报告公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩预增 - 公司预计2024年上半年归母净利润同比增长60%-80%,扣非归母净利润同比增加180%-220% [2] - 业绩增长主要源于:1)船舶行业发展良好,柴油机板块销售规模扩大,订单大幅增长,主要产品价格和毛利率有所增长;2)船用机械销售规模扩大,毛利率较高的产品订单增长;3)公司本期非经常性收益较低 [2] 行业景气度上行 - 船舶行业景气度上行,多船型下单需求上升,船厂盈利能力改善 [3] - 新船价格指数持续上涨,截至2024年6月处于历史峰值98%分位,与2021年初相比累计涨幅47% [10][11][12][13][14] - 集装箱船、油轮、干散货船等多款船型接力下单,共同推动行业景气上行 [10][13][14] 公司作为龙头企业将受益 - 公司是中国船舶集团下属唯一上市船用动力平台,是全球领先的船用动力系统研制生产公司,具有高性能和高附加值产品,市场竞争力强 [2] - 公司聚焦柴油机主业资产整合,进一步扩大业务规模,巩固市场领先地位 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将持续增长,分别为12.9、21.6、31.3亿元,同比增长66%、67%、45% [4] 财务数据总结 - 公司2023-2026年营业收入分别为45102.8、54824.4、65023.0、75141.4百万元,同比增长17.8%、21.6%、18.6%、15.6% [4] - 公司2023-2026年归母净利润分别为779.5、1291.4、2157.9、3130.5百万元,同比增长-36.6%、65.7%、67.1%、45.1% [4] - 公司2023-2026年每股收益分别为0.36、0.59、0.99、1.43元 [4] - 公司2023-2026年PE分别为59.3、35.8、21.4、14.8倍 [4]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩预增 - 公司2024年上半年业绩预增60%-80%,扣非净利润增长180%-220% [1] - 2024年Q2单季度收入和利润均有大幅增长 [1] 行业景气度持续上升 - 2023年全球船舶总吨位同比增长近28% [2] - 中国造船产量、新接订单量和手持订单量占全球份额持续提升 [2] - 新船价格接近历史高点,主要船型价格均创新高 [2][3] 公司业务逻辑 1. 船舶行业景气度持续向好,带动发动机需求和价格上涨 [3][4] 2. 碳减排政策推动双燃料发动机需求快速增长 [5][6] 3. 发动机大型化趋势带来高附加值产品机会 [6] 4. 公司产能扩张满足旺盛订单需求 [6][7] 盈利能力提升 1. 船价和发动机价格上涨带动毛利率提升 [8] 2. 原材料价格下降降低成本 [8] 3. 自主品牌建设提升议价能力 [8][9] 其他业务表现 1. 防务业务保持稳定发展 [11] 2. 新能源及应用产业有望复苏 [11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司未来几年的业绩预测 [10] **回答内容** 预计2024-2026年公司营收分别为11.88、16.92和25.69亿元,PE为39倍、27倍,PB为1.26 [10] 问题2 **提问内容** 公司面临的主要风险 [14] **回答内容** 1. 行业周期性波动风险 2. 原材料价格和汇率波动风险 [14] 问题3 **提问内容** 如何获取公司更详细的财务预测模型 [14] **回答内容** 可以联系分析师获取公司的具体财务预测模型和成长逻辑 [14]

会议主要讨论的核心内容 - 公司发布了半年度业绩预告,扣非净利润同比大幅增长接近两倍 [1] - 公司单机制度下的净利润环比和同比均有明显增长 [1] - 公司产品结构优化和发动机价格上涨,营业能力开始释放 [2][3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司主要业务板块的占比情况 [3][4] **公司回答** - 柴油动力传动机是公司最重要的业务,占营收40%以上 [3] - 军工防务和应用产业占比约10%左右 [3] - 应用产业包括汽车电池、光电等业务 [3] 问题2 **分析师提问** 公司未来业绩增长的主要驱动因素 [4][5][6][7][8][9][10][11] **公司回答** - 行业景气度上行,船舶订单和价格持续上涨 [4][5][6][7] - 发动机价格上涨幅度高于船舶,特别是双燃料发动机占比提升 [8][9] - 今年下半年交付加速,高价订单占比提升 [10][11] 问题3 **分析师提问** 公司产能扩张计划 [12][13] **公司回答** - 通过技改等方式,公司产能有20%-30%的提升空间 [12][13] - 产能提升幅度有望超过行业平均水平 [13] 其他补充 - 公司在全球传动机市场占据领先地位,未来有望进一步提升市场份额 [13] - 公司利润率有望维持较高水平,单季度利润率可达10%左右 [16]

公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 公司2024年上半年业绩预计大幅增长,归母净利润增长60%-80%,扣非归母净利润增长180%-220% [3] - 公司船用柴油机板块销售规模持续扩大,订单大幅增长,主要产品价格和毛利率双增,高毛利机型销量增加 [4] - 公司受益于老龄船替换和航运低碳化转型,双燃料机渗透率提高,中国船厂市场份额提升带动内配订单增长 [4] - 新船价格指数持续上行,成本端钢价回落,公司毛利率弹性值得期待,基本面确定性显著增强 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.54/0.77/1.17元/股 [10] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为48,969/54,059/61,244百万元,增长率分别为8.6%/10.4%/13.3% [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1,188/1,692/2,569百万元,增长率分别为52.4%/42.4%/51.8% [10] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为14.7%/15.9%/17.8% [13] - 预计公司2024-2026年ROE分别为3.1%/4.3%/6.1% [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [2] 报告的核心观点 产品结构优化,公司1H24利润高增 - 1) 船用行业发展良好,柴油机板块销售规模扩大,订单大幅增长,主要产品能用低速发动机的订单价格和毛利率增长,毛利较高的杭型销售量同比增加 [1] - 2) 上半年公司船用机械销售规模有所扩大,且毛利率较高的产品订单增长,利润同比提升 [1] 公司技术能力持续提升 - 公司是全球船用低速柴油机龙头,背靠全球最大造船集团中国船舶集团,订单确定性较高 [1] - 公司甲醇效燃料发动机技术领先,2023年交付多台全球首制甲醇效燃料低速柴油机,2024年5月生产的国内首制甲醇效燃料低速机成功实现效燃料模式供给和动车运行,未来有望成为国内最早具备持续交付能力的甲醇效燃料低速机厂商,进一步提升效燃料发动机接单能力 [1] - 根据2023年报,公司国内船用低速柴油机市场份额提升到78%,国际市场份额提升到39%,2023年新接船用低速柴油机订单560台,同比增长42.5% [1] 盈利能力持续提升 - 受益于造船周期上行,全球新船价格持续上涨,预计将带动船用发动机价格提升 [1] - 甲醇效燃料发动机价格比传统柴油发动机高20%以上,效燃料发动机渗透率提升有望推动公司发动机价格结构性提升 [1] - 原材料钢材价格自2021年9月以来呈现显著下滑趋势,随着原材料成本压力趋缓,叠加柴油机价格上升,有望推动公司盈利能力持续提升 [1] 财务数据分析 - 预计2024-2026年公司营业收入为526.40/610.95/709.93亿元,归母净利润为11.50/19.38/29.77亿元,对应PE为40/24/16X [5] - 2024年预计实现归母净利润4.59-5.16亿元,同比增长60%-80%,预计实现非后归母净利润3.83-4.37亿元,同比增长180%-220% [1] - 2023年公司营业收入为45,103百万元,同比增长17.77%;归母净利润为779百万元,同比增长134.30% [5]

业绩预测 - 公司2024年上半年预计实现归属于母公司所有者的净利润45,907万元到51,645万元,同比增加60%到80%[4] - 公司2024年上半年预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润38,274万元到43,741万元,同比增加180%到220%[5] 业务发展 - 公司船舶行业发展良好,柴油机板块2024年上半年销售规模继续扩大,订单大幅增长,主要产品毛利率有所增长[10] - 公司船用机械销售规模有所扩大,且毛利率较高的产品订单增长,利润同比提升[11] 非经常性损益 - 公司本期非经常性收益较低,扣非归母净利润同比大幅增加[11]

投资收益 - 预计获取投资本金及收益合计28417.71万元，含本金19000万元、收益9417.71万元[3] - 已累计收回本金19000万元及收益8525.07万元[3] 合伙企业出资 - 华舟大广合伙企业认缴出资金额42500万元[6] - 公司出资金额19000万元，出资比例44.7059%[7] 股权转让 - 华舟大广完成江苏永瀚全部股份转让，收取股权转让款63427.88万元[14] 产业基金注销 - 董事会审计委员会认为注销产业基金根据实际情况和未来规划决定[23] - 注销产业基金不影响财务及日常经营，不损害股东利益[23]

会议信息 - 公司第八届董事会独立董事第二次专门会议于2024年7月8日召开[1] - 会议通知于2024年7月2日发出[1] - 4名独立董事全部出席[1] 议案情况 - 审议通过清算并注销参与投资产业基金的议案[1] - 表决同意4票，结果通过，尚需提交董事会审议[2]

会议信息 - 中国动力第八届董事会第四次会议于2024年7月8日召开[2] - 会议通知于2024年7月2日发出[2] - 应出席董事11名，实际出席11名[2] 议案情况 - 审议通过清算并注销产业基金议案[3] - 关联董事6人回避表决，表决同意5票，结果通过[3][4][5] - 议案已获审计委员会事前审议通过，7月9日披露[6]

会议信息 - 公司第八届监事会第四次会议于2024年7月8日召开，7月2日发通知[2] - 应出席监事5名，实际出席5名[2] 议案情况 - 会议审议通过清算并注销参与投资产业基金的议案[3] - 议案表决同意5票，反对0票，弃权0票[3]