财务表现 - 公司2025年1-9月实现营业收入1276.97亿元，同比减少20.16% [1] - 公司2025年1-9月净亏损66.9亿元，同比大幅减少2927.38% [1]

公司财务表现 - 第三季度营业收入332.02亿元，同比下降25.59% [1] - 第三季度净利润亏损31.83亿元 [1] - 前三季度累计营业收入1276.97亿元，同比下降20.16% [1] - 前三季度累计净利润亏损66.9亿元 [1] 业务运营情况 - 房地产业务结转规模同比有较大幅度下降 [1] - 基建产业营收规模同比有较大幅度下降 [1] 行业环境影响 - 公司业务表现受行业低迷影响 [1]

会议信息 - 公司2025年10月20日发出第十一届董事会第四次会议通知[1] - 会议于2025年10月29日召开，11位董事均表决[1] - 公告发布于2025年10月31日[3] 议案情况 - 会议审议通过2025年第三季度报告议案[1] - 议案表决11票赞成，结果通过[1]

公司财务表现 - 第三季度公司营收为332.02亿元，同比下降25.59% [1] - 第三季度公司净利润亏损31.83亿元 [1] - 前三季度公司营收为1276.97亿元，同比下降20.16% [1] - 前三季度公司净利润亏损66.9亿元 [1]

收入和利润（同比变化） - 第三季度营业收入332.0亿元，同比下降25.59%[4] - 年初至报告期末营业收入1276.97亿元，同比下降20.16%[4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损31.83亿元，同比下降11912.36%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为亏损66.90亿元，同比下降2927.38%[4] - 第三季度基本每股收益为-0.23元/股，同比下降11425.71%[4] - 年初至报告期末加权平均净资产收益率为-11.04%，同比下降11.33个百分点[4] - 营业总收入同比下降20.1%至1279.98亿元，2024年同期为1601.27亿元[22] - 营业利润为亏损64.79亿元，2024年同期为盈利19.43亿元[22] - 净利润由盈转亏，2025年前三季度净亏损79.86亿元，而2024年同期净利润为2.93亿元[23] - 归属于母公司股东的净利润为亏损66.90亿元，较2024年同期的盈利2.37亿元大幅下滑[23] - 2025年前三季度净利润为亏损6925.09万元，较2024年同期亏损7717.32万元有所收窄[31] 成本和费用（同比变化） - 公司前三季度管理费用同比下降20%，营销费用下降34%，利息支出（含资本化利息）下降8%[12] - 2025年前三季度财务费用为6942.97万元，较2024年同期7708.97万元下降10.0%[31] - 2025年前三季度利息费用为6943.81万元，较2024年同期7718.77万元下降10.0%[31] - 2025年前三季度管理费用为5.66万元，较2024年同期11.42万元下降50.4%[31] 现金流表现（同比变化） - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-6.99亿元，但同比改善91.51%[4][6] - 经营活动产生的现金流量净额为-6.99亿元，较2024年同期的-82.38亿元亏损大幅收窄91.5%[25] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.97亿元，较2024年同期的-12.86亿元亏损收窄76.9%[25][26] - 筹资活动产生的现金流量净额为-14.66亿元，而2024年同期为净流入16.26亿元[26] - 销售商品、提供劳务收到的现金为1047.22亿元，较2024年同期的1319.16亿元下降20.6%[25] - 购买商品、接受劳务支付的现金为949.02亿元，较2024年同期的1284.16亿元下降26.1%[25] - 取得借款收到的现金为294.05亿元，较2024年同期的357.54亿元下降17.8%[26] - 偿还债务支付的现金为301.14亿元，与2024年同期的304.16亿元基本持平[26] - 期末现金及现金等价物余额为149.46亿元，较期初的173.41亿元减少13.8%[26] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为0元[34] 房地产业务表现 - 营收下降主要因房地产业结转规模及基建产业营收规模受行业低迷影响[6] - 房地产业务第三季度完成去化金额137亿元人民币，前三季度累计完成去化金额476亿元人民币，回款404亿元人民币[13] - 房地产业务第三季度实现交付203万平方米，前三季度累计交付505万平方米[13] 基建产业表现 - 营收下降主要因房地产业结转规模及基建产业营收规模受行业低迷影响[6] - 基建产业第三季度实现清收回款258亿元人民币，前三季度累计清收回款849亿元人民币[14] - 基建产业第三季度完成产值238亿元人民币，前三季度完成产值711亿元人民币[14] - 基建产业前三季度95项重大工程完成产值162亿元人民币，占年度预算的87%，占总产值的22.7%[14] - 基建产业第三季度完成新签合同223亿元人民币，前三季度累计新签合同1002亿元人民币[14] 能源产业表现 - 能源产业新签华电、大唐现货增量合同150万吨[16] 资产、负债及权益（同比/期初变化） - 报告期末总资产为10534.77亿元，较上年度末下降4.22%[4] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为572.91亿元，较上年度末下降10.51%[4] - 资产总计同比增长4.4%至10999.08亿元，2024年同期为10534.77亿元[19] - 负债合计同比增长4.0%至9807.06亿元，2024年同期为9430.51亿元[20] - 所有者权益合计同比增长8.0%至1192.02亿元，2024年同期为1104.27亿元[20] - 归属于母公司所有者权益同比增长11.7%至640.22亿元，2024年同期为572.91亿元[20] - 合同负债同比增长3.6%至1899.47亿元，2024年同期为1834.26亿元[19] - 短期借款同比下降2.4%至373.03亿元，2024年同期为382.15亿元[19] - 长期借款同比下降4.9%至698.66亿元，2024年同期为734.67亿元[20] - 公司总资产为799.0627亿元，与上期基本持平[28] - 非流动资产合计为733.1180亿元[28] - 所有者权益合计为774.8718亿元[29] - 实收资本（股本）为140.5422亿元[28] - 资本公积为532.8624亿元[28] 减值损失 - 信用减值损失和资产减值损失合计大幅增加至亏损23.19亿元，2024年同期为亏损3.44亿元[22] 货币资金 - 截至2025年9月30日，公司货币资金为214.258亿元人民币，较2024年末的258.621亿元人民币有所减少[18]

A股市场整体股价概况 - 截至10月29日收盘，沪指报收4016.33点，A股平均股价为14.06元 [1] - 高价股及低价股数量在A股市场总体占比相对较少 [1] 低价股群体特征 - 股价低于2元的个股共有28只，最低的是*ST高鸿，最新收盘价为0.38元 [1] - 股价低于2元个股中，ST股共有12只，占比为42.86% [1] 低价股市场表现 - 在上述28只低价股中，当日上涨的有11只，下跌的有11只 [1] - 涨幅居前的有海航控股上涨3.55%、ST岭南上涨2.58%、金正大上涨1.68% [1] - 跌幅居前的有*ST元成下跌4.44%、ST京蓝下跌2.25%、ST明诚下跌1.60% [1] 代表性低价股列表 - *ST高鸿收盘价0.38元，市净率0.99倍，属通信行业 [1] - *ST元成收盘价0.86元，日跌4.44%，市净率0.39倍，属建筑装饰行业 [1] - 重庆钢铁收盘价1.52元，日换手率1.35%，市净率0.82倍，属钢铁行业 [1] - 海航控股收盘价1.75元，日涨3.55%，市净率29.51倍，属交通运输行业 [1] - ST岭南收盘价1.99元，日涨2.58%，日换手率14.91%，属建筑装饰行业 [2]

A股市场整体股价概况 - 截至10月27日收盘，沪指报收3996.94点，A股平均股价为13.94元 [1] - 高价股及低价股数量在A股市场总体占比较少 [1] 低价股群体特征 - 股价低于2元的个股共有26只，最低价为*ST高鸿的0.38元 [1] - 低价股中ST股共有11只，占比为42.31% [1] - 股价低于2元的个股中，*ST元成和*ST苏吴最新收盘价分别为0.95元和1.01元 [1] 低价股市场表现 - 在统计当日，26只低价股中上涨的有5只，下跌的有14只 [1] - 涨幅居前的个股为荣盛发展、重庆钢铁、山东钢铁，涨幅分别为1.23%、0.66%、0.61% [1] - 跌幅居前的个股为*ST元成、*ST云网、*ST苏吴，跌幅分别为5.00%、4.98%、4.72% [1] 低价股行业分布 - 低价股覆盖行业包括建筑装饰、房地产、钢铁、医药生物、基础化工、交通运输等 [1][2] - 建筑装饰行业低价股包括*ST元成、雅博股份、ST岭南、广田集团 [1][2] - 房地产行业低价股包括*ST金科、荣盛发展、绿地控股、ST明诚、北辰实业 [1][2] - 钢铁行业低价股包括重庆钢铁、山东钢铁、酒钢宏兴 [1]

新增诉讼概况 - 2025年10月1日至20日期间，公司及控股子公司新增诉讼案件1344件，累计涉及金额63.81亿元 [1][2] - 新增诉讼中，公司及控股子公司作为被告的诉讼事项共有1278件，累计金额58.94亿元 [2] - 按诉讼类别划分：建设工程施工/采购诉讼纠纷502件，金额14.91亿元；房地产买卖/租赁诉讼纠纷522件，金额5.81亿元；其他诉讼纠纷254件，金额38.22亿元 [2] 历史诉讼趋势 - 公司涉诉事项逐年激增：2022年涉诉3655件，金额193.24亿元；2023年涉诉4309件，金额317.47亿元；2024年涉诉激增至8801件，金额390.36亿元；2025年上半年已达6998件，金额298.24亿元 [2] - 截至2025年上半年，公司未决诉讼有2813件，金额213.21亿元，占涉诉总金额的71.5% [2] - 未决诉讼中，公司作为被告的诉讼有2535件，金额177.14亿元，占未决总金额的83.1%，主要涉及建设工程施工/采购纠纷、其他纠纷等 [2] 财务状况与业绩表现 - 公司2023年、2024年、2025年上半年均亏损，净利润亏损金额分别为95.56亿元、155.5亿元、35.06亿元，两年半净利润亏损累计超286亿元 [1][4] - 截至2025年上半年末，公司负债总额达9369亿元，资产负债率达89.05%，短期偿债压力显著 [1][5] - 2025年前三季度实现房地产合同销售金额476.4亿元，同比微降1.28%，销售面积增长13%至537.4万平方米 [5] 经营挑战与应对措施 - 公司解释亏损原因为市场下行导致房地产业务结转规模及毛利率下降、资产价格下行促使计提减值准备、以及利息资本化减少致财务费用增加 [4] - 公司年内仅新增3宗房地产项目储备，基建业务前三季度新增合同额同比下滑18.01% [5] - 公司表示将采取组建工作专班、实施领导包案等措施推进诉讼解决，并计划在下半年奋力达成基本面稳中加固等“四大目标” [3][5] 行业环境与公司前景 - 公司所处的房地产及基建行业依旧处于调整周期，相关诉讼事项仍面临较大压力 [1] - 专家观点认为，大量诉讼案件反映出公司在合同管理、债务处理等方面存在显著合规风险与法律漏洞，可能引发资产受限、信用评级下调等连锁反应 [3] - 公司近期有人事变动，任命5人为新任副总裁，执行总裁因个人原因辞职，其影响有待观察 [6]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 二十届四中全会提出推动房地产高质量发展 政策环境持续改善[6][13] - 当前周度一二手房销售同环比均下降 但房企信用债发行同环比大幅提升 显示融资环境有所改善[4][5][6] - 建议关注财务稳健、业绩表现良好的龙头房企以及物业管理公司 认为其在当前政策环境下能有效应对市场波动并有望迎来估值修复[6] 一周行情回顾 - 本周申万房地产指数上涨1.51% 沪深300指数上涨3.24% 板块相对收益为-1.73% 表现弱于大盘[3][11] - 个股表现方面 申万房地产板块涨跌幅前5位为盈新发展、ST中迪、*ST荣控、黑牡丹、深振业A 后5位为爱旭股份、沙河股份、万业企业、招商蛇口、华丽家族[11] 行业新闻追踪 - 中央政策：二十届四中全会于2025年10月20日至23日举行 提出加大保障和改善民生力度 推动房地产高质量发展[13][15] - 地方政策：广州市《房屋使用安全管理条例》将于2025年12月1日施行 将自建房使用安全纳入监管[13][15] - 地方政策：杭州市富阳区等五区县将于10月27日至12月31日开展"购房+消费券"限时补贴 每套新建住宅发放10万元电子消费券 总额5600万元[13][14][15] 行业基本面 重点城市一手房成交分析 - 本周（10.17-10.23）38个重点城市一手房合计成交27009套 同比增速-14.6% 环比增速-1.7% 成交面积277.3万平方米 同比增速-18.9% 环比增速-1.1%[4][21] - 分能级看 一线城市成交套数同比-16.3% 环比+13.5% 二线城市成交套数同比+6.5% 环比-13.3% 三四线城市成交套数同比-34.2% 环比+3.6%[21] - 本月至今（10.1-10.23）38个重点城市一手房合计成交69025套 同比增速-15.7% 环比增速-8.8% 成交面积650.9万平方米 同比增速-24.6% 环比增速-11.6%[24] 重点城市二手房成交分析 - 本周（10.17-10.23）16个重点城市二手房合计成交19924套 同比增速-17.5% 环比增速-4.7% 成交面积192.6万平方米 同比增速-13.8% 环比增速-1.8%[4][31] - 分能级看 一线城市成交套数同比-23.8% 环比-4.9% 二线城市成交套数同比-18.1% 环比-7.1% 三四线城市成交套数同比-2.2% 环比+4.4%[31] - 本月至今（10.1-10.23）16个重点城市二手房合计成交48155套 同比增速-14.6% 环比增速-16.9% 成交面积457.8万平方米 同比增速-12.6% 环比增速-20.4%[34] 重点城市库存情况分析 - 本周（10.17-10.23）17个重点城市商品房库存面积18904.1万平方米 环比增速-0.2% 去化周期181.9周[4][44] - 分能级看 一线城市库存面积环比-0.2% 去化周期138.7周 二线城市库存面积环比-0.2% 去化周期248.4周 三四线城市库存面积环比-0.3% 去化周期222.1周[44][53] 土地市场供给与成交分析 - 本周（10.13-10.19）土地供应面积2705.3万平方米 同比增速89.7% 供应均价1731元/平方米 同比增速4.3%[5][54] - 土地成交面积2015.9万平方米 同比增速12.2% 成交金额292.8亿元 同比增速7.2% 成交楼面价1452元/平方米 溢价率2%[5][54] - 分能级看 一线城市溢价率0% 二线城市溢价率2.9% 三四线城市溢价率1.6%[54] 房地产行业融资分析 - 本周（10.17-10.23）房地产企业合计发行信用债222.55亿元 同比增速197.93% 环比增速305.37%[5][69] - 本月至今房地产企业合计发行信用债281.45亿元 同比增速75.91% 环比增速-2.28%[69] 重点公司追踪 - 报告覆盖重点公司包括保利发展、招商蛇口、招商积余、华润万象生活、保利物业等 均给予买入评级[1] - 华夏幸福公告多只债券继续停牌 截至2025年9月30日累计未能如期偿还债务金额240.07亿元 金融债务总额2192亿元[16][17][18] - 中国建筑2025年1-9月新签合同总额32936亿元 同比增长1.4% 其中地产业务合约销售额2553亿元 同比下降2.0%[18][19] - 绿地控股2025年前三季度房地产合同销售金额476.4亿元 同比下降1.28%[19][20]

基建业务经营情况 - 2025年第三季度及累计新增项目情况已披露，但具体业务分部和地区分部数据未在公告中展示[2] - 公司近期获得基建产业重大项目，但公告未披露具体项目细节[4][5][6] 重大诉讼事项 - 2025年10月1日至20日，公司及控股子公司新增诉讼1344件，累计金额63.81亿元[8][9] - 新增诉讼中，公司作为被告的诉讼有1278件，金额58.94亿元，主要涉及建设工程施工/采购纠纷（502件，14.91亿元）、房地产买卖/租赁纠纷（522件，5.81亿元）及其他纠纷（254件，38.22亿元）[9] - 公司作为原告的诉讼有66件，金额4.87亿元，主要涉及建设工程施工/采购纠纷（33件，4.59亿元）[10] - 公司已采取组建工作专班、领导包案等措施推进诉讼化解工作[11] 房地产业务经营情况 - 2025年第三季度公司无新开工项目，完成竣工备案面积157.6万平方米，同比减少31.18%[15] - 2025年1-9月公司完成新开工面积49.1万平方米，同比减少55.44%，完成竣工备案面积381.4万平方米，同比减少41.67%[15] - 2025年第三季度实现合同销售面积164.3万平方米，同比减少7.96%，合同销售金额137.45亿元，同比减少16.30%[16] - 2025年1-9月累计实现合同销售面积537.4万平方米，同比增长13.04%，合同销售金额476.4亿元，同比减少1.28%[16] - 2025年第三季度无新增房地产项目，1-9月新增3个项目，土地面积11.64万平方米，计容建筑面积19.98万平方米[17] - 截至2025年9月末，出租物业面积394.13万平方米，出租率84.87%，酒店客房数7460间，入住率45.64%[18] - 2025年1-9月出租物业取得租金收入90,838.55万元，酒店取得经营收入66,963.17万元[18]