ROIC为4.69%，资本回报率表现不强 [2] - 净利率4.76%，显示产品或服务附加值不高 [2] - 近10年ROIC中位数为4.68%，投资回报较弱，2018年最低为2.86% [2] 运营与风险指标 - 应收账款/利润比率达462.54%，需关注应收账款状况 [3] - 每股净资产8.93元，同比增长6.15% [1] 业绩预期与驱动因素 - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.67亿元，每股收益均值0.56元 [3] - 公司业绩主要依靠研发驱动，需关注研发驱动力实际情况 [2]

公司基本情况 - 公司股票代码为600356 公司简称为恒丰纸业[1] - 公司全称为牡丹江恒丰纸业股份有限公司[2] - 报告期为2025年半年度 报告批准报出日为2025年8月28日[1][6] 董事会会议情况 - 十一届董事会第十二次会议于2025年8月26日以通讯表决方式召开[3][4] - 会议应出席董事9人 实际出席董事9人 符合公司法证券法和公司章程规定[3][4] - 会议通知于2025年8月15日通过书面形式和电子邮件方式发出[3] 审议通过议案 - 全票通过公司2025年半年度报告及摘要议案 同意票9票 反对票0票 弃权票0票[4][5] - 全票通过重新制定公司任期制和契约化配套制度议案 同意票9票 反对票0票 弃权票0票[5] - 半年度报告议案已经公司审计委员会审议通过 任期制议案已经薪酬与考核委员会审议通过[5] 财务信息披露 - 半年度报告全文详见上海证券交易所网站www.sse.com.cn[1][4] - 本半年度报告未经审计[1] - 报告期内未实施利润分配预案或公积金转增股本预案[1] 公司治理状况 - 公司全体董事出席董事会会议[1] - 董事会及董事保证半年度报告内容真实准确完整[1][2] - 报告期内无控股股东或实际控制人变更情况[1]

财务表现 - 营业总收入13.53亿元，同比增加1.53亿元，连续5年上涨且同比增长12.78% [1] - 归母净利润9493.67万元，同比增加3878.01万元，连续3年上涨且同比增长69.06% [1] - 经营活动现金净流入1.47亿元，同比增加7301.46万元，连续2年上涨且同比增长98.17% [1] 盈利能力指标 - 毛利率17.14%，环比提升1.47个百分点，同比提升1.57个百分点，连续2年上涨 [3] - ROE为3.56%，同比提升1.32个百分点 [3] - 摊薄每股收益0.32元，同比增加0.13元，连续3年上涨且同比增长68.42% [3] 运营效率指标 - 总资产周转率0.38次，同比增加0.01次，同比增长1.88%且同业排名第1 [3] - 存货周转率1.36次，同比增加0.03次，同比增长2.28% [3] 资本结构与股东情况 - 资产负债率25.45%，同业排名第4 [3] - 前十大股东持股比例40.32%，其中控股股东牡丹江恒丰纸业集团持股29.93% [3] - 股东户数1.66万户，机构股东包括中信保诚基金及BARCLAYS BANK PLC [3]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入13.53亿元，同比增长12.78% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为9493.67万元，同比增长69.06% [1]

董事会会议召开情况 - 会议为牡丹江恒丰纸业股份有限公司十一届董事会第十二次会议 [1] - 会议于2025年8月26日以通讯表决方式召开 [1] - 会议应出席董事9人 实际出席董事9人 符合《公司法》、《证券法》和《公司章程》规定 [1] 董事会会议审议情况 - 审议通过关于公司2025年半年度报告及摘要的议案 该议案已经公司审计委员会审议通过 [1] - 审议通过和契约化配套制度的议案 该议案已经公司薪酬与考核委员会审议通过 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入13.53亿元，同比增长12.78% [1] - 归母净利润9493.67万元，同比增长69.06% [1] - 基本每股收益0.32元/股，同比增长68.42% [1]

财务表现 - 营业收入135,329万元 同比增长12.78% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9,494万元 同比增长69.06% [1] - 扣除非经常性损益的净利润8,538万元 同比增长96.57% [1] 经营策略 - 以市场为导向、以效益为核心开展经营活动 [1] - 持续推进精益化管理 有效降低原材料及能源消耗 [1] - 优化供应链管理并加强存货周转 [1] - 严控采购成本和运营费用 [1] 业绩驱动因素 - 积极把握市场节奏实现经营业绩强劲上升 [1] - 核心业务盈利能力稳步增长 [1]

财务表现 - 营业收入13.53亿元 同比增长12.78% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9493.67万元 同比增长69.06% [1] - 扣除非经常性损益的净利润8537.86万元 同比增长96.57% [1] - 基本每股收益0.32元 [1]

收入和利润表现 - 营业收入为13.53亿元人民币，同比增长12.78%[17] - 归属于上市公司股东的净利润为9493.67万元人民币，同比增长69.06%[17] - 扣除非经常性损益的净利润为8537.86万元人民币，同比增长96.57%[17] - 利润总额为1.05亿元人民币，同比增长57.62%[17] - 基本每股收益为0.32元/股，同比增长68.42%[18] - 稀释每股收益为0.32元/股，同比增长68.42%[18] - 加权平均净资产收益率为3.58%，同比增加1.34个百分点[18] - 公司报告期内实现营业收入135,329万元，同比增长12.78%[32] - 归属于上市公司股东的净利润9,494万元，同比增长69.06%[32] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,538万元，同比增长96.57%[32] - 营业收入同比增长12.78%至13.53亿元，主要因产品销量增加和品种结构优化[38] - 公司2025年半年度净利润为96,346,626.13元，同比增长57.2%[91] - 归属于母公司股东的净利润为94,936,742.56元，同比增长69.1%[91] - 营业收入为1,348,917,795.56元，同比增长12.9%[94] - 营业利润为104,901,267.90元，同比增长60.3%[91] - 母公司基本每股收益为0.36元/股，同比增长63.6%[95] 成本和费用变化 - 营业成本同比增长10.68%至11.21亿元，主要因产品产销量及变动成本增加[38] - 销售费用同比增长23.59%至2567万元，主要因市场拓展费用增加[38] - 财务费用同比下降71.49%至234万元，主要因利息减少和汇兑收益增加[38] - 营业成本从10.13亿元增至11.21亿元，增长10.6%[90] - 研发费用从4263万元增至4453万元，增长4.5%[90] - 研发费用为44,527,130.83元，同比增长4.5%[94] - 利息费用为4,538,561.63元，同比下降49.6%[91] - 所得税费用为8,955,770.39元，同比增长61.6%[91] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额为1.47亿元人民币，同比增长98.17%[17] - 经营活动现金流量净额同比大幅增长98.17%至1.47亿元，主要因销售回款增加[38] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长98.2%，从7440万元增至1.474亿元[97] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比增长28.6%，从12.42亿元增至15.97亿元[97] - 购买商品、接受劳务支付的现金同比增长30.6%，从8.715亿元增至11.38亿元[97] - 期末现金及现金等价物余额同比增长30.1%，从3.379亿元增至4.398亿元[98] - 母公司经营活动现金流量净额同比增长72.8%，从659万元增至1139万元[101] - 母公司取得投资收益收到的现金保持稳定，为1520万元[101] - 取得借款收到的现金同比增长0.6%，从3.046亿元增至3.064亿元[98][101] - 偿还债务支付的现金同比下降9.2%，从2.677亿元降至2.430亿元[98][101] - 购建固定资产支付的现金同比下降29.3%，从1.017亿元降至7185万元[98] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金同比下降43.9%，从2967万元降至1666万元[98] 资产和负债变动 - 总资产为36.63亿元人民币，较上年度末增长5.49%[17] - 归属于上市公司股东的净资产为26.68亿元人民币，较上年度末增长3.69%[17] - 货币资金同比增长38.07%至4.43亿元，占总资产比例12.09%，主要因银行存款增加[39] - 应收款项同比下降19.01%至5.36亿元，占总资产比例14.62%，主要因销售回款增加[39] - 存货同比增长19.93%至8.98亿元，占总资产比例24.50%，主要因进口材料集中到货[39] - 固定资产同比增长25.77%至11.63亿元，占总资产比例31.74%，主要因4万吨项目转固[39] - 短期借款同比增长8.86%至2.45亿元，长期借款同比增长31.57%至2.47亿元[39] - 货币资金较期初增加122,105,905.51元，达442,866,025.94元[82] - 应收账款较期初减少125,709,038.89元，为535,710,296.69元[82] - 存货较期初增加149,150,933.64元，达897,539,505.58元[82] - 固定资产较期初增加238,208,686.96元，达1,162,618,147.88元[82] - 在建工程较期初减少168,931,472.33元，为21,799,582.03元[82] - 公司总资产从347.26亿元增长至366.32亿元，增幅5.5%[83][84] - 流动资产从190.15亿元增至210.44亿元，增长10.7%[86][87] - 存货从6.76亿元增至8.61亿元，增长27.4%[86] - 应收账款从6.61亿元降至5.37亿元，减少18.7%[86] - 短期借款从2.25亿元增至2.45亿元，增长8.9%[83] - 应付账款从2.21亿元增至2.78亿元，增长25.4%[83] - 归属于母公司所有者权益从25.73亿元增至26.68亿元，增长3.7%[84] - 信用减值损失转正为收益6,532,003.83元，去年同期为损失1,861,161.79元[91][94] 所有者权益和利润分配 - 2025年半年度归属于母公司所有者权益期末余额为2,731,091,338.79元，较期初增长3.07%[108] - 2025年半年度未分配利润期末余额为1,316,884,708.69元，较期初增长7.77%[108] - 2025年半年度综合收益总额为94,936,742.56元[105] - 2025年半年度利润分配减少所有者权益14,958,869.42元[106] - 2024年半年度归属于母公司所有者权益期末余额为2,578,822,907.59元[112] - 2024年半年度未分配利润期末余额为1,162,284,921.89元，较期初增长1.33%[112] - 2024年半年度综合收益总额为56,156,614.38元[109] - 2024年半年度利润分配减少所有者权益40,866,454.47元[110] - 实收资本保持稳定为298,731,378.00元[108][112] - 资本公积保持稳定为865,617,672.24元[108][112] - 2025年半年度母公司所有者权益合计期末余额为2,685,234,518.24元，较期初2,576,438,981.66元增长4.22%[114][115] - 2025年半年度综合收益总额为108,795,536.58元，占期初所有者权益的4.22%[114] - 2025年半年度未分配利润期末余额为1,329,227,202.66元，较期初1,220,431,666.08元增长8.91%[114][115] - 2024年半年度综合收益总额为66,266,777.33元，但通过利润分配向股东支付40,866,454.47元[116] - 2024年半年度未分配利润期末余额为1,179,693,827.99元，较期初1,154,293,505.13元增长2.20%[116][117] - 公司实收资本（股本）保持稳定为298,731,378.00元，对应2.987亿股流通A股[114][118] - 公司资本公积保持稳定为887,067,831.23元[114][115] - 公司盈余公积保持稳定为170,208,106.35元[114][115] - 公司注册资本为298,731,378.00元，股份总数298,731,378股[118] 非经常性损益 - 计入当期损益的政府补助金额为1104.08万元[21] - 其他营业外收入和支出金额为40.11万元[22] - 非经常性损益所得税影响额为171.63万元[22] - 少数股东权益影响额为16.74万元[22] - 非经常性损益合计金额为955.82万元[22] 业务和产能 - 公司主营产品为烟草工业用纸包括卷烟纸和新型烟草用纸等系列[27] - 公司拥有22条造纸生产线，年生产能力27万吨[31] - 年产4万吨绿色低定量特种涂布纸项目上半年竣工投产[34] - 公司产品出口连续多年保持超过20%的水平[36] 研发和创新 - 上半年新增发明专利申请5件，授权1件[33] - 公司通过AWS国际可持续水管理体系认证[33] - 公司成为国内首个明确科学碳目标（SBTi）的特种纸企业[36] 公司治理和股东结构 - 公司发布发行股份购买资产暨关联交易草案并提交上交所审核[34] - 第一期员工持股计划募集资金总额为4990万元人民币[49] - 员工持股计划通过二级市场累计购买公司股票8,153,940股[49] - 员工持股计划持股占公司总股本比例为2.73%[49] - 股票购买成交均价为6.12元/股[49] - 员工持股计划锁定期为2018年9月7日至2019年9月6日[50] - 员工持股计划存续期经三次延长至2027年7月3日[50] - 目前员工持股计划股份尚未出售[50] - 公司及主要子公司共2家企业纳入环境信息依法披露名单[50] - 控股股东龙江新产投作出保持上市公司独立性永久承诺[53][55] - 龙江新产投承诺规范关联交易并避免同业竞争[53][56] - 公司股份总数及股本结构在报告期内未发生变化[72] - 截至报告期末普通股股东总数为16,614户[73] - 公司于2025年4月28日通过2025年度预计日常关联交易议案[62] - 上交所于2025年7月9日发出审核问询函要求1个月内回复[66] - 公司申请延期回复审核问询函不超过1个月至2025年8月9日后[67] - 公司于2025年6月27日收到上交所发行股份购买资产申请受理通知[66] - 报告期内无控股股东非经营性资金占用情况[62] - 报告期内无违规担保情况[62] - 报告期内无重大诉讼仲裁事项[62] - 公司保持独立法人治理结构且与控股股东机构完全分开[57] - 牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司为第一大股东，持股89,423,083股，占总股本29.93%[75] - 公司第一期员工持股计划为第二大股东，持股8,153,940股，占总股本2.73%[77] - 董延明为第三大股东，持股6,376,100股，占总股本2.13%[77] - 高建华为第四大股东，持股4,813,400股，占总股本1.61%[77] - 中信保诚多策略基金持股3,217,301股，占总股本1.08%[77] 行业和宏观环境 - 全国规模以上工业企业利润总额34365.0亿元同比下降1.8%[26] - 造纸及纸制品行业营业收入6812.1亿元同比下降2.3%[26] - 造纸及纸制品行业利润总额175.7亿元同比下降21.4%[26] - 机制纸及纸板上半年产量7933.2万吨同比增长3.2%[26] 子公司和合并范围 - 公司纳入合并报表范围的子公司包括湖北恒丰、恒丰热电和恒祥信测[119] - 资产总额超过集团总资产15%的子公司被认定为重要子公司[128] 会计政策和重要事项 - 单项金额超过资产总额0.3%的应收账款坏账准备收回或转回被认定为重要事项[128] - 单项金额超过资产总额0.3%的应收款项融资减值准备收回或转回被认定为重要事项[128] - 单项金额超过资产总额0.3%的账龄超过1年的预付款项被认定为重要事项[128] - 单项工程投资总额超过资产总额0.3%的在建工程项目被认定为重要事项[128] - 单项金额超过资产总额5%的投资活动现金流量被认定为重要事项[128] - 单项金额超过净利润10%的外购研发项目被认定为重要事项[128] - 单项承诺事项涉及金额超过净资产10%被认定为重要承诺事项[128] - 单项或有事项涉及金额超过净利润10%被认定为重要或有事项[128] - 资产负债表日后事项涉及金额超过净利润10%被认定为重要事项[128] - 公司采用实际利率法以摊余成本计量金融负债，相关利得或损失在终止确认或摊销时计入当期损益[138] - 金融资产终止确认条件包括收取现金流量的合同权利终止或转移满足《企业会计准则第23号》规定[138] - 金融资产转移满足终止确认条件时，将终止确认日账面价值与收到对价及累计公允价值变动的差额计入当期损益[139] - 金融资产转移部分满足终止确认条件时，按转移日相对公允价值分摊账面价值，并将终止部分账面价值与对价及累计公允价值变动的差额计入损益[139] - 公司采用三层级输入值确定金融工具公允价值：第一层次为活跃市场报价，第二层次为可观察输入值，第三层次为不可观察输入值[139] - 公司以预期信用损失为基础对金融资产进行减值处理，信用损失为按原实际利率折现的合同现金流量与预期现金流量差额的现值[140] - 对于不含重大融资成分的应收款项及合同资产，公司按整个存续期内预期信用损失金额计量损失准备[141] - 应收账款按账龄组合计提坏账准备，参考历史信用损失经验结合当前状况及未来预测计算预期信用损失[144] - 应收款项融资中银行承兑汇票和商业承兑汇票按票据类型组合，通过违约风险敞口和整个存续期预期信用损失率计算减值[146] - 其他应收款按款项性质和关联方关系分组合，通过违约风险敞口和12个月内或整个存续期预期信用损失率计算减值[147] - 其他应收款账龄组合采用历史信用损失经验结合当前及未来经济状况预测计算预期信用损失[148] - 存货发出计价采用月末一次加权平均法[150] - 存货盘存制度采用永续盘存制[150] - 低值易耗品和包装物摊销均采用一次转销法[150] - 存货跌价准备按成本与可变现净值孰低计量 成本高于可变现净值时计提差额[151] - 持有待售资产账面价值高于公允价值减去出售费用净额时 差额确认为当期资产减值损失[154] - 持有待售处置组资产减值损失先抵减商誉账面价值 再按比例抵减非流动资产账面价值[155] - 持有待售非流动资产不计提折旧或摊销[155] - 终止经营需满足独立业务/经营地区处置或专为转售而取得的子公司等条件之一[157] - 同一控制下企业合并的长期股权投资以被合并方所有者权益在最终控制方合并财务报表中的账面价值份额作为初始投资成本[158] - 房屋及建筑物折旧年限20年，残值率5%，年折旧率4.75%[165] - 通用设备折旧年限10年，残值率5%，年折旧率9.5%[165] - 专用设备折旧年限10年，残值率5%，年折旧率9.5%[165] - 运输工具及其他折旧年限5年，残值率5%，年折旧率19%[165] - 土地使用权按50年使用期限采用直线法摊销[169] - 软件系统按10年预期经济利益年限采用直线法摊销[169] - 借款费用资本化中断时间连续超过3个月时暂停资本化[167] - 研发支出人员人工费用按实际工时占比在不同项目间分配[170] - 研发直接投入费用包括材料燃料动力及样品样机购置费[170] - 研发折旧费用涵盖仪器设备及建筑物折旧费[170] - 研发设施改建、改装、装修和修理的长期待摊费用按实际支出归集并在规定期限内分期平均摊销[171] - 无形资产摊销费用包括用于研发活动的软件、知识产权及非专利技术的摊销[171] - 委托外部研究开发费用需与公司主营业务紧密相关且研究成果归公司所有[172] - 研发其他费用包括技术图书资料费、翻译费、专家咨询费及知识产权申请费等直接相关支出[173] - 长期资产（如固定资产、无形资产）可收回金额低于账面价值时差额确认为资产减值损失[174] - 长期待摊费用按实际发生额入账并在受益期或规定期限内分期平均摊销[175] - 合同负债列示已收或应收客户对价而应向客户转让商品的义务[176] - 短期职工薪酬在服务期间确认为负债并计入当期损益或资产成本[177] - 设定受益计划义务现值与资产公允价值的差额确认为净负债或净资产[178] - 辞退福利在公司不能单方面撤回解除劳动关系计划时确认负债并计入损益