西证国际证券退市事件 - 西证国际证券因未能在2025年9月3日前达成复牌指引 将于2025年9月29日起取消联交所上市地位 [1] - 公司自2024年3月4日起持续停牌 联交所规则要求连续停牌18个月未达复牌指引可取消上市地位 [4] - 西南证券表示该事项不会对日常经营活动构成重大影响 [3] 西证国际证券经营状况 - 截至2025年6月30日总资产0.83亿元 仅占西南证券总资产的0.09% [3] - 2025年上半年营业收入103万元 占西南证券比例仅0.07% [3] - 2025年上半年收益仅4.9万港元 净亏损1148万港元 业务量几近趋零 [5] - 截至2024年末总资产9790万港元 净负债4830万港元 员工仅30人 全年净亏损1120万港元 [5] - 十年累计亏损规模突破10亿港元 仅2015和2017年实现盈利 [6] 业务收缩历程 - 2022年5月暂停直接经营证券经纪及孖展业务 [4] - 2023年4月失去保荐资格 IPO保荐业务停止 [4] - 2023年9月联交所指出其未能维持足够营运水平 经纪与保证金融资业务基本停摆 [4] 资产处置尝试 - 2024年6月控股股东拟以8966.2744万港元转让74.1%股权及5.8亿港元永续证券 [5] - 转让价仅相当于2014年6.94亿港元收购成本的约1.3折 [5] - 2025年2月交易因买方资金未到位失效 2700万港元诚意金被没收 [5] 西南证券整体表现 - 2025年上半年营业收入15.04亿元 同比增长26.23% [7] - 2025年上半年净利润4.23亿元 同比增长25.76% [7] - 总资产达921.04亿元 净资产257.38亿元 母公司净资本167.14亿元 [7] 中资券商国际化挑战 - 资产规模与国际一流投行存在较大差距 [7] - 境外布局进展较慢 覆盖国家和地区数量较少 [7] - 国际客户覆盖的广度与深度有待提高 [7] 跨境业务新方向 - 香港虚拟资产交易业务成为新热点 国泰君安国际、天风国际等已取得相关牌照 [8] - 中证协建议探索有序开展境外虚拟资产业务 [8] - 西南证券表示已做好预案 将以西证国际投资有限公司为平台推进境外业务转型 [8]

股价表现 - 9月18日盘中下跌2.03%至4.83元/股 成交2.06亿元 换手率0.63% 总市值320.96亿元[1] - 今年以来股价涨4.89% 近5日跌1.83% 近20日跌1.02% 近60日涨11.42%[1] - 主力资金净流出4272.99万元 特大单净卖出2848.8万元 大单净卖出1424.19万元[1] 资金流向 - 特大单买入348.24万元占比1.69% 卖出3197.04万元占比15.53%[1] - 大单买入3451.76万元占比16.77% 卖出4875.95万元占比23.69%[1] 业务结构 - 经纪业务收入占比54.45% 自营业务30.51% 其他业务8.37% 投行业务6.03% 资管业务0.64%[1] - 公司主营业务为证券类金融业务 位于重庆市江北区[1] 股东情况 - 股东户数12.15万户 较上期减少3.94% 人均流通股51991股 较上期增加4.11%[2] - 香港中央结算持股1.32亿股 较上期增加4073.3万股 位列第七大股东[3] - 国泰中证证券ETF持股6156.77万股 较上期减少627.96万股 位列第十大股东[3] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润4.23亿元 同比增长24.36%[2] - A股上市后累计派现71.15亿元 近三年累计派现9.97亿元[3] 行业属性 - 所属申万行业为非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ[1] - 概念板块包括期货概念 DeepSeek概念 国资改革 低价 中盘等[1]

活动信息 - 重庆上市公司协会联合举办2025年投资者网上集体接待日暨半年度业绩说明会[1] - 网上交流时间为2025年9月25日15:00 - 17:00[1] - 投资者可登录“全景路演”（http://rs.p5w.net）参与活动[1] 人员安排 - 西南证券相关人员将参加活动并与投资者进行“一对多”在线交流[1]

券商资产处置背景 - 多家券商将旗下房屋等资产挂牌转让或出租以盘活资产并提升资源配置效率 [1] - 券商处置存量房产通常出于优化资产结构和提升资本使用效率的考虑 [1] - 持有大量非核心房产可能拖累公司财务表现和资本回报率并产生运维成本负担 [1] 西南证券资产转让 - 西南证券在重庆联合产权交易所集中挂牌转让超70个资产包括房屋车位车辆等 [1] - 转让底价合计487.82万元且多项属于抵债资产 [1] - 包括辽宁省大连经济技术开发区城润万家楼盘的一处房产由正源房地产开发有限公司投资开发 [1] 红塔证券资产处置 - 红塔证券拟通过产权交易中心挂牌转让6处房屋 [2] - 房屋账面净值2912.89万元评估价值2.63亿元含增值税增值率802.17% [2] - 若按评估价值全部处置可实现收入2.63亿元利润总额约1.87亿元 [2] 华西证券资产运营 - 华西证券董事会审议通过申请处置河北涿州房产的议案 [2] - 对总部办公楼B区资产公开挂牌招租并与成都富润天府投资公司签订12年租赁合同 [2] - 租金合计3.59亿元含税可为公司带来长期稳定收入 [2] 方正证券资产出售 - 方正证券子公司向郑州卡拉库姆科技实业公司出售郑州裕达国际贸易中心101处房屋及会议中心 [3] - 成交总价7.3亿元旨在聚焦主业并盘活抵债资产 [3] 行业影响分析 - 资产处置有助于提升公司资产流动性增强抗风险能力并响应聚焦主责主业号召 [1] - 出售或出租非核心资产可直接增加现金流降低运营成本并提高资本充足率 [3] - 释放资金可用于更具潜力的投资领域或主营业务发展以增强核心竞争力 [3]

核心观点 - 西南证券境外孙公司西证国际证券因未达复牌指引将于2025年9月29日从港交所摘牌 结束逾一年停牌状态 [2] - 西证国际证券十年累计亏损超10亿港元 仅2015年及2017年实现微利 其余年份均亏损 2020至2024年上半年持续亏损 [4] - 西南证券称退市不影响整体经营 将以西证国际投资为平台转型跨境业务 并透露曾尝试以8966万港元转让股权但交易失败 [2][3][7] 退市原因与过程 - 2023年9月因未能维持足够营运水平及资产价值被港交所停牌 2024年3月复核维持停牌决定 [3] - 未能在2025年9月3日截止日前达成复牌指引 直接导致摘牌 [2] - 停牌期间曾尝试股权转让 拟以8966.2745万港元出售74.1%股权及5.8亿港元永续证券 但因买方未完成融资导致交易失效 [3][4] 财务与经营状况 - 十年累计亏损超10亿港元 2020年至2024年分别亏损1.38亿/0.59亿/2.41亿/0.16亿/0.11亿港元 2025年上半年再亏0.11亿港元 [4] - 截至2025年6月30日总资产0.83亿元（占西南证券总资产0.09%） 净资产-0.55亿元处于资不抵债状态 [5] - 业务持续收缩：2021年停期货期权业务 2022年暂停证券经纪及孖展业务 同年终止保险经纪及财富管理 2023年停止IPO保荐 [5] 战略影响与行业分析 - 西南证券称西证国际证券经营规模小、占比低 退市有利于境外业务"轻装上阵" [2][5][7] - 专家指出中资券商在港面临水土不服（监管/市场差异）及竞争硬实力不足两大核心问题 [8] - 行业建议采取"小步快跑"策略 从单一业务切入逐步搭建本土化团队 [9] 后续规划 - 西南证券已提前制定预案 将以西证国际投资为平台服务境内外企业跨境资本运作 [2][7] - 2025年半年报显示西证国际投资仍在推进股权转让及后续工作 [7]

西证国际证券退市事件 - 西证国际证券将于2025年9月29日从港交所退市 因不满足足够营运及资产水平于2024年3月被维持停牌 停牌前股价为0.03港元/股 总市值1.1亿港元 [1] - 西南证券称该子公司经营规模较小 总资产占比仅0.09% 2025年上半年净亏损1047万元人民币 对公司整体经营无重大影响 [1] 西证国际证券经营状况 - 2016年至2024年扣非归母净利润持续亏损 2025年上半年经纪业务仅赚4.9万港元 企业融资与资产管理业务零收入 已暂停坐盘买卖及期货业务 [2] - 西南证券2024年拟以8966.27万港元转让西证国际证券全部股权 较2014年收购价6.94亿港元折价87% 但交易因买方融资失败于2025年2月终止 [2] 西南证券业务布局与战略 - 公司表示退市不影响国际业务开展 境外牌照仍保留可用 强调退市有利于业务轻装上阵并已制定转型预案 [3] - 未来将以西证国际投资为平台推进境内外协同 重点服务跨境资本运作与成渝双城经济圈建设战略 [3] 行业背景 - 2025年上半年港股市场活跃度提升 内地券商掀起新一轮赴港潮 包括首创证券拟港交所上市 西部证券与第一创业计划设立香港子公司 [2]

光伏逆变器业务 - 光伏逆变器产销增长 龙头地位稳定 [1] 新能源电站开发业务 - 新能源电站开发业务量利齐升 [1] - 看好组件价格进一步下降后盈利的持续性 [1] 储能业务 - 储能盈利大幅提升 [1] - 储能出货增速有望加快 [1]

券商基金代销行业格局 - 2025年上半年57家券商进入基金销售百强榜 较去年末增加1家 中信证券和华泰证券稳居前两位 国泰海通合并后排名升至第三[1] - 权益基金保有规模集中度显著提升 前十机构占比达百强总规模近59% 蚂蚁 招商银行和天天基金位列前三[1] - 银行渠道份额承压 仅24家银行进入百强 互联网平台及头部券商持续受益 行业马太效应加剧[1][2] 港股主题ETF资金流向 - 8月至9月12日港股主题ETF净申购额超千亿元 科技与创新药板块最受青睐[3] - 科技主题ETF中 富国港股通互联网ETF净申购额超150亿元 华泰柏瑞恒生科技ETF达66.86亿元[3] - 创新药板块调整中资金逆势加仓 汇添富和广发旗下相关ETF净申购额均超75亿元[3] 公募基金国际化进展 - 华泰柏瑞香港子公司获香港证监会1号 4号及9号牌照 注册资本1亿港元 国际化布局迈出实质步伐[4] - 事件可能推动其他公募加速出海 深化资本市场双向开放 提升行业国际影响力[4] 券商境外业务动态 - 西南证券子公司西证国际证券因未达复牌指引 将于9月29日退市 经营规模占公司整体比重较低[5] - 事件反映中小券商境外业务面临挑战 或引发市场对海外子公司合规经营及国际化战略的重新评估[6]

西证国际证券退市影响 - 西证国际证券因未达复牌指引将于2025年9月29日退市 联交所上市规则第6.01A(1)条触发退市决定 [1] - 该公司总资产仅0.83亿元 占西南证券整体比例0.09% 2025年上半年营业收入103万元 占比0.07% 对母公司经营影响极有限 [2] - 西南证券自2022年起收缩境外业务战线 暂停证券经纪及孖展业务 并通过债券回购降低运营成本 [3] 境外业务战略调整 - 2022年签署股权转让谅解备忘录 2024年6月达成全股权及永续证券转让协议 但2025年1月因买方资金未到位终止交易 没收2700万港元诚意金 [3] - 退市后将以西证国际投资有限公司为平台 推进境内外协同发展 重点服务西部地区与境外资本市场互联互通及成渝地区双城经济圈建设 [3] 西南证券经营业绩 - 2025年上半年营业收入15.04亿元 同比增长26.23% 净利润4.23亿元 同比增长25.76% [4] - 总资产921.04亿元 净资产257.38亿元 母公司净资本167.14亿元 资产规模稳健 [4] - 上半年服务川渝地区融资规模超130亿元 同比增长近30% 其中重庆地区约90亿元 同比增长超130% [4] 投行业务标杆案例 - 完成*ST松发资产重组项目 为"并购六条"后首单跨界并购 交易规模超80亿元 配套募资40亿元 [5] - 服务渝三峡A并购重庆蔚蓝时代 成为重庆国资2025年首单并购项目 [5] - 发行全市场首单民营企业科技创新可交换债(华邦健康)及担保行业利率新低可续期公司债(重庆三峡融资担保集团) [5] 战略定位与发展方向 - 公司定位为"一流区域投行、特色投行、精品投行" 坚持立足重庆、辐射西部、服务全国的战略布局 [6] - 重点培育业务条线差异化优势 目标实现"西部领先、全国进位和重庆辨识度"的竞争地位 [6]

汽车智能化与新能源领域投资 - 均胜电子子公司新获总金额约150亿元全球性汽车智能化项目定点 计划从2027年开始量产 [1] - 龙磁科技全资子公司拟投资约2.1亿元建设越南龙磁二期工程 新增10,000吨永磁铁氧体湿压磁瓦产能并配套25,000吨预烧料产能 [9] - 斯莱克签订2.3亿元新能源精密结构件项目投资合作协议 建设新能源电池壳生产线及极柱生产线 [10] 半导体与电子产业并购整合 - 商络电子拟通过全资子公司以7亿元收购立功科技88.79%股权 后者主营MCU芯片、驱动芯片和存储芯片等IC产品分销 [2] - 晶晨股份拟以现金3.16亿元收购芯迈微半导体100%股权 强化物联网、车联网领域技术布局 [5][6] - 鼎通科技拟投资不超过1500万美元在越南设立全资子公司 研发生产高速通讯连接器及光模块液冷散热器产品 [3] 股权转让与股东结构变动 - 科兴制药股东询价转让初步定价30.88元/股 较当日收盘价42.81元折价28% 涉及1006.28万股 [4] - 杭可科技实际控制人曹骥拟通过询价转让总股本3%（1811.02万股） [7] - 绿的谐波实际控制人左晶及左昱昱合计减持2.99%股份 其中左晶减持1.4974%、左昱昱减持1.4950% [7] 医药领域研发进展 - 博瑞医药BGM0504片获准开展成人超重/肥胖临床试验 该口服剂型为全球首创GLP-1/GIP双重激动剂 [4] - 白云山分公司选择性RET抑制剂BYS10片进入关键性Ⅱ期单臂临床试验 累计研发投入1.46亿元 [21] - 康泰生物Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗获批上市 用于预防脊髓灰质炎病毒感染 [23] 资产重组与业务扩张 - 新大正筹划收购嘉信立恒设施管理不低于51%股权 股票停牌并预计构成重大资产重组 [3] - 老凤祥控股子公司拟投资组建老凤祥精材公司 项目总投资不超过2.15亿元建设现代化贵金属精炼厂 [8] - 康龙化成绍兴生产基地通过美国FDA现场检查 获得商业化创新药原料药供应资质 [22] 股东减持与股份变动 - 北京君正遭股东北京屹唐盛芯减持482.54万股（占比0.999999%） [5] - 斯迪克实际控制人金闯减持260万股 持股比例由39.50%降至38.92% [14] - 工业富联回购注销128.55万股股权激励限制性股票 预计9月18日完成 [13] 法律风险与监管事项 - 众泰汽车需支付上海思致2950万元及逾期利息 可能对本期或期后业绩产生较大影响 [5] - 百利科技控股股东所持9.81%股份（4807.88万股）面临司法拍卖 [19] - 西南证券子公司西证国际证券将于9月29日丧失联交所上市地位 [20]