公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入3.4亿元，同比下降6.7%，归母净利润1亿元，同比下降15.9% [2] - 2025年一季度公司实现营业收入0.66亿元，同比下降11.2%，归母净利润0.11亿元，同比下降55.7% [2] - 分季度看，2024Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为0.74/0.77/0.56/1.29亿元，同比变化+10%/-3.6%/-15.6%/-12.1%，单季度归母净利润分别为0.26/0.33/0.07/0.33亿元，同比变化+8.1%/+50.2%/-63%/-37.6% [2] 盈利能力与费用 - 2024年毛利率为70.4%，同比提升0.7个百分点，主要系手术动力耗材收入占比提升 [2] - 销售费用率为26.1%，同比上升1.1个百分点，研发费用率为16.4%，同比上升3.5个百分点 [2] 产品表现 - 手术动力装置设备和新产品设备收入同比下滑较多，但手术动力耗材同比增长15.69% [3] - 乳房旋切活检针耗材收入小幅下降，但神经外科、骨科、耳鼻喉科耗材同比增长超40% [3] - 能量手术设备中超声骨刀耗材、等离子设备耗材、高频手术设备耗材增长明显，等离子产品耗材实现收入零突破 [3] 行业趋势 - 2022年国内手术动力装置行业市场规模为72亿元，一次性耗材有望逐步替代重复性耗材 [4] - 一次性耗材在临床外科手术中具有更安全、更精准的优势，国外市场一次性耗材使用率远高于重复性耗材 [4] 公司战略与研发 - 公司为国产手术动力装置龙头，持续拓展内窥镜、能量手术设备等领域，致力打造外科手术整体解决方案供应商 [4] - 2024年研发成果显著，成功获批超声软组织手术设备等国家三类医疗器械注册证，在软性内窥镜领域实现重大突破 [4] 未来展望 - 预计未来三年归母净利润复合增长率为6.9%，主要受益于一次性耗材替代重复性耗材、乳腺活检产品进口替代以及内窥镜、超声骨刀等创新产品放量 [5]

业绩表现 - 2024年公司实现营收13亿元，同比+21.8%，归母净利润-7731.6万元，同比-183.6%，扣非净利润-9590.9万元，同比-366.6%，净利润承压主要系参股公司薇美姿和控股子公司善恩康经营业绩影响，共计提资产减值损失近1.8亿元 [2] - 2025Q1公司实现营收3.2亿元，同比+13.3%，归母净利润1241.1万元，同比-34.5%，扣非净利润1146.3万元，同比-36.4% [2] - 2024年公司净利率为-6%，2025Q1净利率为4.1%，同比-2.5pp [3] 毛利率与费用率 - 2024年公司整体毛利率为23.9%，同比+0.7pp，分产品来看，口腔护理产品/湿巾毛利率分别为22.6%/23.5%，同比-1.1pp/+2.3pp，益生菌毛利率为37.7% [3] - 2024年公司总费用率为16%，同比+0.6pp，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为7%/4.8%/0.8%/3.5%，同比+0/-0.1pp/+0.1pp/+0.7pp [3] - 2025Q1毛利率为25.7%，同比+3.9pp，总费用率为17.1%，同比+1.6pp，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为8.3%/4.2%/0.9%/3.7%，同比+0.2pp/-0.5pp/+0.8pp/+1.1pp [3] 产品与业务 - 2024年口腔护理产品/湿巾/其他业务分别实现营收8.4/3.9/0.1亿元，同比+16.8%/+15.3%/+48.5%，益生菌品类实现营收0.6亿元 [4] - 公司具备年产6.72亿支牙刷、180亿片湿巾的生产能力，2024年牙刷/湿巾销售量为4.2亿支/52.8亿片，同比+14.7%/+19% [4] - 善恩康作为益生菌行业具有影响力的企业，2024年其AKK益生菌获得美国Self-affirmed GRAS认证，可出口到美国及认可该认证的其他国际市场 [4] 地区与战略 - 2024年境内/境外实现营收5.1/7.9亿元，分别同比+16.8%/+25.3% [5] - 公司完成新加坡全资子公司的设立，通过该子公司在越南成立项目公司建设生产基地 [5] - 公司对薇美姿合计持股比例为33.9%，品牌矩阵进一步丰富，供应链协同价值提高，收购善恩康52%股权已完成交割，拓展了益生菌产品业务 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.89元、1.09元、1.36元，对应PE分别为24倍、20倍、16倍 [5] - 公司通过大客户开发+牙膏/益生菌品类市场突破，打开收入利润成长空间 [5]

股权收购 - 2025年1月渝富控股拟受让渝富资本持有的1,960,661,852股公司股份[2] - 受让股份占公司总股本29.51%[2] - 收购完成后渝富控股直接持股占比29.51%[2] 收购进展 - 截至2025年5月9日正申请行政许可[3][4] - 需取得上交所合规确认后办理过户[3] - 收购事项具有不确定性[3] 实际控制人 - 公司实际控制人仍为重庆市国资委[2]

春秋航空财务表现 - 2024年公司实现营业收入200亿元 同比增长11.50% 归母净利润22.73亿元 同比增长0.69% [1] - 2025年一季度营业收入53.17亿元 同比增长2.88% 归母净利润6.77亿元 同比下降16.39% [1] - 2024年现金分红总额7.98亿元 实施回购金额6686万元 合计占归母净利润比例38.03% [2] 运营数据 - 2024年整体ASK同比增长16.1% RPK同比增长18.8% 客座率同比提升2.1个百分点 [1] - 2025Q1国际业务ASK同比大增66.1% RPK同比增长61.6% 国内业务ASK/PRK分别下降3.3%/2.9% [1] - 单机利润从2023年1905万修复至2024年1818.4万 接近疫情前2000万水平 [2] 盈利预测与估值 - 西南证券预测2025/26/27年归母净利润分别为27.1亿/33亿/40.4亿元 EPS为2.77/3.38/4.13元 [3] - 给予2025年24倍PE估值 目标价下调至66.48元 维持"买入"评级 [3] - 最近90天内12家机构给出评级 其中11家买入 1家增持 机构目标均价67.53元 [5] 公司战略 - 承诺2024-2026年每年现金分红不少于可供分配利润的30% [2] - 低成本运营模式效率持续提升 有望推动单机利润突破2019年水平 [2]

骗局伪装 - 骗局核心为名为"西南共富学堂"的微信群 通过诱骗投资者加入群组进行诈骗 [1] - 群内成员多为骗子同伙 伪装成热情投资者分享虚假投资心得和市场分析以放松警惕 [1] 诱饵设计 - 骗子设计名为"东方红太阳升战法"的投资策略 通过APP企安信向群内投资者传播 [7] - 该战法声称可轻松实现财富增值 实则为编造谎言以建立专业性信任 [7] 陷阱设置 - 引导投资者开设"西南资管OTC账户" 声称该账户为财富增值唯一渠道 [8] - 该账户实为非法交易平台 投资者资金转入后无法追回 [8] 骗局实施 - 投资者资金转入后 骗子迅速卷款潜逃 资金无法提现 [9] - 骗局解散后"西南共富学堂"群组人去楼空 [9] 技术特征 - 骗局利用微信群组进行组织 群成员规模达677人 [6] - 骗子ID为984607552 通过端对端加密消息传递指令 [6] 市场分析手法 - 日K线图方向与地图方位存在相似性 东侧代表未来方向 [4] - 需特别关注日K线图东侧颜色变化 黑色阴线预示风险 [5]

控股股东变更进展 - 2025年1月重庆渝富控股集团通过国有股权无偿划转受让渝富资本持有的西南证券1,960,661,852股（占总股本29.51%）[1] - 交易完成后渝富控股直接持股29.51%成为控股股东，渝富资本不再持股，实际控制人仍为重庆市国资委[1] - 变更需取得行政许可及上交所合规确认后方可办理股份过户登记[1] 相关权益变动进展 - 2025年2月渝富控股通过增资及划转取得重庆机电集团80%股权，机电集团同步划转获得轻纺集团100%股权[1] - 权益变动后渝富控股及其一致行动人合计持股比例升至31.42%（含轻纺集团原持有的0.41%股权）[1] - 2025年4月国家市场监管总局对收购案出具反垄断审查通过决定，4月29日完成变更登记手续[1] 信息披露安排 - 公司将持续跟进控股股东变更进展并履行信披义务[2]

业绩表现 - 2024年实现营业收入188.54亿元，同比+9.33%，归母净利润12.52亿元，同比+10.63%，扣非归母净利润10.75亿元，同比+10.06% [1] - 2024Q4营业收入43.59亿元，同环比分别-2.50%/-9.68%，归母净利润2.00亿元，同环比分别-21.84%/-40.48%，扣非归母净利润1.27亿元，同环比分别-49.22%/-58.57% [1] - 2025Q1营业收入48.54亿元，同环比分别+3.45%/+11.37%，归母净利润4.03亿元，同环比分别+11.52%/+101.46%，扣非归母净利润3.67亿元，同环比分别+21.43%/+189.02% [1] - 2024年国内毛利率25.91%，同比+0.82pp，海外毛利率19.50%，同比+0.42pp，2025Q1毛利率23.32%，同比+0.90pp，净利率8.22%，同比+0.57pp [2] 业务布局 - 2024年亚洲、欧洲、美洲生产占比分别为65.25%、24.41%、10.34%，全球化产能布局逐步完善 [2] - 国内空悬业务已获订单总产值约152亿元，其中总成产品订单总值约17亿元，轻量化业务累计订单约142亿元，热管理系统业务累计订单约117亿元 [2] - 无锡嘉科、安徽嘉科营收8.56亿元，同比+8.99%，净利润1.43亿元，同比+15.77%，安徽威固营收3.11亿元，同比+18.93%，净利润0.51亿元，同比+37.24% [3] - 前十大主机厂客户覆盖比亚迪、大众、通用等知名企业，营收占比高达52.09% [3] 新能源与机器人领域 - 2024年新能源领域业务销售额达72.49亿，占汽车业务营收比例为40.20%，同比提升3.93pp [4] - 已与浙江五洲新春集团、深圳市众擎机器人科技、埃夫特智能装备签署战略合作协议，加速推动机器人谐波减速器及部件总成产品的生产配套 [4] 盈利预测与分红 - 2024年拟派发现金红利1.97亿元(含税)，每股派发现金股利0.15元(含税)，现金分红比例为15.78% [1] - 预计2025-2027年归母净利润CAGR为18.4%，给予2025年18倍PE，对应目标价22.68元 [4] - 东北证券预测2025年归属净利润为16.63亿，预测PE为14.39 [5]

业绩表现 - 2024年公司实现营业收入10.43亿元，同比下滑16.77%，归母净利润0.93亿元，同比下滑46.82% [2] - 2025年第一季度营业收入2.79亿元，同比增长18.32%，归母净利润5291万元，同比增长93.75% [2] - 全年毛利率为61.09%，与上年基本持平 [2] 业务板块分析 猪用疫苗及化药 - 受下游养殖结构加速集中、市场有效需求萎缩影响，猪用疫苗和化药业务下滑 [2] - 核心产品如猪圆支二联苗、猪瘟系列产品市占率保持行业前列 [3] - 猪伪狂犬活疫苗(HN1201-R1株)获批上市，有望贡献增量 [3] 禽用疫苗 - 2024年禽用疫苗及抗体实现收入4.29亿元，同比增长3.31% [4] - H9亚型禽流感系列、法氏囊亚单位系列产品市场优势地位巩固，高致病性禽流感产品同比增长超30% [4] - 普莱柯(南京)生产基地通过GMP验收并投产，支撑高致病性禽流感疫苗市场拓展 [4] 宠物板块 - 宠物板块全年实现销售收入超4600万元，其中宠物疫苗收入1442万元，宠物化药收入1314万元(同比+5.25%)，功能性保健品收入1865万元(同比+131.93%) [2][4] - 猫三联灭活疫苗和狂犬病灭活疫苗市场反馈良好，覆盖超8000家宠物医院 [4] 国际业务 - 国际业务实现销售收入超2000万元，同比增长37% [4] - 俄罗斯GMP认证通过，多国注册稳步推进 [4] 研发与创新 - 2024年研发投入1.06亿元，占营收比例达10.17% [3] - 生物安全三级实验室(P3实验室)获CNAS认可并投运 [3] - 获得5项新兽药注册证书，包括2项一类新兽药，8项临床试验批件 [3] - 非洲猪瘟亚单位疫苗处于应急评价阶段，禽流感(H5+H7)三价苗进入复核检验阶段，猪伪狂犬活疫苗(五基因缺失株)处于新兽药注册申请阶段 [3] 行业动态 - 下游生猪养殖行业在2024年上半年低迷后盈利改善，有望带动动保需求回暖 [3] - 养殖结构调整和市场竞争加剧对公司业绩形成压力 [2] 机构预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.54元、0.62元、0.69元，对应动态PE分别为25/22/20倍 [4] - 最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家，目标均价为15.13 [7]

市场扩张和并购 - 2025年1月，渝富控股受让公司1,960,661,852股，占比29.51%成控股股东[1] - 2025年2月，渝富控股取得机电集团80%股权，权益变动后合计持股31.42%[2] - 2025年4月29日，相关权益变动变更登记手续办理完成[3]

行业背景 - 2024年券商行业在政策支持和市场环境改善的双重作用下迎来显著复苏与增长 [1] 财务表现 - 公司2024年实现营业收入25.66亿元，同比增长10.17% [1] - 利润总额达到8.36亿元，同比增长58.48% [1] - 销售净利率提升至27.26% [1] - 自营业务实现营业收入5.45亿元，同比增长70.95%，毛利率为81.10% [1] 业务发展 - 经纪业务客户总数超过210万户，同比增长约27% [1] - 客户总资产超过4800亿元，同比增长约11% [1] - 融资类业务期末余额同比增长约21% [1] - 新增机构户数同比增长约48% [1] - 资管业务存续资产管理计划44只，合计管理净值规模137.99亿元 [1] 投资者保护与分红 - 连续5年在中国证监会年度投教基地考核中获评"优秀" [2] - 2024年度分红预案为每10股派发现金红利0.65元(含税)，股利支付率超60% [2] - 最近三年累计现金分红(含回购)金额约为期间年均利润的2倍 [2] 未来规划 - 公司表示将进一步全面深化改革，统筹发展和安全，巩固回升向好态势 [2] - 目标高质量推进完成"西部领先、全国进位和重庆辨识度"任务 [2]