投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"，首次评级 [3][7] 核心观点 - 金杯汽车品牌回归在即，外延并购强化竞争力，24年12月金杯吉运E6、E9盲窗版正式下线，25年年初将推出明窗版，并针对北方地区特别定制醇氢电动版金杯吉运E9，海狮系列的多种动力升级和外形改款产品计划于25年年底上市 [1] - 公司作为沈汽旗下零部件产业平台，有望受益金杯品牌整车复产，聚焦零部件主业，向二级配套延伸，投资为金杯延锋、金杯李尔等宝马一级供应商配套汽车内饰塑料件及总成件，市场竞争力进一步加强 [1] - 沈汽入主整合核心资源，公司作为老牌汽车零部件企业，产品覆盖内外饰、车身部件、底盘件，主要客户包括华晨宝马、长安汽车、江淮汽车等，沈汽整合上市公司资源入主公司，与华晨中国、申华控股协同合作，助力沈阳汽车产业结构调整和转型升级 [1] - 宝马扩大在华投资，24年4月宝马集团宣布计划对沈阳生产基地增加投资200亿元人民币，为2026年启动宝马"新世代"车型的本土化生产奠定基础，公司作为宝马核心供应商，深度配套宝马5系、X5和3系内饰及座椅，有望受益于新世代车型本土化所释放的零部件需求 [2] 财务数据 - 2024年前三季度，公司实现营收34.27亿元，同比减少13.21%，归母净利润2.92亿元，同比+52.84%，主要受到宝马产品周期的影响 [2] - 预计公司2024-26年实现营收46.99亿元/51.58亿元/58.35亿元，归母净利润3.04亿元/3.24亿元/3.51亿元，对应市盈率28X/26X/24X [7] - 2024年公司内饰收入预计为22.31亿元，增速-6.50%，毛利率23.58%；座椅收入预计为22.32亿元，增速-8.50%，毛利率12.47%；机加工收入预计为0.45亿元，增速-20.00%，毛利率20.00%；其他收入预计为2.32亿元，增速-25.00%，毛利率11.68% [9] 估值与财务指标 - 公司总股本1,311.20百万股，总市值8,509.69百万元，流通股本1,311.20百万股，流通市值8,509.69百万元 [4] - 公司资产负债率61.53%，每股净资产1.04元，市盈率(TTM)38.26，市净率(PB)6.21，净资产收益率21.29% [4] - 预计公司2024-26年市盈率分别为27.96X/26.29X/24.25X，市净率分别为6.25/5.05/4.18 [7][8]

公司回购计划 - 公司于2024年12月2日召开董事会，审议通过以集中竞价交易方式回购股份的预案 [1] - 公司于2024年12月19日召开股东大会通过回购方案 [1] - 公司计划使用自有资金5000万元至5500万元进行股份回购，回购价格上限为10.19元/股，回购期限为3个月，自2024年12月19日至2025年3月18日 [1] 回购进展 - 截至2024年12月底，公司已累计回购股份664.2万股，占总股本的0.51% [1] - 回购最高价格为7.84元/股，最低价格为7.30元/股，回购均价为7.59元/股 [1] - 使用资金总额为5044.5054万元 [1]

公司股价表现 - 11月7日金杯汽车收报7.09元涨幅7.59% [1] 龙虎榜情况 - 金杯汽车为非ST、*ST和S证券连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20% [1] - 买入该股金额最大的前5名中4家为机构专用席位卖出该股金额最大的前5名中1家为机构专用席位 [1] 机构买入净额 - 机构席位三个交易日买入金杯汽车净额为44784.58万元 [1]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为1,176,064,630.06元，同比下降4.83%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为93,505,580.65元，同比增长32.50%[3] - 公司2024年年初至报告期末营业收入为3,427,098,372.77元，同比下降13.21%[3] - 公司2024年年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为291,686,799.55元，同比增长52.84%[3] - 2024年前三季度营业总收入为34.27亿元，同比下降13.2%[16] - 2024年前三季度净利润为3.99亿元，同比增长24.8%[16] 每股收益 - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.071元，同比增长31.48%[3] - 公司2024年年初至报告期末基本每股收益为0.222元，同比增长52.05%[3] - 2024年前三季度基本每股收益为0.222元，同比增长52.1%[16] - 2024年前三季度稀释每股收益为0.222元，同比增长52.1%[16] 现金流量 - 公司2024年年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为813,467,512.48元，同比增长25.19%[3] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为8.13亿元，同比增长25.2%[17] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为0.93亿元，去年同期为-2.20亿元[17] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.22亿元，去年同期为-3.24亿元[17] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为22.23亿元，同比增长36.2%[17] 资产与负债 - 公司2024年第三季度末总资产为4,278,409,738.22元，同比增长6.35%[4] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为1,370,001,165.95元，同比增长29.47%[4] - 公司货币资金在2024年9月30日为2,229,717,288.30元，相比2023年12月31日的1,654,899,506.77元有所增加[14] - 公司应收账款在2024年9月30日为127,283,990.49元，相比2023年12月31日的526,988,319.44元有所减少[14] - 公司预付款项在2024年9月30日为224,050,212.26元，相比2023年12月31日的115,688,879.22元有所增加[14] - 公司存货在2024年9月30日为199,777,056.83元，相比2023年12月31日的247,505,353.63元有所减少[14] - 公司流动资产合计在2024年9月30日为2,822,239,462.23元，相比2023年12月31日的2,575,210,873.39元有所增加[14] - 公司非流动资产合计在2024年9月30日为1,456,170,275.99元，相比2023年12月31日的1,447,770,163.14元有所增加[14] - 公司短期借款在2024年9月30日为421,300,000.00元，相比2023年12月31日的516,918,773.61元有所减少[15] - 公司应付账款在2024年9月30日为1,137,714,730.50元，相比2023年12月31日的1,252,287,186.51元有所减少[15] 股东与一致行动人 - 公司第一大股东沈阳市汽车工业资产经营有限公司融资融券账户股份数为76,542,603股[10] - 公司前十名无限售条件股东中，第一股东与第二、三股东为一致行动人[10] 非经常性损益 - 公司2024年年初至报告期末非经常性损益项目合计金额为121,021,206.84元[6] 营业成本与研发费用 - 2024年前三季度营业总成本为32.15亿元，同比下降13.0%[16] - 2024年前三季度研发费用为2.08亿元，同比增长20.8%[16]

公司是华晨宝马内饰和座椅供应商,沈汽入主激发成长新动能 - 公司是国内领先的汽车内饰和座椅供应商,深度配套华晨宝马 [17] - 公司成立于1984年,前身为沈阳汽车工业公司,主营轻型载重汽车和旅行汽车,2010-2016年受行业竞争加剧影响销量下滑,2017年开始逐步剥离亏损的整车业务,聚焦汽车零部件 [19][20] 宝马集团持续深化中国布局,新世代车型有望革新内饰行业 - 汽车内饰件市场空间广阔,行业格局较为分散 [31][32][36] - 汽车内饰行业呈现区域集群特征,就近定点配套模式不断强化 [38][39] - 宝马集团在华投资持续增加,沈阳基地成为其全球最大生产基地,新世代车型将带动内饰件需求和价值量提升 [40][41][45][48][49] 华晨宝马业务为基本盘,积极开拓新客户增量 - 公司深度绑定宝马,持续研发投入强化内饰座椅Tier1竞争优势 [50][51][52][53][54] - 公司受益于宝马在华战略重心向中国倾斜,有望获取更多配套订单 [57][58] - 公司收购宝马二级塑料件供应商实发公司,延伸产业链布局 [59][60] 沈阳汽车入主有望为公司带来新气象 - 沈阳市提出培育2-3家国内汽车零部件领军企业的目标,沈阳汽车以"1+2+N"产业布局为指引 [61][62][63] - 沈阳金杯整车复产在即,公司作为沈阳汽车旗下供应商有望受益 [67][68] 盈利预测与估值 - 公司2024-2026年营收和净利润有望保持增长,毛利率有望稳中有升 [71][72] - 给予公司2024年30倍PE估值,目标价7.37元/股,对应10月29日收盘价有40%上涨空间 [74] 风险提示 - 宝马集团产销不及预期 - 原材料成本控制压力 - 高端人才短缺风险 [76]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"增持"评级 [24] 报告的核心观点 业务向新 - 聚焦汽车零配件主业,试水并购加速成长 [7] - 外延并购拓展汽零业务线 [9] 资源向新 - 背靠沈阳国资,公司有望成为沈阳汽车行业核心资源整合平台 [11][12] - 深度绑定宝马,公司作为核心内饰座椅供应商有望充分受益宝马新一轮在华投资 [14][15][16] 形象向新 - 债权回收提振业绩,公司现金流充裕 [18][19][20][21][22] - 公司首次发布股东回报规划,资本市场形象有望改善 [22]

债权与财务 - 公司及合并报表子公司向华晨集团管理人申报债权确认金额为6.78亿元，预计受偿金额合计1.38亿元 [2] - 截至公告日，公司及合并报表子公司累计获得华晨集团债权受偿款8,204.76万元 [2] - 公司已于2020年度和2021年度计提完毕与上述债权相关的损失 [2] 汇率影响 - 公司主要市场集中在国内，进出口业务占比很小，近期汇率波动对公司影响不大 [2] - 公司签订的合同基本锁定了汇率 [2] 子公司分工 - 沈阳金杯李尔汽车座椅有限公司为公司控股子公司，持股51%，主要为宝马5系、X5等车型提供汽车座椅 [2] - 沈阳李尔金杯汽车系统有限公司为公司参股公司，持股49%，主要为宝马3系、X3等车型提供汽车座椅 [2] 降本增效措施 - 公司积极提升设备效率，对工厂进行数字化、智能化改造，逐步实现生产的全智能化 [2] - 公司优化组织架构，降低人工成本，努力实现办公高效集约 [2] - 公司主动压缩贷款，实现财务费用下降 [2]

财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为22.51亿元人民币，同比下降17.03%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为1.98亿元人民币，同比增长64.77%[11] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.10亿元人民币，同比下降5.31%[12] - 经营活动产生的现金流量净额为4.99亿元人民币，同比增长97.47%[12] - 归属于上市公司股东的净资产为12.56亿元人民币，同比增长18.73%[12] - 公司总资产为41.72亿元人民币，同比增长3.69%[12] - 公司基本每股收益为0.15元，同比增长67.94%[13] - 公司加权平均净资产收益率为17.13%，同比增加5.01个百分点[13] - 公司扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为9.54%，同比减少2.2个百分点[13] - 公司2024年上半年研发费用支出0.94亿元，同比下降14.52%[21] - 公司2024年上半年新增专利6项，其中发明专利3项，实用新型专利3项[20] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为1580.32万元，同比增加126.42%[21] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-7233.84万元，同比增加68.16%[21] - 公司2024年上半年资产负债率为63.22%，比年初下降3.14个百分点[20] - 公司2024年半年度营业总收入为22.51亿元人民币，同比下降17.0%[65] - 2024年半年度净利润为2.62亿元人民币，同比增长23.3%[65] - 归属于母公司股东的净利润为1.98亿元人民币，同比增长64.8%[65] - 2024年半年度营业利润为2.43亿元人民币，同比增长8.4%[65] - 2024年半年度研发费用为9440万元人民币，同比下降14.5%[65] - 母公司2024年半年度营业收入为357.55万元人民币，同比下降81.7%[66] - 母公司2024年半年度净利润为1.67亿元人民币，同比增长3.3%[66] - 母公司2024年半年度投资收益为1.50亿元人民币，同比下降13.1%[66] - 2024年半年度基本每股收益为0.15元，同比增长66.7%[65] - 母公司2024年半年度财务费用为1084.53万元人民币，同比下降44.7%[66] - 公司2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为499,371,250.04元，同比增长97.5%[67] - 公司2024年半年度投资活动产生的现金流量净额为15,803,206.05元，去年同期为-59,805,949.39元[67] - 公司2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额为-72,338,425.93元，较去年同期的-227,192,708.46元有所改善[67] - 公司2024年半年度现金及现金等价物净增加额为442,836,030.16元，去年同期为-34,110,712.55元[67] - 母公司2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为-305,576,753.48元，较去年同期的-107,946,013.33元有所下降[68] - 母公司2024年半年度投资活动产生的现金流量净额为54,967,477.72元，较去年同期的66,873,900.64元有所下降[68] - 母公司2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额为-22,338,425.93元，较去年同期的-156,442,149.31元有所改善[68] - 母公司2024年半年度现金及现金等价物净增加额为-272,947,701.69元，去年同期为-197,514,262.00元[68] - 公司2024年上半年归属于母公司所有者的综合收益总额为198,181,218.90元[69] - 公司2024年上半年所有者权益合计增加180,798,849.21元，期末余额为1,534,448,770.88元[69] - 公司2024年上半年未分配利润增加198,181,218.90元，期末余额为-2,081,467,213.21元[69] - 公司2024年上半年少数股东权益减少17,382,369.69元，期末余额为278,103,792.89元[69] - 公司2023年上半年归属于母公司所有者的综合收益总额为120,279,163.90元[70] - 公司2023年上半年所有者权益合计增加77,771,557.07元，期末余额为1,347,328,341.72元[70] - 公司2023年上半年未分配利润增加120,279,163.90元，期末余额为-2,280,963,141.57元[70] - 公司2023年上半年少数股东权益减少42,362,854.76元，期末余额为294,558,618.80元[70] - 2024年上半年公司综合收益总额为166,520,851.95元，较上年同期增长3.3%[71] - 2024年上半年公司未分配利润为-1,611,326,341.54元，较上年同期减少166,520,851.95元[71] - 2023年上半年公司综合收益总额为161,213,562.29元，未分配利润为-1,693,712,640.99元[72] 资产与负债 - 公司总资产为41.72亿元人民币，同比增长3.69%[12] - 公司流动负债合计为2,481,666,853.72元，较上一期减少1.21%[62] - 公司非流动负债合计为155,419,287.78元，较上一期减少1.14%[62] - 公司负债合计为2,637,086,141.50元，较上一期减少1.21%[62] - 公司归属于母公司所有者权益合计为1,256,344,977.99元，较上一期减少18.73%[62] - 公司所有者权益合计为1,534,448,770.88元，较上一期减少13.38%[62] - 母公司流动资产合计为1,305,167,655.91元，较上一期增加9.06%[63] - 母公司非流动资产合计为814,709,677.39元，较上一期增加5.81%[63] - 母公司资产总计为2,119,877,333.30元，较上一期增加7.78%[63] - 母公司流动负债合计为554,129,955.58元，较上一期减少2.37%[64] - 母公司所有者权益合计为1,565,747,377.72元，较上一期增加11.90%[64] - 货币资金从2023年底的1,654,899,506.77元增至2024年6月30日的1,983,900,555.85元[61] - 应收账款从2023年底的526,988,319.44元降至2024年6月30日的378,072,701.50元[61] - 预付款项从2023年底的115,688,879.22元增至2024年6月30日的199,247,186.84元[61] - 公司银行存款期末余额为19.84亿元人民币，较期初增长19.9%[146] - 公司货币资金总额为19.84亿元人民币，其中受限款项总额为282.26万元人民币[147] - 公司应收票据期末余额为117.81万元人民币，较期初下降67.4%[148] - 公司已背书或贴现的银行承兑票据期末终止确认金额为10.64万元人民币[149] - 按组合计提坏账准备的应收票据期末余额为1,178,088.04元，占比100%[150] - 应收账款中1年以内的金额为377,319,362.23元，占比65.29%[151] - 应收账款中5年以上的金额为113,881,101.83元，占比19.71%[151] - 按单项计提坏账准备的应收账款金额为68,291,836.06元，占比11.82%[152] - 按组合计提坏账准备的应收账款金额为509,548,614.67元，占比88.18%[152] - 信用评级较高的客户组合中，1年以内的应收账款金额为281,305,499.43元，坏账准备计提比例为0.20%[154] - 正常交易的往来组合中，1年以内的应收账款金额为96,013,862.80元，坏账准备计提比例为2.00%[155] - 账龄超5年且近期无交易的应收账款金额为90,459,624.77元，坏账准备计提比例为100%[156] - 坏账准备期末余额为199,767,749.23元，较期初减少15.85%[157] - 应收账款期末余额前五名合计为445,588,325.19元，占总应收账款和合同资产期末余额的77.11%[157] - 预付款项期末余额为199,247,186.84元，其中1年以内的预付款占比98.65%[160] - 预付款项期末余额前五名合计为90,916,996.94元，占总预付款项期末余额的47.13%[161] - 其他应收款期末余额为3,332,820.42元，较期初减少86.49%[161] - 其他应收款中5年以上账龄的金额为390,624,706.23元，占总其他应收款的98.77%[163] - 坏账准备本期变动金额为30,148,493.97元，其中收回或转回金额为10,387,167.05元[157] - 应收账款期末余额第一名占比48.68%，金额为281,305,499.43元[157] - 预付款项1至2年账龄的金额为1,686,184.55元，占比0.85%[160] - 其他应收款1年以内账龄的金额为2,369,992.46元，占比0.60%[163] - 企业间往来款期末账面余额为392,386,052.32元，较期初减少5.6%[164] - 坏账准备期末余额为392,170,724.71元，较期初减少1.6%[166] - 其他应收款期末余额前五名合计为228,205,233.44元，占总余额的57.7%[169] - 原材料期末账面价值为119,434,617.34元，较期初减少14.3%[169] - 库存商品期末账面价值为30,393,623.51元，较期初减少51.9%[169] - 存货跌价准备期末余额为54,952,726.81元，较期初减少22.0%[170] - 待抵扣税金期末余额为755,221.30元，较期初减少58.3%[171] - 预缴税款期末余额为24,702.75元，较期初减少100%[171] 公司治理与股东信息 - 公司本期不进行利润分配和资本公积金转增股本[1] - 公司尚未聘任2024年度财务和内部控制审计机构[3] - 公司注册地址为沈阳市沈河区万柳塘路38号[9] - 公司股票代码为600609，股票简称为金杯汽车[10] - 截至报告期末普通股股东总数为45,065户[56] - 沈阳市汽车工业资产经营有限公司持股242,967,345股，占比18.53%[56] - 辽宁并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）持股66,171,921股，占比5.05%[56] - 沈阳工业国有资产经营有限公司持股63,910,268股，占比4.87%[56] - 何青持股31,417,522股，占比2.40%，报告期内增持2,625,700股[56] - 公司第一大股东沈阳市汽车工业资产经营有限公司融资融券账户股份数为76,542,603股[57] - 2024年3月15日，公司实际控制人变更为沈阳市国资委[57] 风险与应对措施 - 公司面临成本控制压力、质量风险、市场份额风险及高端人才短缺风险，并采取相应措施应对[27] - 公司因对外担保事项，于2024年3月22日收到上海证券交易所的通报批评决定，并于2024年3月28日收到中国证监会辽宁监管局的警示函[48] - 公司为华晨汽车金杯（西咸）产业园有限公司提供3500万元的连带责任担保，担保期限至2024年4月4日[51] - 报告期末公司对外担保余额合计为0元[51] 环保与合规 - 公司子公司沈阳金杯延锋汽车内饰系统有限公司被列入沈阳市2024年度环境监管重点单位名录[32] - 2024年3月检测数据显示，沈阳金杯延锋汽车内饰系统有限公司的生活污水化学需氧量为153mg/L，悬浮物为20mg/L，氨氮为4.25mg/L，动植物油为0.06mg/L，PH值为7.3，五日BOD为49.8mg/L，总磷为0.35mg/L，均未超标[32] - 沈阳金杯延锋汽车内饰系统有限公司的食堂油烟排放浓度为0.199毫克/立方米，未超标[32] - 沈阳金杯延锋汽车内饰系统有限公司的锅炉烟气颗粒物为7.1毫克/立方米，二氧化硫未检出，氮氧化物为124毫克/立方米，均未超标[32] - 沈阳金杯延锋汽车内饰系统有限公司的非甲烷总烃最大值为3.55毫克/立方米，颗粒物为7.6mg/立方米，均未超标[32] - 沈阳金杯延锋汽车内饰系统有限公司的厂界噪声昼间小于60分贝，夜间小于50分贝，均未超标[32] - 沈阳金杯延锋汽车内饰系统有限公司每半年进行一次污染源监测，2024年3月监测结果显示非甲烷总烃最大数值为1.03毫克/立方米，检测结果合格[32] - 沈阳金杯李尔汽车座椅有限公司的生活污水化学需氧量为54mg/L，悬浮物为18mg/L，氨氮为16.7mg/L，均未超标[38] - 沈阳金杯李尔汽车座椅有限公司的VOCs最小值为1.4毫克/立方米，最大值为2.4毫克/立方米，颗粒物最小值为1.4毫克/立方米，最大值为2.3毫克/立方米，均未超标[38] - 沈阳金杯李尔汽车座椅有限公司的厂界噪声昼间小于60分贝，夜间小于50分贝，均未超标[38] - 公司子公司铁岭华晨每年自行开展噪声监测3次，其中1次委托第三方开展，2024年上半年噪声监测结果皆合格[42] - 铁岭华晨所有车间安装UV光养活性炭一体机装置，废气净化后通过15米排气筒排放[42] - 铁岭华晨工业用水为循环水，生活用水经化粪池入城市管网[42] - 铁岭华晨编制环境影响报告书并通过环保验收，取得排污许可证[42] - 铁岭华晨编制突发环境事件应急预案并已存档备案[42] - 公司通过采购绿电减少碳排放[43] 关联交易与承诺 - 沈阳汽车有限公司等承诺尽量减少与上市公司的关联交易，并确保关联交易定价公允[44] - 沈阳汽车有限公司等承诺保持上市公司业务的独立性，不干预其正常经营活动[46] - 华晨汽车集团控股有限公司承诺为金杯汽车提供反担保，并确保担保在2020年12月31日前解除[46] - 公司已收到华晨集团部分债权受偿款合计8,204.76万元，并持续跟踪其偿付进度[47] - 公司2024年预计日常关联交易采购总额为28.01亿元，销售总额为53.68亿元[48] 会计政策与财务报告 - 公司财务报表编制基础为持续经营，符合企业会计准则[74][75][77] - 公司会计年度自公历1月1日起至12月31日止[78] - 公司以12个月作为一个营业周期，并以此作为资产和负债的流动性划分标准[79] - 公司的记账本位币为人民币[80] - 重要的单项计提坏账准备的应收款项标准为单项金额≥500万元[81] - 重要的在建工程标准为工程金额占资产总额的比例≥1%[81] - 重要的非全资子公司标准为子公司营业收入占收入总额的比例≥20%[81] - 同一控制下的企业合并，合并方以支付现金、转让非现金资产或承担债务方式作为合并对价，在合并日按照被合并方所有者权益在最终控制方合并财务报表中的账面价值的份额作为长期股权投资的初始投资成本[82] - 非同一控制下的企业合并，购买方的合并成本和购买方在合并中取得的可辨认净资产按购买日的公允价值计量[82] - 合并财务报表的合并范围以控制为基础予以确定，包括公司及子公司[83] - 投资性主体的母公司本身不是投资性主体时，将其控制的全部主体纳入合并财务报表范围[84] - 子公司少数股东分担的当期亏损超过了少数股东在该子公司期初所有者权益中所享有的份额的，其余额仍应当冲减少数股东权益[84] - 公司在报告期内因同一控制下企业合并增加的子公司及业务，调整合并资产负债表的期初数，并将该子公司及业务的收入、费用、利润纳入合并利润表[85] - 公司在报告期内因非同一控制下企业合并增加的子公司及业务，不调整合并资产负债表的期初数，仅将该子公司及业务的收入、费用、利润自购买日起纳入合并利润表[85] - 公司在报告期内处置子公司及业务时，不调整合并资产负债表的期初数，但将该子公司及业务的收入、费用、利润自期初至处置日纳入合并利润表[85] - 公司在购买子公司少数股东股权时，新取得的长期股权投资与按新增持股比例计算的净资产份额之间的差额调整资本公积[85] - 公司在不丧失控制权的情况下处置对子公司的长期股权投资时，处置价款与

公司业绩 - 预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为1.70亿元到2.20亿元，同比增加41.34%到82.91% [2] - 预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0.9亿元到1.3亿元，同比减少22.8%至增加11.51% [2] 财务状况 - 资产负债率下降至61.68%，主要原因是现金流较好，资金充裕，逐步压缩了银行贷款，且公司最近几年盈利较好，净资产有所增加 [2] 子公司情况 - 金杯李尔成立于2021年9月，占地面积约7.5万平方米，主要为华晨宝马提供汽车座椅，涉及车型包括宝马5系、宝马X5等 [2] - 金杯延锋成立于2018年，南北两厂占地面积共计7.2万平方米，主要为华晨宝马提供汽车内饰，涉及车型包括宝马5系、宝马X5、宝马3系等 [2] 管理层持股与激励 - 董监高目前没有持股，未来如有股权激励和股份回购计划，公司将及时公告 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级,预计2024-2026年实现收入51.9、55.0、61.2亿元,同比增长1.0%、6.1%、11.2%,归非净利润为2.0、2.4、2.9亿元,同比增长64.0%、19.9%、21.9%,对应估值25、21、17倍PE。[9] 报告的核心观点 公司业务情况 - 公司主要产品包括汽车内饰件、皮椅、梁旅件等,主要客户包括华晨宝马(占比89%)、长安汽车、江淮汽车等。内饰业务主要通过控股子公司延锋开展,皮椅业务主要通过控股子公司季尔开展。[3] - 2023年内饰业务实现收入23.9亿元,同增2.3%,毛利率23.8%,同增0.5个百分点,销量47.9万件,同减5.8%;皮椅业务实现收入24.4亿元,同减13.5%,毛利率12.5%,基本持平,销量27.0万件,同增17.8%。[3] 公司财务情况 - 截至2024年一季度,公司货币资金17.96亿元,占总资产46.64%,经营稳健且现金流情况良好,为未来扩大产能做好准备。[4] - 公司向毕菱集团和年灵宾诺中报确认应收账款合计约12.8亿元,目前已收回5,400万元,剩余8,400万元尚未收回,收回时间不确定。[4] 公司发展策略 - 公司成立专班计划在未来3年内获得更多国内优质汽车配套份额,以减少对单一客户的依赖。[5] - 沈阳汽车入主后,将为公司带来更多活力和市场机会,公司将积极抓住沈阳汽车行业发展的机会,不断壮大自身。[5] - 华晨宝马计划在沈阳大东工厂增资200亿元,目标至2026年启动"新世代"车型的本土化生产,这将为公司带来更多发展机遇。[6]