报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市持续修复利率债类ETF净流入金额转正，信用债类和可转债类ETF资金流向有别 展望后市利率债类和信用债类ETF规模或增长 短融ETF因年关需求受青睐 科创债ETF和基准做市信用债ETF虽当前流出但年后或迎增量资金 可关注信用债类ETF重复纳入PCF清单成份券交易机会 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 1.1 各类债券ETF资金净流入情况 - 上周利率债类、信用债类、可转债类ETF净流入资金分别为+12.68亿元、-70.03亿元、+10.96亿元 债券ETF市场合计净流入-46.39亿元 本月累计-46.39亿元 本年累计-1129.86亿元 截至2026年2月6日 债券ETF基金规模7213.28亿元 较前周-0.57% 较年初-13.01% 但在全市场ETF规模中占比13.54% 环比+28bp [5] - 上周央行逆回购、配置盘资金入场及权益市场疲软使利率债收益率下行 利率债类ETF净流入转正 可转债类ETF底层资产价格高 部分资金止盈 净值回落 净流入放缓 [5] - 上周短融ETF、国债类ETF、可转债类ETF资金净流入领先 分别为+32.56亿元、+12.93亿元、+10.96亿元 科创债ETF和基准做市信用债ETF净流出较大 分别为-80.56亿元、-24.53亿元 [6] 1.2 各类债券ETF份额及代表产品净值走势 - 截至2026年2月6日收盘 国债类等各类ETF份额较前周收盘分别变化+1.8%、0.0%、-0.2%、-2.3%、-2.8%、0.0%、+5.0%、+0.9%、+1.5% 债券类ETF份额合计变化+0.3% [12][20] - 截至2026年2月6日收盘 30年国债ETF等主要债券ETF净值较前周收盘分别变化0.68%、0.23%、0.06%、0.03%、0.04%、0.03%、-0.02% 可转债ETF净值回落 [21] 1.3 各基准做市信用债ETF份额及净值走势 - 现存8只基准做市信用债ETF份额较前周收盘分别变化-2.82%、无变化、-0.91%、无变化、-4.95%、-1.48%、-3.74%、-2.70% 延续净流出 [26] - 截至2026年2月6日收盘 8只信用债ETF净值较前周收盘分别变化0.03%、0.03%、0.02%、0.03%、0.02%、0.01%、0.02%、0.01% 小幅上行 [27] 1.4 各科创债ETF份额及净值走势 - 现存24只科创债ETF上周份额净流入-67.16百万份 较前周-2.36% 多数产品份额净流出 科创债ETF嘉实等净流出排名前三 科创债ETF华安等份额获净流入 [32] - 截至2026年2月6日收盘 24只科创债ETF中净值排名居前的为科创债ETF万家等 上周第一批、第二批科创债ETF净值较前周分别+0.02%、+0.03% 跟踪不同指数产品净值较前周分别有+0.02%、+0.01%、+0.04%的涨幅 净值延续上行 [34] 1.5 上周单只债券ETF市场表现情况 - 上周债券ETF产品净值普遍上涨 30年国债ETF等大幅领涨 仅可转债ETF等净值小幅下跌 [37] - 升贴水率方面 30年国债ETF博时等升水率领先 科创债类ETF贴水表现分化 科创债ETF银华等小幅升水 [37] - 规模变动上 短融ETF等净流入规模居前 [37] 1.6 基准做市信用债和科创债ETF的PCF清单边际变化 - 上周信用债ETF海富通等修正久期估计值变化较大 分别为-0.14年、-0.12年、-0.09年 不同跟踪指数产品PCF清单新增债券平均修正久期有别 [39][43] - 上周26中金K1等债券被基准做市信用债ETF重复纳入PCF清单 24八局K1等被重复剔除 25浙资K2等债券被科创债ETF重复纳入 23粤环保K1等被剔除 [40][45]

消费建材 - 2025年全国固定资产投资48.5万亿元，同比下降3.8% 全国房地产开发投资8.28万亿元，同比下降17.2% 房屋新开工面积同比下降20.4%至5.88亿平方米，仅为2019年最高值的25.87% [1] - 截至2023年中国城镇住宅存量约为335.5亿平方米，城镇住房套数约3.74亿套，存量房翻新改造需求增长空间广阔 [1] - 下游需求由B端转向C端过程中，部分品牌力、渠道力竞争优势突出的企业市占率将持续提升 [1] 玻璃纤维 - 受益于算力需求爆发，低介电电子布等特种玻纤布供给紧张，行业整体价格水平上行 [2] - 电子玻纤布等特种布需求旺盛，行业盈利水平将持续改善 [2] - 优选具有产品和产能储备、技术优势突出、下游认可度高的标的 [2] 基建需求 - “十五五”期间预计建设改造地下管网超70万公里，新增投资需求突破5万亿元 [3] - 城市燃气、供水、污水、排水、供热等地下管网的升级改造需求广阔 [3] 具备第二增长曲线的公司 - 金晶科技TCO玻璃业务有望受益于下游钙钛矿光伏组件行业量产显著放量，未来增长空间广阔 [4] - 濮耐股份高活氧化镁业务受益于下游湿法冶金技术路径替代，需求空间广阔，业绩将随产能释放陆续兑现 [4]

公司股价与市值表现 - 截至2026年2月6日收盘，公司股价报收于4.61元，较上周的4.58元上涨0.66% [1] - 本周（截至2026年2月6日当周）股价最高触及4.69元（2月5日），最低触及4.46元（2月2日） [1] - 公司当前最新总市值为306.34亿元，在证券板块50家公司中市值排名第38位，在沪深两市5186家A股公司中市值排名第680位 [1] 公司重大融资进展 - 公司获得中国证监会批复，同意其向专业投资者公开发行面值总额不超过140亿元的公司债券 [1] - 该批复文件为《关于同意西南证券股份有限公司向专业投资者公开发行公司债券注册的批复》（证监许可〔2026〕170号） [1] - 本次债券发行将严格按照报送上海证券交易所的募集说明书进行 [1] - 批复自同意注册之日起24个月内有效，公司可在该注册有效期内分期发行债券 [1] - 公司表示将严格依照相关法律法规及批复要求推进发行工作，并履行信息披露义务 [1]

市场扩张和并购 - 2025年1月渝富控股拟受让西南证券1,960,661,852股股份[1] - 受让股份占公司总股本29.51%[1] - 收购完成后渝富控股成控股股东，渝富资本不再持股[1] - 收购正申请行政许可，过户需上交所确认[2] - 收购事项具有不确定性[2]

股权结构变更 - 重庆渝富控股集团有限公司通过国有股权无偿划转方式，受让重庆渝富资本运营集团有限公司持有的西南证券1,960,661,852股股份，占公司总股本的29.51% [1] - 本次收购完成后，渝富资本将不再持有公司股权，渝富控股将直接持有公司29.51%的股份，成为公司控股股东 [1] - 公司实际控制人未发生变更，仍为重庆市国有资产监督管理委员会 [1] 交易背景与目的 - 此次股权划转是为深入贯彻落实党的二十届三中全会精神和重庆市委六届四次五次六次全会精神 [1] - 交易旨在落实重庆市委、市政府关于突出主责主业、强化核心功能、整合优化、改革攻坚的工作部署 [1]

投资者调研活动 - 潍柴动力于2026年2月3日至5日接受了投资者调研 [1] - 参与调研的机构包括西南证券等 [1] - 公司方面由王丽、李婷婷参与接待并回答了投资者问题 [1]

基金募集完成公告 - 国泰基金管理有限公司旗下某基金已完成募集，基金合同于2026年2月6日生效，基金管理人正式开始管理该基金 [1] - 基金募集期间产生的信息披露费、会计师费、律师费等各项费用不从基金财产中列支 [1] - 该基金管理人的高级管理人员、基金投资和研究部门负责人以及本基金的基金经理在募集期内认购的基金份额数量区间均为0份 [1] - 基金管理人将在基金合同生效之日起不超过3个月开始办理赎回，申购开始日期将另行依法公告 [1] 新增基金销售渠道 - 自2026年2月6日起，国泰基金管理有限公司旗下部分交易型开放式基金新增西南证券股份有限公司为申购赎回代理券商（一级交易商） [4] - 投资者可通过西南证券办理相关基金的申购、赎回等业务 [4] - 西南证券的客服电话为95355，网址为http://www.swsc.com.cn [5] - 国泰基金管理有限公司的客服电话为400-888-8688，网址为www.gtfund.com [5]

公司近期动态 - 潍柴重机于2026年2月3日至2月5日期间接受了投资者调研 [1] - 参与调研的机构包括西南证券等 [1] - 公司由柳国超参与接待并回答了投资者问题 [1]

市场行情与板块表现 - 2月5日，三大指数集体走低，但银行板块表现强势，证券、金融科技板块午后拉升 [1] - 截至13点55分，证券ETF华夏（515010）上涨0.81%，其持仓股华林证券涨停，华鑫股份、国盛证券、西南证券等股纷纷走强 [1] - 金融科技ETF华夏（516100）下跌0.22% [1] A股市场开户数据 - 上交所披露数据显示，今年1月A股新开户数达491.58万户，环比增长89%，同比2025年1月增长213% [1] - 1月新开户数是自2024年11月以来近15个月的新高，位于近五年A股单月新开户数高位 [1] 券商业务与业绩展望 - A股新开户数据表现亮眼，意味着券商的经纪业务持续景气 [1] - 得益于A股过去一年的震荡上行，券商经纪及自营业务显著增长，进而带动整体业绩回暖 [1] 相关金融产品信息 - 证券ETF华夏（515010）和金融科技ETF华夏（516100）管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [1] - 该费率在可比基金中最低，有助于投资人一键布局赛道行情 [1]

政策修订核心 - 中国证监会拟修改《法律适用意见》，以完善上市公司再融资战略投资者制度，并向社会公开征求意见 [1] - 此次修订是对资本市场新“国九条”中引导中长期资金入市要求的深化与落实 [1] 战略投资者类型扩大 - 拟将全国社保基金、基本养老保险基金、企业(职业)年金、商业保险资金、公募基金、银行理财等机构投资者纳入战略投资者范畴 [1] - 在规则上将此类投资者界定为“资本投资者”，将其他实业投资者界定为“产业投资者”，首次确立了“产业投资者+资本投资者”的“双轨制”框架 [2][3] - 此举旨在贯彻落实《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，支持中长期资金入市，培育长期投资市场生态 [2] 战略投资者定义与职责 - 战略投资者是指出于长期战略目标进行股权投资并与上市公司谋求战略协同价值的投资者 [3] - 产业投资者需具备与上市公司同行业或相关行业的重要战略性资源，能带动上市公司产业技术升级和核心竞争力提升 [3] - 资本投资者的管理人需对上市公司产业发展有深入了解，能帮助引入战略性资源，显著改善公司治理和内部控制 [3] - 分析认为再融资不仅要解决“钱”的问题，还要解决“人”和“治理”问题 [3] 持股要求与行为规范 - 明确战略投资者认购上市公司股份原则上不低于5%，可根据持股比例参与公司治理 [4] - 要求上市公司在年报中披露战略资源导入及整合的落实情况与效果 [4] - 强调战略投资者不得通过任何方式规避最低持股比例、股份锁定期等要求，防止代持股份、绕道减持等违规行为 [4] - 国金证券认为“原则上不低于5%”的持股下限及参与治理等硬约束旨在杜绝“定增套利”，迫使战略投资者进行长期价值判断和深度绑定 [4][5] 市场影响与生态构建 - 2025年1月，19家上市公司完成定增，募资1258.10亿元，同比增速超50%；5家公司发行可转债，募资41.97亿元，同比增长60.39% [6] - 新规为中长期资金提供了清晰的参与路径和行为规范，是资本市场制度型开放与深化改革的重要体现 [6] - 西南证券认为新规通过引入并规范耐心资本，有望推动市场形成“资金稳定流入、企业优质发展、投资者持续获益”的良性循环 [6] - 国金证券认为修订核心在于引导耐心资本从财务投资转向积极股东，为市场引入能稳定预期的“压舱石”，降低短期资金波动，并与产业投资者合力提升资本市场整体资产质量与吸引力 [7] - 《实施方案》明确对机构建立“三年以上长周期考核机制”，与战略投资者制度共同构建“长钱长投”的制度环境 [5]