证券代码：600426 证券简称：华鲁恒升 编号：临 2025-066 山东华鲁恒升化工股份有限公司 第九届董事会 2025 年第 5 次临时会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 山东华鲁恒升化工股份有限公司第九届董事会 2025 年第 5 次临时会议于 2025 年 11 月 17 日以通讯方式举行，本次会议的召开通知已于 2025 年 11 月 13 日以通讯 形式下发，应参加会议董事 11 名，实际参加会议董事 11 名。会议符合《公司法》和 《公司章程》的规定，会议形成的决议合法、有效。经与会董事投票表决，审议并通 过了以下决议： 一、审议通过《关于对 2021 年限制性股票激励计划回购价格第三次调整并回购 注销已获授但尚未解除限售的部分限制性股票的议案》。 因 2021 年限制性股票激励计划（以下简称"激励计划"）首次授予的激励对象中 有两人分别于 2024 年 11 月、2025 年 5 月退休（以下简称"上述人员"），根据激励计 划第十三章"公司及激励对象发生异动的处理" 第二条 " ...

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 从基金十大重仓股角度 数据显示，永赢基金旗下1只基金重仓华鲁恒升。永赢稳健增利18个月持有混合A（010560）三季度持 有股数8000股，与上期相比持股数量不变，占基金净值比例为0.45%，位居第九大重仓股。根据测算， 今日浮亏损失约1.16万元。 永赢稳健增利18个月持有混合A（010560）成立日期2021年1月26日，最新规模4751.6万。今年以来收益 6.63%，同类排名6449/8140；近一年收益9.81%，同类排名5804/8057；成立以来收益13.32%。 永赢稳健增利18个月持有混合A（010560）基金经理为陶毅。 截至发稿，陶毅累计任职时间5年193天，现任基金资产总规模179.57亿元，任职期间最佳基金回报 21.56%， 任职期间最差基金回报-0.88%。 11月18日，华鲁恒升跌5.01%，截至发稿，报27.52元/股，成交5.02亿元，换手率0.84%，总市值584.3 ...

股价与资金流向 - 11月18日盘中股价下跌2.11%，报28.36元/股，成交金额9582.50万元，换手率0.16%，总市值602.15亿元 [1] - 当日主力资金净流出1178.12万元，其中特大单卖出101.89万元（占比1.06%），大单买入1213.24万元（占比12.66%）同时卖出2289.47万元（占比23.89%）[1] - 公司今年以来股价上涨34.66%，近20日上涨18.76%，近60日上涨19.31%，近5个交易日微跌0.11% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为尿素、甲醇的生产和销售，收入构成为：新能源新材料相关产品48.34%，化学肥料24.61%，醋酸及衍生品10.82%，其他产品7.75%，有机胺7.33%，副产品及其他1.15% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-氮肥，概念板块包括化肥、煤化工、养老金概念、社保重仓、增持回购等 [1] 财务表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入235.52亿元，同比减少6.46%，归母净利润23.74亿元，同比减少22.14% [2] - A股上市后公司累计派现89.65亿元，近三年累计派现47.75亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为4.40万，较上期减少16.59%，人均流通股48213股，较上期增加19.90% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股3798.00万股（较上期减少3837.47万股），华泰柏瑞沪深300ETF持股2519.73万股（较上期减少133.51万股），鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A为新进股东持股2228.05万股，中泰星元灵活配置混合A持股1918.71万股（较上期减少678.41万股），易方达沪深300ETF退出十大流通股东之列 [3]

指数与ETF表现 - 截至2025年11月17日，中证石化产业指数强势上涨1.22% [1] - 石化ETF(159731)当日上涨1.18%，最新价报0.86元 [1] - 石化ETF近6个月净值上涨26.25% [3] - 石化ETF自成立以来最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为6个月，连涨涨幅达23.51% [3] - 石化ETF近6个月超越基准年化收益为5.9% [3] 资金流向与规模 - 石化ETF最新资金净流入425.81万元 [1] - 近10个交易日内有8日资金净流入，合计净流入1491.30万元 [1] - 石化ETF最新份额达2.04亿份，最新规模达1.73亿元，均创近1年新高 [1] 成分股表现 - 指数成分股中盐湖股份领涨5.79%，金发科技上涨5.30% [1][5] - 中国石油上涨1.22%，中国石化上涨1.40% [5] - 中证石化产业指数前十大权重股合计占比56.05% [3] - 前两大权重股为万华化学（权重10.47%）和中国石油（权重7.63%）[3][5] 产品信息 - 石化ETF紧密跟踪中证石化产业指数 [3] - 石化ETF场外联接基金代码为A类017855、C类017856 [5]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“强于大市”[3] 核心观点 - 十一月份建议关注四大方向：“十五五”规划建议提及相关子行业、低估值行业龙头公司、“反内卷”对相关子行业供给端影响、自主可控日益关键背景下的电子材料公司[1][3][10] - 中长期推荐三大投资主线：政策加持下需求有望复苏且供给端持续优化的优秀龙头企业、下游快速发展新兴领域公司（半导体材料/OLED材料/新能源材料等）、景气度有望维持高位或持续提升的子行业（氟化工/农化/炼化/染料/涤纶长丝/轮胎等）[3][10] - 11月金股为华鲁恒升与雅克科技[3][5] 行业动态与价格表现 - 本周（11.10-11.16）跟踪的100个化工品种中，42个品种价格上涨，30个品种价格下跌，28个品种价格稳定；月均价环比上涨品种占比31%，下跌占比56%，持平占比13%[3][8][29] - 周均价涨幅前五品种：贲亭酸甲酯(31.25%)、硫酸(浙江巨化98%)(26.70%)、NYMEX天然气(17.61%)、硝酸(华东地区)(16.19%)、硫磺(CFR中国现货价)(14.80%)[3][29][33] - 周均价跌幅前五品种：纯吡啶(华东)(-3.98%)、二氯甲烷(华东)(-3.56%)、尿素(波罗的海小粒装)(-3.43%)、醋酸乙烯(华东)(-3.23%)、蛋氨酸(-2.03%)[3][29][33] - 子行业表现方面，SW氨纶(7.69%)、SW氟化工(7.35%)、SW氮肥(6.43%)、SW纯碱(5.84%)、SW涤纶(5.15%)涨幅居前[33] 重点商品价格分析 - **国际油价**：WTI原油期货收于60.09美元/桶，周涨幅0.57%；布伦特原油期货收于64.39美元/桶，周涨幅1.19%；俄罗斯黑海港口遇袭致石油出口中断规模约220万桶/日（占全球供应2%）[3][30] - **NYMEX天然气**：期货收于4.57美元/mmbtu，周涨幅5.79%；美国天然气库存总量39,600亿立方英尺，较前一周增加450亿立方英尺，较去年同期减少60亿立方英尺（同比跌0.2%）[3][30] - **六氟磷酸锂**：11月15日市场均价13.5万元/吨，周涨幅13.45%，月涨幅87.50%，年初至今涨幅116.00%；供应紧张、库存低位、需求端动力与储能双增长支撑价格上涨[3][31] - **蛋氨酸**：11月15日市场均价19.55元/公斤，周跌幅1.76%，月跌幅7.78%；供过于求且2026年有新增产能，价格跌势难止[3][32] - **碳酸锂**：11月14日电池级参考价85,700元/吨，较11月1日上涨6.86%[8] 行业估值数据 - 截至11月14日，SW基础化工市盈率(TTM)25.60倍，处于历史76.49%分位数；市净率2.35倍，处于历史61.83%分位数[3][10] - SW石油石化市盈率(TTM)13.24倍，处于历史37.90%分位数；市净率1.28倍，处于历史38.12%分位数[3][10] 重点公司分析（11月金股） 华鲁恒升 - 2025年上半年营收157.64亿元，同比下降7.14%；归母净利润15.69亿元，同比减少29.47%；第二季度归母净利润8.62亿元，环比增长21.95%[11] - 销售毛利率18.01%，同比下降3.19个百分点；期间费用率4.25%，同比上升0.75个百分点[12] - 新能源新材料/有机胺/肥料/醋酸板块销量分别为140.38/28.11/288.40/74.04万吨，肥料销量同比增24.93%[13] - 荆州基地净利润5.41亿元；年产20万吨BDO、5万吨NMP装置进入试生产阶段；拟投资30.39亿元建设气化平台升级改造项目[13] - 2025年半年度拟现金分红5.30亿元，占归母净利润33.76%；股份回购金额0.97亿元（计划总额2-3亿元）[14] - 预计2025-2027年归母净利润分别为35.77亿元、43.82亿元、46.40亿元[15] 雅克科技 - 2025年上半年营收42.93亿元，同比增长31.82%；归母净利润5.23亿元，同比增长0.63%；中期分红每10股派现3.2元[17] - 毛利率31.82%，同比下降2.34个百分点；净利率13.29%，同比下降3.00个百分点；汇兑损失1,884.48万元（去年同期为收益3,804.97万元）[18] - 电子材料板块营收25.73亿元，同比增长15.37%；半导体化学材料与光刻胶及配套试剂合计营收21.13亿元，同比增长18.98%[19] - 前驱体材料收入同比增长超30%；LNG保温绝热板材营收11.65亿元，同比增长62.34%[19][21] - 电子特气营收1.96亿元；硅微粉营收1.28亿元，同比增长10.76%[20] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.83亿元、15.36亿元、19.40亿元[22] 行业公告摘要 - 玲珑轮胎为塞尔维亚子公司提供5,398,662欧元担保[24] - 国泰集团收购北京矿冶爆锚技术工程100%股权，交易价格11,010万元[24] - 佛塑科技参与设立电池级硫化锂中试平台项目，公司出资500万元（持股5%）[25] - 杭氧股份出资2亿元参与设立创业投资基金，占总认缴额20%[26] - 新疆天业投资2,550万元设立煤化工项目合资公司（持股51%）[27] - 莱特光电拟发行可转债募资不超过7.66亿元，用于新材料基地建设等项目[27]

公司业绩说明会安排 - 公司计划于2025年11月24日09:00-10:00举行2025年第三季度业绩说明会 [2] - 会议将通过上海证券交易所上证路演中心以网络互动形式召开 [2][3] - 投资者可在2025年11月17日至11月21日16:00前通过网站或邮箱进行提问预征集 [2][4] 会议参与人员 - 董事长常怀春先生将出席本次业绩说明会 [4] - 参与人员包括董事兼财务负责人高景宏先生、独立董事吴非先生及董事会秘书高文军先生 [4] 会议内容与投资者参与方式 - 会议将针对2025年第三季度的经营成果及财务指标与投资者进行交流 [3] - 公司将在信息披露允许范围内回答投资者普遍关注的问题 [3] - 投资者可在会议期间登录上证路演中心网站在线参与互动 [4] - 会议后投资者可通过上证路演中心查看说明会的召开情况及主要内容 [5]

行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [4] 报告核心观点 - 25Q3公募基金化工重仓股整体配置比例环比微降0.13个百分点至1.67%，处于历史底部 [4][10] - 化工行业悲观情绪已经见底，市场对周期及有涨价弹性的品种维持较高关注，如制冷剂、钾肥等 [4][16] - 白马类标的配置关注度提升，万华化学、华鲁恒升作为化工传统白马重新回归持股占比前三 [4][16] - 25Q3全国化工持仓总市值环比明显增加14.99%，但持仓集中度下降 [4][31] 2025 Q3 化工公募基金持仓变化 资产配置 - 全国重仓化工/重仓总体比重为1.67%，华东地区为1.70%，华南地区为2.07%，华北地区为1.00% [4][10] - 公募基金化工前十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比重为0.41%，环比下滑0.04个百分点 [4][17] - 前十大重仓股中，万华化学、巨化股份、华鲁恒升持股占比分别约为0.07%、0.07%、0.06% [4][17] - 钾肥板块的盐湖股份、亚钾国际新进入前十，持股占比分别约0.03%、0.02% [4][17] 持仓基金数变化 - 25Q3化工股持仓基金个数整体提升，主要由白马类标的拉动 [4][21] - 持仓基金个数前三为中国海油、万华化学、华鲁恒升，其中万华化学和华鲁恒升持股基金个数分别环比提升18个和30个 [4][21] - 巨化股份因制冷剂涨价逻辑兑现，持股基金个数环比提升27个 [4][21] - 中国石油因油价同比下滑及市场风格切换，持股基金数量环比下降62个 [4][21] 2025Q3 全国化工持仓总市值与集中度 - 前30个基金重仓的化工股市值合计为550.08亿元，环比提升14.99% [4][31] - 前30大持有市值占所有重仓化工股市值的81.34%，环比下降4.60个百分点 [4][31] 投资布局建议 - 周期建议从纺服链、农化链、出口链及“反内卷”受益四方面布局 [4] - 纺服链关注鲁西化工、桐昆股份、荣盛石化、华峰化学等 [4] - 农化链关注华鲁恒升、宝丰能源、云天化、亚钾国际、扬农化工等 [4] - 出口链关注巨化股份、万华化学、赛轮轮胎、振华股份等 [4] - “反内卷”政策受益领域关注博源化工、雪峰科技等 [4] - 成长领域重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、合成生物材料等 [4]

证券代码：600426 证券简称：华鲁恒升 公告编号：临 2025-065 山东华鲁恒升化工股份有限公司 关于召开 2025 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资者可于 2025 年 11 月 17 日 （星期一） 至 11 月 21 日 （星期五）16:00 前登录上证路 演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱（hlhszq@hl-hengsheng.com）进行 提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 山东华鲁恒升化工股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 10 月 30 日发布公司 2025 年第三季度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2025 年第三季度经营成果、 财务状况，公司计划于 2025 年 11 月 24 日 （星期一） 09:00-10:00 举行 2025 年第三季度 业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、 说明会类型 本次投资者说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2025 年第三季度的 ...

行业与公司 * 纪要涉及的行业为大宗化工行业，具体聚焦于草酸及其相关产业链[1] * 纪要核心分析的公司是华鲁恒升[1] 核心观点与论据 **宏观行业展望积极** * 2025年以来大宗化工行业资本开支出现拐点下行，并在2025年6月份转负，是新周期到来的信号[7] * 供给端出现反内卷现象，例如有机硅、PTA等产品，相关政策助力优化供给[7] * 海外降息可能带动出口需求，国内传统制造业和消费政策有望持续发力[7] * 2024年以来许多化工品的新厂增速显著放缓，部分甚至零新增产能，而优质化工材料需求持续增长[8] * 新产能拐点叠加需求增强将推动供需修复，看好2026年整体PPI回升[1][8] **草酸市场前景乐观** * 草酸主要应用于医药、稀土、新能源三大领域，其中稀土提取和新能源领域需求快速增长[1][9] * 稀土领域对草酸的消费量同比倍增，新能源领域也接近一倍增长[9][10] * 草酸市场集中度高，华鲁恒升占据较高市场份额，具备竞争和价格话语权优势[1][11] * 厂商开工率已达八成左右，并且最近几个月出现提价迹象[11] * 短期内没有明确新增产能落地，预计至少一年内不会有显著扩产计划[11] * 草酸价格目前约为每吨3,000元，历史上曾达到每吨5,000-6,000元，未来供需关系改善下价格弹性可观[12] **华鲁恒升的竞争优势与业绩驱动** * 公司通过扩产使草酸年产能达到70万吨，将显著受益于草酸价格上涨[1][4] * 公司具备一体化工艺优势，能灵活切换乙二醇、草酸二甲酯和草酸等产品生产，成本控制具有竞争力[2][13] * 即使在当前草酸价格下，公司凭借规模和成本优势仍能保持较高净利润[14] * 未来业绩增长主要来自增量项目和周期反转[15] * 增量项目包括：本部基地装置技改、荆州基地新产能投放、气化炉改造贡献降本效益、新建尿素产能两年内落地、2025年10月新增20万吨草酸产能将在2026年全面贡献收益[5][15] * 增量项目预计使公司2026年的底部利润提升至接近十亿元水平[15] * 周期反转方面，关键产品如草酸、己内酰胺和尿素均有望迎来供需改善[15] * 己内酰胺目前价格每吨8,000多元，历史高点曾达16,000至20,000元[15] * 尿素处于周期底部，但新增产能有限且老旧产能出清可能带来供给优化[15] * 其他产品如吉利星也有景气反转预期[4] * 规划的TDI项目已开始环评公示，为长期增长提供空间[16] * 大宗化工品如DMF和甲酸也有望受益于产业链整体复苏[16] 其他重要内容 * 公司其他产品如吉利星、尿素等同样有景气反转的预期[1][4] * 公司作为化工PPI回升过程中的典型代表，预计将在周期回暖中获得不错的盈利和股价修复机会[3]

公司战略规划 - 公司传达学习党的二十届四中全会精神并研究贯彻落实意见 科学系统编制发展规划 稳健前行开启十五五发展新篇章 [1] - 强化战略思维 深入谋划十五五时期公司运营发展工作 紧密结合实际明确发展重点任务 [2] - 以存量焕新 效能提优 链条耦合 产品升级为指引 选择对应战略方向精准发力 [2] 业务发展重点 - 着力构建技术降成本 产品高端化 产业链协同的发展新格局 [2] - 统筹科技创新和产业创新 加大技术投入 培育壮大新质生产力 实现技术水平从行业跟跑到细分领域领跑 [2] - 一体推动安全生产 减污降碳 智改数转 高标准构筑本质安全体系 高质量布局绿色生态循环 高水平提升智能运维系统 [2] 运营管理优化 - 着眼补短板 强弱项 拉长板 固优势 深入挖掘对标企业行业领先的发展逻辑 提升发展质量 效率和效益 成就行业质效管理标杆 [2] - 坚持以人为本 人才强企 完善选人用人机制 优化绩效考核体系 提升人工效能 人均创效和人工成本利润率保持在行业第一梯队 [2] - 全面加强党的建设 构建政治引领锚定航向 组织赋能激活肌理 价值创造建塑优势 全面从严治党正风肃纪的四梁八柱 以高质量党建引领企业高质量发展 [2]