[投资评级] 报告给予公司"买入"投资评级。 [核心观点] 1. 老牌药企经营低谷期或已渡过,2024Q1业绩出色[9] 2. 子公司人民同泰深耕黑龙江市场,区域商业龙头优势明显[10] 3. 工业业务板块增速较快,GNC高端保健品表现亮眼[11] [分组总结] 一、老牌药企或已渡过经营低谷期,2024Q1以良好业绩开端 - 公司是全国医药行业首家上市公司,涵盖医药工业及医药商业两大核心业务板块[14][15] - 控股股东为哈药集团,现公司无实际控制人[16][17] - 2024Q1公司工业板块业绩表现亮眼,带动整体扣非归母净利润增长约43%[19] 二、商业业务:子公司人民同泰稳健推进,构筑区域商业龙头优势 - 人民同泰是黑龙江省内最大的医药商业公司,批发业务深耕黑龙江市场,2022年市占率约30%[20][21] - 人民同泰药店主要布局于哈尔滨市内,实现批零一体化布局[22] 三、工业业务:深耕营养补充剂,GNC高端保健品表现亮眼 - 公司拥有葡萄糖酸锌口服溶液、葡萄糖酸钙口服溶液等两大拳头产品[27][28] - GNC为全球高端保健品牌,2023年中国业务收入约11.17亿元,同比增长199%[34][35][36] - 公司药品主要聚焦五大治疗领域,抗感染&感冒药占比达64%[37][38][39] 四、轻舟可过万重山:从财务视角看工业板块利润释放空间 - 2024Q1工业板块利润贡献明显提升,占公司扣非归母净利润的64%[40][41] - 工业板块毛利率和净利率有望持续提升[42][43][44] - 销售费用和管理费用为工业板块两大重点支出,电商推广费、促销费、广告费等为重点优化方向[46][47][48]

[投资评级] 报告给予公司"买入"投资评级。 [核心观点] 1. 老牌药企经营低谷期或已渡过,2024Q1业绩出色[9] 2. 子公司人民同泰深耕黑龙江市场,区域商业龙头优势明显[10] 3. 工业业务板块增速较快,GNC高端保健品表现亮眼[11] [分组总结] 一、老牌药企或已渡过经营低谷期,2024Q1以良好业绩开端 - 公司是全国医药行业首家上市公司,涵盖医药工业及医药商业两大核心业务板块[14][15] - 控股股东为哈药集团,现公司无实际控制人[16][17] - 2024Q1公司工业板块业绩表现亮眼,带动整体扣非归母净利润增长约43%[19] 二、商业业务:子公司人民同泰稳健推进,构筑区域商业龙头优势 - 人民同泰批发业务深耕黑龙江市场,2022年市占率约30%[20][21] - 批零一体化布局,人民同泰药店主要布局于哈尔滨市内[22] 三、工业业务:深耕营养补充剂,GNC高端保健品表现亮眼 - 坐拥两大补锌补钙拳头产品,持续深耕营养补充剂[27][28] - 销售策略&营销体系优化,GNC高端保健品有望放量增长[31][32][34][35][36] - 药品聚焦五大治疗领域,抗感染&感冒药占比达64%[37][38][39] 四、轻舟可过万重山:从财务视角看工业板块利润释放空间 - 商业板块为公司近6年核心利润来源,2024Q1工业板块利润贡献明显提升[40][41] - "工业板块营收占比提升&毛利率修复"带动公司近3年综合毛利率逐年提升[42][43][44][45] - 销售和管理费用为核心费用支出,广告费&电商推广费&物料损耗或为重点费用优化方向[46][47][48]

新产品和新技术研发 - 哈药六厂复方磺胺甲噁唑片通过仿制药质量和疗效一致性评价[1] - 截至5月31日，公司对该药品一致性评价已投入研发费用约447万元[4] 业绩总结 - 2023年零售市场销售额为4900万元[3] - 2024年一季度零售市场销售额为1100万元[3] - 2023年该药品国内年度销售额为2678万元[3]

股东大会信息 - 公司2023年年度股东大会定于2024年6月7日召开[4] - 5月17日公告股东大会通知，5月18日公告会议材料[5] - 采取现场与网络投票结合方式，现场14:00开始，网络9:15 - 15:00[6] 参会股东情况 - 参加股东大会股东及代表68人，代表股份1,255,457,428股，占比49.8107%[6] - 出席现场会议股东及代表8人，代表股份1,173,812,823股，占比46.5715%[6] - 参与网络投票股东60人，代表股份81,644,605股，占比3.2393%[6] 议案审议情况 - 审议包括《2023年年度报告全文及摘要》等11项议案[8] - 各议案有相应同意、反对、弃权票数及占比[10][11][13] - 第3、10为特别决议议案，对中小投资者就第3、5、11议案单独计票[13] 决议有效性 - 律师验证表决程序、召集及召开程序等符合规定，决议合法有效[15]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为68人[3] - 出席会议股东所持表决权股份总数为1,255,457,428股，占公司有表决权股份总数的49.8107%[3] - 公司在任董事9人、监事3人全部出席会议，董事会秘书出席，其他高管列席[6] 议案表决情况 - 2023年年度报告全文及摘要议案，A股同意票数1,246,865,858，占比99.3156%[7] - 2023年度利润分配预案，A股同意票数1,245,255,605，占比99.1874%[7] - 2024年度向银行申请综合授信议案，A股同意票数1,237,201,701，占比98.5458%[8] - 变更2024年度会计师事务所及支付报酬议案，A股同意票数1,246,888,205，占比99.3174%[8] - 持股5%以上普通股股东对现金分红议案同意票数1,173,237,023，占比100%[11] - 持股1%以下普通股股东对现金分红议案同意票数16,293,457，占比61.4956%[11] - 公司向哈药集团借款暨关联交易议案，A股同意票数73,285,182，占比89.1325%[10]

项目建设 - 通过三精制药口服液三车间扩产项目，预计投资770万元，资金为自有[2] - 通过哈药生物原液真核及制剂车间扩产、升级项目，预计投资1265.2万元，资金为自有[3]

业绩数据 - 2023年1 - 12月营收106100.57万元，净利润26827.29万元[8] - 2024年1 - 3月营收31618.41万元，净利润11332.78万元[8] - 2023年12月31日资产总额546267.83万元，净资产433091.72万元，负债率20.72%[8] - 2024年3月31日资产总额549492.31万元，净资产444424.50万元，负债率19.12%[8] 项目投资 - 口服液三车间扩产项目预计投资770万元，占净资产0.16%[2][3] - 过去12个月累计投资11188.64万元，占净资产2.37%[3] - 建筑安装工程估算19万元，设备购置估算751万元[6] 项目信息 - 项目地址为哈尔滨市香坊区哈平路233号，周期4个月[5] - 项目存在市场和生产许可核查风险[2][13][14]

项目投资 - 哈药生物原液真核车间等项目预计投资1265.2万元，用自有资金[2][3][6] - 项目投资占公司净资产0.27%，过去12个月累计投资占2.64%[3][4] 财务数据 - 2023年底哈药生物资产85609.26万元，净资产48024.39万元，负债率43.90%[9] - 2024年3月哈药生物资产87173.02万元，净资产49628.84万元，负债率43.07%[9] - 2023年营收27985.62万元，2024年1 - 3月营收10105.75万元[9] 项目情况 - 项目地址在哈尔滨呼兰区，建设周期9个月[5] - 建成后提高产能和自动化程度，确保产品供应[8] - 项目面临风险，公司将采取措施应对[13][14] - 完成后增强竞争优势和可持续发展能力，提升产品质量[12]

活动基本信息 - 活动类别为现场调研 [1] - 参与人员有红思客资产管理（北京）有限责任公司等机构及尉衍等个人投资者 [2] - 时间是2024年5月30日9:30 - 11:30 [2] - 地点为现场会议 [3] - 接待人员是证券事务代表马昆宇先生 [3] 人才建设 - 截止2023年年度报告，在职员工数量为9,853人 [5] - 建立科学有效人才选拔任用机制，完善人才发展体系，发掘内部潜力人才，搭建各体系人才梯队 [6] - 开展校园招聘，培育年轻人才队伍 [6] - 分层级、分专业开展员工培训，建立人才培养体系 [7] 产品布局 - 未来聚焦心脑血管、消化代谢、呼吸、抗感染和抗肿瘤等五大领域，聚焦老年人用药、儿童用药、大健康产品三个方向 [10] 保健品竞争与销售 - 竞争优势是拥有高认知度品牌，优化品牌定位，提升品牌影响力，有丰富产品资源，形成产业链布局，提供全周期健康解决方案 [10] - 2024年销售计划为线上与线下并举、国内与跨境并进，哈药健康科技发展线上品牌声量，完善品类布局，聚焦电商全渠道建设；GNC中国业务由自有团队经营核心渠道，完成产品管线核心品种布局，提升线上跨境保健品市场份额和行业地位 [10] 费用控制 - 销售费用方面，强化团队建设，优化考核，降低基层区域覆盖成本，挖掘商业合约推广潜力，推进降本增效，加强精细化管理 [10] - 管理费用方面，全面推进精益管理，制定费用预算和标准，优化组织结构，完善薪酬考核体系，提升管理效率 [10] - 财务费用方面，优化回款结构增加现金回流和利息收入，优化贷款结构实现低成本融资，降低费用支出 [11] 研发规划 - 聚焦主要疾病领域，发展中药、生物药、化药仿制药开发，加强新药探索性研究，向创新药过渡 [11] - 推进仿制药一致性评价工作，提升产品安全性和有效性 [11] - 打造专精化技术平台，实现技术突破 [11] - 优化研发体系建设，推进项目进展，提高效率和质量，助推新产品上市 [11] 电商销售策略 - 以平台为主，哈药健康科技基于重点品种优势发展产品组合，布局多元化电商平台，包括兴趣电商等新渠道 [11] - GNC中国通过品牌势能加强跨境产品创新，收获跨境细分品类领导地位，调整管理团队，重新布局业务模式，增强盈利能力 [11] 资产负债率与分红规划 - 加强生产经营管理，多元化融资，以高质量发展为目标，控制资产负债率水平 [11] - 2023年度母公司净利润 -145,490,768.91元，可供分配利润为 -2,217,762,498.51元，2024年度不实施利润分配和资本公积金转增股本 [11] - 未来提升母公司利润分配能力，争取早日现金分红；部分控股子公司按最近三年年均可分配利润的30%对母公司实施利润分配，其他子公司不分配 [12]

业绩数据 - 2023年度营业收入154.57亿元，同比增加11.93%[18][46] - 2023年度利润总额6.51亿元，同比减少7.22%[19] - 2023年度归属于上市公司股东的净利润3.95亿元，同比减少15.02%[20][46] - 2023年末资产总额141.12亿元，比年初增加5.04%[21] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产47.24亿元，比年初增加9.16%[22] - 2023年基本每股收益0.16元，同比减少15.79%[24] - 2023年每股经营活动产生的现金流量净额0.38元，同比增加52.00%[26] - 2023年归属于上市公司股东的扣非净利润3.25亿元，同比增长40.50%[46] 未来计划 - 2024年计划实现营业收入164.61亿元，同比增加6.5%[27][63] - 2024年计划实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.53亿元，同比增长8.5%[27][63] 财务安排 - 控股子公司计划向母公司分红2.37亿元[31] - 2024年度公司及子公司拟向各银行申请综合授信合计241.70亿元[35] - 兴业银行哈尔滨分行授信额度40亿元，期限一年[38] - 中国农业银行哈尔滨南岗支行授信额度20亿元，期限一年[38] - 中信银行哈尔滨分行营业部授信额度50亿元，期限一年[38] - 2024年年度财务报告及内控审计预中标事务所为中证天通，单年度预中标总金额150万元[41] - 拟向北京兴华支付2023年度财务报告审计报酬80万元，内控审计报酬40万元[42] - 中证天通财务年报审计报酬105万元，内部控制审计报酬45万元[41] 产品研发 - 报告期内注射用盐酸头孢替安等三个品种通过仿制药一致性评价，多个产品进入审评阶段[52] 市场与策略 - 公司基于重点品种优势发展产品组合，大单品策略成果显著[52] - 公司持续在线上渠道布局多元化电商平台，实现长期稳定增长[52] - 2024年产品营销围绕市场策略等目标，重新规划整合事业部，优化销售体系与架构[65] - 2024年保健品销售线上与线下并举、国内与跨境并进，哈药健康科技发展线上品牌，GNC中国业务提升跨境市场份额[66] - 2024年公司持续优化组织架构，建立职位体系，完善薪酬、绩效、考核、分配机制，打造人才供应链[68] 公司治理 - 报告期内召开股东大会2次，董事会落实完成修改《公司章程》、申请综合授信等事项[55] - 报告期内董事会召开9次会议，审议57项议案，其中5次通讯表决、4次现场结合通讯表决[56] - 2023年公司独立董事未缺席董事会，对审议议案未提异议并出具书面独立意见[59] - 截至2023年12月31日，公司发布定期报告4项（年度1项、半年度1项、季度2项），临时公告66份[61] - 公司通过多种方式加强与投资者的沟通与交流[62] - 2023年公司监事会共召开7次会议，审议多项议案，包括激励计划、定期报告、财务预决算等[72] - 2023年监事会认为公司依法规范运作，财务状况良好，内部控制逐步健全，内幕信息管理严格[76] - 2023年公司召开审计委员会7次，审议8项议案并听取14项工作汇报[91] - 2023年公司召开薪酬与考核委员会4次，审议10项议案[92] - 2023年12月11日公司召开九届四十次董事会审议通过制定《独立董事专门会议工作制度》和修订《独立董事制度》的议案[94][121][151][176] - 公司于2023年4月10日召开第九届第三十五次董事会，审议并同意通过《关于公司2023年度日常关联交易预计的议案》[100][129][157] - 2023年4月10日决定续聘兴华会计师事务所为2023年年度审计机构[104][134][162] - 2023年12月27日聘任刘波为公司财务负责人[107][135][163] - 2023年12月11日选举公司第十届董事会董事和独立董事[108][164] - 2023年12月11日和12月27日审议通过聘任公司高级管理人员的议案[109] - 2023年3月23日和12月27日审议通过确定高级管理人员薪酬相关议案[110] - 2023年1月18日和4月27日审议通过注销2021年激励计划部分股票期权和回购注销限制性股票的议案[111] - 2023年1月18日审议通过2021年激励计划第一次预留授予部分第一个行权期和解除限售期条件成就的议案[113] - 报告期内公司提名委员会召开2次会议，审议6项议案[148] - 2023年12月27日任职的独立董事主持提名委员会对拟聘任财务负责人刘波进行任职资格审核[184] - 2024年监事会将继续履职，监督董事会和高级管理人员，为公司决策提建议[83] - 2024年2023年12月27日任职的独立董事将为公司提供更多建设性建议[191]