文章核心观点 - 沪深交易所新版审核指引落地，首次明确公募REITs审核“终止”的具体情形，旨在提升审核透明度与质效，避免项目长期悬而未决 [1][2] - 新规导致市场首次出现进入交易所审核阶段后发行失败的案例，金风科技与电子城项目因长期未回复反馈意见而终止或撤回申报 [1][2] - 监管政策推动公募REITs市场从“重发行”向“重运营、重合规”转变，对项目质量、现金流稳定性及运营管理能力提出更高要求 [3] 监管新规与审核动态 - 2025年12月31日，沪深交易所发布新版审核指引，首次针对审核程序制定专项规则，明确七类审核终止情形，包括“未在规定期限内回复交易所反馈意见”等 [2] - 新规旨在公开审核监管标准与流程，提升审核透明度与质效，避免项目长期悬而未决占用监管资源 [2] - 新规实施后，申报材料质量要求显著提升，需在申报前强化尽职调查，提前规划财务数据有效性、项目合规性等指标 [3] 项目终止案例详情 - 金风科技公募REITs项目于2021年9月启动申报，2023年9月提交材料，2023年10月收到深交所反馈意见，但直至2025年1月公告终止前均未完成反馈回复 [1] - 电子城（创金合信电子城产业园REIT）于2025年5月16日申报，7月2日收到上交所反馈意见，此后无进展，于2025年1月19日公告拟撤回申报 [1][2] - 金风科技公告的终止原因为“整合项目资源，优化运营管理” [1] 市场其他悬置项目情况 - 据不完全统计，目前处于交易所审核阶段且长期无进展的项目包括建信建融家园租赁住房REIT、华夏万纬仓储物流REIT等 [2] - 华夏万纬仓储物流REIT于2024年3月申报，4月获交易所审核意见，截至2025年12月仍无更新进展，其关联方经营状况已引发市场对项目合规性的关注 [2] 市场整体发展与展望 - 截至2025年末，全市场已上市公募REITs达79只，总发行规模突破2100亿元（含扩募） [3] - 2025年监管层先后落地扩募业务规范、行业范围扩容、商业不动产试点等政策，审核程序指引进一步完善了从申报到上市的制度链条 [3] - 2025年公募REITs二级市场呈“先扬后抑”走势，中证REITs全收益指数年内上涨8.90%，消费、保租房板块涨幅领先，市政环保板块涨幅最低 [3] - 未来市场有望持续沿着“规模扩张、资产多元、投资者结构优化”的路径发展，具备稳定现金流、规范运营管理能力的项目将更受市场青睐 [3]

行业整体业绩表现 - 地产板块普遍亏损的局面尚未扭转 在已发布2025年业绩预告的27家A股上市房企中 仅保利发展一家实现归母净利润为正 其余26家均出现不同程度亏损 [1][2][3] - 已披露业绩预告的房企亏损总规模巨大 预计在475.46亿元到624.64亿元之间 [3] - 行业自2022年以来持续面临普遍亏损 主要原因为低利润项目集中结算 市场调整期减值准备增加以及利息费用化金额增加 [6] 龙头企业业绩分析 - 保利发展作为唯一盈利的龙头房企 2025年营业收入约3082.61亿元 同比减少1.09% 归母净利润约10.26亿元 同比大幅减少79.49% 基本每股收益0.09元 同比减少79.47% [3] - 保利发展净利润锐减近八成 主要受房地产项目结转毛利率下降影响 同时拟计提资产减值及信用减值损失合计约69亿元 预计减少归母净利润约42亿元 [3] - 开源证券研报指出 保利发展销售规模行业第一 土储结构持续优化 融资成本处于低位 预计低价项目结转完成后 盈利弹性有望释放 [3] 重点亏损房企情况 - 华夏幸福预计2025年归母净利润亏损在160亿元至240亿元之间 预计2025年末归属于上市公司股东的净资产亏损在100亿元至150亿元之间 亏损规模较2024年约48亿元大幅扩大 [4] - 绿地控股预计2025年归母净利润亏损在190亿元至160亿元之间 扣除非经常性损益后亏损在189.5亿元至159亿元之间 该公司在2023至2025年间已连续亏损 总亏损规模超过四百亿元 [4] - 光明地产预计归母净利润亏损26亿元到37亿元 北辰实业预计亏损26.8亿元至33.1亿元 [4] - 此外 电子城 津投城开等多家房企预计亏损规模超十亿元 万通发展 上实发展等多家房企预计亏损规模过亿元 金地集团 首开股份 荣盛发展均预计将出现亏损 [5] 行业面临的压力与挑战 - 商品房销售规模仍在下降 2025年全国新建商品房销售额同比下降12.6% [7] - 房价仍面临下行压力 2025年12月 70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降 同比降幅扩大 [7] - 房地产经济活动较为低迷 2025年3月后房地产开发景气指数持续下降 至12月该指数为91.45 [7] - 行业处于“去库存”阶段 截至2025年12月 全国商品房待售面积达7.66亿平方米 同比增长1.6% [7] - 作为新开工先行指标的土地成交面积延续缩量 2025年全国土地（住宅+商办用地）成交面积同比下降12.4% [7] 业绩修复前景与市场展望 - 短期内部分房企要实现盈利仍面临较大困难 市场回暖持续期较短 力度有待提升 [6][7] - 后续楼市能否在初步“止跌回稳”的基础上提升回暖力度 对房企业绩走势至关重要 部分核心城市市场活跃度若明显提升 相关房企资产贬值压力将减小 有望率先修复利润表 [7] - 华源证券认为 2026年房地产调整周期有望进入尾声 当前实际房价调整的长度与深度已相对充分 [8] - 政策推动和供需结构升级 意味着后续高品质住宅市场将迎来较大发展空间 [8] 潜在退市风险与应对 - 若房企持续大额亏损 将导致现金流 信用表现及资产负债表恶化 可能引发股票被实施退市风险警示（披星戴帽）甚至退市 陷入资不抵债局面 华夏幸福已发布相关风险警示公告 [8] - 上市房企退市分为交易类 财务类 规范类和重大违法类 交易类退市条件包括连续20日收盘价低于1元或市值低于5亿元 财务类退市条件包括连续两年净利润为负且营收低于3亿元等 [8] - 为摆脱退市风险 持续亏损企业需进行市值管理 确保一定营收规模 严格遵守交易所规则按时披露财报 并确保财务数据真实有效 [9]

公司股价与交易表现 - 1月20日，电子城股价下跌5.08%，报收5.60元/股，成交额1.45亿元，换手率2.26%，总市值62.64亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为北京电子城高科技集团股份有限公司，成立于1986年12月24日，于1993年5月24日上市 [1] - 公司主营业务涉及园区地产开发与销售、新型科技服务（园区物业出租与管理）、广告传媒和产品销售 [1] - 主营业务收入构成为：新型科技服务73.23%，地产销售23.70%，广告传媒3.06%，其他(补充)0.01% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证房地产ETF发起联接A（004642）位列电子城十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度减持电子城5.96万股，截至当时持有849.35万股，占流通股比例为0.76% [2] - 基于1月20日股价下跌测算，该基金当日在该股票上浮亏约254.81万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证房地产ETF发起联接A（004642）成立于2017年8月24日，最新规模为2.02亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为1.95%，同类排名4615/5542；近一年收益率为7.7%，同类排名3952/4235；成立以来亏损42.07% [2] - 该基金基金经理为罗文杰，累计任职时间12年277天，现任基金资产总规模1702.51亿元，其任职期间最佳基金回报为183.13%，最差基金回报为-47.6% [3]

2025年度业绩预亏情况 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为-190,000万元至-145,000万元 [2][4] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-193,000万元至-148,000万元 [2][4] - 上年同期（2024年度）归属于母公司所有者的净利润为-157,973.17万元，扣除非经常性损益的净利润为-160,488.44万元 [6] 业绩预亏的主要原因 - 产业园区市场持续调整、竞争激烈，商业及办公类产品面临市场存量大、去化周期长、价格下行压力 [8] - 公司根据《企业会计准则》及项目实际情况，对部分地产资产计提了资产减值准备 [8] - 为加快资金回笼，公司对产业园区项目采取以价换量的销售策略，导致销售业务利润下滑 [8] - 2025年交付的产业园区产品结构与上年同期不同，各期产品毛利率存在差异 [8] 基础设施公募REITs项目变动 - 公司董事会以7票赞成、0票反对、0票弃权审议通过了《关于申请撤回基础设施公募REITs项目申报的议案》 [11][12] - 撤回申报是为切实维护投资人利益，进一步提高项目经营稳定性，后续将择机继续推进申报工作 [12] - 公司表示目前生产经营情况正常，申请撤回不会对公司的生产经营和财务状况造成重大不利影响 [12]

公司动态 - 公司于2026年1月16日召开第十三届第五次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于申请撤回基础设施公募REITs项目申报的议案》 [1] 行业动态 - 短剧行业呈现大爆发态势 [1] - 短剧行业已吸纳69万人就业 [1] - 一度送外卖的演员也因行业爆发找到工作，收入可观但工作强度大 [1] - 剧组拍摄强度高，常备速效救心丸，演员在拍摄睡觉戏时可能真能睡着 [1]

电子城1月19日公告，公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为-190,000万元至-145,000万 元，2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-193,000万元至-148,000万元。 本次业绩预告未经审计，仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的经审计后的2025年 年度报告为准，敬请广大投资者注意投资风险。 ...

格隆汇1月19日丨电子城(600658.SH)公布，公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润 为-190,000万元至-145,000万元，2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 为-193,000万元至-148,000万元。 ...

公司为切实维护投资人利益，进一步提高项目经营稳定性，拟申 请撤回本次公募 REITs 申报，后续择机继续推进申报工作。 公司董事会同意上述事项，并授权公司及全资子公司暨原始权益 人北京电子城有限责任公司管理层根据国家法律法规、监管规则以及 本项目的需要，办理与本项目有关的其他相关事宜。 目前公司生产经营情况正常，本次申请撤回不会对公司的生产经 营和财务状况造成重大不利影响，不存在损害公司及中小股东利益的 情形，敬请投资者注意投资风险。 特此公告。 证券代码：600658 证券简称：电子城 公告编号：临 2026-003 北京电子城高科技集团股份有限公司 第十三届董事会第五次会议决议公告 公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 北京电子城高科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）第十 三届董事会第五次会议于 2026 年 1 月 16 日在公司会议室召开，会议 通知、会议相关文件于会议召开前 5 天以书面、邮件、专人送达方式 递呈董事会成员。会议应到董事 7 人，实到董事 7 人。公司高管人员 及总法律顾问列席了会议，会议 ...

财务数据关键指标变化：净利润与每股收益 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为-190,000万元至-145,000万元[4] - 预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-193,000万元至-148,000万元[4] - 2024年同期归属于母公司所有者的净利润为-157,973.17万元[5] - 2024年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-160,488.44万元[5] - 2024年同期基本每股收益为-1.41元[7] 财务数据关键指标变化：利润总额 - 2024年同期利润总额为-109,931.73万元[5] 业绩预亏主要原因：资产减值与销售策略 - 业绩预亏主因包括对部分地产资产计提资产减值准备[8] - 业绩预亏主因包括产业园区项目采取以价换量策略导致销售业务利润下滑[8] 业绩预亏主要原因：产品毛利率差异 - 业绩预亏主因包括本期交付的产业园区产品毛利率与去年同期存在差异[8] 其他重要内容：数据审计状态 - 本次业绩预告数据未经注册会计师审计[4][6]

电子城公告，预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为-19亿元至-14.5亿元，2025年度实现归 属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-19.3亿元至-14.8亿元。 ...