2025年第四季度新增项目情况 - 基建业务新增572个，总金额3900206万元，同比增41.07%[2] - 房屋建设新增296个，总金额2243646万元，同比增19.04%[2] - 基建工程新增124个，总金额1131183万元，同比增98.37%[2] - 其他业务新增152个，总金额525377万元，同比增69.61%[2] - 境内新增557个，总金额3764508万元，同比增38.07%[2] - 境外新增15个，总金额135698万元，同比增255.37%[2] 2025年全年新增项目情况 - 基建业务新增2252个，总金额13927713万元，同比减7.12%[2] - 房屋建设新增1116个，总金额7802844万元，同比减14.97%[2] - 基建工程新增518个，总金额3923223万元，同比减8.12%[2] - 境内新增2207个，总金额13566633万元，同比减8.08%[2]

业绩总结 - 公司近期获基建重大项目金额合计136.23亿元[3] - 项目金额占2024年度经审计营业收入的5.66%[3] 项目情况 - 四川绵阳花城本草项目二期金额25.58亿元[3] - 成都新津牧云天峰项目金额15亿元[3] - 酒泉公路改建项目金额47.98亿元[3] - 四川德昌新能源项目金额6.16亿元[3] - 江苏新凤鸣碳纤维项目金额10亿元[3] - 漳州中试基地一期项目金额5.76亿元[3] - 淮安船闸工程项目金额5.71亿元[3] - 山西吕梁风电项目金额5.28亿元[3]

公司近期重大项目获取 - 公司近期获得基建产业重大项目 包括房屋建设和基建工程两大类 [1] - 房屋建设项目共7个 例如四川绵阳花城本草·乡村振兴产业示范园建设项目（二期）[1] - 基建工程项目共5个 例如酒泉G312酒嘉城区过境段改建一级公路项目 [1] 项目规模与财务影响 - 新获项目金额合计136.23亿元 [1] - 项目总金额占公司2024年度经审计营业收入的5.66% [1]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] 报告核心观点 * 中国房地产行业正迈向高质量发展新阶段 交付是体现房企竞争力的关键环节 [3] * 2025年 房地产企业在确保交付“量”的前提下 交付的“质”在明显提升 [3] * 随着保交付任务完成及房企销售规模持续下降 未来交付规模有望继续下降 [9] * 交付力已成为房企穿越周期的核心指标 以品质为核心、服务为支撑的交付体系正推动行业向更稳健、更注重居住本质的方向转型 [10] * 预计未来交付力与产品力深度融合的企业将进一步巩固市场地位 [10] 交付规模分析 * 2025年交付规模前三名企业为：碧桂园交付170,000套、中海交付133,200套、保利发展交付130,000套 [9] * 2025年有5家企业交付超10万套 10家企业交付超5万套 34家企业交付超1万套 [9] * 2025年TOP10房企交付合计为996,800套 相比2024年交付TOP10总规模下降36% [9] 交付质量与服务特点 * 提前交付成为关键实践 例如武汉D10天元项目首批次提前120天交付 二批次提前60天交付 [11] * 高交付率项目频现 例如政合府项目收房率达99% 上海大华梧桐院交付率达99% 湖南建投·象山国际项目整体交付率超95%且交付满意度达99% [14] * 房企着力深化全生命周期服务精细化升级 实现从“按时交付”到“品质交付”再到“价值交付”的跃升 [16] * 项目建造通过智能化技术、精益管控及绿色标准融合 提升交付效率与品质 例如苏州龙湖东吴御湖境项目打造近5,000平方米中央景观 [17] * 社区配套建设将交付升维为全场景生活体验交付 例如时代之城项目内设约2,500平方米下沉式会所并“前置呈现”超3万平方米实景 [19] * 服务与体验成为交付力价值放大器 例如中建·钰山湖项目交付采用“3V1”专属团队陪同 天越玺项目构建逾50项服务标准 [20] 典型企业交付实践 * 中海地产形成覆盖交付前、中、后的全周期管理体系 交付后推出“6H精工维修”品牌和统一热线 [10] * 新希望地产的武汉D10天元项目提供金钥匙管家、礼宾接机、“1V5”定制化看房团队等贴心服务 [11] * 榕发·望熙雅筑项目作为中心城区最大旧改项目 将计划交付时间大幅提前近9个月 [13] * 壹品兴创·颐和公馆提前240天交付 建立起由7大工艺验收板块、24项实测指标、10,000+实测点位为主体的交付承诺体系 [13] * 建发云启之江项目以铝板搭配LOW-E玻璃勾勒东方风骨 三进式归家礼序彰显雅致意蕴 [17] * 招商·武汉城建未来中心越府地块作为武汉首个率先兑现的准四代住宅 截至12月16日累计交付量达818户 [19]

2025年A股业绩预告核心特征 - 当前正值年报预告披露期，与以往绩优股抢先发布不同，今年一批亏损公司正在密集“交卷”[1][20] - 截至1月26日，共计1165家A股公司已披露2025年业绩预告，其中业绩下滑的有709家，占比约六成，当期预计亏损的有500多家[1][20] - 南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，亏损企业主动披露是市场理性化的表现，也是企业审慎的预期管理行为[2][21] 业绩预告整体数据 - 在已披露年报预告的1165家公司中，业绩向好的有448家，占比约38%，包括预增285家、略增53家、扭亏105家、续盈5家[3][22] - 业绩面临不利局面的公司包括首亏174家、续亏393家、预减121家、略减21家[3][22] - 据此计算，预计2025年亏损的A股公司达到567家[3][22] 重点亏损行业与公司 - 预亏幅度较大的企业扎堆房地产、建筑行业[1][4][20][23] - 华夏幸福预计去年归母净利润亏损160亿元至240亿元，扣非净利润亏损170亿元至250亿元，暂时成为“亏损王”[1][4][24] - 预计归母净利润亏损超100亿元的公司还包括美凯龙、绿地控股、智飞生物[4][24] - 归母净利润预计亏损超10亿元的公司有53家，包括隆基绿能、天合光能等行业龙头[6][24] 光伏行业亏损情况 - 光伏行业面临产能过剩、价格“内卷”，龙头企业普遍出现巨额亏损[6][24] - 通威股份预计去年归母净利润亏损90亿元至100亿元，同比下滑27.86%至42.07%[6][24] - TCL中环预计亏损82亿元至96亿元，隆基绿能预计亏损60亿元至65亿元[6][24] - 在预亏超10亿元的企业中，按行业分类，13家属于电气机械和器材制造业（包含光伏），10家属于房地产行业，合计占比超四成[6][24] 房地产行业亏损情况 - 目前超30家A股地产股披露了2025年业绩预告，业绩预喜的屈指可数[7][25] - 绿地控股2025年预计归母净利润亏损160亿至190亿元，同比下降2.88%至22.17%[7][25] - 华发股份或出现2004年上市以来的首次归母净利润亏损[7][25] - 部分公司如中新集团预增，大名城扭亏，但属少数[7][25] 业绩披露后的市场反应 - 一些业绩“滑坡”的公司，遭遇投资者“用脚投票”，股价应声下跌[1][8][20][26] - 至纯科技预计去年亏损3亿元至4.5亿元，或出现上市以来首次归母净利润亏损，消息披露后公司股票一度跌停[1][12][20][29] - 洋河股份披露2025年业绩预告后，已连续2个交易日收跌，1月26日和27日分别收跌9.85%和3.62%[9][11][27][28] - 思林杰在终止重组的同时预计2025年净利润亏损800万元至1150万元，股价近期跌多涨少，单日最大跌幅达16.37%[14][31] 市场生态与投资逻辑变化 - 专家认为，预亏公司抢先“交卷”的变化短期会压制市场情绪，但如同一次集中的“财务排雷”，降低了后续市场的尾部风险[15][32] - 长期看，这种披露节奏将提升市场定价效率，驱使资金从“故事”回归“业绩”，从“博弈”回归“价值”[15][32] - 投资者的选股逻辑需要升级：穿透业绩看质量、紧扣景气赛道、利用披露观察公司治理水平[15][32] - 2025年A股公司整体业绩将呈现“总量承压、结构生辉”格局，传统行业如地产、光伏承压，而新质生产力、硬科技等领域展现出结构性景气[16][33][34]

2025年A股业绩预告披露现象与特征 - 当前正值年报预告披露期 一批亏损公司正在密集发布业绩预告 不同于以往绩优股抢先发布的惯例[3] - 截至1月26日 共计1165家A股公司已披露2025年业绩预告 其中业绩下滑的有709家 占比约六成 当期预计亏损的有500多家[3] - 南开大学金融发展研究院院长田利辉认为 亏损企业主动披露是市场理性化的表现 是A股生态发生深刻变革的折射 企业选择尽早释放财务压力是一种审慎的预期管理行为[4] 业绩预告整体分布情况 - 在已披露年报预告的1165家公司中 去年业绩向好的有448家 占比约38% 包括预增285家 略增53家 扭亏105家 续盈5家[6] - 业绩面临不利局面的公司包括首亏174家 续亏393家 预减121家 略减21家[6] - 据此计算 目前预计2025年亏损的A股公司达到567家[6] 预亏公司行业分布与重点案例 - 陷入业绩下滑泥沼的公司 扎堆房地产 建筑 医药生物行业[7] - 按中上协行业分类 预亏企业中 13家属于电气机械和器材制造业 10家属于房地产行业 合计占比超四成[7] - 华夏幸福预计去年归母净利润亏损160亿元至240亿元 扣非净利润亏损170亿元至250亿元 成为目前的“亏损王”[3][7] - 预计去年归母净利润亏损超100亿元的公司还包括美凯龙 绿地控股 智飞生物[7] - 去年归母净利润预计亏损超10亿元的公司有53家 包括隆基绿能 天合光能等行业龙头企业[7] 光伏行业业绩表现 - 光伏产业在2025年面临产能过剩 价格“内卷” 龙头企业深陷亏损[7] - 通威股份预计去年归母净利润亏损90亿元至100亿元 同比下滑27.86%至42.07%[8] - TCL中环预计亏损82亿元至96亿元[8] - 隆基绿能预计亏损60亿元至65亿元[8] - 天合光能预计亏损65亿元至75亿元[9] - 晶澳科技预计亏损45亿元至48亿元[9] - 晶科能源预计首亏59亿元至69亿元[9] 房地产行业业绩表现 - 目前超30家A股地产股披露了2025年业绩预告 业绩预喜的屈指可数[8] - 绿地控股2025年预计归母净利润亏损160亿至190亿元 同比下降2.88%至22.17%[8] - 华发股份或出现2004年上市以来的首次归母净利润亏损[8] - 部分业绩预增或扭亏的案例包括 中新集团预计净利润10.14亿元 同比增长59.18% 大名城预计净利润增长1.4亿元至1.65亿元 同比增长105.99%至107.06%[8] 市场对业绩预告的反应 - 一些公司的业绩出炉后 其股价应声下跌[10] - 洋河股份披露预计2025年净利润21.16亿元至25.24亿元 同比下降62.18%至68.3%后 已连续2个交易日收跌 分别跌9.85%和3.62%[11][12] - 至纯科技预计2025年净利润亏损3亿元至4.5亿元 业绩预告披露后 公司股价跌停 次日再度收跌5.49%[13][14] - 思林杰在终止重组并预计2025年净利润亏损800万元至1150万元后 股价跌多涨少 单日最大跌幅达16.37%[16] 现象解读与市场影响 - 预亏公司抢先“交卷”的变化对市场行情的影响积极且深远 短期看 偏负面信息集中释放会压制市场情绪 但如同一次集中的“财务排雷” 降低了后续市场的尾部风险[18] - 长期看 这种披露节奏将极大提升市场定价效率 驱使资金迅速从“故事”回归“业绩” 从“博弈”回归“价值”[18] - 投资者的选股逻辑需要升级 一要穿透业绩看质量 审视企业的盈利持续性与现金流“含金量” 二要紧扣景气赛道进行投资决策 三要利用披露看治理 将公司对待信息透明的态度视为观察其治理水平的窗口[18] 对2025年A股整体业绩的展望 - 2025年A股公司的整体业绩表现将呈现出“总量承压 结构生辉”的格局[19] - 受宏观经济转型 部分行业出清等影响 A股公司的整体盈利增速将面临挑战 尤其需要警惕资产减值对报表的冲击[19] - 业绩亮点在于代表新质生产力的高端制造 与全球产业共振的稀缺资源 以及符合自主可控方向的硬科技领域 已展现出强劲的结构性景气 而地产 光伏等传统行业仍处于调整期[19]

核心观点 - 当前A股上市公司2025年业绩预告披露出现显著变化，亏损公司一反常态地密集抢先披露[1] - 这一现象被专家解读为市场生态的深刻变革和理性化表现，是企业在行业调整期主动进行审慎预期管理的行为[2] - 业绩负面信息的集中释放短期压制市场情绪，但长期有助于提升市场定价效率，倒逼投资者调整选股逻辑，从“故事”回归“业绩”[15][16] 业绩预告整体情况 - 截至1月26日，共计1165家A股公司披露2025年业绩预告[1] - 其中业绩向好的有448家，占比约38%，包括预增285家、略增53家、扭亏105家、续盈5家[3] - 业绩面临不利局面的公司占多数，包括首亏174家、续亏393家、预减121家、略减21家[4] - 预计2025年亏损的A股公司达到567家[4] - 业绩下滑的公司有709家，占比约六成[1] 重点亏损行业与公司 - **房地产与建筑行业**：预亏幅度较大的企业扎堆于此[1] - 华夏幸福预计去年归母净利润亏损160亿元至240亿元，成为目前的“亏损王”[1][5] - 绿地控股预计去年归母净利润亏损160亿至190亿元[7] - 美凯龙预计去年归母净利润亏损超100亿元[5] - 金地集团预计亏损110亿元至135亿元[9] - 建发股份预计亏损52亿元至100亿元[9] - 信达地产预计亏损76亿元至82亿元[9] - 首开股份预计亏损55亿元至69亿元[9] - 华发股份或出现2004年上市以来首次归母净利润亏损[7] - **光伏行业**：受产能过剩、价格竞争影响，龙头企业普遍巨额亏损[7] - 通威股份预计去年归母净利润亏损90亿元至100亿元，同比下滑27.86%至42.07%[7][9] - TCL中环预计亏损82亿元至96亿元[7][9] - 隆基绿能预计亏损60亿元至65亿元[7][9] - 天合光能预计亏损65亿元至75亿元[9] - 晶科能源预计亏损59亿元至69亿元[9] - 晶澳科技预计亏损45亿元至48亿元[9] - **医药生物行业**：智飞生物预计去年归母净利润亏损106.9794亿元至137.2565亿元[5][9] - **电气机械和器材制造业**：在预亏企业中，有13家属于该行业[6] - **其他行业代表公司**： - 至纯科技预计去年亏损3亿元至4.5亿元，或出现上市以来首次归母净利润亏损[1][10] - 洋河股份预计2025年净利润21.16亿元至25.24亿元，同比下降62.18%至68.3%[10] - 思林杰预计2025年净利润亏损800万元至1150万元，同比下降152.38%至175.3%[14] 市场反应 - 业绩不佳的公司股价普遍承压，遭遇投资者“用脚投票”[1] - 至纯科技业绩预告披露后，1月26日股价跌停，次日再跌5.49%[10][11] - 洋河股份业绩预告披露后，连续2个交易日收跌，分别下跌9.85%和3.62%[10] - 思林杰在重组终止及业绩预亏背景下，股价跌多涨少，单日最大跌幅达16.37%[14] 专家观点与趋势分析 - 2025年A股公司整体业绩将呈现“总量承压、结构生辉”的格局[17] - 受宏观经济转型、部分行业出清影响，整体盈利增速面临挑战，需警惕资产减值冲击[18] - 结构性亮点存在于代表新质生产力的高端制造、全球产业共振的稀缺资源以及符合自主可控方向的硬科技领域[18] - 传统行业如地产、光伏等仍处于调整期，业绩承压[18] - 投资者的选股逻辑需要升级：审视盈利持续性与现金流质量、紧扣高景气赛道进行投资、通过信息披露态度观察公司治理水平[16]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 2025年12月新房成交面积环比由负转正，同比降幅收窄，但市场信心不足，叠加2025年一季度基数较高，预计2026年一季度市场仍将面临压力 [5] - 2025年全年新房成交规模同比下降14%，降幅较2024年收窄，但一线城市降幅扩大，出现补跌；二手房成交规模同比下降4%，表现好于新房，主要因“以价换量”及购房者对新房交付信心不足 [5] - 当前行业仍面临压力，防范风险是首位，市场惯性下滑可能倒逼政策出台，预计2026年一季度末可能有政策调整，若调整有力，二季度市场下行幅度或收窄，板块具有一定配置价值 [5] 新房成交 - **12月数据**：40城新房成交面积1242.3万平，环比+33.6%，同比-32.1%，同比降幅收窄6.6个百分点 [5] - **各能级城市12月表现**： - 一线城市：成交面积292.6万平，环比+33.3%，同比-28.9%，降幅收窄14.6个百分点；北京（环比+56%，同比-32%）、上海（环比+12%，同比-11%）、广州（环比+30%，同比-31%）、深圳（环比+114%，同比-48%）[5] - 二线城市：成交面积708.0万平，环比+41.0%，同比-31.6%，降幅收窄5.7个百分点；南宁、南京、武汉、青岛、苏州、济南、成都、宁波环比正增长但同比负增长；杭州、福州同环比均负增长 [5] - 三四线城市：成交面积241.7万平，环比+16.1%，同比-39.0%，降幅扩大4.6个百分点 [5] - **2025年全年数据**：40城新房成交面积1.21亿平，同比-13.7%，降幅较2024年收窄5.9个百分点 [5] - **各能级城市全年表现**： - 一线城市：成交面积2738万平，同比-15.8%，降幅较2024年扩大3.3个百分点；深圳（-35%）、上海（-11%）、北京（-16%）、广州（-13%）[5] - 二线城市：成交面积6233万平，同比-12.6%，降幅收窄8.7个百分点；南宁（+3%）、福州（+12%）同比正增长；武汉（-0.2%）跌幅较小；南京、苏州、成都、宁波跌幅均超20% [5] - 三四线城市：成交面积3101万平，同比-13.6%，降幅收窄10.2个百分点；江门、韶关、莆田、衢州、温州同比正增长，位于长三角、大湾区核心城市群 [5] 二手房成交 - **12月数据**：18城二手房成交面积827.5万平，环比+12.7%，同比-30.7%，同比降幅扩大4.9个百分点 [5] - **各能级城市12月表现**： - 一线城市：成交面积200.6万平，环比+14.9%，同比-30.4%，降幅扩大4.4个百分点；北京（环比+15%，同比-26%）、深圳（环比+15%，同比-40%）[5] - 二线城市：成交面积455.1万平，环比+11.0%，同比-31.8%，降幅扩大4.4个百分点；杭州（环比+6%，同比-34%）、成都（环比+5%，同比-37%）[5] - 三四线城市：成交面积171.8万平，环比+14.8%，同比-27.9%，降幅扩大8.0个百分点 [5] - **2025年全年数据**：18城二手房成交面积9438万平，同比-3.8%，增速由正转负，较2024年下降13.1个百分点 [5] - **各能级城市全年表现**： - 一线城市：成交面积2160万平，同比+2.2%，增速下降21.6个百分点但仍为正；北京（+1%）、深圳（+6%）[5] - 二线城市：成交面积5504万平，同比-6.4%，增速由正转负，下降15.7个百分点；成都（+0.2%）微增，其余城市同比下滑 [5] - 三四线城市：成交面积1774万平，同比-9.6%，降幅收窄5.0个百分点 [5] - **二手房表现优于新房的原因**：1) 新房交付信心不足；2) 二手房房价跌幅更大，性价比更高；但需关注2026年“以价换量”能否持续 [5] 新房库存与去化 - **库存规模**：截至12月末，12城新房库存面积11333.4万平，环比-0.1%，同比-8.3% [5] - **去化周期**：整体去化周期17.8个月，环比-0.2个月，同比+3.5个月 [5] - **各能级城市库存**：一、二、三四线城市库存面积环比增速分别为-0.1%、-0.1%、0.2%，同比增速分别为-10.7%、-6.4%、3.0% [5] - **各能级城市去化周期**：分别为18.7、15.1、32.0个月；一、二线城市环比分别下降0.2、0.1个月，三四线城市环比上升1.0个月 [5] - **短去化周期城市**：上海（8.7个月）、杭州（8.9个月）、福州（10.8个月）去化周期在12个月内 [5] 土地市场 - **12月成交规模**：全国（300城）成交土地规划建面5.53亿平，环比+126.7%，同比-8.9%，降幅收窄11.2个百分点；一、二、三线城市同比增速分别为-20.7%、-5.6%、-6.0% [5] - **12月价格与溢价率**： - 全类型土地：平均楼面价1392元/平，环比-4.5%，同比-10.3%；平均溢价率2.0%，环比-1.5个百分点，同比-1.9个百分点 [5] - 住宅类用地：平均楼面价2833元/平，环比-11.6%，同比-12.5%；平均溢价率2.0%，环比-0.7个百分点，同比-2.1个百分点 [5] - **2025年全年成交**：全国（300城）成交土地规划总建面25.9亿平，同比-9%；成交总价3.3万亿元，同比-10%；楼面均价1268元/平，同比-2%；平均溢价率4.8%，同比+0.8个百分点 [5] - **2025年住宅用地成交**：规划总建面6.3亿平，同比-13%；成交总价2.3万亿元，同比-9%；楼面均价3676元/平，同比+4%；平均溢价率5.7%，同比+1.5个百分点 [5] 房企 - **销售情况**： - **12月**：百强房企权益销售额同比-26.7%，降幅收窄；TOP20中单月全口径销售额同比为正的有：绿地（+42%）、保利置业（+35%）、华润（+28%）、中建壹品（+13%）[5] - **2025年全年**：百强房企权益销售额2.46万亿元，同比-20.1%，降幅收窄7.3个百分点；全口径销售额3.36万亿元，同比-19.8%；千亿房企仅10家，较2024年减少1家 [5] - **企业类型**：百强房企权益销售额中，民企占比31.7%（同比-4.5个百分点），央企占比49.2%（同比+3.9个百分点），地方国企占比19.2%（同比+0.6个百分点）；央企和地方国企销售额同比分别下降13%、17%，民企下降30% [5] - **集中度**：2025年CR5、CR10、CR20、CR50、CR100权益口径销售金额集中度分别为9.8%、14.4%、19.2%、25.2%、29.4%，同比分别下降0.8、0.8、0.9、1.7、2.5个百分点 [5] - **拿地情况**： - **12月**：百强房企拿地金额同比-58.1%，拿地强度23%，环比-11个百分点，同比-16个百分点 [5] - **2025年全年**：百强房企拿地金额1.10万亿元，同比+2.6%；拿地强度33%，同比+7.2个百分点；拿地建面同比-4.6%；楼面均价1.09万元/平，同比+7.6% [5] - **头部房企**：CR5、CR10、CR20拿地金额同比增速为18.4%、14.1%、11.3%，拿地强度为37.1%、36.1%、33.9%，同比提升12.0、9.7、8.9个百分点；拿地金额靠前的有中海（991亿元，+22%）、华润（791亿元，+14%）、保利发展（787亿元，+16%）等 [5] - **企业类型**：百强房企中民企拿地金额占比18.2%（同比+0.5个百分点），地方国企占比39.5%（同比-7.2个百分点），央企占比42.3%（同比+6.7个百分点）[5] - **拿地集中度**：2025年CR5、CR10、CR20、CR50、CR100拿地集中度分别为12.3%、18.4%、22.7%、28.4%、33.6%，同比提升3.0、3.9、4.4、4.2、4.2个百分点 [5] - **融资情况**： - **12月**：行业国内外债券、ABS发行规模合计368亿元，同比-45%，环比-41%；平均发行利率2.56%，同比-0.25个百分点 [5] - **2025年全年**：发行规模合计5967亿元，同比+6%；平均发行利率2.69%，同比-0.26个百分点；其中国内债券3429亿元（同比-1%），海外债券161亿元（同比+141%），ABS 2377亿元（同比+11%）[5] - **到期规模**：2025年行业国内外债券到期规模7746亿元，同比-1%；2026年到期规模7311亿元，其中3月、6月、7月是到期小高峰，规模分别为808、1033、925亿元 [5] 政策 - **中央层面**： - 中央政治局会议（12月8日）强调“提质增效”、“化解重点领域风险”，为2026年行业发展定调 [5] - 中央经济工作会议（12月10-11日）提及高质量推进城市更新，着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房用于保障性住房，深化住房公积金改革，推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式 [5] - 住建部工作会议（12月22-23日）明确“十五五”时期是转型关键期，强调房地产仍有较大发展潜力，要充分认识二手房交易占比上升的趋势，把新房和二手房市场作为整体看待 [5] - 个人销售住房增值税税率自2026年1月1日起从5%降至3%，为历史最低水平 [5] - 基础设施REITs发行范围拓展至写字楼、酒店、体育场馆、城市更新等项目；商业不动产REITs试点公告正式发布 [5] - **地方政策**： - 北京优化限购限贷政策：非京籍家庭购买五环内住房社保/个税年限从3年降至2年，五环外从2年降至1年；支持多子女家庭在五环内多购一套；不再区分首套和二套住房利率；公积金贷款购买二套住房首付比例从30%降至25% [5] - 浙江、湖北、重庆、江苏等多省市发布“十五五”规划建议，因地制宜部署房地产工作 [5] - 多地优化公积金政策，如深圳新增购房首付款、税款、更新改造等提取情形，并支持“既提又贷” [5] - 上海杨浦区、南宁、南通等多地发放购房补贴，针对多孩家庭和引进人才 [5] 板块收益 - **12月**：房地产板块绝对收益-4.0%，相对沪深300收益-6.2%，跑输大盘，主要因销售量价持续走弱，市场信心不足 [5] - **2025年全年**：房地产板块绝对收益1.8%，相对沪深300收益-15.8% [5] 投资建议 - **关注三条主线**： 1. 基本面稳定、在一二线核心城市销售和土储占比高、市占率较高的房企：华润置地、滨江集团、招商蛇口、越秀地产、建发国际集团 [5] 2. 2024年以来在销售和拿地上有显著突破的“小而美”房企：保利置业集团 [5] 3. 积极探索新消费时代下新场景建设和运营模式的商业地产公司：华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、嘉里建设、大悦城、百联股份 [5]

新增诉讼概况 - 公司在2025年12月28日至2026年1月22日期间新增诉讼共**2452件**，累计金额**69.86亿元**[1] - 其中，公司及控股子公司作为被告的诉讼事项有**2341件**，累计金额**55.56亿元**[1] - 作为原告的诉讼事项有**111件**，累计金额**14.30亿元**[2] 被诉事项详情 - 被诉事项中，**建设工程施工/采购诉讼纠纷**数量最多，为**1093件**，涉及金额**44.59亿元**[1] - **房地产买卖/租赁诉讼纠纷**有**739件**，涉及金额**3.91亿元**[1] - **其他诉讼纠纷**有**509件**，涉及金额**7.06亿元**[1] 主诉事项详情 - 主诉事项中，**建设工程施工/采购诉讼纠纷**有**55件**，涉及金额**9.89亿元**[2] - **房地产买卖/租赁诉讼纠纷**有**11件**，涉及金额**0.27亿元**[2] - **其他诉讼纠纷**有**45件**，涉及金额**4.14亿元**[2] 行业背景与公司应对 - 公司所处的**房地产及基建行业**依旧处于调整周期，相关诉讼事项面临较大压力[2] - 公司高度重视，将诉讼化解工作摆在重要位置，并采取组建工作专班、实施领导包案、强化督办考核、完善重大诉讼化解机制等措施全力推进[2] - 公司将持续加大工作力度，妥善处理诉讼，以减小对公司经营活动的影响[2]

业绩预告披露概况 - 截至1月27日上午8时，A股已有1123家上市公司发布2025年业绩预告 [1] - 其中602家公司预计实现盈利，521家公司预计出现亏损 [1] - 639家公司预计净利实现同比增长，484家公司预计净利出现同比下降 [1] 盈利规模领先的公司与行业 - 紫金矿业以520亿元的预告净利上限居首，洛阳钼业以208亿元的预告净利上限紧随其后 [2] - 盈利规模前10位的公司还包括立讯精密、牧原股份、药明康德、宝丰能源、上汽集团、盐湖股份、招商轮船和华友钴业 [2] - 上汽集团预计净利同比增长438%-558%，在10家公司中增速排名第一 [2] - 牧原股份预计净利同比下滑12.2%-17.79%，是10家公司中唯一预计净利下滑的公司 [2] - 盈利规模前10公司中，有色金属行业（紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业）和化工行业（宝丰能源、盐湖股份）的周期股占比达到一半 [2] 亏损规模领先的公司与行业 - 华夏幸福以预计亏损160亿-240亿元居首，美凯龙预计亏损150亿-225亿元紧随其后 [3] - 亏损规模前10公司中，房地产行业公司占据一半，包括绿地控股、金地集团、信达地产等 [3] - 建发股份预计亏损52亿元-100亿元，其第二大主营业务亦为房地产业务 [3] - 光伏行业龙头通威股份、TCL中环、天合光能亦位列亏损规模前10公司行列 [4] 盈利增长领先的公司 - *ST威尔预计2025年净利同比增长8303.8%-9599.14%，增速在1123家公司中居首 [5] - 通化东宝预计2025年净利同比增长3007.39%，实现扭亏为盈 [6] - 预计净利同比增长上限超过1000%的公司还包括拾比佰、回盛生物、南方精工、新强联、利通电子等 [7] - 已发布业绩预告的公司中，有260家公司预计净利同比增长上限超过100%，占比约为五分之一 [7] 盈利下滑显著的公司 - 晶科能源预计2025年净利同比下降6063.96%-7074.8%，同比下滑幅度在1123家公司中居首 [8] - 盈利下滑幅度排名前10的公司还包括航天信息、西藏城投、亚信安全、新五丰、中船科技、利和兴、维远股份、六国化工、和邦生物 [10]