文章核心观点 - 中国AI大模型通过提供Token（AI服务调用单位）这一“数字电力”，正在全球市场取得主导地位，其核心驱动力在于将国内的低成本电力与规模化算力优势，转化为全球AI服务的成本优势与定价权，这代表了一种新型的、高附加值的数字能源出口模式 [1][2] 叙事核心：Token作为数字电力与出口新模式 - Token被定义为AI时代的通用货币和电力衍生品，其价值通过跨境数据流实现交付，而物理电力并未出口 [2] - 中国模型的成本结构中，电力与算力合计占比超过70%，国内的低成本绿色电力与大规模算力集群构成了全球竞争力的基础 [2] - 该商业模式无需传统物流和库存，将一度电转化为百倍价值的智能服务进行持续出口，代表了数字能源出口的新纪元 [2] 时代拐点：行业定价逻辑重构与中国模型优势 - 行业出现强劲信号：优刻得在3月全线涨价，亚马逊云科技（AWS）打破二十年惯例涨价15%，表明算力通胀正从上游向下游传导 [3] - 全球AI模型Token消耗格局发生根本性变化：根据OpenRouter最新周度数据，全球前十模型总Token消耗量为8.7万亿，其中中国模型消耗量达5.3万亿，市场占有率高达61% [1] - 中国模型实现全球领先，具体表现为：MiniMax M2.5以2.45万亿Token消耗量位居榜首，Kimi K2.5、智谱GLM-5、DeepSeek V3.2等模型全线进入榜单前列 [1] - 中国模型的竞争优势源于低成本电力支撑的极致性价比和强大的工程化能力，这并非短期现象，而是AI基础设施全球替代和产业迁徙的体现 [3] 产业链全景：受益于Token出海的环节与公司 - **智谱AI生态**：作为算力核心供给方，其增长带动供应链需求。首都在线是其核心算力供应商，在庆阳、宿迁、天津等地持续扩张GPU集群；弘信电子则通过打通“东数西算”通道，为智谱、百川智能等提供绿色算力 [3] - **字节跳动生态**：作为弹性算力需求方，带动相关基础设施服务商。润泽科技是字节链优先推荐伙伴，以大规模智算中心支撑高吞吐；东阳光通过全资收购秦淮数据中国，获得超大规模算力基础设施；大位科技是北京AIDC弹性算力的核心标的 [4] - **昇腾（华为）生态**：作为国产算力底座的建设者。华胜天成获得头部智能计算ISV认证，与华为联合建设省市智算中心；拓维信息基于昇腾打造“兆瀚”AI服务器，提供硬件支持 [5] - **边缘计算与数据传输**：作为AI流量的关键通道。顺网科技专注于GPU边缘推理，旨在降低计算延迟与成本；网宿科技作为国内最大的中立CDN服务商，其边缘节点在AI流量爆发中扮演“能源驿站”角色 [6] 长期发展逻辑 - 全球市场份额有望持续提升，当前61%的市占率仅是起点，中国模型的成本与技术优势预计将进一步挤压竞争对手 [7] - 算力需求将呈指数级增长，随着AI智能体（Agent）和多模态应用的普及，单用户的Token消耗量可能提升10至50倍 [8] - 行业定价权正在转移，云计算厂商涨价确认了行业高景气度，中国算力正从“成本洼地”转变为“价值高地” [9]

公司研发进展 - 宜昌东阳光长江药业股份有限公司的艾拉莫德片仿制药注册申请已于2026年2月26日获得国家药监局药品审评中心受理 受理号为CYHS2600536 [1] - 该药品申请类型为化药仿制 注册分类为4类 [1] 公司基本信息 - 公司成立于2001年8月8日 法定代表人为唐新发 企业类型为台港澳与境内合资的上市股份有限公司 [1] - 公司所属行业为化学药品原料药制造 企业规模为大型 参保人数为4093人 [1] - 公司注册资本为8.799677亿元人民币 实缴资本为4.5082285亿元人民币 [1] - 公司主要股东包括广东东阳光药业股份有限公司和香港东阳光销售有限公司 持股比例均为25.71% 各认缴2.262亿股 [1] - 其他股东包括广东东阳光科技控股股份有限公司 持股2.48% 以及唐新发和王丹津 持股比例均为0.01% [1]

博时民泽纯债债券型证券投资基金分红公告 - 博时民泽纯债债券型证券投资基金进行分红，A类基金份额每10份发放红利0.0430元人民币，C类基金份额每10份发放红利0.0190元人民币 [1] - 权益登记日申购或转换转入的基金份额不享有本次分红权益，赎回或转换转出的基金份额享有本次分红权益 [1] - 对于未选择具体分红方式的投资者，默认分红方式为现金红利 [1] - 投资者可在基金开放日交易时间内修改分红方式，本次分红确认方式以权益登记日之前（不含2026年2月26日）最后一次选择为准 [1] 博时民泽纯债债券型证券投资基金暂停大额交易公告 - 2026年2月26日至2026年3月3日，该基金单日每个基金账户的申购、转换转入、定期定额投资累计金额应不超过500万元人民币，A、C类份额申请金额合并计算 [4] - 如单日每个基金账户累计金额超过500万元，基金管理人有权拒绝 [4] - 在暂停大额交易期间，其它业务正常办理，基金将于2026年3月4日恢复办理大额申购、转换转入、定期定额投资业务 [4] 博时基金旗下基金调整长期停牌股票估值方法 - 自2026年02月25日起，博时基金管理有限公司对旗下证券投资基金所持有的“东阳光”（股票代码600673）采用“指数收益法”进行估值，并采用中基协AMAC行业指数作为计算依据 [5] - 该估值调整是经基金管理人与托管银行协商一致后作出 [5] - 待“东阳光”复牌且其交易体现活跃市场特征后，将恢复按市场价格进行估值，届时不再另行公告 [5]

公司公告：基金估值方法变更 - 申万菱信基金管理有限公司决定自2026年2月25日起，对旗下基金（ETF基金除外）持有的“东阳光”（股票代码：600673）采用“指数收益法”进行估值 [1] - 该估值调整适用于除ETF基金外的所有旗下基金 [1] - 待“东阳光”股票复牌且其交易体现活跃市场交易特征后，将恢复采用当日收盘价格估值，且不再另行公告 [1] 公司公告：基金份额持有人大会召开 - 申万菱信基金管理有限公司以通讯方式召开“申万菱信量化对冲策略灵活配置混合型发起式证券投资基金”的基金份额持有人大会 [2] - 大会旨在审议《关于持续运作申万菱信量化对冲策略灵活配置混合型发起式证券投资基金的议案》 [3] - 会议投票表决起止时间为自2026年2月28日起，至2026年3月30日17:00止 [3] 会议安排与投票方式 - 会议召开方式为通讯方式，权益登记日为2026年2月27日 [3][5] - 投票方式包括纸质表决票邮寄、电话表决（仅限个人持有人）及通过官方微信小程序“申小顾”进行网络表决（仅限个人持有人） [3][5][10][12] - 纸质表决票需寄送至上海市中山南路100号金外滩国际广场11层，电话表决客服热线为400-880-8588 [3][10] 议案核心内容与决议条件 - 本次大会审议的唯一议案是《关于持续运作申万菱信量化对冲策略灵活配置混合型发起式证券投资基金的议案》 [5][23] - 议案提议授权基金管理人办理基金持续运作的具体事宜，包括决定措施及确定工作时间等 [24] - 大会生效需满足两个条件：参与表决的基金份额不小于权益登记日基金总份额的二分之一，且议案经参加大会的持有人所持表决权的二分之一以上通过 [19] 计票与效力认定 - 计票工作将在表决截止后2个工作日内，由基金管理人授权人员在基金托管人（中国农业银行）代表监督及公证机关公证下进行 [14] - 每份基金份额享有一票平等表决权 [15] - 对纸质、电话及网络表决票的有效性认定有详细规则，重复或多途径投票以最后送达的有效表决为准 [16][17][18][19] 二次召集机制与相关机构 - 若首次大会参与份额未达总份额二分之一，基金管理人可在3个月后、6个月内就原事项重新召集大会，重新大会的召开门槛为三分之一以上份额持有人参加 [20] - 本次大会相关机构包括：召集人（申万菱信基金）、托管人（中国农业银行）、律师事务所（上海市通力律师事务所）及公证机关（上海市东方公证处） [21]

估值方法变更 - 国寿安保基金管理有限公司决定自2026年2月25日起，对旗下基金（ETF除外）所持有的“东阳光”（股票代码：600673）采用“指数收益法”进行估值 [1] - 股票所属行业指数的计算依据为中国证券投资基金业协会AMAC行业指数 [1] - 该估值方法变更经与基金托管人协商一致 [1] 估值恢复条件 - 待“东阳光”股票复牌且其交易体现了活跃市场交易特征后，将恢复按市场价格进行估值 [1] - 恢复按市价估值时将不再另行公告 [1]

交易方案与进程 - 东阳光正在筹划通过发行股份并募集配套资金的方式，收购宜昌东数一号投资有限责任公司的控制权 [2][3] - 由于“东数一号”间接持有秦淮数据中国区业务的100%股权，此次收购旨在谋求对秦淮数据的完全掌控 [2] - 该交易预计构成重大资产重组及关联交易，但不会导致东阳光实际控制人变更 [3] - 东阳光股票已于2月24日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [3] - 公司已与初步确定的交易对方签署《收购意向协议》，具体交易细节有待后续协商确定 [5] 交易背景与战略意图 - 东阳光对秦淮数据的战略意图正由“参股”转变为“控股” [2] - 2025年1月16日，东阳光出资34.5亿元参与买方团，完成了对秦淮数据中国区业务的收购交割，当时仅为参股角色 [2][5] - 此次启动重大资产重组，标志着公司意图将秦淮数据的主导权和核心资产掌握在自己手中 [5] - 公司表示，通过收购可将资源整合注入上市公司体系，以更好发挥协同效应，协助公司向电子元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料、液冷科技、具身智能等业务板块转型 [2][4][5] 标的公司（秦淮数据）概况 - 秦淮数据是中国最大的独立IDC（互联网数据中心）运营商之一 [3] - 根据中国信通院报告，原秦淮数据集团在总体规模、能力建设、财务状况等维度综合排名中国IDC服务商第二名 [3] - 截至2025年5月31日，秦淮数据拥有37个园区级超大规模、批发零售数据中心，运营容量达782MW，在建容量137MW [3] - 秦淮数据曾是字节跳动的核心算力供应商 [2] - 秦淮数据集团曾于纳斯达克上市，于2023年底被贝恩资本以约31.6亿美元的总对价私有化并摘牌 [6] 财务与市场表现 - 秦淮数据中国区业务2024年度实现营收60.48亿元，净利润13.09亿元 [6] - 2025年1月至5月，秦淮数据中国区业务实现营收26.07亿元，净利润7.45亿元 [6] - 此次停牌前，东阳光股价大幅上升，2026年2月至今累计涨幅超38%，2025年内累计涨幅几近100% [6] - 2025年9月披露的收购秦淮数据中国区业务交易总对价为280亿元，是近年来亚洲地区算力基础设施领域规模最大的收购案之一 [5]

公司研发进展 - 公司旗下靶向尼帕病毒G蛋白的单克隆抗体新药HEC-648注射液临床试验申请获CDE正式受理 [1] - 该药物为靶向尼帕病毒G蛋白的全人源单克隆抗体 源自中国科学院武汉病毒研究所的科研成果 [1] - 公司于2023年底与中国科学院武汉病毒所签订合作协议 将相关成果开发成为1类创新药物 [1] - 预计该新药将于2026年正式启动I期临床研究 [1]

交易方案与最新进展 - 2026年2月24日，东阳光（600673.SH）公告正在筹划通过发行股份方式收购东数一号控制权并配套募集资金，东数一号为秦淮数据中国区业务的运营主体[2] - 2025年9月11日，东阳光公告关联方东数三号拟收购秦淮数据中国区业务经营主体100%股权，交易总对价为280亿元[4] - 2026年1月17日，东阳光公告东数三号已完成向卖方支付合计280亿元的交易价款[5] 标的公司（秦淮数据中国）概况 - 秦淮数据中国是中立第三方超大规模算力基础设施解决方案运营商，已形成覆盖环首都、长三角、粤港澳及西北地区的超大规模信息技术基础设施基地集群[4] - 2024年及2025年前五个月，秦淮数据中国分别实现营业收入60.47亿元、26.07亿元，分别实现净利润13.09亿元、7.45亿元[4] - 截至2025年5月末，公司净资产为95.04亿元，运营数据中心总IT容量达782MW，在建项目137MW，属于行业龙头企业[4] 交易结构设计与资金安排 - 为完成收购，东阳光与关联方深圳东阳光实业分别对东数一号增资35亿元、40亿元，资金最终用于东数三号对秦淮数据中国的收购[4] - 东数一号计划进一步引入其他投资方筹措资金，目标使东阳光在收购完成时持有东数一号股权比例不超过30%[5] - 东阳光解释与关联方共同投资且仅参股的原因包括：优先抓住业务机会、保障上市公司现金流、降低交易风险、预留融资份额引入优质联合投资人[5] 投资方构成演变 - 截至公告时，东数一号股东已增至19家，穿透后股东包括宜都市国资、牛散高尔财、原广发证券总裁董正青、福建省国资、云锋创投、秦淮数据总裁汪冬宁、平潭发展（000592.SZ）、佛山市国资、福州市国资等[5] - 深圳东阳光实业于2026年1月28日退出东数一号直接股东序列，宜昌东阳光一号数据投资运营合伙企业（有限合伙）成为新第一大股东，背后资方包括东方资管、深圳东阳光实业[6] 收购方（东阳光）财务状况 - 截至2025年三季度末，东阳光账面货币资金55.02亿元，现金及现金等价物余额为35.82亿元，短期借款高达87.95亿元，一年内到期的非流动负债19.61亿元，长期借款36.34亿元[6] - 截至2026年2月5日，东阳光实控方所持公司股份整体质押率达78.55%[6]

交易方案与核心目的 - 公司正筹划通过发行股份方式收购宜昌东数一号投资有限责任公司控制权并募集配套资金 公司股票自2026年2月24日起停牌 预计累计停牌时间不超过10个交易日[1] - 此次收购是公司此前收购秦淮数据中国区业务的配套事项 旨在进一步掌控该业务 实现算力资源的深度整合与协同发展[1] - 东数一号是为收购秦淮数据中国区业务设立的持股平台 通过其全资孙公司间接持有秦淮数据中国区全部经营主体的100%股权 是核心控股载体[1] 交易背景与前期安排 - 2025年1月16日 公司控股股东牵头的联合买方团以280亿元现金完成对秦淮数据中国区业务的收购 其中上市公司出资34.5亿元[1] - 2025年9月 公司与关联方共同对东数一号增资 增资额分别为35亿元和40亿元 增资完成后 公司持股比例变更为46.67% 成为其参股股东并间接持有秦淮数据中国股权[2] 标的资产（秦淮数据中国）概况 - 秦淮数据是国内领先的超大规模算力基础设施解决方案运营商 曾于2020年在纳斯达克上市 2023年底被贝恩资本以约31.6亿美元完成私有化[2] - 目前秦淮数据中国区业务聚焦AI算力基础设施 相关业务占比约90%[2] - 标的资产盈利能力突出 2024年营收60.48亿元 净利润达13.09亿元 2025年前五个月营收26.08亿元 净利润达7.45亿元[2] 公司基本面与近期业绩 - 公司主营业务涵盖电子元器件 高端铝箔 化工新材料 能源材料 液冷科技 具身智能六大板块[2] - 公司2022年至2024年营收分别为116.99亿元 108.54亿元 121.99亿元 同期归母净利润分别为12.43亿元 -2.94亿元 3.75亿元[3] - 2025年第三季度公司营业收入为109.7亿元 同比增长23.56% 归母净利润9.05亿元 同比增长189.8%[3] 市场数据 - 截至停牌前 公司股价报37.8元/股 总市值1138亿元[1]

字节跳动Seedance 2.0与Seed 2.0模型进展 - 字节跳动发布的Seedance 2.0较先前版本在生成质量、复杂动作与分镜、一致性与指令遵循，以及音画同步等方面均有明显提升 [1] - Seedance 2.0迅速在海内外创作者及更广大群体中出圈 [1] - 新一代基座模型Seed 2.0在多模态、推理、编程等场景亦全面进步 [1] 投资建议与关注方向 - 建议关注AI基础设施以及IDC相关企业，包括万国数据、世纪互联、东阳光 [1] - 建议关注多模态视频相关AI应用生态以及字节跳动产业链相关厂商 [1] - 予万国数据美股及世纪互联"跑赢行业"评级，目标价分别为60美元及15美元 [1]