报告投资评级 - 公司维持增持评级,目标价下调至7.45元 [4] 报告核心观点 - 公司上半年各版块业务稳中有进,且自主IP展会不断壮大 [2] - 公司坚定推进"会展中国"和"数字会展"两大战略,积极探索国际化发展路径,发展空间打开 [2] - 受其他经常性损益和非经营性损益下降影响,公司2024年业绩预测下调 [1] 业绩表现 - 2024H1营业收入5.9亿元,同比增长4.36%;归母净利润0.82亿元,同比下降57.43% [1] - 2024Q2营业收入4.13亿元,同比下降19.23%;归母净利润0.87亿元,同比下降56.69% [1] - 会展集团扣非净利8,302.17万元,同比增长33.51% [1] 战略布局 - 公司聚焦"会展中国"战略,内生发展和外延并购双轮驱动,积极探索国际化战略 [1] - 公司以数字化战略蓝图、数字化业务创新等为重点,加快数字化转型 [1]

2024 年半年度报告 公司代码：600826 公司简称：兰生股份 东浩兰生会展集团股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 179 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人陈小宏、主管会计工作负责人毕培文及会计机构负责人（会计主管人员）楼铭铭 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 本公司2024年半年度利润分配预案为：以公司总股本735,533,549股扣减公司回购专用证券账 户股份11,349,981股，即以724,183,568股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.60元（含税）。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资 ...

分组1 - 公司预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约7,500万元，同比减少61%[3] - 公司预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约8,700万元，同比减少20%[4] - 公司上年同期归属于上市公司股东的净利润为19,299.49万元，扣除非经常性损益的净利润为11,003.56万元[11] 分组2 - 公司2024年半年度净利润减少主要原因是金融资产分红收益同比减少，以及金融资产公允价值变动收益受二级市场波动影响同比减少[12]

报告公司投资评级 公司给予兰生股份增持评级。[2] 报告的核心观点 兰生股份背景 1) 兰生股份于2020年完成重大资产重组,转型聚焦会展主业。[9] 2) 公司实控人为上海国资委,股东资源雄厚,为公司提供业务协同。[13][14] 会展业务优势 1) 公司掌握会展全产业链资源,业务涵盖展览组织、展馆运营、会议活动赛事和会展服务。[17][20] 2) 公司旗下拥有多个知名展会品牌,如中国国际工业博览会、上海国际广告节等,具有较高的国际影响力。[21][22][23] 3) 公司立足上海,依托优越的区位和资源优势,在会展行业内占据领先地位。[48][49][50] 发展战略 1) 公司通过内生培育和外延收购双轮驱动,稳步推进"会展中国"战略,实现业务版图扩张。[53][54] 2) 公司深化"数字会展"战略,不断升级数字化能力,提升运营效能。[56][57] 财务表现 1) 重组后公司展览组织业务迅速发展,营收占比超过50%。[18][19] 2) 公司整体毛利率持续提升,达到31.9%。[22][23] 3) 公司在手金融资产较为充沛,为后续发展提供支持。[24][25] 行业分析 1) 中国会展行业市场规模持续扩大,展馆数量和面积均居全球首位。[28][29] 2) 行业整体集中度较低,但疫后呈现提升趋势。[31][32][34] 3) 政策层面持续出台支持会展行业发展的措施。[36][37] 4) 跨境出行便利度提升,有利于促进国内外经贸合作。[38]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入14.2亿元，同比增长84%[1] - 公司2023年毛利率为31.9%，销售费用率、管理费用率分别为5.29%、12.32%[3] - 公司预测2026年营业总收入将达到2,096百万元，净利润将达到353百万元[9] - 2023年至2026年，公司营业总收入和净利润的年同比增长率分别为83.9%、17.1%、14.3%、10.1%和140.5%、8.1%、6.3%、6.0%[9] - 公司的毛利率分别为31.9%、31.2%、31.5%、31.7%[9] 业务拓展 - 公司拟通过定增+股权转让方式取得上海它布斯展览公司41%股权，布局宠物会展市场，外延战略再度推进[4]

营业收入及利润情况 - 2024年第一季度营业收入为176,855,498.59元，较上年同期增长228.72%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为-5,236,807.38元[4] - 营业收入增加主要原因是会展业务营业收入增加[6] - 公司营业利润为-871.34万人民币，较去年同期有所改善[17] - 净利润为-644.49万人民币，较去年同期有所改善[17] 资产情况 - 总资产为5,352,701,866.91元，较上年度末减少3.15%[5] - 公司2024年3月31日的流动资产合计为2,360,237,239.71元，较上一年同期略有增长[13] 财务费用及其他项目 - 非经常性损益项目中，政府补助金额为542,727.37元[5] - 财务费用减少的主要原因是利息费用减少[6] 股东情况 - 前10名股东中，上海兰生（集团）有限公司持股数量最多，为219,158,920股[8] - 公司无法确定其他股东是否有关联关系或一致行动人关系[8] 股份回购情况 - 公司于2024年第一季度通过集中竞价交易方式回购股份，已累计回购股份1,066.50万股，约占公司总股本的比例为2.02%[12] 资金流动情况 - 经营活动产生的现金流量净额为6158.38万人民币，较去年同期有所增加[18] - 投资活动产生的现金流量净额为3220.36万人民币，较去年同期有所增加[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为-2000.00万人民币，较去年同期有所下降[18] - 现金及现金等价物净增加额为1836.22万人民币，较去年同期有所增加[19] - 期末现金及现金等价物余额为1.14亿人民币，较去年同期有所下降[19]

业绩总结 - 公司2023年实现收入142亿元，同比增长84%[1] - 公司2023年分红1.46亿元，分红率达到53%[1] - 公司2023年归母净利润为2.75亿元，同比增长141%[1] - 公司2024年预测营业收入为1545.75万元，归母净利润为320万元，PE为13.63[2] - 公司2026年预计营业收入将达到2063.58百万元，较2023年增长45.1%[3] - 公司2026年预计净利润为451.99百万元，较2023年增长43.2%[3] - 公司2026年预计ROE为8.36%，较2023年有所增长[3] 股份回购计划 - 公司计划使用自有资金回购股份，总额不低于1-2亿元，回购价格不超过12.93元/股[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利分别为3.2、3.6、4.1亿元，对应PE分别为14X、12X、11X[1] 分析师信息 - 公司分析师顾熹闽具有金融学硕士学历，长期从事社会服务业研究[4] 报告评级 - 银河证券提供的报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应自主判断[6] - 评级标准包括推荐、中性和回避三种级别，根据相对基准指数涨幅来确定[7] - 推荐级别对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性级别在-5%至10%之间，回避级别为相对基准指数跌幅5%以上[7]

业绩总结 - 公司23年实现收入14.2亿元、同比增长83.9%、归母净利润2.75亿元、同比增长140.5%[1] - 公司会展业务表现良好，超额完成业绩承诺，收入和利润规模均创历史新高[1] - 公司主营业务恢复良好，全年共举办13场大型会议活动，主办18场展会，服务参展观众超130万人次[4] - 公司毛利率为31.9%，较21年提升2.3个百分点，各业务毛利率表现不同[8] - 公司期间费用率大幅下滑，整体费用率较21年下滑5.19个百分点[9] 未来展望 - 公司展望24年业务有望进一步释放业绩弹性，预计2024~2026年EPS逐年增长[13] - 公司重要财务指标显示营业总收入、净利润、EPS、市盈率等指标逐年增长或稳定[13] - 报告显示，2026年预计公司的营业总收入将达到2,256百万元，同比增长14.6%[14] - 公司的净利润预计在2026年将达到436百万元，同比增长15.5%[14] - 报告指出，公司的ROE预计在2026年将达到8.1%[14] - 公司的P/E比率预计在2026年将为12.05[14] - 预计2026年公司的EV/EBITDA比率将为3.93[14] 其他 - 公司拟每10股派发现金红利2.8元，以资本公积每10股转增4股[3] - 公司23年非经常性损益主要为收到投资分配款和房屋征收补偿款，Q4业绩受非经常性损益拖累[11] - 公司股息率达3.2%，分红派息稳定，维持“增持”评级[12] - 公司提醒投资者证券市场存在风险，建议投资者谨慎行事[25] - 公司声明报告内容仅针对签约客户，不面向公众发布[18]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入14.22亿，同比增长83.93%[1] - 公司2023年每股净收益为0.52元，2024年预计每股净收益将达到0.58元[1] - 兰生股份2026年预计营业总收入将达到203.9亿元，较2022年增长164.6%[2] - 公司的净利润预计在2026年达到34.2亿元，较2022年增长197.4%[2] 数字化能力提升 - 公司数字化能力不断提升，全面梳理数字化架构，构建“数字会展”管理体系，有力提升了数字化能力[1] 财务指标展望 - 公司的PE比率预计在2026年为13.68，较2022年下降66.5%[2] - 公司的净资产收益率(ROE)预计在2026年为8.0%，较2022年增长142.4%[2] - 公司的资产负债率预计在2026年为37.2%，较2022年下降0.5%[2] 投资评级 - 投资评级分为股票评级和行业评级，根据相对沪深300指数的涨跌幅进行分类[10] - 增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，减持评级表示相对沪深300指数下跌5%以上[10] - 行业投资评级分为中性、增持和减持，根据行业指数与沪深300指数的表现进行评定[10]

业绩总结 - 公司2023年上半年会展业务收入占比超过85%[1] - 预计2023-2025年公司营业收入将分别达到15.68/17.84/20.08亿元，同比增长分别为102.8%/13.8%/12.6%[5] - 预计2024年公司归属母公司所有者净利润将达到3.37亿元，同比增长10.5%[5] - 公司预计2023-2025年会展组织业务、会展配套服务、展馆运营业务、赛事活动服务等各项业务收入将逐年增长[7] - 公司2023年归属母公司所有者净利润预计达到2.81亿元，同比增长145.3%[5] 市场扩张和并购 - 公司通过收并购、区域扩张等方式实现增量增长，2023年上半年已成功跨区域举办多个展会[3] - 公司展馆运营业务有望跟随上海区域经济发展稳步增长[7] - 公司赛事活动服务随新赛事举办有望贡献增量[7] - 公司计划在2023年9月收购东莞汇智协展览有限公司67%股权，以及计划收购上海爱特布斯展览有限公司40.7%股权[14] 公司概况 - 公司主营业务为会展业务，具有全产业链布局，涵盖会展组织、展馆运营、赛事服务等多个环节，成本结构优于同行[2] - 公司目标价为11.55元，首次覆盖给予“优于大市”评级[7] - 公司管理上海世博展览馆，是上海第三大展览公司，举办上海国际马拉松等重要活动[13] - 公司具有完整的产业链布局，主要业务包括展览组织/支持/场馆运营/体育服务等，2023年上半年展览业务占比超过85%[12] 财务数据 - 兰生股份2023年营业总收入预计为1568百万元，同比增长102.8%[9] - 兰生股份2023年营业利润预计为361百万元，同比增长388.2%[9] - 兰生股份2023年净利润预计为293百万元，净利润率为17.9%[9] - 兰生股份2024年PE为20倍，较2023年有所下降[9] - 兰生股份主要业务转向展览业务，2022年营收为7.73亿元，2023年预计为15.68亿元[11]