钨价走势分析 - 8月上半月厦门钨业、章源钨业、江钨集团等大厂长单报价大幅上调，黑钨精矿报价19.25-19.4万元/标吨，APT报价27.95-28.3万元/吨，较7月下半月显著上涨，反映原料紧张格局持续 [1][2][4] - 截至8月5日市场价：黑钨精矿19.45万元/吨（较7月初+12%）、APT 28.5万元/吨（+13%）、碳化钨粉42.25万元/吨（+14%），外盘APT（鹿特丹）34.9万元/吨，内外价差达6.4万元 [2] - 预计8月钨价延续偏强运行，大厂报价对市场形成上行支撑，中长期因资源稀缺性钨价中枢或持续抬升 [1][4] 供需驱动因素 - 刚需补库推动：产业链库存处于低位，补库需求对钨价形成强支撑 [3] - 出口修复加速：6月起外盘钨价快速上涨，中国出口管制后海外库存消化完成，6月钨品出口明显修复，内外价差达历史高位（碳化钨内外价差8万元） [3] - 供给端矛盾：哈萨克斯坦巴库塔钨矿（1万吨产能）自5月起正常出货，6月进口866吨，但国内钨价仍强势，显示供给冲击已被市场需求抵补 [5] 产业链标的推荐 - 钨产业链利润集中于两端，推荐标的：中钨高新(000657)、安源煤业(600397)，相关标的包括厦门钨业(600549)、章源钨业(002378)、翔鹭钨业(002842) [6]

重大资产重组投资者说明会召开情况 - 公司于2025年8月6日通过上海证券交易所上证路演中心以网络文字互动方式召开重大资产重组投资者说明会 [1] - 公司董事长、董事、财务总监、独立董事、交易对方代表、标的公司代表及中介机构代表参与交流 [2] 投资者主要问题及回复 公司名称变更计划 - 重组完成后主营业务将转为磁力选矿设备业务及矿业全流程解决方案业务 是否更名将根据战略发展规划决定 [3] 资产置换及业务调整 - 置出资产范围为截至2024年12月31日除保留资产（货币资金6294.72万元、应交税费251.42万元、短期借款11512.83万元）外的全部剩余资产及负债 [3] - 重组完成后公司将彻底退出煤炭及港口运输业务 [3] 未来发展战略 - 公司将聚焦磁力选矿设备主业 寻求产业链上下游优质资产整合机会 [3] - 新一届董事会将提升公司核心竞争力 加强市值管理及投资者沟通 [4] 业务过渡及业绩预期 - 重组交割完成后将及时履行信息披露义务 金环磁选业绩及竞争优势已在交易报告书草案中披露 [4] - 公司将加速转型步伐 提高金环磁选管理效率并巩固行业竞争优势 [4] 说明会信息披露 - 投资者可登录上证路演中心查阅说明会具体内容 [4]

股价表现 - 8月6日股价报收6 16元 较前一交易日上涨0 02元 涨幅0 33% [1] - 当日成交量为240591手 成交金额达1 49亿元 [1] - 8月6日主力资金净流入302 05万元 近五日主力资金累计净流出2982 06万元 [1] 业务转型 - 主营业务原为煤炭开采及港口运输 现正推进重大资产重组 [1] - 拟将煤炭业务相关资产与江西江钨控股持有的赣州金环磁选科技装备有限公司8550万股股份进行置换 [1] - 交易完成后将彻底退出煤炭业务 转型进入磁选设备行业 [1] 公司战略 - 未来将充分利用上市平台优势 寻求产业链上下游整合机会 [1] - 控股股东江西投资集团已批复同意该资产置换方案 [1] - 目前交易尚需股东大会审议通过 [1]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会现场会议8月11日14:00召开，网络投票同日进行[4] - 提交审议议案15项，1 - 12项普通决议，13 - 15项特别决议[15] - 登记发言人数限十人，超量安排持股多的前十位股东[11] - 股东发言不超三次，每次不超五分钟，答问时间20分钟[13] 资产置换 - 公司拟用煤炭业务资产及负债置换江钨发展持有的金环磁选8550万股股份（57%）[62] - 置出资产为江西煤业100%股权，置入资产评估值36869.86万元，差额107.24万元江钨发展现金支付[22][24][25] - 若2025年完成置换，2025 - 2027年业绩承诺净利润分别为5469.03万、5546.53万、5625.60万元[30][31] - 若2026年完成置换，2026 - 2028年业绩承诺净利润分别为5546.53万、5625.60万、5725.07万元[31] 业绩数据 - 2024年度交易完成前基本每股收益 - 0.28元/股，完成后0.03元/股[62] - 2025年1 - 3月交易完成前基本每股收益 - 0.122元/股，完成后0.003元/股[62] 交易性质 - 交易构成关联交易，达到重大资产重组标准，不导致控制权变更[47][50][53] 其他事项 - 拟调整2025年度江西煤业等公司融资担保额度[76][79][82] - 公司提出填补即期回报措施，控股股东等作出承诺[64][67]

重大交易 - 2025年8月6日10:15 - 11:15召开重大资产重组投资者说明会[1] - 交易完成后金环磁选成控股子公司，主营转磁力选矿设备等业务[4] - 置出截至2024年12月31日除保留外全部资产及负债[4] 保留数据 - 保留货币资金6294.72万元[4] - 保留应交税费251.42万元[4] - 保留短期借款11512.83万元[4] 未来展望 - 资产置换后退出煤炭及港口运输业务[4] - 置入核心资产加速转型，聚焦主业[5] - 新一届董事会提升竞争力并加强与投资者沟通[5]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会现场会议时间为8月11日14:00，网络投票时间为8月11日[4] - 提交本次大会审议的议案共15项，1 - 12项为普通决议，13 - 15项为特别决议[15] - 登记发言股东人数一般以十人为限，超量先安排持股数多的前十位[10] - 每一股东发言不得超三次，每次不得超五分钟[12] - 全部回答股东问题时间控制在20分钟[12] - 现场会议书面记名投票，网络投票可登录交易系统或互联网平台，股东只能选一种表决方式[15] - 第1至12项议案关联股东江西钨业控股集团有限公司须回避表决[15] - 公司聘请北京市嘉源律师事务所执业律师出席本次股东大会并出具法律意见[17] 资产置换情况 - 置出资产归集时保留货币资金6294.72万元、应交税费251.42万元、短期借款11512.83万元及江西煤业100%股权[22] - 置入资产为江钨发展持有的金环磁选8550万股股份，对应股比57.00%[22] - 置出资产净资产评估值为36,977.10万元，置入资产评估值为36,869.86万元，差额107.24万元由江钨发展现金支付给公司[24][25] - 2025年交割，金环磁选承诺净利润2025年为5,469.03万元、2026年为5,546.53万元、2027年为5,625.60万元；2026年交割，2026 - 2028年承诺净利润分别为5,546.53万元、5,625.60万元、5,725.07万元[31] - 业绩承诺补偿期内，若累积实现净利润低于累积承诺净利润，江钨发展需补偿[31] - 业绩承诺补偿期届满，置入资产期末减值额>已补偿金额，江钨发展需另行补偿[33] - 本次置换决议有效期为公司股东大会审议通过之日起12个月[35] - 公司与江钨发展于2025年6月27日签署附生效条件的《资产置换协议》[41] 业绩数据 - 2024年度交易完成前基本每股收益为 -0.28元/股，交易完成后备考基本每股收益为0.03元/股[62] - 2025年1 - 3月交易完成前基本每股收益为 -0.122元/股，交易完成后备考基本每股收益为0.003元/股[62] 交易性质及合规情况 - 本次置换交易对方江钨发展为公司关联方，构成关联交易[47] - 本次交易达到重大资产重组标准，构成上市公司重大资产重组[50] - 本次交易不会导致公司控制权变更，不构成重组上市情形[53] - 公司就本次交易履行法定程序完备、合规，提交法律文件有效[56] - 董事会批准本次交易相关的审计、备考审阅和资产评估报告[59] 其他事项 - 公司提出加强经营管理、完善治理结构、完善利润分配政策等填补回报措施[64][65][66] - 公司控股股东、董事及高管对填补被摊薄即期回报作出承诺[67][68] - 公司第九届董事会第三次会议审议通过填补回报措施承诺相关议案[69] - 提请股东大会授权董事会办理本次交易相关事宜，授权自通过后12个月内有效，该议案已由第九届董事会第二次会议审议通过[72][73] - 江西煤业拟调整2025年度为所属企业融资提供担保额度，该议案已由第九届董事会第三次会议和第九届监事会第三次会议审议通过[76] - 曲江公司拟为江储中心2025年度融资提供担保，该议案已由第九届董事会第三次会议和第九届监事会第三次会议审议通过[79] - 江储中心和江能物贸拟联合为江西煤业2025年度融资提供担保，该议案已由第九届董事会第三次会议和第九届监事会第三次会议审议通过[82] - 委托代表出席2025年8月11日召开的公司2025年第二次临时股东大会并代为行使表决权[86] - 需审议包括重大资产置换暨关联交易相关的多项议案[87][88]

行业投资评级 - 增持（维持）[6] 核心观点 - 钨价呈现偏强走势，主要驱动因素包括：制造业处于大周期底部区间、产业及贸易商库存处于低位水平、外盘钨价加速上行[2] - 8月钨价或延续偏强运行，大厂长单报价接近市价并较7月下半月大幅上调，反映原料紧张格局仍存[3] - 巴库塔钨矿供给增量已被市场充分消化，国内补库需求及供给收紧抵补了该矿山供给冲击[3] - 短期看好刚需补库+出口修复驱动的钨价弹性，中长期钨品供给矛盾难解，资源品稀缺有望驱动钨价中枢抬升[4] 价格数据 - 截至8月5日，黑钨精矿价格19.45万元/吨，较7月初上涨12%；APT价格28.5万元/吨，较7月初上涨13%；碳化钨粉价格42.25万元/吨，较7月初上涨14%[1] - 外盘APT价格34.9万元/吨（含税，鹿特丹），内外盘价差6.4万元；碳化钨50.2万元/吨（含税，中国离岸），内外盘价差8.0万元[1] - 8月上半月长单报价：厦门钨业APT报价27.95万元/吨；章源钨业黑钨精矿19.25万元/标吨，APT报价28.30万元/吨；江钨集团黑钨精矿19.4万元/标吨[2] 供需分析 - 自6月起钨品出口明显修复，外盘对内盘驱动力趋强[2] - 6月钨精矿进口量达866吨，指向哈萨克斯坦巴库塔钨矿已正常生产[3] - 钨产业链利润分配属于"微笑曲线"，占据产业链两端的企业有望受益于钨价上行周期[4] 投资建议 - 推荐标的：中钨高新（000657.SZ）、安源煤业（600397.SH）[4] - 相关标的：厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业[4] 行业走势 - 小金属行业走势显著跑赢沪深300指数[5] 图表数据 - 碳化钨粉内外盘价差达到历史高位水平[8] - 6月钨精矿进口量同比+136%，1-6月累计进口量同比+65%[9] - 碳化钨出口量6月同比-50%，1-6月累计同比-71%[11] - 钨精矿进口量持续增长，6月进口量达2,152吨[15]

公司运营情况 - 安源煤业明确表示其煤矿不存在超产情况 [1]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司财务总监群体薪酬总规模达42.70亿元[1] - 煤炭行业财务总监薪酬总额为1,382万元 人均薪酬为53万元[1] - 薪酬分布：低于20万有4家 20-50万有8家 50-80万有10家 80-110万有4家 大于110万有1家[2] 薪酬排名情况 - 淮河能源财务总监以122万元薪酬位列行业第一[2] - 薪酬TOP10公司包括淮河能源、山西焦煤、物产环能等[2] - 云维股份财务总监薪酬处于行业垫底水平[2] 财务总监背景特征 - 年龄集中分布在49-58岁区间 最大年龄62岁（安泰集团张安泰）[3] - 学历以本硕为主：本科15家 硕士8家 专科2家（淮河能源和安泰集团）[3] - 安源煤业财务总监张海峰年薪57万元 本科学历 高级会计师[2] 行业财务表现 - 2024年煤炭开采及洗选板块资产负债率44.53% 同比下降0.25个百分点[2] - 2021年以来行业资产负债率持续走低 受益于利率环境宽松和行业景气度回升[2] 公司特定事件 - 大有能源财务总监薪酬低于行业均值 且因财务信息披露不准确被处罚[2] - 2024年5月大有能源更正2023年三季报 调减营业收入和营业成本各3.73亿元[3]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司财务总监薪酬总额42.70亿元 平均年薪81.48万元[1] - 煤炭行业财务总监薪酬总额1382万元 人均薪酬53万元[1] - 薪酬分布集中于50万至80万区间（占比37%）和20万至50万区间（占比30%）[1] 薪酬排名情况 - 淮河能源财务总监卢刚以122万元年薪位列行业第一[3][4] - 薪酬TOP10公司包括淮河能源、山西焦煤、物产环能等企业[3] - 云维股份财务总监以13万元年薪处于行业末位[3][8] 财务指标表现 - 2024年煤炭开采及洗选板块资产负债率44.53% 同比下降0.25个百分点[5] - 2025年第一季度资产负债率进一步降至44.10% 同比下降0.66个百分点[5] - 安源煤业资产负债率高达99.89% 显著高于行业水平[5] 人员结构特征 - 财务总监年龄主要集中于49-58岁区间[8] - 年龄最大为安泰集团62岁张安泰（年薪14.65万元） 最年轻为云维股份39岁李猛（年薪13.43万元）[8] - 学历以本科（15家）和硕士（8家）为主 专科仅2家（淮河能源、安泰集团）[10] 公司治理事件 - 大有能源因财务信息披露不准确被处罚 调减营业收入和营业成本各3.73亿元[8] - 公司未及时披露重大诉讼进展 财务总监谭洪涛被认定负有主要责任[8] - 安源煤业财务总监张海峰年薪57万元 具有高级会计师职称和丰富从业经历[7]