报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 本周基础化工各板块价格和利润有不同表现，聚氨酯价格下滑，油煤气烯烃部分产品价格和利润上升，煤化工部分产品价格有变动，动物营养品价格有小波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 基础化工周度数据简报 - 相关公司涨跌幅跟踪：基础化工指数近一周涨0.9%、近一月涨12.3%、近三月涨12.9%、近一年涨44.7%、2026年初至今涨6.0%；万华化学、宝丰能源等公司有不同涨跌幅表现 [8] - 相关公司盈利跟踪：展示万华化学、宝丰能源等公司股价、总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [8] - 聚氨酯产业链：本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为17843/14014/14188元/吨，环比分别 -200/-157/-290元/吨，毛利分别为4800/1971/2869元/吨，环比分别 -331/-288/-66元/吨 [2][8] - 油煤气烯烃产业链：原材料方面，乙烷/丙烷/动力煤/石脑油等本周均价及环比有变化；产品盈利方面，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯、聚丙烯理论利润及环比有变化 [2][8] - C2板块：乙烯、HDPE等产品本周均价、环比、近十年分位数及与原材料价差等有相应数据 [10] - C3板块：丙烯、聚丙烯等产品本周均价、环比、近十年分位数及与原材料价差等有相应数据 [10] - 煤化工产业链：煤焦产品、传统煤化工、新材料产品本周均价、环比、近七年分位数及毛利等有相应数据 [10] - 动物营养品产业链：VA/VE/固蛋/液蛋行业均价为62.5/54.5/17.5/14.2元/千克，环比分别 +0.0/-0.4/-0.1/+0.0元/千克 [2][10] 基础化工周报 - 基础化工指数走势：未提及具体内容 - 聚氨酯板块：关注中国纯MDI、聚合MDI、TDI价格走势及价差 [16][18][20] - 油煤气烯烃板块：关注MB乙烷、NYMEX天然气、华东丙烷、布伦特原油等价格走势，以及不同工艺制聚乙烯、聚丙烯盈利对比 [24][29][36][38] - 煤化工板块：关注国内焦煤、焦炭、醋酸、DMF等产品价格走势及毛利 [40][46] - 动物营养品板块：关注VE、VA、固体蛋氨酸、液体蛋氨酸价格 [55][59][61]

公司工商信息变更 - 华鲁恒升（荆州）有限公司近日发生工商变更，注册资本由50亿元人民币增至70亿元人民币，增幅达40% [2] - 该公司成立于2020年11月，法定代表人为庄光山 [2] - 公司经营范围包括基础化学原料制造、化工产品生产与销售、专用化学产品制造等 [2] 公司股权结构 - 华鲁恒升（荆州）有限公司由华鲁恒升（600426）、华鲁集团有限公司、华鲁投资发展有限公司共同持股 [2]

公司资本变动 - 华鲁恒升（荆州）有限公司注册资本由50亿元人民币增至70亿元人民币，增幅达40% [2] - 此次增资的核准日期为2026年1月13日 [4] 公司股权结构 - 公司由山东华鲁恒升化工股份有限公司、华鲁集团有限公司、华鲁投资发展有限公司共同持股 [2] - 增资后，山东华鲁恒升化工股份有限公司认缴出资额为49亿元人民币，持股比例为70% [4] - 华鲁集团有限公司认缴出资额为14亿元人民币，持股比例为20% [4] - 华鲁投资发展有限公司认缴出资额为7亿元人民币，持股比例为10% [4] 公司基本信息 - 公司成立于2020年11月19日，法定代表人为庄光山 [2][4] - 公司登记状态为存续，注册地址位于湖北省荆州市江陵经济开发区 [4] - 公司人员规模为1000-4999人，截至2024年参保人数为1369人 [4] - 公司国标行业为氮肥制造 [4] 公司经营范围 - 经营范围包括基础化学原料制造、化工产品生产与销售、专用化学产品制造与销售、化肥销售、合成材料制造与销售等 [2][4] - 许可项目包括危险化学品生产与经营、肥料生产、发电供电业务、食品添加剂生产等 [4]

公司基本信息 - 公司名称为华鲁恒升（荆州）有限公司，成立于2020年11月19日，法定代表人为庄光山，登记状态为存续 [1][3] - 公司注册地址位于湖北省荆州市江陵经济开发区煤电港化产业园恒升路1号，登记机关为荆州市市场监督管理局 [3] - 公司类型为有限责任公司(港澳台投资、非独资)，国标行业为氨肥制造(C2621) [3] - 公司经营范围广泛，包括基础化学原料制造、化工产品生产与销售、专用化学产品制造与销售、化肥销售、合成材料制造与销售、热力生产和供应等 [1][3] - 截至2024年，公司参保人数为1369人 [3] 资本与股权变更 - 公司近期发生工商变更，注册资本由50亿人民币大幅增加至70亿人民币，增幅达40% [1] - 此次变更同步涉及投资总额变更，由500000万元人民币变更为700000万元人民币 [2] - 公司股东结构清晰，由山东华鲁恒升化工股份有限公司（A股上市公司，代码600426）、华鲁集团有限公司及华鲁投资发展有限公司共同持股 [1][4] - 增资后，各股东认缴出资额及持股比例明确：山东华鲁恒升化工股份有限公司认缴出资额490000万元，持股70%；华鲁集团有限公司认缴出资额140000万元，持股20%；华鲁投资发展有限公司认缴出资额70000万元，持股10% [2][4] - 根据工商变更记录，此次投资人（股东）的认缴出资时间已更新为2023年12月31日 [2] 行业与业务定位 - 公司所属行业为氨肥制造，是基础化学原料及化工产品领域的重要参与者 [3] - 其业务范围覆盖化工产业链的制造与销售环节，并涉及热力供应等配套业务 [1][3]

市场表现与资金流向 - 截至2026年1月16日9:32，中证石化产业指数上涨0.8%，成分股光威复材上涨5.14%，彤程新材上涨4.05%，中复神鹰上涨2.90%，金发科技上涨2.03%，藏格矿业上涨2.00% [1] - 石化ETF(159731)上涨1.04%，冲击4连涨，近7天获得连续资金净流入，合计“吸金”1.73亿元，最新份额达4.49亿份，最新规模达4.31亿元，创近1年新高 [1] - 截至1月15日，石化ETF近2年净值上涨54.60%，自成立以来最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为8个月，最长连涨涨幅为41.60%，上涨月份平均收益率为5.25% [1] 行业周期与前景分析 - 化工行业新增产能进入释放阶段，2026年供需逆转可期 [2] - 2022年第四季度化工行业在建工程同比增速达到自2012年第三季度以来的最高点，随后增速在2023年第一季度开始回落并震荡下行，2025年第一季度自2018年以来首次落入负数区间 [2] - 全行业固定资产完成同比增速在2025年6月进入负值区间，化工PPI往往滞后其12个月左右转正，本轮PPI逐步进入周期低点 [2] - 在2026-2027年“反内卷”、“稳增长”等系列政策助推下，经济走出谷底、企业盈利底部确认概率较高 [2] 指数与ETF构成 - 石化ETF(159731)紧密跟踪中证石化产业指数(H11057) [2] - 截至2025年12月31日，中证石化产业指数前十大权重股合计占比56.73% [2] - 前十大权重股包括万华化学(权重10.47%)、中国石油(7.63%)、中国石化(6.44%)、盐湖股份(6.44%)、中国海油(5.22%)、藏格矿业(3.82%)、巨化股份(4.51%)、恒力石化、华鲁恒升(3.31%)、宝丰能源(3.27%) [2][4] - 截至2026年1月16日，部分权重股表现：万华化学上涨1.90%，盐湖股份上涨1.55%，藏格矿业上涨2.00%，金发科技上涨2.03%，宝丰能源上涨1.33%，中国石油下跌0.70%，中国石化下跌0.17%，中国海油下跌0.70%，华鲁恒升下跌0.38% [1][4]

来源：新浪基金 化工板块午后领涨两市，截至发稿，基础化工板块涨幅在30个中信一级行业中高居首位，反映化工板块 整体走势的化工ETF（516020）场内价格涨0.99%。 如何把握化工板块反弹机遇？借道化工ETF（516020）布局效率或更高。公开资料显示，化工ETF （516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主 题。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份等，分享强者恒强投资机遇；其余5 成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会。场外投 资者亦可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块。 来源：沪深交易所等，截至2026.1.15。 成份股方面，橡胶助剂、磷化工等板块部分个股涨幅居前。截至发稿，彤程新材涨停，宏达股份大涨超 5%，广东宏大、博源化工、华鲁恒升等亦涨幅居前。 风险提示：化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于 2012.4.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中 提 ...

化工板块市场表现 - 基础化工板块在30个中信一级行业中涨幅位居首位，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格上涨0.99% [1] - 板块内个股表现分化，橡胶助剂、磷化工等细分领域个股领涨，其中彤程新材涨停，宏达股份上涨超过5%，广东宏大、博源化工、华鲁恒升等公司亦涨幅居前 [1] - 化工ETF（516020）在交易时段内价格达到0.917元，较前一日上涨0.009元，涨幅0.99%，当日成交量为590万份，IOPV（基金份额参考净值）为0.9166元 [2] 锂电行业新周期启动 - 头部锂电厂商已开启大规模设备招投标，部分头部设备厂商反馈已陆续收到数百GWH的订单，后续市场预计仍有百GWH规模的订单 [2] - 据机构不完全统计，2026年锂电行业预计新增扩产规模已突破1TWH，大部分锂电设备厂商在2026年的新增订单有望创下历史新高 [2] - 机构观点指出，新一轮锂电周期已经拉开序幕 [2] 化工行业周期与政策展望 - 天风证券分析指出，化工行业固定资产完成额同比增速在2025年6月进入负值区间，而根据历史规律，化工PPI（生产者价格指数）往往滞后约12个月转正，本轮PPI正逐步进入周期低点 [3] - 在2026-2027年“反内卷”、“稳增长”等系列政策助推下，经济走出谷底、企业盈利底部确认的概率较高 [3] - 华福证券表示，化工行业在2025年经历了盈利与估值的探底，展望2026年，行业盈利有望触底回升，行业正处于供需再平衡的新起点 [3] - 供给侧的反内卷政策正在重塑行业竞争格局，而以AI算力、半导体先进制造、人形机器人为代表的新质生产力将引领新一轮行业成长 [3] 化工ETF产品结构与投资机会 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，其成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [3] - 该ETF产品近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，旨在分享强者恒强的投资机遇；其余5成仓位则布局于磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域的龙头公司 [3] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）参与化工板块投资 [3]

化工板块市场表现 - 2026年1月15日午后，基础化工板块在30个中信一级行业中涨幅居首位，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格上涨0.99% [1][5] - 板块内个股表现分化，橡胶助剂、磷化工等细分领域涨幅居前，其中彤程新材涨停，宏达股份大涨超过5%，广东宏大、博源化工、华鲁恒升等公司股价亦涨幅居前 [1][6] - 化工ETF（516020）在当日14:21的最新交易价格为0.917元，较前一日上涨0.009元，涨幅为0.99%，当日成交均价为0.920元，IOPV（基金份额参考净值）为0.9166元 [2][7] 行业基本面与周期展望 - 天风证券分析指出，化工行业固定资产完成额同比增速在2025年6月进入负值区间，根据历史规律，化工PPI（生产者价格指数）滞后约12个月转正，预计在2026-2027年，在“反内卷”、“稳增长”等政策助推下，经济有望走出谷底，企业盈利底部确认的概率较高 [3][8] - 华福证券表示，化工行业在2025年经历了盈利与估值的探底，展望2026年，行业盈利有望触底回升，行业正处在供需再平衡的新起点，供给侧的反内卷政策正在重塑竞争格局 [3][8] - 新一轮锂电扩张周期已经拉开序幕，头部锂电厂商已开启大规模设备招投标，部分头部设备厂反馈已陆续收到数百GWh的订单，后续市场预计仍有百GWh规模的订单，机构不完全统计显示，2026年锂电新增预计扩产规模已突破1TWh，大部分锂电设备厂商在2026年的新增订单有望创历史新高 [2][7] 产业增长驱动力 - 以AI算力、半导体先进制造、人形机器人为代表的新质生产力，将引领化工行业新一轮成长 [3][8] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，其成份股覆盖了AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [3][9] - 该ETF近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，以全面把握化工板块投资机会 [3][9]

市场表现与指数动态 - 2026年1月15日早盘，化工原料、精细化工等板块拉升，中证细分化工产业主题指数强势上涨2.11% [1] - 指数成分股表现突出，宏达股份上涨8.95%，广东宏大上涨6.06%，云天化上涨4.64%，多氟多、博源化工等个股跟涨 [1] - 截至2025年12月31日，中证细分化工产业主题指数前十大权重股合计占比45.31%，包括万华化学、盐湖股份、藏格矿业、天赐材料、巨化股份、恒力石化、华鲁恒升、宝丰能源、云天化、金发科技 [2] 行业周期与供需格局 - 2021年以来，受化工产品价格高景气度影响，石化和化工企业规划较多资本开支，开启新一轮产能扩张 [1] - 2022年以来，随着新增产能陆续投放，叠加原油价格自高位回落，大部分化工产品价格持续下跌 [1] - 国内企业为争夺市场份额实行以价换量策略，导致整体盈利水平下降 [1] - 2024年以来，多数化工品价格底部盘整，企业盈利水平仍处于承压状态 [1] 政策与行业前景展望 - 随着后续稳增长工作方案的出台，部分落后产能有望被淘汰，行业整体供需格局将发生边际改善，产品盈利能力有望提高 [1] - 反内卷政策有望重估中国化工行业，全球化工行业产能扩张预计将大幅放缓 [1] - 中国化工行业具备充沛的经营活动现金流量净额，产能扩张放缓将显著提升潜在股息率，推动行业从资本消耗型向盈利回报型转变 [1] - 供给端优化将带动行业景气度止跌回升，化工标的兼具高弹性和高股息优势 [1] 相关投资工具 - 化工ETF嘉实(159129)紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，聚焦行业“反内卷”背景下新一轮景气周期 [2] - 场外投资者可以通过化工ETF联接基金（013527）关注化工板块投资机遇 [3]

1月15日，华鲁恒升涨5.11%，截至发稿，报34.99元/股，成交4.67亿元，换手率0.65%，总市值742.91亿 元。 资料显示，山东华鲁恒升化工股份有限公司位于山东省德州市天衢西路24号，成立日期2000年4月26 日，上市日期2002年6月20日，公司主营业务涉及尿素、甲醇的生产和销售。主营业务收入构成为：新 能源新材料相关产品48.34%，化学肥料24.61%，醋酸及衍生品10.82%，其他产品7.75%，有机胺 7.33%，副产品及其他1.15%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，富国基金旗下1只基金重仓华鲁恒升。富国中证细分化工产业主题ETF（516120）三季度增 持124.87万股，持有股数152.52万股，占基金净值比例为3.21%，位居第七大重仓股。根据测算，今日 浮盈赚取约259.29万元。 富国中证细分化工产业主题ETF（516120）成立日期2021年3月1日，最新规模12.64亿。今年以来收益 3.75%，同类排名3236/5525；近一年收益53.32%，同类排名1040/4208；成立以来亏损7.29%。 富国中证细分化工产业主题ETF（516120）基金经理为殷钦怡。 ...