分红政策 - 2025年半年度分红比例大幅提升至58.56% 较2024年同期的40.30%增加18.26个百分点 [1] - 当期现金分红总额达8.45亿元 较2024年同期6.94亿元增长21.74% [1][3] - 每股派发现金红利1.40元（含税） 以总股本6.03亿股为基数实施分配 [3] 实施安排 - 股权登记日确定为9月29日 登记在册股东享有分红权益 [3] - 现金红利发放日与除权除息日均为9月30日 [3] - 分派对象涵盖上海证券交易所收市后登记在册的全部股东 [3] 公司治理 - 通过提高分红比例与股东共享经营成果 [1] - 现金分红力度持续加强 有效提振投资者持股信心 [1]

活动概况 - 2025中法品牌周暨第十一届中法品牌高峰论坛将于9月24日至26日在巴黎埃菲尔铁塔举行 [1] - 活动恰逢中欧建交50周年 旨在推动中欧品牌、文化和商业交流 [1] - 漳州片仔癀药业股份有限公司作为中国中医药行业出海企业将应邀亮相论坛 [1] 活动组织与主题 - 活动由Bonjour Brand中法品牌美学中心与法国展望与创新基金会主办 [3] - 获得中国驻法国大使馆、中国贸促会驻法国代表处、巴黎大区投资促进局、法国设计协会官方支持 [3] - 以"破局之道：品牌高溢价出海欧洲"为主题 聚焦中国品牌高溢价进入欧洲市场 [3] 参与阵容 - 邀请中欧两地政商界、文化界重要人物参与 [3] - 包括多领域头部品牌CEO/CMO、全球知名创意人、设计师、海外本土KOL、中外主流媒体人、海外渠道及买手 [3] - 通过深入对话形式分享见解与经验 [3] 活动内容设计 - 设置"大师讲坛"和"圆桌论坛"两大核心板块 [5] - 大师讲坛邀请国内外行业领袖分享品牌出海经验与见解 [5] - 圆桌论坛深入探讨品牌出海热点话题 提供欧洲市场突破路径 [5] 片仔癀公司参与 - 公司以合作品牌身份深度参与活动 [5] - 作为"海上丝绸之路"上的"中国符号" 品牌已伴随华人华侨闯荡南洋半个多世纪 [5] - 自一带一路倡议提出后 公司加速推进产品进入法国等国际市场 [5] - 持续深化中医药国际交流合作 用国际化语言讲述中医药故事 [5]

公司财务分配 - 片仔癀2025年半年度利润分配方案为A股每股现金红利1.4元（含税）[2] - 股权登记日确定为2025年9月29日[2] - 除权（息）日安排在2025年9月30日[2]

业绩总结 - 2025年半年度每股现金红利1.40元（含税）[2] - 以总股本603,317,210股计，派发现金红利844,644,094.00元（含税）[3] 未来展望 - 股权登记日2025/9/29，除权（息）日和发放日2025/9/30[2][4] 其他新策略 - 不同持股期限股东股息红利税负不同[7][8] - QFII和沪股通投资者税后每股派1.26元，其他税前每股1.40元[9] - 股东可工作日拨0596 - 2301955咨询利润分配[10]

行业投资评级 - 维持中药行业"增持"评级 [1][8] 核心观点 - 医保及商保目录调整将进入价格谈判阶段 此前有534个药品通过医保目录调整形式审查 121个通过商保创新药目录形式审查 建议关注后续谈判环节进展 [7] - 中药创新药从经验驱动不断向临床价值和现代科学证据支持转变 医保及商保目录对创新药的支持力度在不断提升 [7] - 建议关注三大投资主线：价格治理、消费复苏和国企改革 [8][9][10] 市场表现 - 上周中药Ⅱ下跌2.13% 报收6577.59点 医药生物整体下跌2.07% 报收8968.05点 [3] - 2025年以来中药板块累计下跌0.43% 而医疗服务板块上涨46.19% 化学制剂上涨41.47% [12] - 相对收益表现：近1个月相对沪深300为-9% 近3个月为-10% 近12个月为-19% [3] - 个股表现：维康药业上涨11.32% 万邦德上涨9.90% 表现居前 九芝堂下跌6.79% 新天药业下跌6.51% 表现靠后 [4][17][19] 估值水平 - 中药板块PE（ttm）为27.92X 环比下降0.6X 近一年PE最大值为30.26X 最小值为22.85X [5] - PB（lf）为2.36X 环比下降0.06X 近一年PB最大值为2.65X 最小值为2.02X [5] - PE处于2013年以来30.50%分位数 PB处于2013年以来6.85%分位数 [5] 中药材价格 - 中药材周价格总指数为236.29点 较前一周下跌0.2% [6] - 十二大类药材呈现6涨6跌态势 藻菌地衣类药材价格指数跌幅居首 [6] - 市场需求相对稳定 部分中药材处于秋季产新期 库存量增加 整体供略大于求 [6] 投资建议主线 - 价格治理主线：关注集采价格降幅、院端市场份额及研发创新能力 独家品种且院端销售规模大的企业更易实现以价换量 [9] - 消费复苏主线：看好宏观经济回暖及内需刺激带来的消费类中药销量恢复 人口老龄化和健康意识提升为长期驱动力 [10] - 国企改革主线：中药行业国资控股企业占比较高 关注国企改革带来的提质增效及业绩增长 [10] 重点推荐标的 - 佐力药业：集采以价换量效果明显 2025年上半年归母净利润同比预增24.3%-31.06% 扣非归母净利润预增25.36%-32.21% [10] - 片仔癀：品牌中药龙头企业 [10] - 寿仙谷：区域品牌中药企业 [10]

公司新获得一项发明专利授权 专利名为一种基于STAT3蛋白生物效应的安宫牛黄丸质量评价方法 专利申请号为CN202210749748.6 授权日为2025年9月19日 [2] - 该专利经方法学优化和验证 准确性高 能反映出安宫牛黄丸临床治疗的有效性 [2] - 该专利进一步完善了安宫牛黄丸的质量控制体系 具备实际应用推广价值 [2]

公司成立与股权结构 - 嘉昀达(福建)新材料有限责任公司于近日成立 法定代表人为谢建军 [1] - 公司注册资本为6000万元人民币 [1] - 由上海嘉博梵信息科技有限公司 燕皇世家(中国)有限公司 福建片仔癀化妆品股份有限公司共同持股 [1] 业务经营范围 - 经营范围涵盖非金属矿物制品制造领域 [1] - 包括普通玻璃容器制造业务 [1] - 涉及新材料技术研发活动 [1] 股东背景 - 股东方包含上市公司片仔癀(600436)旗下的福建片仔癀化妆品股份有限公司 [1] - 股东结构显示跨行业投资特征 涵盖信息科技 消费品及医药化妆品领域 [1]

投资评级与目标价 - 报告对片仔癀维持"买入"评级 目标价上调至人民币275.64元 较当前股价201.47元存在37%上行空间[1][7][10] - 目标价基于两阶段DCF估值模型 假设永续增长率6.0% WACC为7.3%[16][17] 核心财务表现 - 1H25营业收入53.79亿元同比下降4.81% 归母净利润14.42亿元同比下降16.22%[5][12] - 上半年每股收益2.39元同比下降16.14% 毛利率40.46%同比下降4.3个百分点[5][12] - 销售费用2.20亿元同比下降12.36% 管理费用2.66亿元同比增长10.83%[5][12] 业务分部表现 - 核心产品肝病用药1H25收入28.96亿元同比增长9.70% 但毛利率61.50%同比下降10.89个百分点[6] - 片仔癀锭剂稳居电商平台肝胆用药榜首 系列产品销售额突破1亿元同比增长14.67%[6] - 医药流通业务受渠道结构调整影响 预计2025E/26E收入下调至35.9/32.2亿元[13][15] - 化妆品业务1H25皇后牌珍珠膏销售额增长超60% 但全年预期收入下调至6.39亿元[13] 渠道与战略进展 - 公司实施"名医入漳"战略 截至1H25覆盖近400家名医馆和国药堂[7] - 终端门店覆盖超10万家 与头部连锁建立全品类战略合作[7] - 医药流通板块向"专业营销"模式升级 优化产品客户结构[7][13] 盈利预测调整 - 2025E营收预测下调至105.5亿元(原125.4亿元) 降幅16%[12][14] - 2025E归母净利润下调至30.7亿元(原37.7亿元) 降幅18%[12][14] - 2025E/26E每股收益预测调整为5.09/6.06元 较原值下调18%/17%[1][12][14] - 预计肝病用药2025E-26E销售收入增速为10%/11%[6][10] 估值与财务指标 - 当前市值170.79亿美元 发行股本6.03亿股[1] - 2025E市盈率39.6倍 2027E预计降至27.6倍[8][22] - 2025E净资产收益率17.1% 总资产收益率15.5%[22]

指数表现 - 医疗健康指数报收7114.13点 单日上涨0.22% [1] - 指数成交额341.46亿元 换手率1.06% [1] - 成份股中18家上涨 30家下跌 百利天恒以4.08%领涨 君实生物以2.52%领跌 [1] 头部成份股表现 - 药明康德权重13.58% 股价109.29元 上涨2.09% 总市值3225.7亿元 [1] - 恒瑞医药权重10.87% 股价70.13元 上涨1.42% 总市值4654.67亿元 [1] - 迈瑞医疗权重8.17% 股价66.66元 下跌0.09% 总市值2902.46亿元 [1] - 联影医疗权重4.14% 股价151.6元 下跌0.9% 总市值1249.42亿元 [1] - 片仔癀权重3.91% 股价201.45元 基本持平 总市值1215.38亿元 [1] 资金流向 - 指数成份股主力资金净流出6.01亿元 游资资金净流出1348.57万元 散户资金净流入6.15亿元 [1] - 药明康德获主力净流入4.28亿元 占比7.95% 但遭游资净流出1.45亿元 散户净流出2.83亿元 [2] - 恒瑞医药获主力净流入3.43亿元 占比8.37% 游资净流出2.85亿元 散户净流出5812.96万元 [2] - 百利天恒获主力净流入4501.01万元 占比5.76% 游资净流出3978.55万元 [2]

市场表现与资金流向 - 中药板块逆市四连阴 中药ETF（560080）微幅收跌 全天持续溢价 成交额超7100万元 [1] - 中药ETF近10日有9日获净流入 合计吸金超1.5亿元 最新规模超24亿元 [1] - 融资余额逼近8000万元 融资余额连续冲高 昨日融资买入额超1200万元 [4] 成分股涨跌情况 - 仁和药业回调超1% 众生药业跌0.45% 华润三九跌0.62% 东阿阿胶跌0.19% 片仔癀微跌 [3][5] - 盘龙药业涨超1% 云南白药微涨0.48% [3][5] - 达仁堂跌2.39% 以岭药业跌1.46% [5] 政策监管动态 - 药监局公布《中药生产监督管理专门规定》 2026年3月1日起施行 强调全链条质量控制 [5] - 规定聚焦中药材基原管控 规范生产 药品出厂放行 上市后监测评价和风险控制 [5] - 鼓励中药生产加快改造升级 推进数智化转型 [5] 行业创新转型趋势 - 中药公司积极向化药和生物药领域创新转型 通过自主研发 收并购及品种引进战略合作拓展增长空间 [6] - 中药公司在创新转型中优先选择自身优势领域布局 通过外延扩张快速覆盖潜力领域 [6] 行业基本面与资金属性 - 中药行业具备现金充裕分红高 利润增长波动少 海外局势影响小等特点 [7] - 2025Q2行业营收和归母净利润增速环比Q1改善 预计2025H2业绩增速有望环比H1好转 [7] - 国企改革 治理理顺 激励到位 管理改善驱动企业发展新阶段 [7] 股权激励计划进展 - 云南白药 华润三九 东阿阿胶 江中药业等央国企已实施限制性股票激励计划或员工持股计划 [7][8] - 央国企在考核目标达成上表现优于民企 因股权激励机制赋予更市场化考核方式 [7] 分红与股息表现 - 2024年股息率超3%的中药企业中超半数为央国企 江中药业 东阿阿胶股息率靠前 [8] - 天士力2024年加大分红力度 全年3次分红 股息支付率达82.9% [8] - 济川药业2024年分红率75.9% 云南白药分红率90.1% 东阿阿胶分红率99.8% [9] 半年报业绩与运营效率 - 受流感发病率下降 药店客流量下滑等因素影响 中药公司上半年发货普遍承压 [9] - 近半数（28家）公司实现扣非归母净利润正增长 22家公司实现营收正增长 [9] - 应收账款及应收票据周转天数在60天以下 渠道库存降低 盈利能力有望提升 [9] 板块估值与资金配置 - 中药指数2025年2月中旬受"AI+医药"虹吸影响持续回调 5月以来企稳回升 [10] - 机构持仓仍轻 板块兼具内需新消费和医药双重属性 [10][12]