股权质押情况 - 宜昌药业股份持股占总股本18.08%，累计质押占其持股98.89%[2] - 深圳东阳光实业持股占比20.49%，累计质押占比90.96%[5] - 重庆元素私募证券投资基金持股占比5.00%，累计质押占比0.00%[5] 本次质押详情 - 宜昌药业股份本次质押3000万股，占其所持5.50%，用于生产经营[3] 未来到期情况 - 深圳东阳光实业未来半年内到期质押股份占其所持19.39%，融资余额12.4亿元[6] - 宜昌药业股份未来半年内到期质押股份占其所持22.11%，融资余额11.35亿元[6] 影响说明 - 深圳东阳光实业及宜昌药业股份质押对公司无影响，无平仓风险[7]

控股股东持股与质押 - 深圳东阳光实业持股617,650,241股，占总股本20.49%，累计质押561,798,054股，占持股90.96%[2] - 宜昌药业股份持股545,023,350股，占总股本18.08%，累计质押509,000,000股，占持股93.39%[2] - 控股股东及其一致行动人累计质押1,201,888,597股，占合计持股75.68%[2] 本次解质押情况 - 深圳东阳光实业解质押13,000,000股，占所持2.10%，占总股本0.43%[3] - 宜昌药业股份解质押26,000,000股，占所持4.77%，占总股本0.86%[3] 其他股东情况 - 重庆元素私募持股150,693,800股，占比5.00%，质押0.00%[6] - 乳源阳之光铝业持股128,058,819股，占比4.25%，质押61,090,543股，占比47.71%[6] - 乳源瑶族自治县东阳光企业管理持股91,049,160股，占比3.02%，质押70,000,000股，占比76.88%[7]

公司动态 - 2025年2月28日东阳光发布公告称董事会审议通过与中际旭创成立合资公司议案 [1] - 东阳光与中际旭创将共同出资10000万元成立广东深凛智冷科技有限公司，东阳光以液冷科技出资4900万元持股49%，中际旭创认缴出资5100万元持股51% [1] - 合资公司将专注液冷热管理整体解决方案及产品全球推广，旨在响应“东数西算”战略，整合双方优势抢占全球液冷产业链核心环节 [1] 公司实力 - 东阳光20年前布局散热材料领域，已完成液冷全产业链布局，是全球少数具备液冷技术全链条自主化能力的企业 [2] - 东阳光自2016年起在数据中心用电子氟化液领域申请多项专利，提前布局冷板式和浸没式液冷技术，具备铝冷板生产能力等 [2] - 中际旭创是全球光模块龙头，是全球首个推出800G可插拔光模块和1.6T光模块的厂商，在高速光通信领域积累丰富热管理经验 [3] 合作意义 - 合资公司成立有助于东阳光拓展液冷领域新利润增长点，强化全周期支撑能力，提升市场份额和核心竞争力 [3] - 东阳光与中际旭创合作能整合资源，优化产业链布局，构建完整生态体系，扩大在液冷高端市场影响力 [3] 行业前景 - 随着AI技术迭代及算力需求增长，全球液冷产业迎来千亿级市场增量空间 [4] - 2032年全球数据中心市场规模有望达5848.6亿美元，液冷技术市场规模预计达424.8亿美元（超3000亿元人民币） [4] - 2025年中国液冷数据中心市场规模保守估计为1283.2亿元 [4] 合作展望 - 东阳光与中际旭创联合将打通液冷技术、产能配套、商业化等环节全方位合作与应用，开启“1+1>2”产业新篇章 [4] - 技术上双方能力深度融合开发面向AI服务器散热方案，商业化上依托中际旭创渠道推动中国液冷标准走向全球 [5] - 双方全产业链协同有望降低液冷系统解决方案综合成本，推动液冷技术向中小型数据中心普及 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 报告公司业务版图持续扩张 全面坚定拥抱AI 立足产业链制造优势 全面向科技转型的“新阳光”蓝图已经浮现 [3] 根据相关目录分别进行总结 携手智元机器人，布局具身智能 - 2月26日湖北光谷东智具身智能技术有限公司成立 报告公司、智元机器人、北武院、灵初智能四方直接股权比例分别为70%、15%、10%、5% [1] - 智元机器人是我国“AI+机器人”融合的标杆企业 2024年实现千台级别机器人下线 产业化进度全球领先 [1] - 合资公司国资股东北武院智能科技是北京大学武汉人工智能研究院下属全资单位 该研究院致力于打造“AI+X”体系 推动应用场景落地 [1] 携手中际旭创，立足产业链，布局液冷解决方案 - 3月1日报告公司公告与中际旭创携手成立液冷合资公司深凛智冷科技 当前阶段股权比例分别为49%、51% [2] - 合资公司将聚焦液冷解决方案的全球市场推广 并通过垂直协同模式 打造全产业链竞争力 [2] - 报告公司将在韶关建设制造基地 生产冷板式液冷部件 且具备浸没式液冷材料氟化液的产业化能力 将成为国内罕有依托一体化制造能力提供冷板式、浸没式液冷解决方案的头部厂商 [2] 全面拥抱AI，“新阳光”蓝图已现 - AI服务器散热环节 报告公司与中际旭创成立合资公司布局液冷解决方案；电源环节 布局电容器核心上游积层箔 拥有全球独家专利 2月25日注册成立东阳光超容科技有限公司 高性能电容器想象空间浮现 [3] - 应用方面 2024年英伟达GTC大会提到AI领域三大关键方向 报告公司已携手智元机器人、北武院成立合资公司 进军具身智能产业 [3] 财务指标 | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 11,699 | 10,854 | 13,024 | 15,760 | 21,275 | | 增长率yoy（%） | -8.6 | -7.2 | 20.0 | 21.0 | 35.0 | | 归母净利润（百万元） | 1,244 | -294 | 399 | 1,402 | 2,216 | | 增长率yoy（%） | 42.3 | -123.7 | 235.5 | 251.7 | 58.0 | | EPS最新摊薄（元/股） | 0.41 | -0.10 | 0.13 | 0.47 | 0.74 | | 净资产收益率（%） | 12.8 | -3.3 | 4.0 | 12.7 | 17.2 | | P/E（倍） | 26.5 | -112.0 | 82.7 | 23.5 | 14.9 | | P/B（倍） | 3.4 | 3.4 | 3.6 | 3.2 | 2.7 | [5] 股票信息 - 行业为综合Ⅱ [6] - 02月28日收盘价10.94元 总市值32,971.78百万元 总股本3,013.87百万股 自由流通股占比99.59% 30日日均成交量59.96百万股 [6] 股价走势 - 展示2024年3月至2025年2月报告公司与沪深300的股价走势 [7][8] 财务报表和主要财务比率 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率 如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 报告公司携手智元机器人、中际旭创等布局具身智能和液冷解决方案 全面拥抱AI “新阳光”蓝图已现 预计2024 - 2026年归母净利润为4.0/14.0/22.2亿元 对应PE分别为83/24/15倍 维持“买入”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 携手智元机器人布局具身智能 - 2月26日湖北光谷东智具身智能技术有限公司成立 报告公司、智元机器人、北武院、灵初智能四方直接股权比例分别为70%、15%、10%、5% [1] - 智元机器人是“AI + 机器人”融合标杆企业 2024年实现千台级别机器人下线 产业化进度全球领先 其创始人团队包括华为天才少年彭志辉等 [1] - 合资公司国资股东北武院智能科技是北京大学武汉人工智能研究院下属全资单位 该研究院由北京大学与武汉市政府等共建 由朱松纯博士担任首席科学家 [1] 携手中际旭创布局液冷解决方案 - 3月1日报告公司与中际旭创携手成立液冷合资公司深凛智冷科技 当前阶段股权比例分别为49%、51% [2] - 合资公司聚焦液冷解决方案全球市场推广 打造全产业链竞争力 液冷解决方案包括冷板式、浸没式 [2] - 报告公司将在韶关建设制造基地生产冷板式液冷部件 且是氟化工龙头 具备浸没式液冷材料氟化液的产业化能力 [2] 全面拥抱AI “新阳光”蓝图已现 - AI服务器涉及GPU、电源、散热等环节 报告公司在散热环节与中际旭创成立合资公司布局液冷 在电源环节布局电容器核心上游积层箔并拥有全球独家专利 [3] - 2月25日报告公司注册成立东阳光电容科技有限公司 高性能电容器想象空间浮现 [3] - 2024年英伟达GTC大会提到大语言模型、具身智能、AI4S是AI领域三大关键方向 报告公司已携手智元机器人、北武院成立合资公司进军具身智能产业 [3] 财务指标情况 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业收入（百万元）|11,699|10,854|13,024|15,760|21,275| |增长率yoy（%）|-8.6|-7.2|20.0|21.0|35.0| |归母净利润（百万元）|1,244|-294|399|1,402|2,216| |增长率yoy（%）|42.3|-123.7|235.5|251.7|58.0| |EPS最新摊薄（元/股）|0.41|-0.10|0.13|0.47|0.74| |净资产收益率（%）|12.8|-3.3|4.0|12.7|17.2| |P/E（倍）|26.5|-112.0|82.7|23.5|14.9| |P/B（倍）|3.4|3.4|3.6|3.2|2.7|[5] 股票信息 - 行业为综合Ⅱ [6] - 02月28日收盘价10.94元 总市值32,971.78百万元 总股本3,013.87百万股 自由流通股占比99.59% 30日日均成交量59.96百万股 [6] 股价走势 - 2024 - 03至2025 - 02期间 报告公司与沪深300有相应涨跌变化 [8]

合资公司情况 - 合资公司注册资本10000万元，东阳光液冷科技认缴4900万元占49%，中际旭创认缴5100万元占51%[1][2][11][15] - 合资公司拟从事液冷热管理零部件及系统解决方案研发、生产及销售[2] - 合资公司董事会由5名董事组成，甲方推荐2名，乙方推荐3名，董事长由乙方推荐的董事担任[14] - 合资公司设2名监事，甲乙双方各提名1人[14] - 合资公司经理和财务负责人由乙方提名，董事会聘任，乙方另委派1名财务经理协助工作[14] - 双方首期出资均在2025年3月31日，东阳光液冷科技出资1470万元，中际旭创出资1530万元；二期均在2028年12月31日，东阳光液冷科技出资3430万元，中际旭创出资3570万元[15] 股权与交易 - 中际旭创董事长刘圣控制的丰禾盈晖将持有公司5%股份，为控股股东一致行动人，本次交易构成关联交易[6] - 中际旭创注册资本112116.6509万元，主要股东山东中际投资控股有限公司持股11.32%[7] - 本次交易已通过公司第十二届董事会第十一次会议及独立董事第二次专门会议审议，无需提交股东大会[5] - 过去12个月内公司与中际旭创未发生关联交易，本次交易未构成重大资产重组[1] 财务数据 - 中际旭创2023年12月31日资产总额2000674.75万元，负债总额523224.84万元，净资产1426102.23万元[8] - 中际旭创2024年9月30日资产总额2712428.64万元，负债总额843759.08万元，净资产1766465.70万元[8] - 中际旭创2023年度营业收入1071798.45万元，归属于母公司股东的净利润217352.77万元[10] - 中际旭创2024年前三季度营业收入1731260.18万元，归属于母公司股东的净利润375265.92万元[10] 其他要点 - 违约方应在收到通知30日内纠正违约行为，否则承担违约责任并赔偿损失[17] - 合资公司累计亏损超注册资本100%且两年内无法获新融资，可经股东会审议解散[18] - 本次对外投资对公司当期财务无重大影响，预计对长期经营业绩有积极影响[22] - 2025年2月28日，独立董事专门会议和董事会均审议通过设立合资公司议案[23][24] - 合资公司设立需完成备案登记，未来运营存在不确定性[25]

文章核心观点 - 东阳光全资子公司与中际旭创拟共同出资设立合资公司，此次投资有助于公司在液冷领域拓展利润增长点，提升市场份额和核心竞争力 [1] 分组1 - 东阳光2月28日晚间公告，其全资子公司东阳光液冷科技与中际旭创拟在广州共同出资设立合资公司广东深凛智冷科技有限公司 [1] - 合资公司注册资本1亿元，东阳光液冷科技认缴出资4900万元，占比49% [1]

股东持股与质押情况 - 宜昌药业股份持股545,023,350股，占总股本18.08%，累计质押535,000,000股，占持股98.16%[2] - 乳源企业管理持股91,049,160股，占总股本3.02%，累计质押70,000,000股，占持股76.88%[2] - 控股股东累计质押股数574,798,054股，占持股93.08%[2] - 控股股东及其一致行动人累计质押1,240,888,597股，占合计持股78.14%[2] 本次质押情况 - 宜昌药业股份本次质押20,000,000股，占所持股份3.67%，占总股本0.66%，用于生产经营[2] - 乳源企业管理本次质押5,000,000股，占所持股份5.49%，占总股本0.17%，用于生产经营[3] 到期质押情况 - 深圳东阳光实业未来半年内到期质押股份14,107.08万股，占持股22.84%，占总股本4.68%，对应融资余额184,700.00万元[6] - 深圳东阳光实业一年内到期质押股份30,986.02万股，占持股50.18%，占总股本10.28%，对应融资余额418,658.37万元[6] - 宜昌药业股份未来半年内到期质押股份14,650.00万股，占持股26.88%，占总股本4.86%，对应融资余额169,196.00万元[6] - 宜昌药业股份一年内到期质押股份25,100.00万股，占持股46.05%，占总股本8.33%，对应融资余额342,193.00万元[6] 质押影响 - 截至目前质押未出现引发平仓或被强制平仓风险情形[8] - 质押不会导致公司实际控制权变更[8] - 质押不会对公司治理产生影响[8] - 公司董事会成员不会因质押产生变动[8] - 质押对公司股权结构和日常管理无影响[8] - 本次质押股份未用作重大资产重组业绩补偿等事项的担保或其他保障用途[8]

文章核心观点 随着AI算力需求提升，韶关瞄准千亿级华南算力产业集群，东阳光与韶关市政府达成战略合作，在数据中心液冷散热、超级电容、AI产业创新等领域展开合作，构建完整产业链，增强市场竞争力，同时东阳光前瞻布局AI领域产业链，深度融入“东数西算”工程，抢占AI数据中心产业发展制高点 [1][2][6] 东阳光与韶关市合作内容 数据中心液冷散热方面 - 双方共同推动液冷全面解决方案在韶关数据中心应用，提高能效和稳定性，打造国内领先的数据中心液冷散热解决方案示范基地 [1] - 东阳光建设数据中心液冷设备制造基地，生产核心液冷部件和浸没式液冷材料，持续投入研发优化冷却液配方和散热系统设计 [1] - 韶关市政府推动本地企业与东阳光合作，双方共同参与制定液冷技术行业和地方标准，提升规范化和标准化水平 [1] 数据中心超级电容方面 - 东阳光建设数据中心超级电容生产研发基地，聚焦关键产品，联合科研力量开展产学研合作，研发定制化解决方案 [2] - 韶关市政府推动本地企业与东阳光交流合作，共同规范超级电容在数据中心领域的应用 [2] AI产业创新方面 - 双方共建AI创新材料研发中心，聚焦前沿技术研究，加强产学研合作，推动技术成果转化 [2] - 韶关市政府提供要素保障和政策支持，东阳光主导AI + 新材料研发智创中心建设、运营及团队组建 [2] 东阳光AI领域产业链布局 液冷科技产业 - 历经20余年构建五大产业集群，从散热材料业务起步，向上游和中游拓展，成为全链式液冷集成头部企业 [3] - 开发的功耗1200W芯片液冷散热案例满足最高芯片散热需求，储备1400W冷板散热技术和国内领先的相变浸没液冷技术 [3] 超级电容及相关产品 - 布局超级电容及积层箔电容器，与人工智能算力服务器需求契合，为数字经济领域拓展奠定基础 [4] 科研合作与内部应用 - 与深势科技战略合作成立AI4S新材料研发联合实验室，构建电子材料 + AI行业生态 [4] - 公司内部全面推进AI技术应用，将其与各业务场景深度结合 [5] 韶关数据中心集群情况 入选“东数西算”优势 - 毗邻大湾区，地质安全，平均温度低，电力充足稳定，绿电丰富，电价低，通信基础好，技能人才充足 [7] 规划与建设情况 - 规划6277亩起步区建设用地，形成“三点共建，协同发展”布局，满足企业“两地三中心”布局要求 [8] - 到2025年将建成50万架标准机架、500万台服务器规模，投资超500亿元，打造全国领先的数据中心集群 [8] 项目入驻情况 - 截至去年上半年，已吸引22个算力中心项目，总投资621亿元 [8] - 中国电信项目一期总投资超32亿元，提供约1.5万P的算力服务；腾讯项目落户，中国算力网服务平台上线 [8][9]

舆情管理策略 - 制定舆情管理制度规范工作，提升应对能力[2] - 舆情工作组由董事长等组成，统一领导处理工作[6] - 引入专业系统或委托第三方实现全渠道监控[9] 舆情处理流程 - 知悉舆情立即报告，董秘处置一般舆情，重大舆情报组长[12] - 重大舆情采取措施控制传播范围，影响股价发澄清公告[12][13] 权益维护与责任 - 对编造虚假信息媒体发律师函、诉讼维权[13] - 内部人员违规致损失受处分，引发舆情从重处理[15] 制度生效与解释 - 制度经董事会审议通过生效，由董事会负责解释[17]