一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 41 | | --- | --- | | 其中：A 股股东人数 | 40 | | 境外上市外资股股东人数（H 股） | 1 | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 1,331,616,944 | | 其中：A 股股东持有股份总数 | 886,528,302 | | 境外上市外资股股东持有股份总数（H 股） | 445,088,642 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 64.0510% | 证券代码：600801 证券简称：华新水泥 公告编号：2024-011 华新水泥股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 5 月 21 日 (二) 股东大会召开的地点：湖北省武汉市东湖新技术开发区高新大道 426 号 华新大厦 B 座 2 楼贵宾厅。 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决 ...

报告公司投资评级 - 报告维持公司买入评级 [3] 报告的核心观点 - 2024Q1国内水泥需求较为低迷,公司所处市场也不例外,国内水泥业务是核心拖累 [3] - 但海外水泥和骨料业务预计能有一定增长,新产能的放量有望为公司24Q1业绩提供增量 [3] - 公司24Q1净利润略增,但归属净利润有所下滑,主要是新业务和新市场开拓带来的费用增加 [3] - 公司持续布局海外市场,尤其是非洲市场,非洲高景气有望推动公司整体盈利显著提升 [4] - 骨料业务持续进入收获期,且预计随着资源配套逐步完善,骨料成本还有下降空间 [4] - 公司国内水泥成本领先同行优化,2023年度累计使用替代燃料437万吨,较上年增加50万吨 [4] 财务数据总结 - 2024年一季度,公司营业收入约70.84亿元,同比增加6.87%;归属净利润约1.77亿元,同比减少28.43% [3] - 预计2024-2025年公司业绩分别为30亿元和36亿元,对应PE为10倍和8倍 [4]

业绩总结 - 华新水泥公司一季度实现扣非归母净利润1.52亿元，同比下滑35.09%[1] - 公司23年非水泥毛利润占比达44.4%，同比增长7.8%，海外收入同比增长30%[1] - 公司24Q1整体毛利率为21.89%，同比增长1.66%，环比下降5.82%[1] - 公司23年累计现金分红11亿元，分红率达40%，对应当前股息率3.6%[1] - 公司24-26年预测归母净利润分别为32.3/36.5/41.3亿元[1] 可比公司分析 - 可比公司中，华新水泥的市盈率分别为11.03/10.78/9.22/8.15/7.22倍[2] - 可比公司中，华新水泥的市净率分别为1.08/1.03/0.97/0.90/0.84倍[2] - 可比公司中，华新水泥的市销率分别为0.98/0.88/0.78/0.72/0.67倍[2] - 可比公司中，华新水泥的EV/EBITDA分别为5.65/4.63/4.03/3.52/3.04倍[2] - 可比公司中，华新水泥的归属母公司净利润预测分别为3,230.51/3,650.67/4,126.09亿元[2] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到9307.44百万元，较2022年增长32.2%[4] - 营业收入预计在2026年达到44270.97百万元，年均增长率为7.46%[4] - 财务费用在2026年预计为854.47百万元，较2022年增长86.3%[4] - 营业利润预计在2026年达到6359.87百万元，年均增长率为13.45%[4] 投资提醒 - 天风证券提醒投资者，报告中的意见和预测仅代表当时观点，不构成未来表现的保证[8] - 报告中的投资评级分为买入、增持、持有和卖出，根据预期股价相对收益来判断[11] - 投资者应注意天风证券可能存在利益冲突，不应将报告作为唯一投资决策依据[10]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入同比增长6.9%[1] - 公司2024年一季度毛利率为21.9%，同比提升1.7个百分点[1] - 公司2024年一季度期间费用率为15.1%，同比上升2.3个百分点[2] - 公司2024年一季度销售净利率和归母净利率分别为4.1%和2.5%[2] - 公司2024年一季度净现金流为1.07亿元，同比下降67.8%[2] 未来展望 - 公司一体化战略持续推进，海外布局持续贡献增量[3] - 公司维持2024-2026年归母净利润预测为25.45/32.17/35.81亿元，维持“增持”评级[3] 新产品和新技术研发 - 华新水泥公司2026年预计营业总收入为435.23亿元，较2023年增长29.0%[5] - 公司2026年预计净利润为41.73亿元，同比增长28.9%[5] - 公司2026年预计每股净资产为16.67元，较2023年增长19.7%[5] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计ROE-摊薄率为10.33%，较2023年提升0.78个百分点[5] - 公司2026年预计P/E比率为8.31，较2023年下降2.47个百分点[5] 其他新策略 - 风险提示包括水泥需求恢复不及预期、非水泥+海外业务扩张不及预期、房地产需求超预期下行、市场竞争加剧的风险[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,目标价17.3元 [1] 报告的核心观点 业绩略低于预期 - 2024Q1公司实现营业收入70.84亿元,同比增加6.87%;实现净利润2.92亿元,同比增加3.28% [1] - 国内水泥业务盈利下滑及汇兑损益有所拖累 [1] 一体化/海外布局夯实底部盈利 - 一体化业务方面,2023年公司骨料、混凝土产能分别达2.77亿吨/年、1.22亿方/年,分别同比+32%、77% [2] - 海外布局方面,2023年公司成功完成对Oman Cement、Natal PortlandCement的收购,公司海外业务拓展到中东及南部非洲地区 [2] 行业需求持续承压 - 据国家统计局,一季度全国/湖北省水泥产量分别为3.37/0.18亿吨,分别同比-11.8%/-19.2% [1] - 全国/中南区域2024Q1水泥价格同比分别-15%/-20%,环比分别-3%/-5% [1] 财务指标总结 - 2024年营业收入预计为375.16亿元,同比增长11.1% [2] - 2024年归母净利润预计为27.83亿元,同比增长0.8% [2] - 2024年每股收益预计为1.34元 [2] - 2024年市盈率为11倍,市净率为1.0倍 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 国内水泥销量同比下滑,海外水泥保持强劲增长 - 我们预计24Q1公司实现水泥及熟料销量1262万吨,同比-2.17%,其中国内/海外水泥销量分别同比-17%/+80% [1] - 根据统计局,24Q1月国内水泥行业产量同比下滑12%,24Q1湖北区域受到冻雨等因素影响发货低于同期,叠加资金影响下3月国内工程市场复工节奏较慢,公司国内水泥销量下滑幅度略大于全国,但海外水泥仍贡献了强劲的增量 [1] 水泥毛利领先行业,费用增加影响净利表现 - 我们测算24Q1水泥吨价格305元,吨毛利61元,在国内水泥价格竞争加剧背景下,公司吨毛利仍处于行业领先水平,得益于海外水泥盈利较高 [1] - 但从净利端看,24Q1公司净利率4.12%,同比-0.15pct,环比-6.25pct,我们判断主要是汇兑损失及海外并购带来的财务/管理费用增加较多 [1] 骨料盈利进入平稳期,销量保持高增 - 我们预计Q1骨料销售约3100万吨,同增超50%,骨料售价及毛利分别稳定在40元、18元左右,相比水泥骨料业务的价格和盈利已经企稳,产业链一体化战略有助于公司在需求下台阶过程中为水泥主业保驾护航 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 公司2024年一季报低于预期,24Q1实现收入70.84亿元,同比+6.87%,扣非归母净利润1.52亿元,同比-35.09%,低于预期 [1] - 我们下调24-26年EPS至1.27(-0.13)/1.49(-0.15)/1.72(-0.15)元,参考可比公司估值24年PE13倍,下调目标价至16.93元 [1] 投资要点 - 国内水泥销量同比下滑,海外水泥保持强劲增长 [1] - 水泥毛利领先行业,费用增加影响净利表现 [1] - 骨料盈利进入平稳期,销量保持高增 [1] 风险提示 - 原燃料涨价超预期、重大工程推进不及预期 [1]

报告公司投资评级 - 公司A股和H股股票评级均为"买入"[1][2] 报告的核心观点 - 国内水泥业务承压,但海外水泥和骨料等业务继续贡献增长[2][3] - 骨料业务盈利趋稳,为公司业绩增添动力[2] - 汇兑损益和少数股东权益影响了公司本季度业绩[2] 财务数据总结 - 2024年一季度公司实现收入70.8亿元,同比增长6.9%;净利润2.9亿元,同比增长3.3%;归母净利润1.8亿元,同比下降28.4%[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为29/33/36亿元,对应PE为10.5/9.2/8.5倍,PB为1.0/0.94/0.88倍[3] - 公司2024年A股合理价值19.64元/股,H股合理价值11.00港元/股[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 国内水泥业务承压 - 2024Q1受雨水偏多、房地产投资偏弱、基建项目开工不足等影响,下游需求不足,全国水泥产量同比下降16.28%,水泥均价同比下降15.40%-20.57% [3] - 预计公司国内水泥业务表现与行业整体水平相近 [3] 骨料及海外水泥同比新增产能明显,结构性贡献增量 - 2024Q1公司骨料、海外水泥产能同比增加明显,预计海外合资子公司收益占比提升,提振整体业绩表现 [5][6] - 毛利率同比提升1.66pct,预计受益于煤价同比下行以及骨料与海外业务的结构性支持 [4] 汇兑损益影响较多 - 2024Q1公司期间费用率上升2.32pct,其中财务费用增幅明显,主要受汇兑损益影响 [5] - 一季度末经营性现金流净额同比下降67.77%,主要系存货等营运资金投入增加 [5] 国内看供给端结构优化,海外看高效产能持续扩张 - 国内方面,行业集中度仍偏低,2023年有望前低后高,主因下半年碳交易预期渐浓,地产需求企稳 [5] - 海外方面,公司中期目标达到5000万吨产能规模,善于优选高盈利区域、打造独特竞争力 [6] 投资建议 - 公司前瞻性布局海外、"水泥+"及低碳环保业内领先,相对同行有更多选择、转型之路坚定,预计2024-2026年归母净利润分别为28.17、33.37、37.77亿元,维持"推荐"评级 [7] 风险提示 - 基建项目、地产政策落地不及预期的风险,成本端价格波动风险 [7]

公司基本信息 - 公司法定中文名为华新水泥股份有限公司[10] - 公司的法定代表人是李叶青[11] - 公司注册地址位于湖北省黄石市大棋大道东600号[11] - 公司办公地址在湖北省武汉市东湖新技术开发区高新大道426号华新大厦B座[11] - 公司网址为www.huaxincem.com[11] 公司财务表现 - 公司2023年營業收入为337.57亿元，同比增长10.79%[12] - 公司2023年净利润为27.62亿元，同比增长2.34%[12] - 公司2023年經營活動產生的現金流量淨額为62.36亿元，同比增长36.51%[12] - 公司2023年基本每股收益为1.33元，同比增长2.31%[13] - 公司2023年稀釋每股收益为1.32元，同比增长3.13%[13] - 公司2023年營業收入分季度呈逐季增长趋势，第四季度达到95.92亿元[13] 公司业务情况 - 公司2023年面临水泥需求下滑、市场竞争加剧等挑战，全年水泥产量同比下降5%[16] - 公司2023年水泥行业利润大幅下降，创近十六年来最低水平[16] - 公司2023年水泥熟料产能利用率预计为59%，比2022年下降7个百分点[16] - 公司2023年水泥需求整体趋弱，市场竞争压力增大，产能严重过剩仍是主要问题[16] - 公司水泥熟料总产能位居全国第四，国内熟料产能排名第六，海外熟料产能排名第二[19] 公司生产能力和产品质量 - 公司具备水泥产能1.27亿吨/年，商品混凝土产能1.22亿方/年，骨料产能2.77亿吨/年等多项产能[22] - 水泥业务收入占公司营业收入的比例为57%，非水泥业务稳步提升[23] - 公司拥有成熟的水泥生产设备研发、设计、制造、安装、运行、交钥匙工程总承包能力[31] - 公司拥有77项源于生产实践的发明专利和130项实用新型专利[32] - 公司生产的全部15个水泥品种均为国家首批质量免检产品，水泥产品在全国水泥质量评比中名列前茅[36] 公司战略发展和项目实施 - 公司在国内的制造工厂大多位于长江经济带、西部开发重点地区，境外工厂规划在“一带一路”国家建设[37] - 公司成功建设了水泥低碳制造智慧化体系、海外基础数字化体系等重大项目，支撑了公司战略执行[38] 公司财务状况和资产管理 - 公司2022年度向全体股东分配0.51元/股现金红利，合计分配1,068,424,437.78元[43] - 公司2023年度实现净利润为2,482,299,167元，母公司可供分配利润为9,921,766,405元[44] - 公司计划向股东每股派发0.53元人民币的现金红利[45][47] - 公司截至报告期末累计银行贷款增加15.61亿元，主要是因经营规模扩大及项目建设借款增加[84] - 资产负债率下降0.39个百分点，为51.60%[85] 公司发展战略和风险应对 - 公司面临国内水泥需求持续下滑、产能严重过剩带来的业绩下降风险[106] - 公司生产成本不断上涨，受多方因素影响，生产要素成本增加[108] - 公司国际化经营面临复杂的国际形势和不确定性风险，挑战较大[109] - 公司将采取措施提升竞争实力和抗风险能力，包括推动能耗双控、碳排放双控等结构性改革[110] - 公司持续降低综合能耗和燃料成本，通过数字化、精细化方式降低各类物资采购成本[110] 公司股东情况和股权结构 - 公司前十名登记股东中，持股最多的为香港中央结算（代理人）有限公司，持股数量为734,719,919股，占比35.34%[140] - Holcim Limited持有华新水泥股份有限公司约41.81%的股份[142] - Holderfin B.V.持有华新水泥股份有限公司约40.19%的股份[142] - 黄石市人民政府国有资产监督管理委员会持有华新水泥股份有限公司约16.26%的股份[142] 公司高管团队 - 李叶青先生是华新水泥股份有限公司的总裁、执行董事、总工程师、党委书记，具有丰富的工作经历[152] - 刘凤山先生拥有丰富的管理经验，曾担任华新集团有限公司董事长、总经理，现任华新水泥股份有限公司的副总裁[154] - 徐永模先生担任公司董事长，具有丰富的行业经验和领导能力[151] - 公司高管团队中有多位具有博士学位和工学背景的专业人士，为公司的发展提供了强大的支持[152] - 公司董事、监事和高级管理人员持股情况良好，部分人员在报告期内增持公司股票[149]

财务表现 - 公司2024年第一季度营业收入为70.84亿元人民币，同比增长6.87%[4] - 公司2024年第一季度净利润为2.92亿元人民币，同比增长3.28%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1.77亿元人民币，同比下降28.43%[4] - 2024年第一季度营业总收入为70.84亿元人民币，同比增长6.9%[14] - 2024年第一季度净利润为2.92亿元人民币，同比增长3.3%[14] - 2024年第一季度归属于母公司股东的净利润为1.77亿元人民币，同比下降28.4%[14] - 2024年第一季度综合收益总额为3.76亿元人民币，同比增长3812.5%[14] - 2024年第一季度基本每股收益为0.09元人民币，同比下降25.0%[15] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为1.07亿元人民币，同比下降67.77%[4] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为1.07亿元人民币，同比下降67.8%[16] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-2.69亿元人民币，同比改善76.0%[17] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为6.78亿元人民币，同比下降37.5%[18] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为5.11亿元人民币，同比增长91.6%[19] 资产与负债 - 公司总资产为692.41亿元人民币，同比增长0.64%[4] - 归属于上市公司股东的所有者权益为291.64亿元人民币，同比增长0.80%[4] - 公司2024年3月31日的货币资金为63.33亿元人民币，较2023年12月31日的58.49亿元人民币增长8.3%[12] - 应收账款从2023年12月31日的22.59亿元人民币增长至2024年3月31日的30.32亿元人民币，增幅为34.2%[12] - 存货从2023年12月31日的34.63亿元人民币增长至2024年3月31日的35.97亿元人民币，增幅为3.9%[12] - 流动负债合计从2023年12月31日的189.34亿元人民币下降至2024年3月31日的183.78亿元人民币，降幅为2.9%[13] - 长期借款从2023年12月31日的86.23亿元人民币增长至2024年3月31日的94.10亿元人民币，增幅为9.1%[13] - 未分配利润从2023年12月31日的247.03亿元人民币增长至2024年3月31日的248.81亿元人民币，增幅为0.7%[13] 股东与股权结构 - 公司股东总数为49,123名，其中A股股东49,115名，H股登记股东8名[7] - 香港中央结算（代理人）有限公司为公司最大股东，持股比例为35.34%[8] - HOLCHIN B.V.为公司第二大股东，持股比例为21.71%[8] - 华新集团有限公司为公司第三大股东，持股比例为16.26%[8] 研发投入 - 2024年第一季度研发费用为3398.49万元人民币，同比增长191.8%[14] 公司治理 - 公司严格遵守联交所《上市规则》附录C1的《企业管治守则》[21] - 董事会成员包括执行董事李叶青（总裁）和刘凤山（副总裁）[21] - 非执行董事包括徐永模（主席）、Martin Kriegner、罗志光和陈婷慧[21] - 独立非执行董事包括黄灌球、张继平和江泓[21]