会议信息 - 2026年第一次临时股东会于3月9日在西南证券总部大楼402会议室召开[2] - 出席会议股东和代理人602人，持有表决权股份4,050,143,246股，占比60.95%[2] - 公司9名在任董事全部列席会议，董事会秘书出席，其他高管列席[2] 议案通过情况 - 公司符合向特定对象发行A股股票条件的议案通过[3] - 2026年度向特定对象发行A股股票方案相关多项议案通过，同意票数比例大多为99.40%左右[4][5][6][7] - 2026年度向特定对象发行A股股票预案等议案通过，同意票数比例99.40%[7] - 公司与重庆渝富控股集团等附生效条件的股份认购协议议案通过，同意票数比例99.40%左右[7][8] - 公司未来三年（2026 - 2028年）股东回报规划议案通过，同意票数4,040,652,450股，比例99.77%[8] - 公司无需编制前次募集资金使用情况报告议案，A股同意票数4,039,137,946，比例99.73%[9] - 提请公司股东会批准重庆渝富控股集团等免于以要约方式增持股份议案，A股同意票数1,803,606,494，比例99.41%[9] - 提请公司股东会授权董事会并同意董事会授权经理层办理向特定对象发行A股股票相关事宜议案，A股同意票数1,803,364,994，比例99.40%[9] - 公司2026年度自营投资额度议案，A股同意票数4,042,345,009，比例99.81%[9] - 公司发行境内债务融资工具及一般性授权议案，A股同意票数4,039,359,046，比例99.73%[10] 股东情况 - 渝富资本持有公司29.51%股权，水务环境集团持有1.50%，轻纺集团持有0.41%，重庆高速持有4.14%[11] - 渝富资本等为关联股东，回避表决议案1、2、3、4、5、6、7、9、11、12[11] 会议合规情况 - 律师见证结论表明股东会召集、召开等程序及表决结果符合规定，决议合法有效[13]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会股权登记日为3月2日，现场会议3月9日14:30在重庆江北区召开，网络投票时间为3月9日[8] - 出席本次股东会的股东及股东授权代表共602人，代表有表决权股份数4,050,143,246股，占比60.95%[11] 议案表决情况 - 《关于公司符合向特定对象发行A股股票条件的议案》18.03亿股同意，占出席股东会有表决权股份总数的99.40%[18] - 《发行股票种类及面值》18.03亿股同意，占出席股东会有表决权股份总数的99.40%[19] - 《发行方式和发行时间》18.03亿股同意，占出席股东会有表决权股份总数的99.40%[20] - 《发行对象及认购方式》18.03亿股同意，占出席股东会有表决权股份总数的99.40%[21] - 《定价基准日、定价原则及发行价格》18.03亿股同意，占出席股东会有表决权股份总数的99.40%[22] - 《发行数量》18.03亿股同意，占出席股东会有表决权股份总数的99.40%[24] - 《限售期》18.03亿股同意，占出席股东会有表决权股份总数的99.40%[25] - 《上市地点》18.03亿股同意，占出席股东会有表决权股份总数的99.40%[27] - 《募集资金数量及用途》18.03亿股同意，占出席股东会有表决权股份总数的99.40%[28] - 《本次发行前滚存未分配利润安排》18.03亿股同意，占出席股东会有表决权股份总数的99.39%[29] - 《本次发行决议的有效期》18.03379994亿股同意，占比99.40%[31] - 《关于公司2026年度向特定对象发行A股股票预案的议案》18.03389194亿股同意，占比99.40%[32] - 《关于公司2026年度向特定对象发行A股股票方案论证分析报告的议案》18.03377194亿股同意，占比99.40%[32] - 《关于公司2026年度向特定对象发行A股股票募集资金使用可行性分析报告的议案》18.03380094亿股同意，占比99.40%[33] - 《西南证券股份有限公司与重庆渝富控股集团有限公司附生效条件的向特定对象发行A股股票之股份认购协议》18.03380094亿股同意，占比99.40%[35] - 《西南证券股份有限公司与重庆水务环境控股集团有限公司附生效条件的向特定对象发行A股股票之股份认购协议》18.03380794亿股同意，占比99.40%[36] - 《关于公司2026年度向特定对象发行A股股票摊薄即期回报及填补措施与相关主体承诺的议案》18.03299594亿股同意，占比99.39%[37] - 《关于公司未来三年（2026 - 2028年）股东回报规划的议案》40.4065245亿股同意，占比99.77%[38] - 《关于公司2026年度向特定对象发行A股股票涉及关联交易事项的议案》18.03389194亿股同意，占比99.40%[38] - 《关于公司无需编制前次募集资金使用情况报告的议案》40.39亿股同意，占比99.73%[40] - 《关于提请公司股东会批准重庆渝富控股集团有限公司及其一致行动人免于以要约方式增持股份的议案》18.04亿股同意，占比99.41%[41] - 《关于提请公司股东会授权董事会并同意董事会授权经理层全权办理本次向特定对象发行A股股票相关事宜的议案》18.03亿股同意，占比99.40%[41][42] - 《关于公司2026年度自营投资额度的议案》40.42亿股同意，占比99.81%[43][44] - 《关于公司发行境内债务融资工具及一般性授权的议案》40.39亿股同意，占比99.73%[45] 其他情况 - 重庆渝富资本运营等四家关联股东在多项议案表决中回避表决[30] - 本次表决均为非累积投票议案，表决结果合法有效[46] - 公司本次股东会的召集、召开等程序及决议均合法有效[47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债券ETF市场整体净值与份额微增规模小幅上涨 政策预期落地短期内利好有限 信用债类ETF赎回潮或告一段落 [1][4][8] 根据相关目录分别进行总结 1.1各类债券ETF资金净流入情况 - 上周利率债类、信用债类、可转债类ETF净流入资金分别为 -8.50 亿元、+12.02 亿元、+29.28 亿元 市场合计净流入 32.80 亿元 本月累计净流入 107.61 亿元 本年累计净流入 -975.86 亿元 [4][7] - 截至 2026 年 3 月 6 日 债券ETF基金规模 7374.88 亿元 较前周收盘 +0.39% 较年初 -11.06% 在全市场ETF规模中占比 13.91% 环比前周末 +27bp [4][7] - 上周可转债类ETF资金净流入规模领先 短融ETF和城投债ETF获资金集中买进 科创债ETF、国债类ETF净流出规模较多 [7] 1.2各类债券ETF份额走势 - 仅科创债与国债类ETF面临资金净赎回 截至 2026 年 3 月 6 日收盘 多类ETF份额有不同变化 债券类ETF份额合计变化 2.5% 较上月底收盘合计变化 3.2% [13] 1.3各基准做市信用债ETF份额及净值走势 - 现存 8 只信用债ETF整体份额小幅增长 易方达与海富通带来增量 [21] - 截至 2026 年 3 月 6 日收盘 8 只信用债ETF净值延续上行态势 [25] 1.4各科创债ETF份额及净值走势 - 现存 24 只科创债ETF上周份额净流入 -17.64 百万份 份额较前周 -0.65% 资金赎回集中 申购情况出现边际好转 或显示赎回潮告一段落 [28] - 截至 2026 年 3 月 6 日收盘 24 只科创债ETF净值延续上行 不同批次和跟踪不同指数的产品净值中位数有变化 [36] 1.5上周单只债券ETF市场表现情况 - 上周债券ETF产品净值普遍上涨 30 年国债ETF、30 年ETF博时、政金债券ETF领涨 [38] - 可转债ETF海富通、国债ETF华夏、30年国债ETF博时升水率领先 [38] - 短融ETF海富通、可转债ETF博时、城投债ETF海富通净流入规模居前 [38] 1.6基准做市信用债和科创债ETF的PCF清单边际变化 - 上周基准做市信用债ETF中公司债ETF易方达的PCF清单修正久期变化最大 较前周 -0.45 年 源于剔除较多长久期债券 无重复纳入或剔除债券 [41] - 上周科创债ETF中科创债ETF天弘、科创债ETF华安的PCF清单修正久期变化较大 较前周分别 +0.08 年、-0.07 年 [45] - 上周科创债ETF兴业、科创债ETF易方达、信用债ETF海富通等补券价格波动相对更大 [49] 1.7债券ETF基金运营管理规则变更汇总 - 上周科创债ETF汇添富于 2026 年 3 月 2 日和 3 月 3 日连续两日将PCF清单的现金替代标志全部改为"必须" 同时出现资金大量赎回现象 [51] - 科创债ETF招商现金退补差额清算时长由 T+2 日变更为 T+1 日 原因是底层科创债券源充裕且近期规模缩小缓解补券压力 [55]

股权变动 - 2025年1月渝富控股拟受让渝富资本持有的公司1,960,661,852股股份，占总股本29.51%[1] - 2026年3月终止渝富资本向渝富控股无偿划转公司29.51%股份[2] 股权现状 - 截至公告日，渝富资本持有公司1,960,661,852股股份，占总股本29.51%[3] 其他信息 - 公司实际控制人为重庆市国有资产监督管理委员会[3] - 本次控股股东变更终止不影响公司日常经营，不损害中小投资者利益[3]

融资相关 - 2026年2月12日公司审议通过2026年度向特定对象发行A股股票议案[1] - 收到重庆市国资委批复同意发行方案[2] - 增发股份不超1,993,532,737股，募资不超60亿[2] - 重庆渝富控股认购15亿，重庆水务环境认购10亿[2] - 发行需股东会、上交所、证监会通过方可实施[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期债券 ETF 受股市行情牵制，利率与信用债类 ETF 基本面修复预期与配置需求共振，两会前夕超长端品种具备博弈价值；可转债类 ETF 受权益牛市驱动估值扩张，行业结构化差异影响 ETF 弹性表现 [2][15] 根据相关目录分别进行总结 1.1 各类债券 ETF 资金净流入情况 - 上周利率债类、信用债类、可转债类 ETF 净流入资金分别为 -32.93 亿元、-62.10 亿元、+9.30 亿元，债券 ETF 市场合计净流入金额 -85.73 亿元，本月累计净流入 78.18 亿元，本年累计净流入 -1005.29 亿元 [5] - 年后第一周 A 股强势及上海出台地产新政，短期内牵制债市情绪，利率债类、信用债类 ETF 净流入转负，可转债类 ETF 受股市驱动净流入金额小幅回升 [2][5] - 年后资金大量流出短融 ETF，上周合计净流出 29.38 亿元，科创债 ETF、国债类 ETF 净流出规模也较多，分别为 -29.82 亿元、-20.34 亿元 [6] 1.2 各类债券 ETF 份额及代表产品净值走势 - 多数债券 ETF 份额回落，截至 2026 年 2 月 27 日收盘，国债类、政金债类等各类债券 ETF 份额较 2 月 13 日收盘和上月底收盘有不同变化，债券类 ETF 份额合计分别变化 -0.2% 和 3.2% [22] - 主要债券 ETF 中 30 年国债 ETF 净值跌幅领先，截至 2026 年 2 月 27 日收盘，30 年国债 ETF 等产品净值较 2 月 27 日收盘和上月底收盘有不同变动 [25] 1.3 各基准做市信用债 ETF 份额及净值走势 - 份额小幅波动，易方达与博时实现份额逆势增长，截至 2026 年 2 月 27 日收盘，8 只信用债 ETF 份额较 2 月 13 日收盘有不同变化 [29] - 净值延续上行态势，大成、南方及海富通领涨，截至 2026 年 2 月 27 日收盘，8 只信用债 ETF 净值较 2 月 13 日收盘和上月底收盘有不同变动 [31] 1.4 各科创债 ETF 份额及净值走势 - 份额整体小幅回落，永赢实现逆势吸筹，现存 24 只科创债 ETF 上周份额净流入 -31.73 百万份，份额较前周 -1.15%，部分产品有不同的份额净流出或净流入情况 [34] - 净值延续上行，截至 2026 年 2 月 27 日收盘，24 只科创债 ETF 中部分产品净值排名居前，不同批次和跟踪不同指数的产品净值中位数较前周收盘有不同涨幅 [42] 1.5 上周单只债券 ETF 市场表现情况 - 净值普遍下跌，30 年国债 ETF、30 年 ETF 博时、可转债 ETF 海富通领跌，分别较前周 -0.67%、-0.63%、-0.47% [45] - 升贴水率方面，可转债 ETF 博时、30 年国债 ETF、国债 ETF 华夏升水率领先，分别为 +0.05%、+0.02%、+0.02% [45] - 规模变动上，科创债 ETF 永赢（+4.64 亿元）、可转债 ETF 博时（+5.86 亿元）、可转债 ETF 海富通（+3.44 亿元）净流入规模居前 [45] 1.6 基准做市信用债和科创债 ETF 的 PCF 清单边际变化 - 上周基准做市信用债 ETF 修正久期估计值全线下行，部分产品 PCF 清单有新增和剔除债券，新增债券平均修正久期不同 [48][49] - 上周科创债 ETF 修正久期估计值普遍缩短，天弘、大成修正久期缩短较多，各科创债 ETF 对 PCF 清单调整不大，新增债券修正久期普遍在 2 - 5 年，部分产品剔除债券修正久期均值较长 [51][52] - 上周甬通商 K1 被科创债 ETF 重复剔除 PCF 清单，因其即将到期；26 蜀道 K2、26 节能 K1、26 节能 K2 等债券被多个科创债 ETF 纳入，为上市新券 [53]

股东会信息 - 2026年3月9日14:30在公司总部大楼402会议室召开现场会议，网络投票时间为9:15 - 15:00[11] - 特定决议事项需出席股东会股东所持有效表决权的2/3以上通过，普通决议需1/2以上通过[7] - 关联股东重庆渝富等公司回避多项议案表决[8][9] 发行股票方案 - 拟向特定对象发行A股股票，发行对象不超过35名，除渝富控股及重庆水务环境集团外通过市场竞价确定[19][44][61][65][82] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%与发行前最近一期末每股净资产值较高者[21][45][66][105] - 发行数量不超过发行前总股本的30%，按董事会决议日总股本计算不超过1,993,532,737股[23][43][68][116][198] - 渝富控股认购15亿元，重庆水务环境集团认购10亿元，认购股份限售60个月，持股超5%特定对象限售36个月，低于5%限售6个月[23][43][68][70][107][110] - 募集资金总额不超过60亿元，扣除费用后用于补充资本金，投向财富管理等7个业务[27][29][46][72][116] 股东回报规划 - 未来三年采用现金、股票及两者结合方式分配股利，盈利等条件符合时积极现金分红，每年现金分配不少于可供分配利润30%[186][187] - 2022 - 2025年多次进行现金分红，2024 - 2022年现金分红金额分别为56,483.43万元、23,257.88万元、19,935.33万元[170][171][172][173][175][176][177][179] 公司财务数据 - 2025年1 - 9月公司扣除非经常性损益前、后归属于母公司股东的净利润分别为70,574.36万元和68,409.50万元[200] - 2025年9月30日渝富控股资产总额4908.99亿元，负债总额3013.22亿元，所有者权益1895.76亿元[87] - 2025年1 - 9月渝富控股营业总收入294.29亿元，利润总额56.40亿元，净利润46.34亿元[87] - 2025年9月30日重庆水务环境集团资产总额1824.04亿元，负债总额931.45亿元，所有者权益892.59亿元[98] - 2025年1 - 9月重庆水务环境集团营业总收入138.22亿元，利润总额26.42亿元，净利润21.59亿元[98] 未来展望 - 本次发行有利于增强服务实体经济能力，提升综合服务能力和防御经营风险能力[118][119][120][124][125] - 发行后公司资产总额、净资产及净资本规模将增加，资产负债率将下降[133] - 发行完成后公司筹资活动现金流入量将提高，经营活动现金流量净额将增加[137] 风险提示 - 本次发行尚需获有权国资单位批准、股东会审议通过、上交所审核通过并经中国证监会同意注册，存在不确定性[80][141] - 受证券市场波动等因素影响，存在不能足额募资风险[142] - 公司主营业务受资本市场波动影响大，各业务面临不同风险[142][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155]

行业核心观点 - 2026年1月工程机械行业销量实现高增长 更新周期与外需拉动是主因 行业维持“看好”评级 建议关注整机龙头与核心零部件企业 [1] - 展望2026年 在积极财政政策推动基建落地、欧洲建筑业企稳及新兴市场高景气延续的共振下 行业的内需更新与出海逻辑将持续 [1] 主要品类销售数据 - 2026年1月挖掘机总销量为18,708台 同比增长49.50% 其中国内销量8,723台 同比增长61.39% 出口销量9,985台 同比增长40.50% [2] - 2026年1月电动挖掘机销量35台 同比增长94.44% [2] - 2026年1月装载机总销量为11,759台 同比增长48.47% 其中国内销量5,293台 同比增长42.82% 出口销量6,466台 同比增长53.44% [2] - 2026年1月电动装载机销量为2,990台 同比增长175.32% 渗透率达到25.43% [2] - 2025年12月汽车起重机、履带起重机、随车起重机、压路机、平地机等品类均实现内销与出口双位数高增长 [2] - 2025年全年 多数品类恢复至正增长区间 但塔式起重机受地产拖累全年显著下滑 [2] 行业需求结构分析 - 2025年第四季度 与风电、矿业、基建更新关联更深的起重与路面机械成为行业主线 [2] - 与地产绑定的塔式起重机、升降工作平台呈现“出口改善、内销承压”的分化格局 [2] - 工程机械国内需求主要来自电力、水利、铁路等基建的实物工作量与设备更新 [3] - 春节后将迎来销售旺季 叠加政策催化、更新替换、海内外新增量共同驱动 行业存在结构性机遇 [3] 宏观与相关行业动态 - 2026年1月中国制造业PMI为49.3% 环比下降0.8% 低于荣枯线 制造业景气水平回落 [3] - 1月制造业生产指数为50.6% 环比下降1.1% 仍高于临界点 制造业生产活动保持扩张 [3] - 1月制造业新订单指数为49.2% 环比下降1.6% 市场需求有所放缓 [3] - 2026年1月专项债发行约3,677亿元 同比增加79.5% 发行前置落地 水泥发运率同比显著回升 [3] - 2025年全年地产投资同比减少17.2% 新开工面积同比减少20.4% 销售面积同比减少8.7% 价格与资金面仍偏弱 [3] 重点关注公司 - 主机厂建议关注：中联重科(000157.SZ)、三一重工(600031.SH)、徐工机械(000425.SZ)、柳工(000528.SZ) [4] - 核心零部件建议关注：恒立液压(601100.SH)、艾迪精密(603638.SH)、福事特(301446.SZ) [4] - 高空作业平台、仓储及叉车等领域建议关注：浙江鼎力(603338.SH)、安徽合力(600761.SH)、杭叉集团(603298.SH)、中力股份(603194.SH) [4]

西南证券2026年定增计划 - 公司披露2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过60亿元，发行对象包含控股股东渝富控股及其一致行动人重庆水务环境集团 [1] - 本次发行募集资金扣除费用后拟全部用于补充公司资本金，具体投向包括财富管理业务不超过5亿元、投资银行业务2.5亿元、资产管理业务不超过9亿元、证券投资业务不超过15亿元、增加子公司投入不超过6亿元、信息技术与合规风控建设不超过7.5亿元、偿还债务及补充其他运营资金不超过15亿元 [6][7] - 关联方渝富控股拟认购15亿元，重庆水务环境集团拟认购10亿元，合计25亿元，且认购股份锁定期为60个月 [5][6] - 公司表示此次定增旨在把握战略机遇，巩固行业地位，补充资本金以优化资本结构、加快业务发展、提升综合金融服务能力与市场竞争力，并为服务国家及区域重大战略提供资本支持 [4][7][8] - 此次定增事项已获董事会审议通过，尚需国有资产管理单位批准、股东会审议通过及交易所、证监会审核注册 [8] 券商再融资市场趋势 - 2025年度，共有6家券商在A股实施定增发行，实际募资总额合计321.92亿元，同比大幅增长 [3][9] - 2025年实施定增的券商包括国泰海通证券（募资100亿元）、国联民生证券（募资20亿元）、国信证券（募资51.92亿元）、南京证券（募资50亿元）、中泰证券（募资60亿元）、天风证券（募资40亿元）[9] - 此外，湘财股份与东吴证券在2025年推出了增发预案，分别拟募集资金80亿元和60亿元 [10] - 2023年至2024年监管审核趋严，2024年证券行业仅有国联民生证券一单定增案例 [10] - 券商定增项目中，控股股东包揽或大额认购成为常态，例如天风证券定增发行对象仅为其大股东，锁定期60个月 [12] - 募集资金投向从简单扩表转向优化结构，重点投入财富管理、金融科技及服务实体经济的子公司 [3][14] - 定价方式上，南京证券、中泰证券、国联民生证券为竞价发行，国信证券、天风证券、国泰海通为定价发行 [9] 定增行为的深层意义与监管导向 - 控股股东大手笔参与定增是对公司内在价值的强力背书，在监管引导理性融资背景下，传递了明确的信心信号 [6] - 控股股东参与有助于巩固控制权，稳定预期，为长远战略连贯性提供制度保障，属于战略投资 [6] - 定增直接补充核心净资本，是券商拓展科创板跟投、做市交易等重资本创新业务的准入证，并能引入战略资源实现生态共建，其优势是债务工具无法企及的 [11] - 当前监管趋势从规模导向转向质量导向，严苛审视融资必要性与用途合理性，引导券商走资本节约型、专业驱动型的内涵式发展道路 [3][14] - 自2025年以来，券商定增发行呈现头部集中与精准浇灌的特征，募资规模与频率趋于理性 [13][14]

市场表现 - 截至2月25日10点0分，上证指数涨0.52%，深证成指涨0.52%，创业板指涨0.08% [2] - 证券ETF易方达（512570）涨1.19%，成分股第一创业（002797.SZ）涨超5%，中银证券、天风证券、长城证券、中原证券、东吴证券、西南证券、华林证券、太平洋、西部证券等上涨 [2] 行业监管动态 - 中证协发布第二版《证券公司交易结算系统压力测试指引（征求意见稿）》，对条款进行补充、细化与调整 [2] - 测试频次与触发机制的调整是核心变化之一，要求券商每年至少开展一次测试，关键信息基础设施单位每年至少开展两次，成为首个针对不同类型券商提出差异化测试频次的条款 [2] - 提出硬性要求，每次压力测试必须覆盖测试指南中的基础合规场景，当系统架构发生重大变更时需增加扩展增强场景及推荐补充场景测试 [2] 行业基本面与机构观点 - 当前券商行业基本面呈现“资金面宽松托底、交易端活性稳固、债券市场韧性凸显”的核心特征，为行业业绩增长提供坚实支撑 [3] - 当前股债利差水平表明股票市场相对债券市场更具吸引力，需持续跟踪利差是否能突破历史区间中枢、形成趋势性上行，这将直接影响权益市场活跃度及券商经纪、自营等业务的业绩弹性 [3] - 当前券商板块处于基本面与估值错配阶段，从布局上半年角度看，建议关注券商板块自身的贝塔属性、关注核心宽基ETF交易额变化情况，随着资金面因素出清，券商板块有望迎来交易性机会 [3] 相关金融产品 - 证券ETF易方达(512570)紧密跟踪中证全指证券公司指数，聚焦证券核心资产 [3]