公司2025年第三季度财务业绩 - 报告期内实现总收入250.33亿元，同比增长1.27%，归母净利润20.04亿元，同比增长76.01%，扣非归母净利润19.36亿元，同比增长82.03% [1] - 第三季度单季实现营收89.86亿元，同比增长5.95%，归母净利润9.00亿元，同比增长120.73%，扣非归母净利润8.66亿元，同比增长125.96% [1] - 第三季度归母净利润环比增长3.54% [1] 业绩超预期驱动因素 - 尼日利亚资产于2025年8月29日完成股权交割，公司持股83.81%，该资产2024年1-9月净利润为0.36亿美元，按汇率测算约合2.52亿元人民币，预计并表后显著增厚第三季度业绩 [1] - 业绩表现超预期主要因海外表现亮眼及尼日利亚并表，同期国内水泥行业盈利承压，第三季度国内高标水泥均价环比下降33元/吨，秦皇岛动力煤均价环比上涨41元/吨 [1] 海外业务表现与前景 - 海外水泥主要布局在非洲、亚洲，2025年上半年撒哈拉以南非洲水泥价格同比上涨7%，东亚、东南亚、中东和北非地区水泥价格分别同比上涨4%、4%、3% [2] - 截至2025年6月30日，公司海外运营水泥粉磨产能达2470万吨/年，尼日利亚并表后预计产能超3000万吨/年，公司中短期产能规划为5000万吨 [2] - 降息背景下全球经济修复，预计海外需求强劲具备持续性，看好海外中长期成长性 [2] 现金流、费用与分红 - 第三季度经营性现金流净额为16.04亿元 [2] - 第三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.75%、5.96%、2.24%，分别同比变化-0.09、+0.44、-0.62个百分点，财务费用改善或因汇率影响减弱 [2] - 前三季度公司拟每股派发现金红利0.34元（含税），累计分配7.06亿元，占归母净利润比例为35.23%，对比2024年度分红金额9.56亿元，占归母净利润比例为40% [2] 未来盈利预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为356.79亿元、399.38亿元、432.68亿元，同比增速分别为4.27%、11.94%、8.34% [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.31亿元、38.96亿元、43.10亿元，同比增速分别为25.45%、28.52%、10.63% [3] - 对应市盈率分别为14倍、11倍、10倍 [3]

涉及的行业与公司 * 行业：大中华区水泥行业[5][68] * 公司：华新水泥股份有限公司（Huaxin Cement Co） A股代码600801 SS H股代码6655 HK[1][5][7][70] 核心财务表现与市场预期 * 公司2025年第三季度净利润达9亿元人民币 同比增长121% 环比增长3.5% 超出市场预期[2] * 公司2025年前九个月净利润为20亿元人民币 同比增长76%[2] * 摩根士丹利对华新水泥A股的目标价为22.90元人民币 较2025年10月24日收盘价20.66元有11%的上涨空间[7] * 预计市场将对强劲的第三季度业绩作出积极反应[1][2] 业绩增长驱动因素 * 增长主要得益于海外水泥发货量及单位毛利（GP/t）的增长 以及新合并的尼日利亚水泥业务的贡献[2] * 公司于2025年8月29日以约7.74亿美元对价收购了Lafarge Africa（尼日利亚水泥业务）83.81%的股权 标志着其进军西非市场的重要一步[4] * 估计尼日利亚业务在2025年第三季度为华新水泥贡献了约1亿元人民币的利润 该业务在2025年第四季度的全面合并预计将提供额外的盈利支持[4] 成本控制与股息政策 * 2025年第三季度销售及行政管理费用（SG&A）得到良好控制 同比仅温和增加1.04亿元人民币至约10亿元人民币 费用率为11.3% 同比上升0.6个百分点[3] * 公司宣布首次进行前三季度分红 每股0.34元人民币 派息率相当于前三季度盈利的35% 相比之下2024财年每股分红0.46元 派息率为40%[5] * 此次分红意味着A股股息率为1.6% H股股息率为2.3%[5] 投资评级与估值 * 摩根士丹利重申对华新水泥A股和H股的增持（Overweight）评级 理由是其海外扩张带来的高盈利可见度以及吸引人的估值[1][5] * 估值方法采用贴现现金流模型 股权成本为13.1% 无风险利率2.7% 风险溢价7.3% Beta值1.4 永续增长率为2%[9] * 对水泥行业的整体看法为与大市同步（In-Line）[7] 潜在风险因素 * 上行风险：湖北和云南的需求超预期 有助于吸收供需宽松的影响 停产和环保限产力度超预期[10][12] * 下行风险：贵州市场基本面疲弱影响西南和华中地区的定价环境 海外业务增长慢于预期[11][13]

| 回购方案首次披露日 | 2025 年 10 月 9 日 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2025 年 10 月 3 日 ～2026 年 4 月 3 日 | | 预计回购金额 | 人民币3,225万元-6,450万元（均含本数） | | 回购用途 | □减少注册资本 | | | √股权激励 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | 累计已回购股数 | 2,578,000股A股股份 | | 累计已回购股份占总股本比例 | 0.12% | | 累计已回购金额 | 48,999,401元 | | 实际回购价格区间 | 17.70元/A股股份～22.72元/A股股份 | 重要内容提示： 一、回购股份的基本情况 证券代码：600801 证券简称：华新水泥 公告编号：2025-048 华新水泥股份有限公司 关于股份回购完成暨回购实施结果的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 华新水泥股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年10月3日召开第十一届董 事会第十八次会议，审议通过了《关 ...

股份回购完成情况 - 公司于2025年10月27日完成股份回购，实际回购约258万股A股，占公司总股份数的0.12% [1] - 回购最高价格为人民币22.72元/A股，最低价格为人民币17.7元/A股，回购均价为人民币19元/A股 [1] - 本次回购使用资金总额约为人民币4900万元 [1] 公司业务收入构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中水泥业务占比54.56%，为主要收入来源 [1] - 混凝土业务收入占比21.54%，骨料业务收入占比17.22% [1] - 其他业务占比4.21%，商品熟料业务占比2.47% [1] 公司市值信息 - 截至发稿，公司市值为人民币463亿元 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”，且为维持评级 [1] 报告核心观点 - 短期视角：中美贸易谈判出现缓和迹象，十五五规划建议发布，科技成为重点 短期推荐国内大循环相关的科技方向以及地产链上的消费方向 [4] - 中期视角：仍需等待经济工作会议的定调 [1][4] - 大宗建材方面：玻纤行业中期盈利有望重回改善趋势 水泥行业供给自律共识强化，全年盈利中枢有望好于去年 玻璃行业中期供给侧出清持续，2026年价格弹性有望提升 [2][5] 大宗建材基本面与高频数据总结 水泥 - **价格与库存**：本周全国高标水泥市场价格为348.2元/吨，环比上涨1.3元/吨，但较2024年同期下降63.0元/吨 全国样本企业平均水泥库位为67.9%，环比上升0.6个百分点，较2024年同期上升1.7个百分点 [4][11][12][18] - **区域表现**：西南地区水泥价格本周上涨8.0元/吨 北方地区水泥企业出货率进一步下降至20%-40%，南方地区维持在40%-60%水平 [4][11] - **行业展望**：受错峰生产及行业自律推动，部分地区价格上调 预计后续水泥价格将延续震荡调整态势 [5][11] 玻璃 - **价格与库存**：本周全国浮法白玻原片平均价格为1243.7元/吨，环比下降57.3元/吨，较2024年同期下降9.3元/吨 全国13省样本企业原片库存为6247万重箱，环比增加290万重箱，较2024年同期增加1188万重箱 [4][44][50] - **供需状况**：行业供需呈现僵持状态，在高厂商库存、弱需求预期压力下，价格低位震荡 [5][43] - **行业展望**：中期供给侧出清有望持续，高窑龄产线可能在春节前后窗口期加速冷修，2026年玻璃价格弹性有望提升 [5] 玻纤 - **价格表现**：本周国内无碱粗纱市场价格整体稳定，2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价在3250-3700元/吨，全国均价维持3524.75元/吨 电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，电子布报价维持3.9-4.4元/米 [4][61][62] - **行业动态**：粗纱中期供给冲击最大阶段已过，行业稳价共识强化 电子布下游景气度提升，短期提价已顺利落地 [5][61] - **中长期趋势**：落后产能出清、成本下降为新应用拓展提供催化剂 AI应用下高端电子玻纤布产品渗透率加速提升 [5] 行业动态跟踪总结 - **宏观经济数据**：9月固定资产投资增速放缓，1-9月基建投资（不含电力）累计同比+1.1%，地产投资/销售/新开工/竣工面积累计同比分别为-13.9%/-5.5%/-18.9%/-15.3% 1-9月水泥产量同比-5.2%，9月单月同比-8.6% [75][76] - **政策会议**：二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，强调构建现代化基础设施体系，坚持扩大内需战略基点，大力提振消费和扩大有效投资 [77] - **行业座谈**：工信部召开水泥行业稳增长工作座谈会，强调加快落实稳增长方案，要求在2025年底前对超备案产能制定置换方案，以促进实际产能与备案产能统一 [78] 本周行情回顾及板块估值 - **市场表现**：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅为1.60%，同期沪深300指数涨跌幅为3.24%，万得全A指数涨跌幅为3.47%，板块超额收益分别为-1.64%和-1.87% [4][79] - **个股涨跌**：涨幅前五个股为海鸥住工（+16.87%）、华塑控股（+16.67%）、瑞泰科技（+16.31%）、亚士创能（+15.35%）、青龙管业（+11.84%） 跌幅前五个股为天山股份（-4.24%）、赛特新材（-4.26%）、东鹏控股（-4.71%）、蒙娜丽莎（-5.17%）、*ST金刚（-5.43%） [80][82]

投资评级 - 报告对华新水泥的投资评级为“买入”，并予以维持 [4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩高质量兑现，归母净利润同比大幅增长120.73% [6] - 业绩增长主要得益于海外业务的稳步扩张及尼日利亚新项目的并表贡献 [6] - 公司现金流稳健，经营质量保持高位，并实施季度中期分红以持续回报股东 [6] - 基于海外业务的快速推进及业绩持续兑现，报告上调了公司2025-2027年的盈利预测 [6] 公司基本状况与市场表现 - 公司总股本为2,079.00百万股，流通股本为2,079.00百万股 [1] - 当前市价为20.66元，总市值约为42,952.05百万元 [1] - 2025年前三季度实现营业收入250.33亿元，同比增长1.27% [6] - 2025年前三季度实现归母净利润20.04亿元，同比增长76.01% [6] - 单三季度实现营收89.86亿元，归母净利润9.00亿元，同比分别增长5.95%和120.73% [6] 海外扩张与项目进展 - 公司于2025年8月底完成对豪瑞尼日利亚资产的股权交割 [6] - 标的公司拉法基非洲为尼日利亚领先水泥企业，拥有合计约1,060万吨/年的水泥产能 [6] - 拉法基非洲2025年上半年实现净利润约1,328.8亿奈拉（折合人民币约6.2亿元） [6] - 尼日利亚项目正式并表，预计将对2025年下半年及未来年度的盈利形成明显支撑 [6] 财务状况与现金流 - 前三季度公司实现经营性现金流净额32.27亿元，收现比和净现比分别为88%和129% [6] - 公司资产负债率为53.22%，资产结构保持在健康区间 [6] - 2025年第三季度实施分红，每股派发现金红利0.34元，合计分配7.06亿元，占归母净利润的35.23% [6] - 自2019年以来公司保持较高分红比例，2019-2024年年度股利支付率在25.36%至40.18%之间 [6] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为29.90、39.01、44.87亿元 [4][6] - 预测2025-2027年每股收益分别为1.44、1.88、2.16元 [4] - 预测2025-2027年营业收入增长率分别为2%、11%、4% [4] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为14.4、11.0、9.6倍 [4][6] - 预测毛利率将从2024年的24.7%提升至2027年的34.8% [7] - 预测净资产收益率将从2024年的7%提升至2027年的10% [4][7]

股息派发信息 - 公司将于2025年12月24日派发股息 [1] - 此次股息针对截至2025年9月30日止的前三季度 [1] - 股息派发金额为每股0.34元 [1]

股息派发信息 - 公司将于2025年12月24日派发股息 [1] - 本次股息针对截至2025年9月30日止的前三季度 [1] - 股息派发标准为每股0.34元 [1]

股息信息 - 公司宣派2025年前三季度普通股息，每股0.34元人民币[1] - 股东批准日期为2025年11月12日[1] - 股息派发日为2025年12月24日[1] 税率情况 - 非居民企业股东适用10%的代扣所得税税率[2] - 个人居民股东适用20%的代扣所得税税率[2] 董事会成员 - 执行董事李叶青、刘凤山等[2]

智通财经APP讯，华新水泥(06655)发布公告，于2025年10月27日，该公司斥资256.63万元回购11.58万股 A股。 ...