真正的牛市往往总能超出普通投资者的一致预期 ， 就像越是很多人担心的 " 93 变盘"，后面发生的概率就越小。我们之前也强调过，目前牛 市位置还在中期稍靠前期，同时大盘上周开始提前在 3750-3900 点之间震荡调整消化，实际上比到 93 节点再调整要更为良性稳健。 9 月最重要的宏观事件看点还是美联储将如何开启全球降息放水周期 ， 目前市场预计 9 月降息 25 个基点的概率已达 87% ， 而近两周外资 持续流入 A/H 股，也在验证 " A 股科技牛 + 全球放水牛" 这一新叙事和强趋势。 | 降息情形 | 首次降息 | 上证指数 | 恒生指数 | | --- | --- | --- | --- | | 预防式降息 | 1984/9/20 | | 57.5 | | | 1995/7/6 | | 18.8 | | | 2019/8/1 | 12.9 | -11.5 | | | 2024/9/18 | 34.6 | 42 | | 应对股市风险 | 1987/11/4 | - | 18.5 | | | 1998/9/29 | 28.8 | 61.5 | | 应对经济萧条 | 1974/12/9 | | 99 ...

市场表现 - 上证指数上涨1.1%，沪深300上涨1.8%，科创50上涨7.2%，中证1000上涨1.5%，创业板指上涨3.8%，恒生指数下跌0.8% [1][3][4] - 通信行业表现最佳，上涨7.1%，电子行业上涨5.5%，国防军工上涨2.3%，计算机上涨2.1%，非银金融上涨1.5% [3][4] - 煤炭行业表现最差，下跌0.8%，农林牧渔下跌0.7%，纺织服饰下跌0.5%，食品饮料下跌0.4%，医药生物下跌0.2% [3][4] - 沪深两市总成交额为29708亿元，南下资金净流出204.4亿港元 [3][4] 神州泰岳公司分析 - 公司处于产品周期过渡期，新游戏有望在年内推广上线 [5] - 预计2025-2027年营收分别为69.3亿元、89.4亿元、99.3亿元，归母净利润分别为12.9亿元、19.6亿元、21.5亿元 [5] - 当前股价对应P/E分别为22倍、15倍、13倍，维持"买入"评级 [5] - 新游戏上线是主要催化剂 [5] 机械设备行业分析 - 2025年出海链有望迎来牛市，供给侧逻辑更强 [6] - 美联储降息预期下，核心出海企业有望迎来成长爆发 [6] - 投资框架优选优质对美链、自有品牌占比高、消费品属性强的公司 [6] - 催化剂包括需求提振（降息、财政刺激）、供给强化（海外产能释放超预期）、国际局势缓和 [6]

行业与公司概况 - **行业**：燃油发电机行业规模约400亿美元 高压清洗机隶属于园林工具板块 规模约30-40亿美元[2][6] - **公司**：绿田机械主营燃油发电机和高压清洗机 逐步涉足储能领域 海外业绩占比80% 主要市场在欧洲[1][3] 核心业务与市场分布 - **业务结构**：产品分为家庭应急发电设备（燃油发电机和储能）和家庭日常消费品（高压清洗机）[3] - **区域分布**：出口占比80% 欧洲占30% 亚非拉占50% 美国低于5% 以非美市场为主[2][10] - **技术路线**：覆盖传统燃油动力、锂电动力 已实现从燃油到锂电的技术进步[5] 行业趋势与需求 - **高压清洗机**：面向欧美市场 需求稳定 年均增长率3%-4% 正从燃油转向电动及锂电化 美国锂电需求快速上升[2][8] - **通用机械**：新兴市场工业化带来高增速 欧美有自然更新需求 俄乌战争曾短期提振需求 2023年后逐步修复[6][12] - **生产端**：高压清洗机产能集中在中国 东南亚几乎无产能[8][9] 竞争地位与优势 - **市场份额**：高压清洗机出口份额超20% 是隐形龙头[2][11] - **产品定位**：中高端 通过性价比抢夺欧洲份额 质量经得起考验[11] - **渠道能力**：凭借区域和渠道开拓能力进入亚非拉市场[11] 财务与增长预期 - **2025年**：收入预计27亿元 利润2.7亿元[4][17] - **2026年**：收入35亿元 利润率10%[4][17] - **2027年**：目标收入50亿元 储能业务占比或达15%-20%[17][18] - **估值**：当前15-16倍 商业模式稳定 分红大方 被视为小盘白马股[4][19] 风险与弹性 - **业绩弹性**：若欧洲或新兴市场需求超预期 弹性将进一步增大[2][4] - **行业景气度**：通机和高压清洗机行业现处于温和复苏阶段 无拖累因素[15] - **市场表现**：负向贝塔影响减弱后 成长性更突出 利润端或逐季超预期[16] 其他要点 - **储能业务**：2026年放量 2027年或贡献显著收入 净利率较高[18] - **投资评价**：基本面稳健 估值低 具备成长潜力 是重要标的[19] - **同行推荐**：浙商证券推荐绿田机械等出海链企业 强调其非美需求代表地位[7]

核心观点 - 中美关税谈判超预期，红五月行情持续，重点关注成长主题催化与基金低配方向 [3][5] - 美国暂停24%的关税90天，保留10%的关税，并取消4月8~9日的报复性关税 [3][5] - 中国相应修改关税政策，暂停24%的关税90天，保留10%的关税，并取消非关税反制措施 [3][5] - 中美贸易禁运状态有望修复，对美直接出口或迎来反弹，7月2日前美对华关税水平有望维持约50% [5] 市场回顾与展望 - 2024年底提示红利阶段超额机会，1月初春季躁动交易小盘/成长，最高上涨近20% [4] - 2月初强调港股科技兼具胜率&赔率，最高上涨近30% [4] - 3月前瞻提示向大金融+消费切换，对等关税后提示最大利空落地，恐慌后迎反弹窗口 [4] - 红五月开门红已初现，外部缓和预期成为现实，国内政策继续呵护，降准降息落地 [4][5] 投资机会 短期机会 - 出海链短期超跌的苹果链、地产链消费等可能迎来反弹 [5] - 重点关注成长主题催化与基金低配方向 [5] 中期机会 - 制造业出海卖铲人（机械、建筑） [5] - 消费品出海高端化（两轮车、小家电、鞋等） [5] - 服务贸易+文化出海（传媒、旅游） [5] 关税及贸易影响 - 中美事实贸易禁运状态有望修复，对美直接出口或迎来反弹 [5] - 7月2日前美对华关税水平有望维持约50%（特朗普1.0时代约20%+芬太尼关税20%+对等关税10%） [5] 中美谈判进展 - 短期维度：美国取消4月8~9日的报复性关税，暂停对等关税中的24%至7月2日，实际实施10% [5] - 长期维度：联合公报未提及芬太尼等问题解决方案，后续谈判可能在波折中前进 [5]

每经记者 肖芮冬 每经编辑 赵云 4 月 24 日，市场全天震荡分化，三大指数涨跌不一。截至收盘，沪指涨 0.03% ，深成指跌 0.58% ，创业板指 跌 0.68% 。 板块方面， PEEK 材料、电力、宠物经济、银行等板块涨幅居前，次新股、软件开发、华为昇腾、算力等 板块跌幅居前。 回顾4月7日以来的修复行情，每天板块轮动有个比较笼统的"规律"： 银行、电力、红利ETF领涨 全市场超 3600 只个股下跌。沪深两市全天成交额 1.11 万亿元，较上个交易日缩量 1207 亿。 今天上午，A股市场突然出现调整，盘面与上周三（4月16日）有一些相似之处。 比如： 1）下跌个股一度超4000家，小盘股全天弱于大盘股； 2）避险资产上涨，最典型的如银行板块，工、农、中三大行今日续创历史新高。； 3）上证指数独红，其余股指偏弱。 好在，一度同步流出的各方资金，午后止住势头，大盘也随之走平。 即便如此，想必还是有不少投资者担心：市场向上补缺的进程，还顺利吗？今日复盘我们就主要来聊聊 这个。 有机构认为，在经济复苏背景下，银行业作为顺周期有望直接获益，建议继续关注大型国有银行和优质 城商行。 当消息面提示贸易摩擦加剧 ...