文章核心观点 - 尽管全球铁矿石供应进入扩张周期且中国港口库存总量高企，但铁矿石期货价格仍保持高位韧性，核心矛盾在于长期供应宽松预期与短期结构性供需紧张的背离 [1] 库存结构分化与价格支撑 - 港口铁矿石库存总量虽处历史同期高位，但结构分化严重，呈现“总量宽松、结构偏紧”格局 [2] - 品种分化加剧结构性矛盾：巴西矿库存偏高，而澳大利亚矿库存整体中性偏低，其中PB粉库存处于同期低位；金布巴粉库存虽高但贸易流动性受限，实际可流通库存有限 [2] - 钢厂利润波动影响配矿选择：利润承压时普遍转向采购库存偏低的中低品位澳大利亚矿石，导致结构性供应紧缺并推动现货价格上涨 [2] - 现货价格走强拉大了期货贴水，为期货价格提供了缓冲保护，增强了其抗跌性 [2] - 钢厂铁矿石库存处于同期较低水平，刚性补库需求持续存在，叠加元旦假期前季节性备货，为矿价提供了坚实的短期买盘支撑 [2] 供需格局与成本支撑 - 中国铁矿石需求旺盛：截至12月19日，今年铁水累计产量同比增加约2450万吨，按1.6的矿铁比测算，相应增加铁矿石需求约3920万吨 [3] - 全球铁矿石供应呈寡头垄断格局：四大矿山控制近半产量和超过70%的贸易量，而中国作为最大进口国，对外依存度超过80%，且来自四大矿山的进口占比超过70% [3] - 矿山在利润分配中占据主动，使铁矿石价格长期呈现易涨难跌特征 [3] - 80~90美元/吨的非主流矿山边际成本线构成了铁矿石价格的明确底部，限制了其下跌空间 [3] 市场参与者结构与交易逻辑 - 拥有国际投行背景的外资机构席位长期持有大量铁矿石多头仓位，其调仓动向显著影响市场情绪与价格 [4] - 铁矿石期货持续呈现逐月贴水的期限结构，使其天然具备作为多头配置品种的吸引力，为期货价格提供了稳定的下方支撑 [4] - 市场交易逻辑更注重即期供需现实：历史经验显示，铁矿石价格显著下跌往往源于需求端收缩，而供应增长对价格的压制作用弱于预期，且矿山供给受制于漫长的资本开支周期，难以直接影响短期期货走势 [4] 短期与长期展望 - 供应增长是长期慢变量，对短期价格影响有限；需求与库存结构是当前主要矛盾 [5] - 长周期看，铁矿石价格中枢下移趋势已经开启，持仓量、成交量及波动率下降是市场对供应宽松的逐步定价，供需错配概率降低导致基本面矛盾缓和 [5] - 短期而言，基于当前的库存结构性矛盾，在节前钢厂补库阶段，铁矿石价格仍有小幅上行空间 [5] - 后续随着供应持续增加、补库结束，结构性矛盾有望缓解，叠加当前钢厂盈利率偏低，若明年一季度复产不及预期，铁矿石可能面临回调压力 [5] - 从季节性规律看，明年2月铁矿石2605合约下跌的概率通常较大 [5] 未来关键变量 - 需重点关注两大变量：一是国内钢厂生产节奏的变化，二是西芒杜项目的实际投产与发运进度，这两大因素可能成为打破当前价格僵局的关键驱动力 [6]

上海市锦天城律师事务所 法律意见书 上海市锦天城律师事务所 关于物产中大集团股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的 法律意见书 锦 天 城 律师事务 所 ALLBRIGHT LAW OFFICES 地址:上海市浦东新区银城中路 501 号上海中心大厦 9/11/12 层 电话: 021-20511000 === 传真:021-20511999 邮编: 200120 上海市锦天城律师事务所 法律意见书 上海市锦天城律师事务所 关于物产中大集团股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的 法律意见书 (一) 本次股东大会的召集 经核查，公司本次股东大会是由公司董事会召集。2025 年 12 月 10 日公司 召开第十届三十四次董事会会议,决议召集本次股东大会。 上海市锦天城律师事务所 法律意见书 致:物产中大集团股份有限公司 上海市锦天城律师事务所(以下简称"本所")接受物产中大集团股份有限公 司(以下简称"公司"或"物产中大"）委托,就公司召开 2025 年第一次临时股 东大会(以下简称"本次股东大会")的有关事宜,根据《中华人民共和国公司法》 (以下简称《公司法》）、《上市公司股东会规则》等法律、法 ...

证券代码：600704 证券简称：物产中大 公告编号：2025-087 物产中大集团股份有限公司 2025年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 758 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 2,308,945,954 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 44.6503 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次股东大会由董事会召集，公司董事许强先生主持，会议召集和召开程序、 出席会议人员的资格、会议的表决方式和程序均符合《公司法》及《公司章程》 的有关规定。 (一) 股东大会召开的时间：2025 年 12 月 26 日 (二) 股东大会召开的地点：公司三楼会议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况 ...

证券代码：600704 证券简称：物产中大 编号：2025-088 根据《公司法》《公司章程》以及中国证监会的有关规定，选举董事长陈新 先生为代表公司执行公司事务的董事，担任公司法定代表人，任期与第十届董事 会期限一致。 2、关于调整公司董事会各专门委员会及组成人员的议案；(同意票 9 票， 反对票 0 票，弃权票 0 票) 鉴于公司独立董事曹茂喜辞职去董事会独立董事、薪酬与考核委员会主任、 审计委员会委员职务，根据《公司法》《公司章程》等有关规定及结合公司实际 情况，公司拟调整董事会各专门委员会组成人员如下： 3、关于聘任公司副总经理的议案。(同意票 9 票，反对票 0 票，弃权票 0 票) 物产中大十届三十五次董事会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 物产中大集团股份有限公司（以下简称"公司"）十届三十五次董事会会议 通知于 2025 年 12 月 22 日以书面、传真和电子邮件方式发出，会议于 2025 年 12 月 26 日以通讯方式召开。应参与表决董事 9 人，实际参与表决董事 9 人。会 ...

格隆汇12月26日丨物产中大(600704.SH)在投资者互动平台表示，现阶段暂无电线电缆产业分拆上市计 划。 ...

公司业务与产品应用 - 公司生产的线缆产品已应用于船舶、舰艇、机器人、新能源等多个领域 [1] - 公司产品应用领域不包括航空航天 [1]

物产中大融资租赁集团有限公司党委副书记、纪委书记蒋松海涉嫌严重违纪违法，主动投案，目前正接 受浙江省纪委监委驻省国资委纪检监察组纪律审查和温州市监委监察调查。 ...

项目启动与概况 - 物产中大期货于2025年9月15日在云南省绿春县启动天然橡胶“保险+期货”项目，并于12月10日深化对接调研 [1] - 该项目旨在应对国际天然橡胶价格剧烈波动，为当地橡胶产业提供风险对冲，覆盖种植面积2万余亩，直接惠及农户6070户 [1] - 绿春县是我国边境核心橡胶种植基地，橡胶产业是当地6000余户农户的主要增收来源 [1] 公司业务模式与战略 - 公司将“保险+期货”业务作为践行普惠金融、服务乡村振兴的核心抓手 [2] - 业务模式特点为“调研精准化、产品定制化、服务长效化、党建协同化” [2] - 公司不断创新服务模式，包括设立专项基金、完善“保险+期货”“订单+期权”等组合模式，并通过党建联建机制深化与地方合作 [3] 业务规模与行业地位 - 公司是行业内较早开展“保险+期货”试点的机构之一，已连续四年在云南布局此类项目 [1][2] - 截至目前，公司已在全国近18个省40个县（市）累计落地44个“保险+期货”项目 [2] - 项目覆盖生猪、苹果、玉米、大豆、红枣、鸡蛋、橡胶等多个农产品品种，保险保障金额超9.97亿元，为超过16万吨农产品现货提供风险保障 [2] - 其中，滑县生猪“保险+期货”项目入选中国期货业协会优秀案例，成为行业标杆样本 [2] 未来发展规划 - 未来，公司将继续深化“保险+期货”业务布局，拓展服务覆盖范围、创新产品服务模式 [3] - 目标是将金融工具更精准地对接产业需求，为特色产业发展、乡村全面振兴注入更持久的金融动能 [3]

公司融资活动 - 公司于2025年12月16日成功发行了2025年度第十三期超短期融资券 [1] - 该期超短融简称为“25物产中大SCP013”，期限为177天，兑付日为2026年6月12日 [1] - 本期债券发行利率为1.64%，实际发行总额为15亿元人民币 [1]

公司融资活动 - 公司于2025年12月18日成功发行了2025年度第十四期超短期融资券 [1] - 该期超短融简称为“25物产中大SCP014”，期限为180天，兑付日为2026年6月17日 [1] - 本期债券发行利率为1.65%，实际发行总额为15亿元人民币 [1]