股东持股与质押 - 宜昌药业股份持股545,023,350股，占总股本18.08%，累计质押545,000,000股，占持股99.99%[2] - 深圳东阳光实业持股576,596,089股，持股比例19.13%，累计质押比例86.68%，占总股本16.58%[5] - 控股股东及其一致行动人累计质押股数1,185,979,141股，占合计持股76.66%[2] 质押变动 - 宜昌药业股份本次解质押61,800,000股，占所持股份11.34%，占总股本2.05%[2] - 宜昌药业股份本次质押75,000,000股，占所持股份13.76%，占总股本2.49%，用于生产经营[4] 到期质押情况 - 深圳东阳光实业未来半年内到期质押股份18,288.94万股，占所持股份31.72%，占总股本6.07%，对应融资余额222,000.00万元[7] - 深圳东阳光实业一年内到期质押股份32,766.02万股，占所持股份56.83%，占总股本10.87%，对应融资余额354,718.62万元[7] - 宜昌药业股份未来半年内到期质押股份17,550.00万股，占所持股份32.20%，占总股本5.82%，对应融资余额159,296.00万元[7] - 宜昌药业股份一年内到期质押股份37,600.00万股，占所持股份68.99%，占总股本12.48%，对应融资余额408,159.67万元[7] 影响说明 - 控股股东股份质押对公司生产经营、融资等无影响，未出现平仓等风险，不影响公司治理和股权结构[9]

股东持股与质押情况 - 宜昌药业股份持股545,023,350股，占总股本18.08%，累计质押97.57%[2] - 深圳东阳光实业持股576,596,089股，占比19.13%，累计质押86.68%[4] - 乳源阳之光铝业持股128,058,819股，占比4.25%，累计质押59.49%[4] - 乳源瑶族自治县东阳光企业管理持股91,049,160股，占比3.02%，累计质押71.39%[4] 质押到期情况 - 深圳东阳光实业未来半年到期质押15,588.94万股，融资余额172,000.00万元[5] - 深圳东阳光实业一年内到期质押32,766.02万股，融资余额354,718.62万元[5] - 宜昌药业股份未来半年到期质押18,230.00万股，融资余额202,296.00万元[5] - 宜昌药业股份一年内到期质押38,280.00万股，融资余额451,159.67万元[5]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级[5][157] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司是东阳光，成立于1997年，主业聚焦化工和电子新材料板块，是国内铝箔、制冷剂龙头企业之一，拥有全球最大的电极箔生产基地，电子光箔、电极箔产品份额领先市场，同时还是制冷剂行业领军企业，三代制冷剂布局完善，配额位居国内第一梯队，并前瞻性布局第四代制冷剂及主流氟化冷却液。当下，制冷剂行业迎来供需格局根本性扭转，公司已迎来产品景气向上、业绩上行的新时期[2][25][27] - 公司具备制冷剂上下游贯穿优势，2024年制冷剂配额总量有所调增，总配额量进一步提升至5.73万吨，能够在本轮三代制冷剂行情中充分受益。同时，公司电极箔业务持续改善经营，化成箔通过迁往乌兰察布节约电费，积层箔有望成为一大成长点，公司账上现金充足，分红补贴投资者[3][4] 根据相关目录分别进行总结 1. 聚焦核心业务，铝箔+制冷剂多级驱动 - 公司是国内铝箔、制冷剂龙头企业之一，在化工板块，三代制冷剂配额位居国内前列，配套完整产业链，上下游一体化；在电容器和电子光箔领域，拥有全球唯一的铝电解电容器全产业链，是全球最大的电极箔生产基地，电子光箔、中高压化成箔产销居世界前列[25] 2. 上下游优势凸显的制冷剂强者 2.1制冷剂：供给硬约束的涨价核心单品 - 制冷剂进入配额年，三代壮阔十年开启，我国应采取在2024年冻结三代配额，2029年削减10%三代配额的配额管控方案。三代制冷剂企业迎来了供求格局反转的黄金时代，且具备优异的竞争格局，提价更具可行性。年初以来制冷剂价格大幅拉涨，预计后续价格仍将上行[49][50][61] 2.2贯穿上下游，产业链优势凸显 - 公司制冷剂配额总量位居前列，2024年配额总量有所调增，总配额量进一步提升至5.73万吨。公司不仅配颇总量居于全国前列，且还具备产业链上下游贯穿的突出优势，向上游看，自有氯碱配套能力，原料优势凸显；向下游看，地处广东靠近核心客户，与下游空调客户多年合作[68][69] 3. 深耕含氟精尖材料 3.1 PVDF：高低端产品盈利两极分化，公司技术领跑行业 - 在不同使用场景下，PVDF产品的价格存在显著差距，公司在PVDF市场卓有建树，技术迭代和市场地位保持领先，产品盈利表现领跑同业[83][85][86] 3.2四代制冷剂：大势所趋，早有布局 - 高价但环保的四代制冷剂是远景所在，国内受制于专利问题尚未开始放量，公司后续发力四代时具备原料、技术先发优势，积极布局四代制冷剂，有望在未来四代角力中继续跻身上游[89][92] 3.3氟冷却液、冷板：液冷时代开启，多点开花可期 - 数据中心液冷应用提速，拉升冷板材料、冷却液需求。公司在冷板和冷却液方面均有布局，冷板方面，具备技术迁移复用的竞争实力；冷却液方面，有望在快速成长的浸没式液冷市场深厚受益[95][99] 4. 电子元器件产业：全产业链延伸 4.1铝箔、铝电容市场空间广阔 - 2022年铝箔、铝电容合计市场规模超2000亿元，公司铝箔业务布局广泛，基本涵盖了铝箔所有的主要下游，各类产品的景气程度有所差异[104][105] 4.2铝电容：自有原料优势，链条贯通 - 电容器是三大被动电子元件之一，铝电解电容器是电容的主要品类之一，公司的电容器业务集中于铝电解电容器，自有化成箔产能使得公司在成本端享受直接优势[114] 4.3电极箔：拳头产品降本扩能，潜力新品放量在即 - 电极箔市场容量宽广，公司在箔材段具备完整链条配套，在电子光箔、化成箔、腐蚀箔市场地位领先，具备产业链一体化优势。化成箔通过迁往乌兰察布节约电费，积层箔有望成为一大成长点[126][141][147] 5. 盈利预测及投资建议 5.1关键假设 - 对化工新材料、高端铝箔、电子元器件、能源材料和其他业务分别做出了关键假设，包括价格、收入增速、毛利率等方面[151][152] 5.2盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入分别为133.5/160.2/200.3亿元，实现归母净利润分别为5.0/11.9/16.8亿元；对应PE分别为51/22/15倍[153] 5.3估值分析与投资建议 - 选取制冷剂生产企业巨化股份、三美股份、昊华科技与公司进行可比分析，考虑到公司的优势，认为公司能够享受更高的估值溢价，给予“买入”评级[157]

控股股东持股与质押情况 - 深圳东阳光实业持股576,596,089股，占总股本19.13%，累计质押499,798,054股，占持股量86.68%[2] - 宜昌药业股份持股545,023,350股，占总股本18.08%，累计质押501,800,000股，占持股量92.07%[2] 本次质押变动 - 深圳东阳光实业解质押30,000,000股，占其所持股份5.20%，占总股本1.00%[3] - 宜昌药业股份质押15,000,000股，占其所持股份2.75%，占总股本0.50%，用于生产经营[9] 到期质押情况 - 深圳东阳光实业未来半年内到期质押股份15,588.94万股，对应融资余额172,000.00万元[11] - 深圳东阳光实业一年内到期质押股份32,766.02万股，对应融资余额361,718.62万元[11] - 宜昌药业股份未来半年内到期质押股份17,230.00万股，对应融资余额182,296.00万元[11] - 宜昌药业股份一年内到期质押股份38,280.00万股，对应融资余额452,826.33万元[11] 影响说明 - 股份质押对公司生产经营等无影响，未出现平仓风险，不影响治理和股权结构[12]

回购方案 - 首次披露日为2024年7月26日[2] - 实施期限为董事会审议通过之日起6个月内[2] - 预计回购金额2亿至4亿元[2] - 回购价格不超过9.10元/股[3] 回购进展 - 累计已回购股数8358384股，占总股本0.28%[2] - 累计已回购金额5494.52万元（不含交易费）[2] - 实际回购价格区间6.40 - 6.94元/股[2] - 2024年10月未实施回购[4]

股东持股与质押 - 控股股东深圳东阳光实业持股576,596,089股，占总股本19.13%，累计质押91.88%[2] - 一致行动人宜昌药业股份持股545,023,350股，占总股本18.08%，累计质押89.32%[2] - 一致行动人乳源阳之光持股128,058,819股，占总股本4.25%，累计质押59.49%[2] 解质押与质押情况 - 深圳东阳光实业本次解质押28,000,000股，质押10,000,000股[5][6] - 宜昌药业股份本次解质押50,000,000股[5] - 乳源阳之光本次解质押和质押均为30,000,000股[5][6] 未来到期情况 - 深圳东阳光实业未来半年内到期质押股份18,588.94万股，对应融资余额177,000.00万元[9]

市场扩张和并购 - 公司控股股东深圳东阳光实业拟12个月内增持公司A股，金额5 - 8亿元[1] - 光大银行深圳分行拟提供不超3.15亿元贷款用于增持[2] - 增持资金来源为自有、自筹及银行贷款[1][2]

营业收入相关 - 本报告期营业收入28.66亿元，同比减少2.22%；年初至报告期末营业收入88.79亿元，同比增长9.51%[2] - 2024年前三季度营业总收入88.79亿元，较2023年同期的81.07亿元增长9.51%[16] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润8603.38万元，同比增长204.12%；年初至报告期末为3.12亿元，同比增长241.04%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.08亿元，同比增长279.02%；年初至报告期末为2.90亿元，同比增长199.23%[2] - 2024年前三季度净利润为3.0050157708亿元，2023年同期净亏损为2.5351247353亿元[18] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为3.1245738221亿元，2023年同期净亏损为2.2153557635亿元[18] 每股收益相关 - 本报告期基本每股收益0.03元/股，同比增长207.14%；年初至报告期末为0.106元/股，同比增长243.24%[2] - 本报告期稀释每股收益0.03元/股，同比增长207.14%；年初至报告期末为0.106元/股，同比增长243.24%[4] - 2024年前三季度基本每股收益为0.106元/股，2023年同期为 - 0.074元/股[19] 净资产收益率相关 - 本报告期加权平均净资产收益率0.85%，增加1.67个百分点；年初至报告期末为3.13%，增加5.33个百分点[4] 资产相关 - 本报告期末总资产243.54亿元，较上年度末减少2.40%；归属于上市公司股东的所有者权益90.86亿元，较上年度末减少7.31%[4] - 2024年9月30日货币资金为3,651,108,195.70元，2023年12月31日为4,958,405,857.54元[12] - 2024年9月30日交易性金融资产为260,436,193.57元，2023年12月31日为42,692,963.08元[12] - 2024年9月30日应收账款为2,427,884,156.04元，2023年12月31日为2,262,158,698.44元[12] - 2024年9月30日应收款项融资为318,769,315.34元，2023年12月31日为674,133,428.97元[12] - 2024年第三季度末资产总计243.54亿元，较上一报告期的249.52亿元下降2.4%[13] - 2024年第三季度末所有者权益合计93.91亿元，较上一报告期的101.43亿元下降7.41%[15] - 2024年第三季度末预付款项2.95亿元，较上一报告期的2.46亿元增长19.72%[13] - 2024年第三季度末其他应收款2.35亿元，较上一报告期的3.56亿元下降33.94%[13] - 2024年第三季度末存货16.46亿元，较上一报告期的14.95亿元增长10.12%[13] - 2024年第三季度末在建工程24.03亿元，较上一报告期的21.24亿元增长13.17%[13] 负债相关 - 2024年第三季度末负债合计149.63亿元，较上一报告期的148.08亿元增长1.04%[14] - 2024年第三季度末短期借款70.92亿元，较上一报告期的61.58亿元增长15.16%[13] 现金流量相关 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额3.57亿元，同比增长137.88%[2] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为109.3390014529亿元，2023年同期为103.4415590302亿元[20] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计为105.7690872929亿元，2023年同期为101.9408157384亿元[22] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.56991416亿元，2023年同期为1.5007432918亿元[22] - 2024年前三季度投资活动现金流入小计为1.5393706165亿元，2023年同期为3.9624150074亿元[22] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计为10.3987174905亿元，2023年同期为12.590377039亿元[22] - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计为89.3774766296亿元，2023年同期为91.6231508072亿元[22] - 2024年前三季度筹资活动现金流出小计为102.5095726682亿元，2023年同期为80.7271005905亿元[22] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为5127071.88元，去年同期为7805833.05元[23] - 现金及现金等价物净增加额为 - 1837025803.38元，去年同期为384688980.74元[23] - 期初现金及现金等价物余额为3138207460.87元，去年同期为3359918769.19元[23] - 期末现金及现金等价物余额为1301181657.49元，去年同期为3744607749.93元[23] 非经常性损益相关 - 年初至报告期末非经常性损益合计2286.01万元[6] 净利润增长原因相关 - 净利润等指标增长主要因制冷剂业务利润攀升、电子元器件产能利用率提升、正极材料业务亏损减少、贯彻大客户战略及采取精益管理措施[7] 股东数量相关 - 报告期末普通股股东总数为48,425名[9] 股东持股及质押相关 - 深圳市东阳光实业发展有限公司持股576,596,089股，持股比例19.13%，质押547,798,054股[9] - 宜昌东阳光药业股份有限公司持股545,023,350股，持股比例18.08%，质押536,800,000股[9] 股东持股计划及基金持股相关 - 广东东阳光科技控股股份有限公司－2022年员工持股计划持有公司104,998,028股股票，其中普通证券账户13,200,000股，信用证券账户91,798,028股[11] - 深圳纽富斯投资管理有限公司－纽富斯雪宝3号私募证券投资基金持有公司55,605,000股股票，普通证券账户0股，信用证券账户55,605,000股[11] 公司回购相关 - 截至报告期末，公司回购53,113,984股，占总股本1.76%[11] 营业成本相关 - 2024年前三季度营业总成本86.41亿元，较2023年同期的84.35亿元增长2.44%[16]

担保数据 - 2024年第三季度公司新增担保金额166,196.72万元，解除担保金额152,123.71万元[1] - 截至2024年9月30日，公司提供担保余额为846,564.55万元[1] - 2024年度公司计划向参控股子公司提供总额不超过173.85亿元的担保额度[1] - 截至目前，上市公司对外担保总额为82.92亿元，占最近一期经审计净资产的84.59%[11] 子公司担保额度及余额 - 广东东阳光科技为乳源东阳光新能源等多家子公司提供不同额度担保，有明确有效期[3][4][5][6] - 乳源东阳光磁性材料等多家子公司有相应担保余额[3][4] 子公司财务数据 - 乳源东阳光优艾希杰精箔等多家子公司截至2024年9月末有资产、负债、营收、利润等数据[13][14][15] 投资占比 - 东阳光科技（香港）等多家公司有投资金额及占比，部分占比有提升[16][17] 公司成立信息 - 桐梓丰瑞贸易等多家公司有成立时间及注册资本信息[18][19][20] 其他数据 - 桐梓丰瑞贸易等多家公司有相关数据[18][19][20]

股东情况 - 截至公告披露日，深圳东阳光实业持股576,596,089股，占总股本19.13%[3] - 截至公告披露日，其及一致行动人合计持股1,547,026,218股，约占总股本51.33%[3] 增持计划 - 控股股东拟12个月内增持，金额5 - 8亿或增加[1][8][10] - 不设固定价格区间，资金为自有和自筹结合[9][11] - 承诺增持及法定期限内不减持，实施可能受因素影响[12][13]