研究项目启动 - 公司独家品种茵胆平肝胶囊用于肝胆疾病的真实世界研究正式启动并顺利完成首例受试者入组 标志着3000例大样本真实世界研究全面进入实施阶段 [1] - 研究系"2025年度中华中医药学会联合攻关项目" 由中华中医药学会肝胆病分会承担 首都医科大学附属北京中医医院牵头 联合全国30家研究中心共同开展 [1] - 研究正式启动与成功入组是项目高效推进的关键节点 更是公司加快中药二次开发进程的重要里程碑 [1] 研究方法与特点 - 真实世界研究针对预设临床问题 在真实世界环境下收集与研究对象健康有关的数据 通过分析获得药物的使用情况及潜在获益-风险的临床证据 [1] - 真实世界研究具有数据来源广泛 灵活性较高等特点 已成为国内外药物研发和监管决策中日益关注的热点问题 [1] - 真实世界研究在兼顾科学严谨性的同时具备反映客观现实的灵活性 为中医药疗效评价和证据积累提供了新的路径和手段 [1] 研究内容与目标 - 研究系茵胆平肝胶囊首次开展的3000例大样本量真实世界研究 聚焦代谢相关脂肪性肝病 酒精性肝病等现代疾病领域 [2] - 研究收集在真实诊疗环境中应用该品种的临床疗效数据 重点评估在降低脂肪肝肝脏脂肪含量 减轻慢性胆囊炎腹痛及改善肝功能等方面的综合疗效 [2] - 研究旨在深入挖掘其临床价值与疗效特色 为肝胆疾病治疗提供新的中医药诊疗策略 [2] 公司战略意义 - 研究顺利推进彰显公司坚持科技引领 深化中药二次开发的决心 [2] - 公司将继续秉承"守正创新 行稳致远"的发展理念 持续推进中医药循证研究 [2] - 公司不断培育中药新质生产力 为中医药传承创新发展注入新动能 [2]

指数表现 - 医疗健康R指数收报8278.77点，单日下跌0.33%，成交额317.65亿元，换手率1.08% [1] - 指数成份股中18家上涨，31家下跌，奕瑞科技以4.4%涨幅领涨，泽璟制药以5.37%跌幅领跌 [1] 权重股表现 - 前三大权重股分别为药明康德（权重13.58%）、恒瑞医药（权重10.87%）、迈瑞医疗（权重8.17%） [1] - 十大成份股中联影医疗上涨0.64%，复星医药上涨0.37%，片仔癀下跌0.27%，爱尔眼科下跌0.85%，科伦药业下跌1.81%，新和成下跌1.38%，华东医药下跌1.71% [1] - 药明康德总市值3159.59亿元，恒瑞医药总市值4589.62亿元，迈瑞医疗总市值2905.01亿元 [1] 资金流向 - 指数成份股主力资金净流出16.38亿元，游资资金净流入5.4亿元，散户资金净流入10.98亿元 [1] - 凯莱英获主力净流入1.01亿元（占比7.61%），迈瑞医疗获主力净流入9077.38万元（占比6.56%） [2] - 鱼跃医疗获游资净流入1812.43万元（占比4.03%），联影医疗获游资净流入1002.36万元（占比0.95%） [2] - 奕瑞科技获散户净流入1138.6万元（占比2.98%），鱼跃医疗遭散户净流出4272.18万元（占比9.5%） [2]

公司参展概况 - 公司作为漳州中医药健康产业龙头企业 再度入驻第二十五届中国国际投资贸易洽谈会漳州主题展馆 [1] - 参展紧扣投资热点城市主题 展示涵盖药品及保健食品的大健康产品矩阵 [3] - 全方位展示产业优势与发展活力 为专业观众及潜在合作伙伴提供深入了解业务布局的窗口 [1][3] 产品展示内容 - 展示传统拳头产品片仔癀及安宫牛黄丸 片仔癀含片 茵胆平肝胶囊等主打药品 [3] - 重点推介依托漳州山海资源与生态优势开发的保健食品系列 [3] - 系统展示以中成药为核心 涵盖保健食品等多领域的大健康产品线 [3] 战略发展布局 - 积极践行健康中国战略 紧扣漳州市产业部署 贯彻落实圆山计划推动中医药融合发展 [5] - 持续做强中成药核心业务 加速布局生物医药 化妆品 保健食品等大健康领域 [5] - 通过创新投资机制和产业布局拓展大健康产业链条 夯实长期发展基础 [5]

投资组合表现 - 年内收益达28% 自2022年记账以来总收益24% 年化收益率5.58% [1] - 2022年收益-7.61% 2023年收益-8.61% 2024年收益14.32% 2025年收益28.04% [2] - 同期沪深300指数2022年收益-21.63% 2023年收益-3.70% 2024年收益14.68% 2025年收益14.92% [2] 持仓结构 - 腾讯控股占比60% 贵州茅台占比28% 分众传媒占比10% 片仔癀占比2% [2] - 腾讯控股年度涨幅55.66% 主要受利润增长驱动 [6] - 贵州茅台年度涨幅-0.52% 市值1.9万亿元 [8] - 分众传媒年度涨幅16% 片仔癀年度涨幅-5.25% [10] 估值分析 - 腾讯控股基于2025年预估净利润2340亿元 当前市盈率19倍 处于合理偏低水平 [7] - 贵州茅台基于2025年预估净利润930亿元 当前市盈率20倍 处于合理偏低水平 [9] - 持仓股票整体未出现高估情况 [11] 市场环境 - 主要指数估值水平接近历史高点 [3] - 市场呈现结构性行情特征 不同标的表现分化显著 [5] - 投资策略应聚焦个股估值 高估即卖出 低估即买入 合理持有 [12]

行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [7][10] 核心观点 - 中医药在基层使用推广有望加速 政策推动县级中医医院重点科室建设 目标到2030年乡镇卫生院和社区卫生服务中心普遍设立中医馆 [5] - 基药目录调整有望进一步推进 促进中药在基层市场应用并带来放量 [6] - 临近传统用药旺季 中药材市场热度回升 需求上涨带动行情反弹 [4] 市场表现 - 上周中药Ⅱ板块报收6720.55点 上涨0.03% 医药生物整体下跌0.36% [2] - 医药二级子板块中化学制药跌幅最大(-2.57%) 医疗器械涨幅最大(2.23%) [2] - 表现居前公司：以岭药业(4.94%)、万邦德(4.46%)、珍宝岛(3.13%)、康美药业(2.46%)、沃华医药(2.46%) [15] - 表现靠后公司：康缘药业(-4.45%)、振东制药(-3.25%)、生物谷(-3.03%)、太龙药业(-2.64%)、汉森制药(-2.63%) [17] 行业估值 - 中药板块PE(ttm)为28.52X 环比持平 PB(lf)为2.42X 环比持平 [3] - PE处于2013年以来32.17%分位数 PB处于7.96%分位数 [3] - 近一年PE最大值30.26X 最小值22.58X PB最大值2.65X 最小值1.99X [3] 中药材价格 - 中药材周价格总指数236.73点 较前一周微涨0.5% [4] - 十二大类药材呈现6涨5跌1持平态势 植物果种类涨幅居首 [4] 投资建议主线 - 价格治理主线：关注集采价格降幅、院端市场份额及研发创新能力 重点把握"医保+非基药+独家"品种 [10] - 消费复苏主线：看好品牌中药龙头企业 受益人口老龄化和健康意识提升带来的长期驱动力 [11] - 国企改革主线：中药行业国资控股占比较高 关注提质增效带来的业绩增量 [11] 重点推荐标的 - 佐力药业：2025年上半年归母净利润同比预增24.3%-31.06% 扣非归母净利润预增25.36%-32.21% [11] - 片仔癀：品牌中药龙头企业 [11] - 寿仙谷：区域品牌中药企业 [11]

公司注册资本变动 - 漳州片仔癀资产经营有限公司注册资本由15亿人民币增至20.5亿人民币 增幅约37% [1] 公司基本信息 - 公司成立于2011年5月 法定代表人为陈刚毅 [1] - 经营范围包括企业资产管理运营 工业园区及基础设施投资建设 工业农业第三产业投资 木业机械设备制造与销售 [1] - 由漳州市九龙江集团有限公司全资持股 [1]

公司注册资本变动 - 漳州片仔癀资产经营有限公司注册资本由15亿元人民币增加至20.5亿元人民币 增幅达36.7% [1] - 公司成立于2011年5月 法定代表人陈刚毅 经营范围涵盖企业资产管理运营 工业园区及基础设施投资建设 以及三大产业投资 [1] 股权结构与业务范围 - 公司由漳州市九龙江集团有限公司全资持股 从事授权范围内的企业资产管理运营业务 [1] - 业务范围包括市政公用设施投资建设 以及对工业农业第三产业的投资经营活动 [1]

公司注册资本变更 - 漳州片仔癀资产经营有限公司注册资本由15亿人民币增至20.5亿人民币 增幅约37% [1] - 注册资本变更日期为2025年9月9日 变更前注册资本为150000万元 [2] - 变更后注册资本为205000万人民币 [2] 公司基本信息 - 公司成立于2011年5月6日 法定代表人为陈刚毅 [1][2] - 企业类型为有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资） [2] - 登记状态为存续 登记机关为漳州市龙文区市场监督管理局 [2] 股权结构 - 公司由漳州市九龙江集团有限公司全资持股 持股比例100% [1][3] - 漳州市九龙江集团有限公司为市管国企 是公司控股股东 [3] 经营范围 - 从事漳州市九龙江集团有限公司授权的企业资产管理运营 [1][2] - 工业园区及其基础设施和市政公用设施的投资、建设、经营和管理 [1][2] - 对工业、农业和第三产业的投资 木业机械设备制造与销售 [1][2] - 土地整理、土地收储和土地开发 房地产开发与经营 [2] - 仓储、物业服务 建筑 货物、包装材料及制品、花卉苗木、木制品、家具、农副产品的批发零售 [2] 经营状况 - 公司参保人数为33人（2024年报） [2] - 纳税人资质为一般纳税人 行业分类为商务服务业 [2] - 统一社会信用代码为91350600574706491U [2]

核心观点 - 片仔癀作为中华老字号中医药企业 通过传承创新和多元化布局 实现品牌年轻化和产业扩张 成为中医药现代化发展的典范 [1][3][5] 历史传承与品牌底蕴 - 片仔癀源于明朝宫廷秘方 以麝香、牛黄、三七、蛇胆等名贵药材制成 因"一片即可退癀"得名 [2] - 1956年由馨苑茶庄等九户组建同善堂联合制药厂 1999年改制 2003年上交所上市 [2] - 核心产品为国家一级中药保护品种 传统制作技艺入选国家级非物质文化遗产 多年位居中成药单品种出口创汇前列 [2] 科研创新与现代化发展 - 公司拥有国家企业技术中心、博士后科研工作站等研发平台 18个在研项目聚焦慢性病和难治性疾病领域 [3] - 2024年中药现代化研究成果获福建省科技进步奖一等奖 揭示结直肠癌抑制新机制 [3] - 通过抖音、小红书、B站等平台采用动漫科普形式吸引年轻消费群体 [3] 营销创新与品牌年轻化 - 2025年抖音挑战赛"炎炎夏日非遗相随"话题播放量达1.8亿 挑战赛播放量超2100万 参与人数近1万 [4] - 推出国风IP"癀小御" 通过城市文化直播打造"探店+民俗"沉浸式体验 [5] 大健康产业生态布局 - 形成化妆品、日化产品、保健食品三大核心板块 打造第二增长曲线 [5] - 化妆品板块推出珍珠霜、珍珠膏等多款销售额过亿单品 [6] - 日化领域以牙膏为核心 2016年牙火清牙膏成为明星产品 2025年将拓展婴童洗护市场 [6] - 保健食品涵盖保健系列、滋补系列、茶系列和饮品系列 与华祥苑合作推出"药食同源"联名白茶 [6][7] 区域产业协同发展 - 片仔癀实施"圆山计划" 全国累计开设国药堂527家 签约名医237名 含6名国医大师 [8] - 2025年上半年名医馆总接诊量62602人次 同比增长20.25% [8] - 漳州老字号企业2024年营业额超104亿元 同比增长11.22% [10] 行业趋势与跨界融合 - "新中式养生"潮流兴起 中药茶饮、即食燕窝等产品受年轻消费者青睐 [7][8] - 老字号通过"工业+旅游"模式打造沉浸式体验 片仔癀博物馆工业旅游接待人数年均增长10% [9][10] - 天益寿推出即冲型"蒸米粉"和中药茶饮 同溢堂研制杜仲雄花葛根饮等大健康产品 [9]

核心观点 - 片仔癀药业荣获"产业型LP TOP30"奖项 成为中医药行业唯一上榜上市公司 体现其向"产业+资本"双轮驱动模式转型获得市场认可 [1][2] 行业背景 - 中国股权投资行业正处于发展范式转换期和关键重塑阶段 [1] - 新一代科技产业革命全球兴起 投资机构需探寻发展"新范式" [1] - 精准理解和发掘新质生产力成为股权投资市场核心诉求 [1] 评选体系 - 母基金周刊基于公开数据、研究数据和广泛机构调研进行评选 [1] - 采用定量与定性分析方法 从六个维度综合评价投资机构能力 [1] - 评估维度包括：价值创造、服务赋能、组织治理、市场影响、创新驱动、社会责任 [1] 公司战略 - 公司从传统医药制造向"产业+资本"双轮驱动模式转型 [2] - 近年来积极加速产业投资领域布局 [2] - 通过参与设立多个产业基金进行资本运作 [2] - 积极挖掘潜在优质并购标的 [2] - 有效整合上下游资源提升核心竞争力 [2] 行业影响 - 为股权投资行业发展贡献企业力量 [2] - 为中医药行业发展提供支持 [2]