行业表现 - A股煤炭板块9月23日出现震荡拉升态势 [1] - 安源煤业涨幅超过9% [1] - 晋控煤业、中煤能源、兖矿能源等主要煤炭企业跟随上涨 [1]

公司治理变更 - 公司于2025年8月21日召开第九届董事会第四次会议审议通过变更公司名称及经营范围并修改公司章程的议案 [2] - 公司于2025年9月9日召开2025年第三次临时股东大会审议通过相同议案 [2] - 公司已完成工商变更登记及公司章程备案手续并取得萍乡市市场监督管理局换发的营业执照 [2]

公司简称变更 - 公司证券简称自2025年9月26日起由"安源煤业"变更为"江钨装备" [1] - 公司证券代码保持不变仍为"600397" [1]

公司证券简称变更 - 公司证券简称自2025年9月26日起由"安源煤业"变更为"江钨装备" [1] - 公司证券代码保持不变仍为"600397" [1]

公司证券简称变更 - 公司证券简称将于2025年9月26日起由"安源煤业"变更为"江钨装备" [1] - 公司证券代码保持不变仍为600397 [1] - 变更经公司申请并由上海证券交易所办理 [1]

证券简称变更 - 2025年8月21日董事会通过变更证券简称议案[3] - 因重大资产置换完成交割变更名称等，为适配将变更简称[4] - 2025年9月26日起简称由安源煤业变更为江钨装备，代码不变[5][6] 影响说明 - 变更简称不影响经营业绩，不改变主营及战略[4]

公司更名 - 公司由安源煤业集团股份有限公司变更为江西江钨稀贵装备股份有限公司[2] - 2025年8月21日董事会、9月9日股东大会通过变更议案[2] - 完成工商变更登记及《公司章程》备案手续[3] 公司信息 - 统一社会信用代码为913603007165007488[3] - 公司类型为上市国有控股股份有限公司[3] - 法定代表人为熊旭晴[3] - 注册资本为98995.9882万元[4] - 成立日期为1999年12月30日[4] 公告信息 - 公告发布时间为2025年9月23日[5]

公司证券简称变更 - 公司拟将证券简称由"安源煤业"变更为"江钨装备" [1] - 变更原因为使证券简称与公司名称和经营范围相适应 [1] - 证券简称变更日期为2025年9月26日 [1] 变更影响说明 - 本次变更不会对公司目前经营业绩产生重大影响 [1] - 变更不会改变公司主营业务及发展战略 [1] - 不存在利用变更证券简称影响股价或误导投资者的情形 [1]

行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 核心观点 - 动力煤产地价格持续上涨 榆林5800大卡指数598.0元/吨（周环比+44.0元/吨） 鄂尔多斯5500大卡指数521.0元/吨（周环比+19.0元/吨） 大同5500大卡指数576.0元/吨（周环比+21.0元/吨）[1][10] - 焦煤市场价格企稳反弹 京唐港山西主焦煤1610元/吨（周环比+60元/吨） CCI山西低硫指数1482.0元/吨（周环比+63元/吨）[1][10] - 非电需求与冬储补库支撑煤价反弹 冶金/化工等行业刚需补库持续推进 东北地区部分终端启动冬储采购[1][10] - 供应端收紧主因煤矿设备检修与停产整顿 港口发运成本高企且优质资源偏紧[1][10] - 短期煤价易涨难跌但上行空间有限 终端采购积极性可能随价格上涨减弱 进口煤涨幅缓和形成制约[1][10] 价格跟踪 - 港口动力煤价格显著上涨 秦皇岛港5500价格704.0元/吨（周环比+21.0元/吨） 5000价格613.0元/吨（周环比+24.0元/吨）[3] - 进口煤价同步上行 CCI进口4700指数69.3美元/吨（周环比+1.8美元/吨） 3800指数53.7美元/吨（周环比+1.4美元/吨）[3] - 电厂日耗小幅回落 沿海六大电厂日耗87.7万吨（周环比-2.1万吨） 总库存1345.1万吨（周环比-1.9万吨） 可用天数15天[3] 行业供需数据 - 8月全国原煤产量39040万吨 同比下降3.2%（降幅较7月收窄0.6个百分点） 环比增长2.5%[2][15] - 1-8月累计原煤产量316517万吨 同比增长2.8%（增幅较1-7月收窄1.0个百分点）[2][15] - 国际动力煤市场分化 印尼低卡煤受降雨影响供应收紧 澳大利亚高卡煤因需求走弱价格下滑[17] 上市公司表现 - 煤炭开采指数上涨3.77% 显著跑赢沪深300指数（下跌0.44%）[11] - 涨幅前三上市公司 永泰能源（+13.42%） 潞安环能（+13.04%） 华阳股份（+8.73%）[11] - 重点公司估值水平 中国神华PE-TTM 13.9倍 陕西煤业PE-TTM 10.6倍 中煤能源PE-TTM 9.0倍[42] 行业规模 - 煤炭行业涵盖35家上市公司 占总股票家数0.7%[4] - 总市值1482.2十亿元 占全市场1.4% 流通市值1468.5十亿元 占全市场1.6%[4]

**行业与公司** 有色金属行业（涵盖黄金、电解铝、铜、钨等细分板块）[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] **核心观点与论据** **宏观与流动性环境** - 美国降息周期开启（2024年Q4首次降息，2025年Q4预计再次降息）及特朗普政策下美债上限从36万亿提升至41万亿（债务占GDP比例从117%升至近140%），释放流动性推动资源品进入上行周期[1][2] - 全球PMI回升（2025年8月数据向上），G6国家宽松周期支撑需求预期[5] **黄金板块** - 2025年黄金均价744元/克显著高于2024年560元/克，Q3均价786元/克同比上涨215元/克[4] - 黄金股经历约20%回调后估值压缩，但历史涨价行情前通常出现EPS与PE双升[4] - 关注标的：山东黄金、赤峰黄金（弹性大）、中金黄金（低估值），白银补涨逻辑下关注兴业银锡、盛达资源[4] **电解铝板块** - 供应端：2025年新增产能预期100万吨，实际仅50-60万吨；2026年海外增量（印尼、印度）计划100万吨，实际有效供应约40-50万吨[5] - 需求端：全球PMI回升推动需求恢复，淡季价格坚挺（2万元/吨附近），旺季（金九银十）受宏观催化或进一步上涨[5] - 估值：主流标的估值不足10倍（历史上行周期可达12-15倍），当前上涨由EPS驱动，未来EPS与PE双升可期[6] - 关注标的：高股息（中国宏桥、宏创控股、中福实业）、利润弹性（中铝股份、云铝股份、天山铝业）[6] **铜板块** - 金融属性：美联储降息预期增强及美元指数下行支撑铜价[7] - 工业属性：中国进入传统旺季需求好转，供应端收缩（全球矿山扰动频发，如卡莫阿产量下修、Grasberg停产）[7] - 政策：美国对精炼铜豁免关税、对铜材征收50%关税推动价格回归基本面[7] - 数据：9月国内电解铜产量环比下降5.25万吨（因冶炼厂检修及废铜供应紧张）[7] - 关注标的：紫金矿业、江西铜业（增长预期）、海亮股份（美国产能布局）[8] **钨板块** - 涨价驱动：供应收缩、出口管制（中国占全球产量80%）、战略属性强化[9] - 出口数据：2025年前7个月中国钨制品出口量下降17%，3月管制后三氧化钨/碳化钨/仲钨酸铵出口量降为零[9][10] - 价差变化：海内外价差最大达60美元/吨（7月），后因第一批出口配额放开收敛至10美元/吨以内[11] - 配额影响：第一批配额5.8万吨（同比减少4万吨），第二批配额若收缩（预计近期公布）或推动价格新一轮上涨[12] - 美国关税豁免影响有限（关键取决于中国出口意愿），对美出口恢复不明显[13] - 关注标的：厦门钨业、中钨高新、安源煤业[14] **其他重要内容** - 白银存在补涨逻辑[4] - 铜需求长期受AI算力、老电厂更新换代、欧元区制造业回暖支撑[7] - 钨矿开工率持续走低（7-8月数据），第二批配额数量若下降将强化供应收缩预期[12]