西南证券（600369）公告，2024年营业收入25.66亿元，同比增长10.17%。归属于上市公司股东的净利 润6.99亿元，同比增长16.13%。公司2024年年度利润分配预案为：以截至2024年末总股本66.45亿股为 基数，向全体股东每10股派发现金红利0.65元(含税)，实际分配现金红利4.32亿元，占本年度归属于母 公司股东净利润的比例为61.76%。 ...

西南证券股份有限公司朱会振,舒尚立近期对桃李面包（603866）进行研究并发布了研究报告《2025年一 季报点评：25Q1仍有承压，静待后续调整改善》，给予桃李面包增持评级。 桃李面包 投资要点 事件：公司发布2025年一季报，25Q1实现营业收入12亿元，同比下滑14.2%；实现归母净利润0.84亿元， 同比下滑27.1%；实现扣非归母净利润0.79亿元，同比-27.5%。 25Q1整体收入端仍有所承压，华中区域表现较好。1、分品类看，25Q1面包及糕点、其他产品分别实现收 入11.9亿元(-14.4%)、0.93亿元(+15.1%)。受整体消费需求疲软及商超客流量下滑等大环境因素影响，公司 面包主业收入仍延续承压态势。2、分区域看，华北、东北、华东、华中、西南、西北、华南分别实现营 业收入2.8亿元(-15.8%)、4.7亿元(-9.8%)、3.9亿元(-15.6%)、0.5亿元(+7.8%)、1.5亿元(-16.2%)、0.8亿元 (-18.3%)、0.8亿元(-21%)。除华中地区有所增长外，其他各区域收入端均下滑；未来公司将进深耕华北、 东北，挖掘成熟市场潜力，加快布局华东、华南等核心市场，同时积极 ...

中国经济网北京4月20日讯据上交所网站消息，上交所并购重组审核委员会2025年第6次审议会议于4月 18日召开，审议结果显示，广东松发陶瓷股份有限公司(简称"松发股份（603268）"，603268.SH)发行 股份购买资产符合重组条件和信息披露要求。 重组委会议现场问询的主要问题 1.请上市公司代表说明：(1)标的公司于本次交易评估基准日当日注册资本由5亿元增加至30亿元，对标 的公司总资产、总负债、净资产账面价值、评估增值额、增值率等是否产生重大影响。(2)假设剔除评 估基准日当天新增注册资本因素，标的公司净资产账面价值、评估价值、评估增值额、增值率等情况。 (3)标的公司承接STX相关房屋建筑物和土地使用权评估增值较大的原因及合理性，于2022年7月承接破 产资产前后市场价格对比情况。(4)结合相关房屋建筑物和土地使用权的特定用途、是否具有自由流通 交易的现实条件等情况，说明原破产企业未以市场价格单独出售相关资产的原因，标的公司参照同期其 他地块挂牌出让价格评估市场价值是否合理。请独立财务顾问代表和评估师代表发表明确意见。 2.请上市公司代表：(1)说明标的公司2023年正式启动船舶制造业务即突破各种行 ...

证券代码：600369 证券简称：西南证券 公告编号：临2025－008 西南证券股份有限公司 关于控股股东变更及相关权益变动的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、控股股东变更的进展情况 2025 年 2 月，渝富控股通过增资及国有股权无偿划转的方式合计取得重庆 机电控股（集团）公司（以下简称机电集团）80%股权，机电集团通过国有股权 无偿划转将持有重庆轻纺控股（集团）公司（以下简称轻纺集团）100%股权。上 述股权划转后，重庆市国资委、渝富控股、机电集团、轻纺集团前期签订的《托 管协议》解除。鉴于轻纺集团直接持有公司 0.41%股权，该次权益变动完成后， 渝富控股及其一致行动人将合计持有公司 31.42%股权（有关内容详见相关信息 披露义务人于 2025 年 3 月 1 日在上海证券交易所网站披露的《关于股东权益变 动的提示性公告》）。 1 2025 年 4 月 17 日，公司收到渝富控股转发的国家市场监督管理总局出具的 《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》（反执二审查决定﹝2025 ...

文章核心观点 中国经济以强大韧性、蓬勃活力和坚定信心向高质量发展迈进，西南证券领会国家战略，为中国经济和资本市场贡献力量，中国资本市场在信心、经济、政策等支撑下稳定发展，西南证券将担当使命助力其行稳致远 [1][2][6][7] 各部分总结 信心有支撑，凝聚资本市场稳定发展的强大合力 - 国务院总理指出中国有充足政策储备工具能对冲外部不利影响，保持经济健康发展，为资本市场注入信心 [2] - 监管机构发声，央国企行动支持资本市场稳定，体现国家重视和保障 [2] - 西南证券将在国家政策指引下，落实增量政策，为资本市场稳定健康发展贡献力量 [2] 经济有韧性，为资本市场提供坚实保障 - 2025年初中国经济开门红，生产、投资超预期增长，消费稳中有升，经济基本盘稳固 [3] - 1 - 2月高技术产业投资同比增长9.7%，新质生产力领域增长强劲 [3] - 今年前2个月社会消费品零售总额同比增长4.0%，高能效和智能家电销售高速增长，政府安排3000亿元特别国债支持消费，内需潜力将释放 [3] - 中国拥有完整工业门类，攻克多项“卡脖子”技术，在人工智能等前沿领域“弯道超车”，占据产业革命先机 [4] 政策有引领，筑牢资本市场发展的坚实根基 - 国务院新“国九条”锚定资本市场政治性与人民性，规划长远发展 [5] - 社保等机构加大投入，中央汇金等力量壮大，货币政策协同发力，夯实资金面支撑 [5] - “国家队”出击配合央行操作，释放流动性，提振市场信心 [5] 使命有担当，助力资本市场行稳致远 - 西南证券发挥专业优势，提供市场解读，引导理性投资，维护市场情绪，防控风险 [6] - 西南证券落实金融服务实体经济方针，为企业注入资金，盘活金融资源，支持实体经济 [7] - 西南证券认为中国经济向好，资本市场有支撑和修复力，将在服务国家战略中发挥更大作用 [7]

文章核心观点 西南证券朱会振、杜雨聪发布对晨光生物的研究报告，给予买入评级，目标价14.96元；2024年公司受棉籽亏损及计提资产减值影响利润承压，2025Q1棉籽业务扭亏为盈，预计2025 - 2027年归母净利润增长，中长期市占率提升趋势确定性强 [1][5] 投资要点 业绩情况 - 2024年年报营收69.9亿元，同比+1.8%，归母净利润0.9亿元，同比-80.4%；24Q4营收17.7亿元，同比+3.9%，归母净利润0.3亿元，同比-61.4% [1] - 2025Q1业绩预告归母净利润0.9 - 1.2亿，同比增长133.2% - 211.0% [1] 产品业务表现 植提业务 - 全年营收31.3亿元，同比+8.3% [2] - 主导产品：辣椒红销量逐季回升超9000吨；辣椒精销量同比增长56%，收入同比增长17%；叶黄素销量超4.8亿克 [2] - 梯队产品：甜菊糖收入2.31亿元，同比增长54%；水飞蓟素销量连续五年增长；番茄红素收入突破4000万元；迷迭香提取物销量翻番；姜黄素结晶工艺有进展；花椒油树脂销量增长16%；胡椒提取物市场开拓成果显著 [2] - 潜力产品：保健食品收入约1.6亿元；中药业务收入突破1000万元 [2] 棉籽业务 - 全年营收34.8亿元，同比-2.1% [3] - 受行业竞争和大宗商品行情影响，产品价格和加工业务毛利率大幅下降，出现经营亏损 [3] - 子公司优化管理模式，投入近1000万元改进工艺，60蛋白产出比例提升 [3] 费用与盈利情况 - 全年毛利率同比-3.6pp至8.0%，24Q4毛利率同比-0.1pp至9.7%；植提/棉籽业务毛利率分别同比-4.5pp/-3.5pp至15.4%/0.2% [4] - 前三季度销售/管理费用率为0.7%/2.3%，分别同比-0.2pp/+0pp；24Q4销售/管理费用率为0.9%/2.7%，分别同比+0pp/+0.4pp [4] - 2024年资产减值损失计提1.0亿元，投资净收益由正转负，全年净利率同比-5.6pp至1.3%，24Q4同比-3.0pp至1.8% [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.3、4.0、4.9亿元，EPS分别为0.68元、0.83元、1.00元 [5] - 给予公司2025年22倍估值，对应目标价14.96元，维持“买入”评级 [5] 其他机构预测 - 近三年德邦证券熊鹏研究员团队对该股研究深入，预测准确度均值为19.03%，预测2025年度归属净利润为3.55亿，预测PE为16.64 [5] - 展示了多家机构对晨光生物2025 - 2027年净利润预测及目标价情况 [7] - 该股最近90天内6家机构给出评级，买入3家，增持3家，过去90天内机构目标均价为13.26 [7]

市场扩张和并购 - 2025年1月渝富控股受让公司1,960,661,852股，占总股本29.51%成控股股东[2] - 2025年2月渝富控股取得机电集团80%股权，机电集团将持有轻纺集团100%股权[3] - 权益变动完成后渝富控股及其一致行动人合计持有公司31.42%股权[3] 其他情况 - 公司实际控制人仍为重庆市国资委[2] - 截至2025年4月10日，控股股东变更正申请行政许可待过户[5][6]

西南证券股份有限公司龚梦泓近期对苏泊尔进行研究并发布了研究报告《2024年报点评：龙头经营稳健，创新驱 动成长》，给予苏泊尔增持评级。 苏泊尔(002032) 投资要点 事件：公司发布2024年年报，2024年公司实现营收224.3亿元，同比增长5.3%；实现归母净利润22.4亿元，同比增 长3%；实现扣非净利润20.6亿元，同比增长3.5%。单季度来看，Q4公司实现营收59.1亿元，同比下降0.4%；实现 归母净利润8.1亿元，同比下降0.7%；实现扣非后归母净利润6.6亿，同比持平。2024年公司实现现金分红22.4亿 元，业绩分红率达到99.7%。 控股股东拉动外销增幅明显。分产品来看，公司烹饪电器/食物料理电器/炊具及用具/其他家用电器分别实现营收 86.6亿元/38亿元/68.4亿元/31.3亿元，分别同比-2.6%/+9.1%/+12.9%/+8.9%；分区域来看，公司内外销分别实现营 收149.3亿元/75亿元，分别同比增长-1.2%/+21.1%，外销增长迅速，主要系SEB集团自身的有机增长及其渠道补库 存需求；分销售模式来看，直销/分销/出口代工分别实现营收29.7亿元/119.6亿元/75 ...

文章核心观点 西南证券邰桂龙、张艺蝶对普源精电发布研究报告，给予增持评级；公司2024年年报显示营收增长、产品结构优化，但净利润受费用等因素影响有所下滑；预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“持有”评级 [1][2][5] 投资要点 - 公司2024年实现营收7.8亿元，同比+15.7%，归母净利润0.9亿元，同比-14.5%，扣非归母净利润0.58亿元，同比-2.8%；2024Q4营收2.4亿元，同比+21.8%，归母净利润0.32亿元，同比-19.4%，扣非归母净利润0.36亿元，同比+22.2% [2] 产品与盈利情况 - 2024年综合毛利率59.1%，同比+2.7pp，因解决方案及高端产品增速高、产品组合优化；净利率11.9%，同比-4.2pp，受费用增长和转出增值税进项税金影响；期间费用率54.8%，同比+8.5pp，各费用率有不同变化，主要因研发相关投入增加 [3] 业务增长驱动 - 高端产品与解决方案业务增速高，自研核心技术平台产品等持续放量，2024年搭载自研核心技术平台产品营收同比+31%，高端产品营收同比+20%；收购耐数电子后解决方案竞争力提升，2024年解决方案及其他业务营收1.3亿元，同比+125.8% [4] 市场布局 - 全球化布局与本地化营销并重，2024年海外市场营收2.7亿，同比+6.2%；国内市场营收4.9亿，同比+21.4% [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.2、1.7、2.1亿元，当前股价对应PE分别为52、39、30倍，未来三年归母净利润复合增长率为32%，维持“持有”评级 [5] 最新盈利预测明细 - 东吴证券2025 - 04 - 02预测2025 - 2027年净利润分别为1.34亿、1.84亿、2.42亿；国海证券2025 - 03 - 01预测2025 - 2026年净利润分别为1.06亿、1.30亿；兴业证券2024 - 12 - 06预测2025 - 2026年净利润分别为1.56亿、2.02亿 [6] 评级情况 - 该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家 [6]

文章核心观点 西南证券邰桂龙、张艺蝶发布对中国中车的研究报告，给予买入评级和8.46元目标价，认为公司经营稳健、动车业务收入大幅增长，受益设备更替政策和动车组五级修放量业绩有望稳定增长 [1] 投资要点 2024年年报业绩 - 2024年营收2464.6亿，同比+5.2%；归母净利润123.9亿，同比+5.8%；扣非归母净利润101.4亿，同比+11.8% [1] - 2024Q4营收938.7亿，同比+2.9%，归母净利润51.4亿，同比-7.5%；扣非归母净利润41.5亿，同比-0.3% [1] 分业务营收情况 - 铁路装备板块营收1104.6亿，同比+12.5%，毛利率提升1.0pp至24.7%，动车组营收624.3亿、同比+49.3%，机车营收236.3亿、同比-15.6%，客车营收63.1亿、同比-35.0%，货车营收180.9亿、同比-3.2% [2] - 城轨业务营收454.4亿，同比-9.7% [2] - 新产业板块营收863.8亿，同比+7.1% [2] - 现代服务营收41.8亿，同比-18.2% [2] 盈利能力 - 2024年综合毛利率为21.4%，同比+0.8pp，净利率为6.4%，同比+0.1pp [3] - 期间管理费用率为15.0%，同比-0.9pp，销售、管理、研发和财务费用率分别同比-1.7、+0.4、+0.3、+0.1pp [3] 业绩增长因素 - 动车组五级修进入上行关键阶段，2024年新签铁路装备维保订单614.3亿，铁路装备板块检修后市场营收417.8亿，同比+25.2% [4] - 中央推动设备更新，铁路老旧内燃机车淘汰更新招标未大规模启动，存量7800台，老旧占比约50% [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为136、146、157亿，未来三年归母净利润复合增速为8% [4] - 给予2025年18倍PE，目标价8.46元，维持“买入”评级 [4] 其他机构预测 - 近三年东北证券刘俊奇团队预测准确度均值为72.58%，预测2025年度归属净利润为148.74亿，预测PE为13.58 [5] - 该股最近90天内9家机构给出评级，均为买入评级，过去90天内机构目标均价为9.15 [7]