第一条 为规范河北衡水老白干酒业股份有限公司（以下简称 "公司"或"本公司"）董事、高级管理人员离职管理，保障公司治 理稳定性及股东合法权益，根据《中华人民共和国公司法》《上市公司 章程指引》和《河北衡水老白干酒业股份有限公司章程》的规定，制 定本制度。 第二条 本制度适用于公司全体董事（含独立董事）及高级管理 人员的辞任、任期届满、解任等离职情形。 第二章 离职情形与生效条件 第三条 董事可以在任期届满以前辞任。董事辞任应向董事会提 交书面辞职报告，公司收到辞职报告之日辞任生效，公司将在两个交 易日内披露有关情况。 如因董事的辞任导致公司董事会低于法定最低人数时，在改选出 的董事就任前，原董事仍应当依照法律、行政法规、部门规章和本章 程规定，履行董事职务。 第四条 董事任期届满未获连任的，自股东会决议通过之日自动 离职。 第五条 股东会可以决议解任董事，决议作出之日解任生效。 河北衡水老白干酒业股份有限公司 董事、高级管理人员离职管理制度 第一章 总则 无正当理由，在任期届满前解任董事的，董事可以要求公司予以 赔偿。 第六条 公司高级管理人员可以在任期届满以前提出辞职。有关 高级管理人员辞职的具体程序和办法 ...

河北衡水老白干酒业股份有限公司 2024 年度审计委员会对会计师事务所 履行监督职责情况报告 根据《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》、《国有企业、 上市公司选聘会计师事务所管理办法》、《上海证券交易所上市公司自 律监管指引第 1 号——规范运作》和《公司章程》等规定和要求，董 事会审计委员会本着勤勉尽责的原则，恪尽职守，认真履职。现将董 事会审计委员会对会计师事务所 2024 年度履行监督职责的情况汇报 如下： 一、2024 年年审会计师事务所基本情况 （一）会计师事务所基本情况 中喜会计师事务所（特殊普通合伙）于 2013 年 11 月 28 日成立， 注册地址：北京市东城区崇文门外大街 11 号 11 层 1101 室，首席合 伙人为张增刚先生，经营范围包括审查企业会计报表、出具审计报告； 验证企业资本、出具验资报告；办理企业合并、分立、清算事宜中的 审计业务，出具有关报告；基本建设年度财务决算审计；代理记账； 会计咨询、税务咨询、管理咨询、会计培训；法律、法律规定的其他 业务。 截至 2024 年末，中喜会计师事务所拥有合伙人 102 名、注册会 计师 442 名，签署过证券服务业务审计报告的 ...

证券代码：600559 证券简称：老白干酒 公告编号：2025-008 河北衡水老白干酒业股份有限公司 关于修订《公司章程》的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性 承担法律责任。 | （五）项、第（六）项 情形 | 并应当在3年内转让或者注销。 | | --- | --- | | 的，公司合计持有的本公司股份 | 公司收购本公司股份的，应 | | 数不得超过本公司已发行股份总 | 当依照《中华人民共和国证券 | | 额的10%，并应当在3年内转让或 | 法》的规定履行信息披露义务。 | | 者注销。 | | | 公司收购本公司股份的，应 | | | 当依照《中华人民共和国证券 | | | 法》的规定履行信息披露义务。 | | | 第二十六条 公司的股份可 | 第二十八条 公司的股份应 | | 以依法转让。 | 当依法转让。 | | 第二十七条 公司不接受本 | 第二十九条 公司不接受本 | | 公司的股票作为质押权的标的。 | 公司的股份作为质权的标的。 | | 第二十八条 发起人持有的 | 第三十条 公司公开发行 | | ...

一、资质条件 中喜会计师事务所于 2013 年 11 月 28 日成立，位于北京市东城 区，首席合伙人为张增刚先生。中喜会计师事务所主要经营范围包括 审查企业会计报表、出具审计报告；验证企业资本、出具验资报告； 办理企业合并、分立、清算事宜中的审计业务，出具有关报告；基本 建设年度财务决算审计；代理记账；会计咨询、税务咨询、管理咨询、 会计培训；法律、法律规定的其他业务。 截至 2024 年末，中喜会计师事务所拥有合伙人 102 名、注册会 计师 442 名，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师 330 名。 中喜会计师事务所 2024 年业务收入（审定数）41,845.83 万元， 其中审计业务收入：36,575.89 万元；证券业务收入：12,260.14 万 元。 2024 年度中喜会计师事务所为 40 家上市公司提供年报审计服务， 年报审计收费总额 6,027.04 万元，同行业上市公司审计客户 2 家。 二、执业记录 河北衡水老白干酒业股份有限公司 2024 年度对会计师事务所履职情况评估报告 河北衡水老白干酒业股份有限公司（以下简称"公司"）聘请中 喜会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称：中喜 ...

公司业绩 - 2025年第一季度营收为11.68亿元，同比增长3.36% [1] - 2025年第一季度净利润为1.52亿元，同比增长11.91% [1]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 2025年白酒行业投资主线是寻找份额逻辑，行业进入存量博弈阶段，逻辑由过去的价格集中转向量的集中，个股超额收益本质源自获取市场份额的能力 [2][6][8] - 短期股价已基本反应市场悲观预期，伴随政策预期回暖，白酒板块估值修复有望延续 [6][8] 投资建议与标的 - 建议增持份额逻辑演绎充分的公司：山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒 [6][8] - 建议增持具备份额提升潜力的头部企业：五粮液、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒，老白干、港股珍酒李渡 [6][8] - 建议增持复苏预期扩散标的：洋河股份、舍得酒业 [6][8] - 对酒鬼酒给予审慎增持评级 [6][8] 重点公司份额逻辑演绎分析 - **今世缘（苏酒）**：2024下半年以来，国缘系列在苏北、苏中区域份额提升明显，在南京、淮安、扬通泰等区域市占率进一步提升，国缘系列呈现哑铃型增长，其中国缘淡雅、V3等单品呈现相对高增 [6][10][11] - **迎驾贡酒与古井贡酒（徽酒）**：徽酒格局演化慢于苏酒数年，2024下半年以来，迎驾贡酒在合肥、六安、淮南等强势市场市占率持续提升，洞藏6年表现相对领先，古井贡酒在省内优势市场仍保持份额抬升但产品结构沉降，随着迎驾渠道体系成熟，两者在局部区域或逐步进入份额竞争 [6][10][11][12] - **山西汾酒**：2024年以来份额提升明显，在鲁、豫市场市占率提升显著，长江以南市场仍在扩张，产品层面，青花20与剑南春份额差距迅速缩小，老白汾系列在腰部价位带市占率快速提升，玻汾已成为百元内价位第一大单品 [6][10][12] 份额逻辑的共性与差异 - **共性**：1）单个或多个产品处于生命周期上半阶段，高周转是典型信号 2）低线产品能够借助高线核心单品的影响力，100-300元价格带份额集中较为明显 3）规模效应凸显，成熟市场市占率持续提升 [6][13] - **差异**：山西汾酒等仍处于品牌驱动阶段，渠道体系有较大完善空间，而渠道推力在区域酒企中扮演更重要角色，品牌力强的企业可以全国一盘棋，区域性品牌则更需考虑与竞争对手的互动（如产品卡位） [6][13] 行业阶段与逻辑演变 - 报告将白酒行业发展划分为三个阶段：第一阶段（2003-2015）为总量扩张阶段，量价齐升 第二阶段（2016-2022）为结构性增长阶段，量稳价增，集中度提升来自于价格端 第三阶段（2023至今）行业迈入去价格泡沫阶段，快消品属性强化，奢侈品属性弱化，行业逻辑由价的集中转向量的集中 [6][14] - 茅台1935以价换量的成功，证明头部企业存在实施“降维打击”、进行份额挤占的意愿和动力，预计份额逻辑将在未来相当长时间内持续演绎 [6][14] 重点公司盈利预测与估值（截至2025年3月2日） - **贵州茅台**：总市值18，853亿元，预计2025年EPS为74.54元，对应PE为20倍 [9] - **五粮液**：总市值5，107亿元，预计2025年EPS为8.33元，对应PE为16倍 [9] - **山西汾酒**：总市值2，485亿元，预计2025年EPS为11.66元，对应PE为17倍，2023-2025年EPS复合年增长率（CAGR）为17% [9] - **今世缘**：总市值661亿元，预计2025年EPS为3.10元，对应PE为17倍 [9] - **迎驾贡酒**：总市值451亿元，预计2025年EPS为3.78元，对应PE为15倍，2023-2025年EPS复合年增长率（CAGR）为15% [9] - **古井贡酒**：总市值887亿元，预计2025年EPS为12.06元，对应PE为14倍，2023-2025年EPS复合年增长率（CAGR）为18% [9]

股份情况 - 副董事长张煜行等三人各持27万股，各占总股本0.0295%[2] - 张煜行与李泽霞合计持股35万股，占总股本0.0382%[7] 减持计划 - 三人拟合计减持不超20.25万股，占总股本0.0222%[2] - 减持方式为集中竞价，时间2025/3/3～2025/6/2[6] 其他说明 - 减持依自身资金需求，实施有不确定性[7] - 减持不导致控制权变更，依规实施披露[8]

投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级，预计2024-2026年摊薄EPS分别为0.9/1.1/1.3元/股，当前股价对应PE为20/17/14x [1] 核心观点 - 公司作为冀酒龙头，股权激励激发内生改革动力，管理效能提升、产品结构升级、费效比优化三方面边际改善明显 [1] - 品牌本土认知度高+产品纵深优势强+渠道掌控力强+小区域高占有，未来业绩弹性有望持续释放 [1] - 2021年再度推出股权激励，本轮行业低迷时经营改善业绩弹性凸显，2021-2023年扣非净利润CAGR为33% [3] 公司概况 - 公司历史悠久，拥有2000多年的酿造历史，前身为十八家传统私营酿酒作坊，2001年创立中高档子品牌"十八酒坊" [2] - 2018年收购丰联酒业四个品牌，从老白干香型拓展至浓香和酱香型，形成"一树三香"战略 [2] - 2023年衡水老白干/武陵酒/板城烧锅酒/文王贡酒/孔府家酒收入分别约24/10/10/5/2亿元，收入占比约45%/19%/18%/10%/3% [2] 财务表现 - 2023年营业收入52.57亿元，同比增长13%，归母净利润6.66亿元，同比下降5.9% [5] - 预计2024-2026年营业收入分别为56.03/61.73/67.82亿元，归母净利润分别为8.53/10.22/12.05亿元 [5] - 2023年毛利率67.15%，净利率12.67%，ROE为13.8% [5] 产品结构 - 高档酒量价齐升趋势显著，2018-2023年高档酒收入CAGR为17%，占比从36%提升至51% [3] - 武陵酒毛利率高达81%，仅次于贵州茅台、泸州老窖和水井坊 [4] - 2023年高档酒/中档酒/低档酒收入分别为26/14/10.5亿元，占比51%/28%/21% [35] 股权激励与管理层 - 2022年推出股权激励计划，授予207名高管及核心骨干1746万股限制性股票，授予价格10.34元/股 [25] - 2023年5月董事会平稳换届，刘彦龙和王占刚连任董事长和副董事长 [3] - 2023年7月贺延昭升任公司副总经理并分管销售 [32] 品牌与市场布局 - 衡水老白干是冀酒龙头，2023年收入24亿元，占比45% [2] - 武陵酒是湖南酱香名酒，2023年收入10亿元，占比19%，毛利率81% [4] - 板城烧锅酒、文王贡酒、孔府家酒分别在河北、安徽、山东市场稳步拓展 [33] 历史复盘 - 2001年推出中高档品牌"十八酒坊"，2007年老白干香型国家标准确立 [76] - 2018年收购丰联酒业，形成"一树三香"战略版图 [96] - 2022年推出股权激励，激发经营活力 [25] 未来展望 - 产品升级和武陵酒放量驱动利润率稳步提升 [4] - 预计2024-2026年营业收入CAGR为9.9%，归母净利润CAGR为19.9% [5] - 股权激励落地激发内生改革动力，业绩弹性延续 [6]

业绩说明会信息 - 2024年11月19日10:00 - 11:00举行2024年第三季度业绩说明会[2][4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][4] - 方式为上证路演中心网络互动[2][3][4] 投资者相关 - 2024年11月12日至11月18日16:00前可预征集提问[2][4] - 会后可通过上证路演中心查看情况及主要内容[6] 参会及联系信息 - 参会人员有总经理等4人[4] - 联系人刘宝石，电话0318 - 2122755[5][6] - 联系邮箱hslbg@hengshuilaobaigan.net[2][4][6] 报告发布 - 2024年10月31日发布2024年第三季度报告[2]

报告投资评级 - 老白干酒（600559.SH）的投资评级为“买入 - A(维持)”[1] 报告核心观点 - 老白干酒费用管控效果凸显，盈利持续提升[1] 根据相关目录分别进行总结 一、业绩表现 - 老白干酒2024年前三季度归母净利润5.56亿元，同比增长33.0%；营业收入40.88亿元，同比增长6.29%；基本每股收益0.61元，同比增长32.61%[1] - 单Q3营收16.18亿，同比+0.26%；归母净利润2.52亿，同比+25.17%[1] - 2024年前三季度出厂价100元以上/100元以下产品分别实现营收20.44/20.20亿元，同比+15.71%/+8.35%[1] - 2024年前三季度河北/山东/安徽/湖南/其他省份/境外营收为23.43/1.42/4.57/8.07/3.01/0.13亿，同比+9.12%/+33.62%/+4.67%/+13.34%/+41.11%/-9.98%[1] 二、盈利水平 - 2024Q1 - Q3/2024Q3净利率分别为13.61%/15.57%，同比+2.74/+3.10pct[1] - 2024Q1 - Q3/2024Q3毛利率为66.21%/66.77%，同比-0.54/+0.60pct；2024Q1 - Q3销售费用率/管理费用率为26.32%/6.92%，同比-2.24/-1.07pct；24Q3销售费用率/管理费用率为25.54%/5.85%，同比+0.11/+0.00pct[1] - 2024Q1 - Q3销售收现/经营现金流净额分别为47.42/6.42亿元，同比+0.71亿元/-1.87亿元；截至24Q3末，公司合同负债为17.5亿元，同比减少2.76亿元[1] 三、盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年公司归母净利润8.31亿、9.67亿、10.93亿，EPS分别为0.91元、1.06元、1.19元，对应当前股价，PE分别为24.1倍、20.7倍、18.3倍[1] - 2022 - 2026年会计年度的营业收入(百万元)分别为4,653、5,257、5,699、6,319、7,024，YoY(%)分别为15.5、13.0、8.4、10.9、11.2；净利润(百万元)分别为708、666、831、967、1,093，YoY(%)分别为81.8、-5.9、24.8、16.3、13.1；毛利率(%)分别为68.4、67.2、67.1、67.4、67.8；EPS(摊薄/元)分别为0.77、0.73、0.91、1.06、1.19；ROE(%)分别为16.3、13.8、15.9、16.2、16.1；P/E(倍)分别为28.3、30.1、24.1、20.7、18.3；P/B(倍)分别为4.6、4.2、3.8、3.4、3.0；净利率(%)分别为15.2、12.7、14.6、15.3、15.6[2] 四、财务报表相关数据 - 2022 - 2026年会计年度的流动资产、现金、应收票据及应收账款、预付账款、存货、其他流动资产、非流动资产、长期投资、固定资产、无形资产、其他非流动资产、资产总计、流动负债、短期借款、应付票据及应付账款、其他流动负债、非流动负债、长期借款、其他非流动负债、负债合计、少数股东权益、归属母公司净利润、EBITDA等数据详见[3][4] - 2022 - 2026年会计年度的股本、资本公积、留存收益、归属母公司股东权益、负债和股东权益、经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动、其他经营现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、每股收益(最新摊薄)、每股经营现金流(最新摊薄)、每股净资产(最新摊薄)、EV/EBITDA等数据详见[4]