文章核心观点 公司2024年年报显示营收上升但归母净利润下降，各业务板块有不同表现，现金分红比率提高，看好公司中长期增长潜力维持“买入”评级 [1][3] 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业收入5995.2亿元，同比上升3.3%；归母净利润30.8亿元，同比下降14.9%；扣非归母净利润25.0亿元，同比下降17.5%；经营现金流净额41.49亿元，同比增长928.3% [1] 各业务板块表现 智慧供应链集成服务 - 2024年实现营业收入5537.70亿元，占公司营业收入92.37%；利润总额34.98亿元，贡献占比53.92% [1] - 金属、能源、化工、汽车服务等核心业务营业规模均位列全国前列，钢材销售7459.46万吨，矿石销售4176.80万吨，煤炭销售5958.37万吨，化工销售1639.96万吨，农产品销售370.61万吨，油品销售428.73万吨，元通汽车跻身2024年中国汽车经销商集团百强第七名 [1] 金融服务 - 2024年金融服务板块实现营业收入160.87亿元，占公司营业收入2.68%；利润总额8.44亿元，贡献占比13.01% [2] - 投资参与工商银行AIC股权投资基金，2024年累计发行债券205亿元，加权平均票面利率远低于同期LPR利率，综合融资成本持续保持较低水平 [2] 高端制造 - 2024年高端制造板块实现营业收入296.62亿元，同比增长29.00%，占公司营业收入4.95%，利润总额21.45亿元，同比增长13.26%，贡献占比33.06% [2] - 2024年研发投入12.54亿元，同比增长17.49%，以科技创新推动转型升级，推进各板块经营业绩稳健发展 [2] 分红情况 - 每股派发现金红利0.21元(含税)，现金分红和股份回购金额共计11.97亿元，占归母净利润比例为38.89% [3] - 2015年整体上市以来合计现金分红99.90亿元 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.71、0.86、0.94元，对应的PE为7、6、5倍 [3] - 看好公司中长期增长潜力，维持“买入”评级 [3]

文章核心观点 物产中大2024年年报发布，金融服务板块有一定营收和利润贡献，但联营企业信泰人寿财务数据被豁免披露 信泰人寿近年历经波折，虽国资入主带来生机但挑战重重，近期又有大规模人事调整，且业绩亏损情况多，面临满期兑付和现金流等问题，新团队需应对历史包袱实现“止血重生” [1][2][9] 物产中大2024年年报情况 - 营业收入5995.20亿元，同比增长3.34%；归母净利润30.79亿元，同比下降14.88% [1] - 金融服务板块营业收入160.87亿元，占公司营业收入2.68%；利润总额8.44亿元，贡献占比13.01% [1] 信泰人寿人事变动情况 - 近日启动新一轮中高层人事调整，涉及16名管理人员，9人卸任核心职务，7人履新，变动聚焦财务、人力、风控等关键部门及主要业务部门 [3] - 2024年7月董监高团队“大换血”，董事会成员近三分之一更替，监事也有调整 [4] - 多轮人事变动后总经理仍空缺 [5] 信泰人寿资本变动情况 - 成立之初原始股东包括巨化集团等九大企业，2014年公司治理结构脆弱性显现，2019年包商银行出险波及公司，股东变更涉及近70%股权变动 [7] - 2024年6月原七家股东在重大违法违规股东名单，原董事长邹平笙被处罚 [7] - 四家浙江国资企业以94亿元投资合计持有51%股份，注册资本增加，物产中大持股33%成第一大股东，存款保险基金和保险保障基金各持股17% [8] 信泰人寿业绩及经营情况 - 过往亏损时间多，2018年后好转，2023年上半年由盈转亏，自2023年第三季度起连续六季度未披露净利润，2024年保险业务收入同比下降1.11%至529.94亿元，万能险账户单季净现金流出超70亿元 [9] - 多款爆款产品到期带来满期兑付压力，现金流大幅流出，分红账户业务也面临现金流考验 [9] - 网红重疾险费率低于同业20%-30%，原银保监会曾多次点名涉及利润测试、条款约定、现金价值计算等问题 [10][11]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为5995.20亿元，供应链集成服务营业收入占比92.37%[6] - 本期营业收入同比增长3.34%，营业总成本同比增长3.86%[24] - 本期投资收益同比增长106.61%，净利润同比下降12.66%[24] - 本期其他综合收益的税后净额同比增长1583.23%，综合收益总额同比增长44.70%[24] - 另一部分本期营业收入同比增长18.05%，营业利润同比增长30.27%，净利润同比增长23.08%[27] 财务数据 - 截至2024年12月31日，存货账面价值为388.80亿元，商誉账面价值为17.90亿元，应收账款账面价值为177.45亿元[7][8][9][11] - 期末流动资产合计1162.91亿元，流动负债合计1050.98亿元[21] - 期末非流动资产合计595.87亿元，非流动负债合计128.62亿元[21] - 期末负债合计1179.60亿元，所有者权益合计579.18亿元[21] - 经营活动产生的现金流量净额本期为414.87亿元，投资活动为 - 30.97亿元，筹资活动为 - 27.77亿元[31] 权益变动 - 本期归属于母公司所有者权益合计增减变动金额为65.7557028647亿元[36] - 本期所有者权益增减变动金额为53.57亿美元，归属于母公司所有者权益中未分配利润增加25.14亿美元[39] - 公司本期所有者权益增减变动金额为34.6021696303亿元[41] 会计政策 - 公司以12个月作为资产和负债的流动性划分标准，采用人民币等为记账本位币[54][55] - 金融资产和负债有不同分类、计量和终止确认方式[65][66][74][75] - 存货按成本与可变现净值孰低计量并计提跌价准备[90][91] - 长期股权投资根据控制情况采用成本法或权益法核算[105] - 固定资产、无形资产等有不同折旧、摊销年限和方法[113][120] 税收政策 - 公司适用多种增值税、消费税等税率，部分企业有税收优惠[190][191][192][193][194][195]

目 录 | | | 内部控制审计报告 天健审〔2025〕8679 号 物产中大集团股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我 们审计了物产中大集团股份有限公司（以下简称物产中大公司）2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》以及《企业内部 控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是物产 中大公司董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表 审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由于 情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低， 根据内部控制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 中国·杭州 中国注册会计师： 二〇二五年四月二十五日 第 2 页 共 6 页 本复印件仅供物产中大集团股份有限公司天健审〔2025〕8679 号报告后附之用，证明 ...

部分募投项目结项及部分募投项目终止并将节余募集资金永久补流的核查意见 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"或"保荐机构"）作为 物产中大集团股份有限公司（以下简称"物产中大"、"公司"或"发行人"）非公开 发行股票的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、《上市公司监 管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》、《上海证券交易 所股票上市规则》、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运 作》等法律法规的规定，对物产中大部分募投项目结项及部分募投项目终止并将 节余募集资金永久补充流动资金事项进行了核查，核查情况如下： !"#$%&'()*+, 经中国证券监督管理委员会证监许可〔2019〕1159 号文核准，物产中大由 主承销商华泰联合证券采用非公开发行方式，向特定对象非公开发行人民币普通 股（A 股）股票 755,499,623 股，发行价为每股人民币 5.05 元，共计募集资金 381,527.31 万元，坐扣承销和保荐费用 1,236.00 万元（含税）（应扣除承销及保 荐费为人民币 1,386.00 万元，其中发行人已预付保荐费人民币 150.00 万 ...

会议召开 - 2024年召开10次董事会、2次股东大会，独立董事均出席[4] - 2024年召开3次董事会提名委员会会议，独立董事主持出席[6] - 2024年召开2次董事会薪酬与考核委员会会议，独立董事出席[6] - 2024年召开2次独立董事工作会议，独立董事积极履职[9] 报告披露 - 按时编制披露2023 - 2024年多份报告[12] - 披露2023年度内部控制评价报告，执行总体有效[12] 人事变动 - 2022年5月聘任王奇颖为财务总监[14] - 2024年1月聘任胡健为数字总监，任期2024 - 2026年[14] - 2024年5月选举范烨为公司董事[14] - 2024年9月选举王会娟为独立董事[14] 其他事项 - 2024年进行关联交易，遵循定价原则[12] - 审计机构由大华变更为天健，聘任程序合规[13] - 董事、高管薪酬符合规定，2023年报酬与披露相符[16] - 2024年独立董事勤勉履职[17] - 2025年独立董事将加强沟通研究提建议[18]

公司基本信息 - 1996年5月获批首次向社会公众发行3000万股人民币普通股，6月6日在上海证券交易所上市[2] - 公司注册资本为517,117.9890万元[3] - 公司股份总数为517,117.9890万股，全部为流通股[10] 股权变动 - 1992年9月设立时发行普通股总数为9030.32万股，浙服进出口公司国有净资产折股投入4930.32万股，其他定向募集股东现金入股4100万股[8][9] - 2007年8月浙江中大集团控股有限公司持有的8496.6467万股划转给物产集团[9] - 2015年9月向物产集团全体股东发行120,429.7688万股吸收合并，向煌迅投资有限公司发行1,669.6621万股购买股权，向9名特定投资者发行30,156.3133万股募集配套资金262,661.4888万元[9] 股份管理 - 董监高任职期间每年转让股份不得超所持同一种类股份总数的25% [15] - 公司因特定情形收购本公司股份，合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总额的10% [13] 股东权利与义务 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，在董高人员或监事会给公司造成损失时有诉讼相关权利[20] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份应当日书面报告公司[21] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东，股份累计冻结额达发行股份5%应2个工作日内书面报告公司[22] 股东大会 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[25] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司2个月内召开临时股东大会[25] - 单独或合并持有公司3%以上股份的股东，可在股东大会召开10日前提临时提案，召集人2日内发补充通知[33] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权二分之一以上通过[42] - 股东大会特别决议需出席股东所持表决权三分之二以上通过[43] 董事会 - 董事会由10名董事组成，其中独立董事4名，设董事长1名，职工董事1名[67] - 董事会每年至少召开两次会议，由董事长召集，提前十日书面通知全体董事和监事[72] - 董事会临时会议可采用传真等快捷方式，会议开始前三日通知各董事[73] 监事会 - 监事会由五名监事组成，职工监事两名，职工代表出任的监事不得少于监事人数的三分之一[88] - 监事会每6个月至少召开一次会议[90] 财务与分红 - 公司在会计年度结束之日起4个月内报送并披露年度报告，上半年结束之日起2个月内报送并披露中期报告[95] - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额为注册资本的50%以上时可不再提取[95] - 任何三个连续年度内，公司现金累计分配利润不少于最近三年年均可分配利润的30%[99] 其他 - 公司设立党委和纪委，党委书记和董事长由一人担任，设专职副书记[50] - 公司聘用会计师事务所聘期一年，可续聘[105] - 公司指定《中国证券报》或《上海证券报》为刊登公告报刊，指定上海证券交易所网站为披露信息网站[110]

会议召开情况 - 2024年召开10次董事会、2次股东大会，独立董事均出席[4] - 2024年召开3次董事会薪酬与考核委员会会议，独立董事均出席[7] - 2024年召开6次审计委员会会议，独立董事均出席[7] - 报告期内召开2次独立董事工作会议[10] 报告披露情况 - 2024年按时编制并披露多份报告[12] - 报告期内披露《2023年度内部控制评价报告》，内控有效[12] 人员变动 - 2024年审计机构由大华变更为天健[14] - 2024年聘任胡健为数字总监[16] - 2024年选举范烨为公司董事[16] - 2024年选举王会娟为公司独立董事[16] 未来展望 - 2025年加强各方沟通并深入基层研究[19]

会议召开 - 2024年召开10次董事会、2次股东大会[4] - 2024年召开3次董事会提名委员会会议[6] - 报告期内召开2次独立董事工作会议[9] 报告披露 - 2024年按时披露多份报告[14] - 报告期内披露《2023年度内部控制评价报告》[14] 人员聘任 - 2022年聘任王奇颖为财务总监[15] - 2024年聘任胡健为数字总监[16] 人员选举 - 2024年选举范烨为公司董事[16] - 2024年选举王会娟为独立董事[16] 未来展望 - 2025年独立董事加强沟通研究提建议[19]

会议召开情况 - 2024年度召开10次董事会、2次股东大会[3] - 2024年度召开6次审计委员会会议[6] - 2024年度召开2次董事会薪酬与考核委员会会议[6] 人员变动 - 2024年1月17日聘任胡健为数字总监[16] - 2024年5月21日选举范烨为公司董事[16] - 2024年9月27日选举王会娟为公司独立董事[16] 报告披露 - 按时编制并披露多份报告[14] - 披露《2023年度内部控制评价报告》[14] 其他事项 - 2024年进行关联交易遵循公平合理定价原则[13] - 原审计机构变更为天健会计师事务所[15] - 2025年独立董事将加强沟通提建议[18]