诉讼情况 - 2026年2月11日至3月4日新增诉讼1183件，累计金额59.92亿元[2][3] - 作为被告诉讼1109件，累计金额56.86亿元[3] - 作为原告诉讼74件，累计金额3.06亿元[4] 未来展望 - 行业处于调整周期，将采取措施化解诉讼[2][5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 避险情绪主导债市，美债收益率显著回落，中资美元债表现较佳，原油价格因地缘冲突大幅上涨，债市短期或维持波动，两会召开将影响债市定价 [1] 根据相关目录分别进行总结 离岸市场 - 中资美元债发行清淡，离岸人民币债发行旺盛，受人行 500 亿央票发行带动全周共发行 655 亿人民币 [2] - 美债收益率明显回落，10 年期和 2 年期美债收益率上周分别下行 15 个和 10 个基点至 3.94%和 3.37%，市场被避险情绪主导 [2][3] - 美国 1 月 PPI 同比上涨 2.9%，核心 PPI 同比上涨 3.6%，均超预期，早前公布的 2025 年 12 月美国 PCE 物价指数也高于预期 [3] - 美伊谈判不顺、军事行动及封锁海峡等事件，使原油价格上涨，影响通胀，降低美联储 3 月降息可能性 [3] - 上周中资美元债表现佳，彭博巴克莱中资美元债总回报指数全周涨 0.4%，利差走阔 1 个基点，高评级和高收益指数分别有不同涨幅和利差变化 [3] 在岸市场 - 春节后人行通过逆回购操作净回笼短期流动性 6114 亿人民币，通过 MLF 超额续作净投放长期资金 3000 亿元 [4] - 银行间资金利率较春节前回升，7 天存款类机构质押式回购加权利率和 7 天银行间质押式回购加权利率分别上升 18 个和 16 个基点至 1.50%和 1.51% [4] - 3 年期和 10 年期国债收益率分别较春节假期前持平和上行 2 个基点至 1.38%和 1.82%，周一境内利率债市受避险情绪提振，各期限国债收益率普遍回落 [4] - 两会本周召开，将公布 2026 年经济目标等并释放货币政策信号，债市料将定价 [4] 近期中资新发行美元债券一览 - 新城环球有限公司发行票面利率 11.8%、金额 35500 万美元的债券，到期日为 2029 年 3 月 9 日，标普评级为 B- [7] 附录：中资美元债列表 - 包含众多发行人的中资美元债信息，如中国建设银行亚洲股份有限公司、中国工商银行股份有限公司等，涉及票面利率、发行金额、评级、到期日等内容 [17][18][19]

文章核心观点 - 2026年2月，受春节假期影响，房地产市场整体处于季节性低位，但政策端持续释放积极信号，市场预期得到提振，3月“小阳春”行情可期 [14][15][27][30] - 典型房企2月单月销售操盘金额为1234.2亿元，1-2月累计销售操盘金额为2888.7亿元 [15][17] - 尽管市场整体筑底，但部分企业表现突出，前2个月有29家典型房企业绩同比增长，其中9家企业增幅超过100% [21][22] - 核心城市二手房市场显现韧性，重点15城1-2月累计成交面积约1509万平方米，同比微增2% [14][28] 市场整体表现 - **新房市场**：2026年2月，全国重点50城新建商品住宅成交面积约675万平方米，其中一线城市成交约71万平方米，二线城市成交约339万平方米，三四线城市成交约265万平方米（同比上升2%）[28] - **二手房市场**：2026年2月，全国重点15城二手房成交面积约497万平方米；1-2月累计成交面积约1509万平方米，同比微增2% [14][28] - **土地市场**：2026年2月，全国经营性土地成交建筑面积2157万平方米，成交金额724亿元（环比上升13%），平均楼板价3358元/平方米（环比增加40%），溢价率时隔9个月重回9%以上 [29] 房企销售排名与业绩 - **操盘销售排名**：2026年1-2月，保利发展以236.0亿元的操盘金额位居榜首，中海地产（218.4亿元）、华润置地（205.9亿元）、绿城中国（183.0亿元）、招商蛇口（145.3亿元）分列2至5位 [2] - **全口径销售排名**：同期，保利发展以257.2亿元的全口径金额排名第一，中海地产（229.4亿元）、华润置地（217.0亿元）、招商蛇口（154.6亿元）、建发房产（139.4亿元）紧随其后 [7] - **业绩增长**：前2个月，29家典型房企业绩同比增长，其中9家增幅超过100% [21] - **高增长企业案例**：君一控股同比增幅达502.3%，嘉里建设增长376.6%，懋源控股增长236.6%，中建壹品增长114.5%（主要得益于上海外滩元境项目单月贡献超18亿元）[22][23] 政策环境分析 - **中央政策**：人民银行、中央财办等部委强调加强货币信贷政策支持，推动保障性住房再贷款等金融政策落地，完善房地产金融基础性制度 [26] - **地方政策**：30省市密集出台稳市场新政，聚焦公积金优化、城市更新、保障安居等领域 [26] - **上海“沪七条”**：2月末上海推出新政，放松限购（如非沪籍购买外环内住房社保/个税年限缩短至1年）、优化公积金（首套最高贷款额度从160万元提至240万元，叠加后可达324万元）、完善房产税减免，释放积极信号 [26][27] 未来市场展望 - **3月“小阳春”预期**：春节积压需求释放，叠加政策发力，预计3月新房、二手房成交规模环比将出现较大幅度回升 [30] - **重点城市供应**：广州、武汉、杭州等城市预计在3月迎来新房供应高峰，多个新盘计划入市，有望带动成交量反弹 [30] - **市场热度指标**：土地市场溢价率回升，广州、哈尔滨、石家庄等地有宅地实现溢价出让，显示市场热度有所回暖 [29]

房地产板块市场异动 - 2月25日A股房地产板块异动拉升，城投控股涨停，光明地产触及涨停，华夏幸福、绿地控股、陆家嘴、金地集团等集体跟涨，市场情绪明显回暖 [1] 地方楼市促销活动 - 广州推出大规模新春楼市促销，近50家房企、140多个楼盘推出优惠活动，持续至3月底，以真金白银激活购房需求 [1] - 该举措是地方促消费的具体行动，也是全国楼市回暖的一个缩影 [1] 政策支持持续加码 - 今年以来房地产支持政策持续加码，中央延续换购住房个税退税，房贷利率保持低位 [1] - 各地纷纷取消限购、降低首付、发放购房补贴、推进“以旧换新”，形成“中央定调、地方落实”的强力托底格局 [1] - 政策底已经夯实，为市场复苏提供了坚实支撑 [1] 市场表现与复苏态势 - 核心城市二手房成交回升，新房促销带动到访与成交上涨，市场观望情绪有所缓解 [1] - 楼市正从单边下行，转向底部企稳、结构性回暖 [1] - 一线与强二线城市恢复更快，三四线城市以去库存为主，整体呈现分化复苏态势 [1] 地产股上涨驱动因素 - 本轮地产股上涨是政策预期与估值修复的共振 [1] - 行业风险逐步缓释，销售端出现改善信号，低估值地产板块重新获得资金关注 [1] 行业综合判断 - 房地产市场与地产股均已出现阶段性回暖，但并非全面反转 [2] - 当前是政策托底叠加需求释放带来的温和复苏，未来能否持续关键看销售数据能否稳步兑现 [2] - 对购房者与投资者来说，2026年都是一个需要把握的结构性机会窗口 [2]

房地产板块市场表现 - 2月25日，房地产板块出现异动拉升行情[1] - 城投控股股价涨停，光明地产股价触及涨停[1] - 华夏幸福、绿地控股、陆家嘴、金地集团等公司股价跟随上涨[1] 市场异动潜在驱动因素 - 消息面上，广州市房地产行业协会统计数据显示，从春节前到3月31日期间，全市11区相关房地产企业将陆续推出促销活动[1] - 广州市有近50家房地产企业参与促销活动[1] - 广州市有超过140个楼盘推出迎新春优惠大礼包[1]

文章核心观点 - 上海市人大代表耿靖建议促进“建筑碳信用机制”发展 以解决建筑领域减排效果缺乏可操作价值实现路径的困境 该机制由绿地金创等机构在贵州绿交所启动 已挂牌产品并产生经济收益 建议从机制认可、方法学开发、产品应用及国际合作四方面推动其发展 [1][2][3][4] 行业现状与挑战 - 中国建筑全过程碳排放约占全国碳排放总量的40% 其中公共建筑运行阶段碳排放占比约为9% [1] - 建筑领域碳排放主体高度分散 难以全面纳入强制配额管理 [1] - 建筑减排数据复杂 难以实时监控和精准计量 因此难以纳入地方碳普惠机制 [1] - 建筑领域单个自愿减排项目减排量相对较小 经济价值有限 难以匹配CCER开发费用高、实施门槛高的特点 [1] 建筑碳信用机制实践与成果 - 2023年 绿地金创联合中建研科技、中冶检测等机构 在贵州绿交所启动“建筑碳信用机制” 对公共建筑自愿减排项目的温室气体减排效果进行量化核证并登记交易 [2] - 从2023年12月至2025年底 贵州绿交所已累计挂牌11只国内建筑碳信用产品 帮助近30000吨公共建筑减碳量转化为可交易的无形资产 [2] - 按2023年54元/吨的成交均价计算 交易为业主创造约150万元的直接经济收益 [2] - 按每个项目减碳量最多21年计入期测算 并考虑碳价上涨可能 业主通过该机制实现的收益还将成倍放大 [2] - 该机制被描述为“上海智慧”自发创新培育出的市场化自愿减排交易机制 [2] 发展建议：认可与推广机制 - 建议上海市将建筑碳信用机制视为上海国资国企助力国家“双碳”战略的实践成果和对现有碳交易机制的有效补充 予以认可 [3] - 建议将宝山区、青浦区、黄浦区、徐汇区等作为试点区域 推广该机制 [3] 发展建议：支持方法学开发 - 建议上海市支持贵州绿交所牵头开发公信度高、认可度广的方法学 并根据方法学开发相应的碳信用产品 [3] - 建议将贵州绿交所作为小型减排场景碳交易机制的孵化器和试验田 [3] - 方法学开发可针对不同建筑类型或建筑全生命周期的不同阶段 也可立足上海特色产业 围绕港口码头岸电供应、龙门吊传统能源替代等场景进行扩容 [3] 发展建议：认可产品与扩大应用 - 建议上海市认可贵州绿交所“五维可信”的高质量碳信用 将其纳入上海市碳市场产品体系 [4] - 建议允许纳入上海市碳市场的主体通过购买贵州绿交所碳信用在一定范围内（不超过2%）完成履约 [4] - 建议允许上海地区的零碳工厂、零碳园区通过购买该碳信用进行抵消 [4] - 鼓励上海地区的大型活动通过购买该碳信用实现碳抵消/碳中和 [4] 发展建议：支持国际合作 - 建议上海市支持绿地金创总结前期经验 通过“方法学合作—方法学互认—产品开发—产品互认”的路径 持续探索建筑、交通等小型节能降碳领域的国际合作 [4] - 建议积累和丰富相应碳信用参与国际碳市场的经验 [4] - 建议借助上海合作组织、沪新全面合作理事会等平台机制 将“上海方案”“上海智慧”放大为“中国方案”“中国智慧” [4]

公司战略与布局 - 公司积极响应国家战略并深度融入海南新发展格局，在大宗商品贸易及新能源汽车出口等领域连续签订国际贸易大单 [1] - 公司在海南自贸港正式封关后迅速落地重要部署，通过设立两大产业平台及区域管理总部并签署战略合作协议，以首单国际贸易业务服务国家战略 [1] - 公司计划2026年紧紧围绕国家战略导向，推动相关产业全面进军海南，在多个领域落实重要合作项目以深化海南自贸港战略布局 [2] 业务进展与具体成果 - 公司实现了2026年在海南增量业务规模超过100亿元人民币的“开门红” [1] - 旗下服务海南自贸港的产业平台海南绿天产业经营有限公司与土耳其油脂贸易头部企业EYCO公司达成5000吨精炼豆油的年度出口合作 [1] - 旗下新能源汽车出口专项平台绿地世纪（江苏）国际贸易有限公司与阿联酋头部汽车经销企业WORLINK公司达成5000台国产汽车出口合作 [1] 合作细节与业务模式 - 海南绿天产业经营有限公司的合作充分利用了海南自贸港政策优势并依托全球供应链协作体系 [1] - 绿地世纪（江苏）国际贸易有限公司的出口产品覆盖国内主流新能源汽车品牌及热门燃油车型，将分批次发往阿联酋并在当地及其他海湾阿拉伯国家合作开展销售 [1]

公司业务动态 - 绿地集团于2月24日在大宗商品贸易和新能源汽车出口等领域签订了多个国际贸易大单 [1] - 作为集团旗下新能源汽车出口专项平台，绿地世纪（江苏）国际贸易有限公司在年初获得大单 [1] - 绿地世纪公司与阿联酋头部汽车经销企业WORLINK公司达成了5000台国产汽车出口合作 [1] 行业与市场信息 - 新能源汽车出口领域出现大规模订单，显示国际市场对中国国产汽车的需求 [1]

公司战略与海南自贸港布局 - 绿地集团在海南自贸港正式封关运作后，迅速响应国家战略，于马年春节后首个工作日签订多个国际贸易大单，打响了新春“开门红”[1][11] - 公司此前已在海南进行系列战略部署，包括去年12月20日设立两大产业平台（海南海绿产业投资有限公司与海南绿天产业经营有限公司），以及今年1月20日设立海南自贸港区域管理总部并签署一批战略合作协议[3][14] - 公司举全集团之力，将商贸、金融、康养酒旅、城市更新、基建等多个优势业务引入海南，目标是推动2026年在琼增量业务规模超过100亿元[3][12][14] 大宗商品贸易业务进展 - 旗下平台海南绿天产业经营有限公司与土耳其油脂贸易头部企业EYCO公司达成年度出口合作，涉及5000吨精炼豆油，合同金额约4000万元[5][16] - 该业务采用“中国采购+自贸港赋能+全球销售”的新模式，货物在国内采购集货后，经海南自贸港出口至韩国市场[5][16] - 双方计划未来扩大合作品类至葵花籽油、玉米油、粮食及饲料等领域，并探索供应链金融、保税加工，推动合作向“贸易+加工+服务”延伸[5][16] - 公司旨在依托海南自贸港“零关税、低税率、简税制”政策及区位优势，打造面向东南亚、辐射全球的大宗商品贸易集散平台[5][16] 新能源汽车出口业务进展 - 旗下专项平台绿地世纪（江苏）国际贸易有限公司与阿联酋头部汽车经销企业WORLINK公司达成合作，涉及5000台国产汽车出口，合同金额约6000万元[6][17] - 出口产品覆盖国内主流新能源汽车品牌及热门燃油车型，将分批次发往阿联酋并在海湾阿拉伯国家销售[6][17] - 合作不仅限于贸易，双方计划在迪拜建立多品牌汽车展示中心及后市场服务基地，提供维修保养、零配件供应、技术培训等一站式服务[7][18] - 此举旨在推动公司汽车出口业务从“贸易驱动”升级为“供应链综合服务驱动”，形成“前端销售+后端服务”的完整闭环[7][18] 未来发展规划 - 公司计划在2026年前，围绕国家战略导向，在海南多个领域落实一批重要合作项目，全面深化自贸港战略布局[9][20] - 下一步将把握海南自贸港建设与国产汽车出海等机遇，加快供应链拓展和市场培育，推动国际贸易业务取得新突破[9][20] - 公司计划在现有合作基础上，进一步拓展合作品类、延伸合作链条、创新合作模式，以开辟新赛道、培育新动能[9][20]

☉ 文／克而瑞 整体继续筑底 近三成典型房企业绩同比增长 2025年房企整体业绩延续筑底态势，部分企业业绩大幅回暖。 典型房企中累计业绩同比增长的企业占比为 24%，其中同比增幅大于30%的企业数量占到12家。整体来看，由于购房者的信心和预期仍在修复过程 中，再加上市场仍有一定存量风险，企业销售整体仍面临着较为严峻的挑战。同时在12月中央经济工作会 议的指导下，房企需积极修炼内功、提升产品力。 市场延续筑底行情，全年千亿房企共有10家 01 2025年房地产市场延续筑底态势，房企销售整体保持低位运行。从典型房企的全口径销售情况来看， 全年 销售规模超过1000亿元的企业共有10家，300-1000亿的企业有13家，100-300亿的企业有42家，100亿以下 的企业有35家。 从各档位典型房企的性质分类来看，全年销售规模超过1000亿元的房企中民营房企仅有1家，越靠后的档 位民营房企占比越高。在市场筑底，且多数房企流动性仍然承压的背景下， 资本更倾向于投资较为稳健的 国央企和大型房企，而大多数的民营房企则受困于资金问题发展艰难。 24家企业业绩同比增长，部分企业业绩大幅回暖 02 从企业具体表现来看， 202 ...