会议情况 - 公司第八届监事会第二次会议于2025年5月28日通讯表决召开[1] - 会议通知5月22日送达，3名监事均参与表决[1] 议案审议 - 审议通过变更部分募集资金投资项目议案[2] - 表决结果赞成3人，反对0人，弃权0人[3] - 议案需提交股东大会审议[4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予晋西车轴“增持 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年我国铁路客货运创新高，轨交装备行业景气度有望持续提升；公司在铁路车轴领域实力领先，做精做细铁路装备产业，拓展高速动车组车轴等细分领域及国际市场，筑牢轨交装备业务基本盘，同时拓展防务装备等新业务打造第二增长曲线，成长空间广阔 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司市场与基础数据 - 2025年5月20日收盘价4.22元，年内最高/最低4.57/2.98元，流通A股/总股本12.08亿，流通A股市值/总市值50.99亿 [3] - 2025年3月31日基本每股收益、摊薄每股收益均为0.01元，每股净资产2.71元，净资产收益率0.24% [3] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入13.14亿元，同比增长2.40%；归母净利润2307.58万元，同比增长13.39%；扣非后归母净利润 - 2165.71万元 [4] - 2025年第一季度公司实现营业收入3.73亿元，同比增长52.67%；归母净利润781.89万元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润71.39万元 [4] 公司业务分析 - 2024年铁路装备业务稳定提升，整车订单创新高，国铁货车车轴联采中标份额、金额第一；铁路车辆收入6.16亿元（yoy + 33.23%），车轴收入4.27亿元（yoy - 6.73%），车辆配套及其他收入2.58亿元（yoy - 24.87%） [5] - 受益于高铁车轴国产化，高速动车组车轴等高端产品有望放量；2024年时速350km自主化动车组车轴完成小批量装车运用并具备批量供货条件，完成CR450高速动车组车轴等试制交付 [6] - 2024年新产业业务拓展，防务装备承接协作配套任务，智慧消防拓展应用领域，环保设备稳定供货；2025年将推动新产业快速拓展 [6] 公司优势与举措 - 控股股东晋西集团基于信心计划12个月内增持5000万 - 1亿元，不超总股本2%；实控人为中国兵器工业集团，晋西集团产业多元 [7][8] - 2024年期间费用率13.03%，同比降0.39pct，销售净利率1.76%，同比增0.17pct，净资产收益率0.71%，同比提高0.08pct；2025Q1期间费用率11.19%，同比降3.06pct，销售净利率2.10%，同比增11.77pct，销售毛利率12.88%，同比提高9.47pct [8] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|1283|1314|1353|1437|1562| |YoY(%)|3.0|2.4|3.0|6.2|8.7| |净利润(百万元)|20|23|26|29|33| |YoY(%)|93.5|13.4|10.5|12.3|16.1| |毛利率(%)|13.6|11.9|12.8|13.3|14.0| |EPS(摊薄/元)|0.02|0.02|0.02|0.02|0.03| |ROE(%)|0.6|0.7|0.8|0.9|1.0| |P/E(倍)|250.5|220.9|199.9|178.0|153.4| |P/B(倍)|1.6|1.6|1.6|1.5|1.5| |净利率(%)|1.6|1.8|1.9|2.0|2.1|[11][13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予晋西车轴“增持 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024 年我国铁路客货运创新高，轨交装备行业景气度有望持续提升；公司在铁路车轴领域实力领先，做精做细铁路装备产业，拓展高速动车组车轴等细分领域及国际市场，筑牢轨交装备业务基本盘，同时拓展防务装备等新业务打造第二增长曲线，成长空间广阔 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025 年 5 月 20 日收盘价 4.22 元，年内最高/最低 4.57/2.98 元，流通 A 股/总股本 12.08/12.08 亿，流通 A 股市值/总市值 50.99 亿 [3] - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益 0.01 元，摊薄每股收益 0.01 元，每股净资产 2.71 元，净资产收益率 0.24% [3] 财务报告情况 - 2024 年公司实现营业收入 13.14 亿元，同比增长 2.40%；归母净利润 2307.58 万元，同比增长 13.39%；扣非后归母净利润 - 2165.71 万元 [4] - 2025 年第一季度公司实现营业收入 3.73 亿元，同比增长 52.67%；归母净利润 781.89 万元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润 71.39 万元 [4] 业务分析 - 2024 年铁路装备业务稳定提升，整车订单创新高，国铁货车车轴联采中标份额、金额第一；铁路车辆收入 6.16 亿元（yoy + 33.23%），车轴收入 4.27 亿元（yoy - 6.73%），车辆配套及其他收入 2.58 亿元（yoy - 24.87%） [5] - 受益于高铁车轴国产化，高速动车组车轴等高端产品有望放量；2024 年时速 350km 自主化动车组车轴完成小批量装车运用并具备批量供货条件，完成 CR450 高速动车组车轴等高端产品试制交付 [6] - 2024 年新产业业务拓展，防务装备承接协作配套任务，智慧消防拓展应用领域，环保设备稳定供货；2025 年将推动新产业快速拓展 [6] 公司优势 - 控股股东晋西集团计划未来 12 个月内增持公司股份，金额不低于 5000 万元，不高于 1 亿元，数量不超过总股本 2% [7][8] - 实际控制人为中国兵器工业集团，控股股东晋西集团产业矩阵多元 [7] - 2024 年期间费用率 13.03%，同比降 0.39pct，销售净利率 1.76%，同比增 0.17pct，净资产收益率 0.71%，同比提高 0.08pct；2025Q1 期间费用率 11.19%，同比降 3.06pct，销售净利率 2.10%，同比增 11.77pct，销售毛利率 12.88%，同比提高 9.47pct [8] 投资建议与预测 - 预计公司 2025 - 2027 年归母公司净利润 0.26/0.29/0.33 亿元，同比增长 10.5%/12.3%/16.1%，EPS 为 0.02/0.02/0.03 元，对应 5 月 20 日收盘价 4.22 元，PE 为 200/178/153 倍 [9] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1283|1314|1353|1437|1562| |YoY(%)|3.0|2.4|3.0|6.2|8.7| |净利润(百万元)|20|23|26|29|33| |YoY(%)|93.5|13.4|10.5|12.3|16.1| |毛利率(%)|13.6|11.9|12.8|13.3|14.0| |EPS(摊薄/元)|0.02|0.02|0.02|0.02|0.03| |ROE(%)|0.6|0.7|0.8|0.9|1.0| |P/E(倍)|250.5|220.9|199.9|178.0|153.4| |P/B(倍)|1.6|1.6|1.6|1.5|1.5| |净利率(%)|1.6|1.8|1.9|2.0|2.1|[11][13]

活动概述 - 晋西车轴股份有限公司将参加山西辖区上市公司2025年投资者网上集体接待日暨年报业绩说明会活动 [1] - 活动旨在加强与投资者的互动交流，就公司2024年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况和可持续发展等问题进行沟通 [1] 活动安排 - 活动时间：2025年5月20日（星期二）15:00-17:00 [1][2] - 活动地点："全景路演"网站、微信公众号"全景财经"、"全景路演"APP [1][2] - 活动方式：网络远程方式 [1] 参与人员 - 公司董事、总经理刘铁，副总经理、董事会秘书韩秋实，总会计师郝瑛，证券事务代表高虹将参与活动 [2] - 如有特殊情况，参会人员可能进行调整 [2] 投资者参与方式 - 投资者可通过登录"全景路演"网站、关注微信公众号"全景财经"或下载"全景路演"APP参与互动交流 [2] - 公司将在活动期间及时回答投资者提问 [2] 后续事项 - 活动结束后，投资者可通过"全景路演"平台查看活动召开情况及主要内容 [2]

活动信息 - 公司将参加山西辖区2025年投资者网上集体接待日暨年报业绩说明会[4] - 活动时间为2025年5月20日15:00 - 17:00[5][7][8] - 活动地点为“全景路演”网站等平台[5][7][8] 参与人员 - 参加人员有公司董事、总经理刘铁等（特殊情况可能调整）[6] 交流方式 - 投资者可在活动时间通过互联网登录相关平台参与交流[8] 联系信息 - 联系人是证券部，电话0351 - 6628286，邮箱zqb@jinxiaxle.com[9] 活动查看 - 活动结束后投资者可通过“全景路演”平台查看活动情况及内容[9]

中标情况 - 公司中标国铁集团铁路货车450辆 包括X70型集装箱专用平车400辆和GQ70型轻油罐车50辆 [1] - 中标数量占本次国铁招标总量7800辆的5.77% 高于预期 其中国铁招标包括通用敞车1800辆 集装箱专用平车4000辆 油罐车2000辆 [2] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入13.14亿元 同比增长2.40% 实现归母净利润2307.58万元 同比增长13.39% [2] - 2025年第一季度实现营业收入3.73亿元 同比上升52.67% 归母净利润781.89万元 同比扭亏为盈 [2] 业务发展 - 车辆业务增长带动整车订单创近年来新高 [2] - 新产业业务包括防务装备 智慧消防以及环保设备贡献新增量 [2] - 车轴业务方面 时速350km自主化动车组车轴完成小批量装车运用 [2] 市场地位 - 公司车轴生产制造综合实力处于国内领先地位 在国铁集团铁路货车车轴联采集采项目中市场占有率约33% 连续多年保持第一 [2] - 公司货车业务竞争力稳定 2024年国铁货车市场占有率约4% 基本保持稳定 [2] 集团背景 - 公司实控人为兵器工业集团 具备在承制范围内承揽军品业务的能力 [3] - 随着国防现代化进程加速 公司依托军工央企背景优势 防务装备业务或将成为核心增长极 [3] 业绩展望 - 预计公司2025-2027年收入分别为13.28亿元 13.55亿元和13.84亿元 [3] - 预计同期归母净利润分别为0.27亿元 0.31亿元和0.35亿元 [3]

高铁轨交概念股异动 - 神州高铁直线拉升涨停 [1] - 金鹰重工20CM涨停 [1] - 雷尔伟、铁大科技涨超5% [1] - 晋西车轴、交大思诺、研奥股份、铁科轨道等跟涨 [1]

业绩说明会信息 - 2025年第一季度业绩说明会于5月14日13:00 - 14:45举行[2][4][6] - 召开地点为上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/）[4] - 召开方式为上证路演中心视频录播和网络互动[2][5] 参会及提问信息 - 参会人员有董事长吴振国、董事兼总经理刘铁等[5] - 投资者可在5月7日至13日16:00前预征集提问[2][6] - 提问方式为登录上证路演中心网站或通过公司邮箱[2][6] 其他信息 - 公司于4月30日发布2025年第一季度报告[2] - 业绩说明会后投资者可通过上证路演中心查看内容[7]

关联交易协议 - 公司于2024年5月30日和兵工财务签署《金融服务协议》，拟重新签订，有效期三年[4] - 此项交易尚须获得股东大会批准，关联人将放弃投票权[21] 财务数据 - 截至2024年12月31日，公司在兵工财务存款余额79,002.15万元，贷款余额为0，授信业务已使用38,683.30万元[5] - 兵工财务注册资本634,000万元，公司持股1.42%[6][8] - 截至2024年12月31日，兵工财务总资产11,898,566万元，所有者权益1,456,346万元，2024年营收141,117万元，净利润52,213万元[8] 业务限制与预计 - 甲方及所属公司在乙方账户日存款余额最高不超12亿元，贷款余额最高不超3亿元[13] - 甲方预计未来三年每年向乙方申请授信总额8亿元[13] 利率与收费 - 存款利率不低于同期中国六大国有商业银行同类存款挂牌平均利率[9] - 贷款及票据贴现利率不高于LPR[10] - 结算业务乙方按国家规定收费，票据类及其他服务收费不高于一般商业银行同类业务价格标准[11][12][13] 风险与影响 - 甲方在乙方存款余额占比超30％或乙方当年亏损超注册资本金30％或连续3年亏损超10％可能影响资金安全[16] - 本次关联交易有利于节约成本、不损害公司及股东利益，不影响财务和经营状况及独立性[18][19][20]

业绩影响 - 2025年1 - 3月计提资产减值准备使合并报表利润总额减少526.69万元[6] - 本期计提并转回坏账准备影响利润总额 - 29.16万元[3] - 本期计提存货跌价准备影响利润总额 - 497.53万元[5] 计提情况 - 2025年1 - 3月计提各类资产减值准备526.91万元，转回0.22万元[2] - 计提坏账准备29.38万元，转回0.22万元[2] - 计提存货跌价准备497.53万元，在产品207.10万元，产成品290.43万元[4] 审议情况 - 2025年4月29日会议审议通过计提资产减值准备议案[1] - 审计委员会和独立董事会议事先审议通过[8] - 监事会认为计提符合规定[9]