核心业务表现 - 2025年上半年会展业务表现平稳 [1] - 体育赛事是业务重要组成部分 积极构建上马、上艇、上帆"三上"城市自主IP赛事矩阵 [1] - 承办国际体育赛事 以体育为载体融合文商体旅 [1] 海外市场拓展 - 工博会、世界人工智能大会、广印展、它博会等核心IP项目积极推进出海探索 [1] - 新设香港子公司以"走出去 引进来"方式拓展海外业务 [1] 收购与业务整合 - 公司未并购纺织企业 [1] - 它博会上半年收购成都宠博会 [1] - 成都宠博会展览面积约5万平方米 参展商超500家 [1] - 它博会与成都宠博会在品牌、资源、内容、宣传方面协作打造中西部第一宠物展 [1] 数字化转型 - 积极推动数字化能力建设、流程机制重塑、系统平台建设 [2] - 启动公司服务中台项目 聚焦会展、赛事及场馆管理业务板块 [2] - 通过数字化实现业务协同互动 增强数字化业务服务能力 [2]

行业概况 - 全球展览业2023年全面复苏 平均收入恢复至2019年水平 2024年同比增长16% [1] - 中国会展基础设施完善 大型展馆建设跻身全球前列 具备举办大规模展会基础条件 [1] - 会展区域分布高度集聚 一线城市占据主要地位 [1] - 工业类展会占据主导地位 工业与科技类展会呈现较大增幅 [1] 公司优势 - 深耕会展行业20余年 背靠上海市国资委 股东资源丰富 [1] - 国内展会龙头企业 手握众多重量级政府IP [1] - 深耕上海多年 上海为我国展会中心 [1] - 公司壁垒较高 发展空间广阔 [1] 发展战略 - 推进会展中国战略 复制成熟展会在国内异地办展 [1] - 实施会展国际战略 组团出海参展双轮驱动 [1] - 布局会展数字战略 [1]

美联储降息影响分析 - 美联储如期降息25bp 点阵图显示年内共降息3次 经济预测小幅上调 鲍威尔称这是"风险缓释型"降息 整体基调偏中性 [3] - 会议后市场降息预期变化不大 目前10月 12月连续降息概率约80% [3] - 历史显示美联储在经济不衰退情况下降息会带动美股和黄金上涨 美债收益率和美元指数下行 但当前市场预期已较高 预计后续影响幅度有限 [3] - 美联储降息将打开国内货币政策进一步宽松空间 四季度降息可能性提升 但具体节奏和幅度仍主要取决于国内经济基本面表现 [3] 行业表现数据 - 通信行业近1月涨幅19.4% 近3月涨幅57.4% 近1年涨幅124.9% [1] - 电子行业近1月涨幅18.4% 近3月涨幅46.0% 近1年涨幅115.4% [1] - 电力设备行业近1月涨幅17.4% 近3月涨幅39.8% 近1年涨幅70.3% [1] - 综合行业近1月涨幅15.4% 近3月涨幅41.2% 近1年涨幅119.6% [1] - 汽车行业近1月涨幅9.3% 近3月涨幅20.0% 近1年涨幅63.4% [1] - 国防军工行业近1月跌幅7.9% 近3月涨幅10.0% 近1年涨幅51.1% [1] - 银行业近1月跌幅6.5% 近3月跌幅7.9% 近1年涨幅27.0% [1] - 非银金融行业近1月跌幅6.4% 近3月涨幅9.6% 近1年涨幅45.0% [1] - 石油石化行业近1月跌幅1.4% 近3月跌幅0.8% 近1年涨幅10.6% [1] - 钢铁行业近1月跌幅1.4% 近3月涨幅16.2% 近1年涨幅47.2% [1] 兰生股份（600826 SH）研究 - 公司主营业务涵盖会展行业全产业链 包括会展组织 展馆运营 会议活动赛事 会展配套服务 各业务板块可协同发展 [5] - 会展组织方面拥有多个政府IP展会 展会级别高 壁垒强 展馆运营方面上马成为我国唯一雅培世界马拉松大满贯候选赛事 [5] - 公司拥有场馆核心资源 上游展馆运营和配套服务均有涉及 [5] - 持续推进会展中国 会展国际战略 复制成熟展会在国内异地办展 同时组团出海参展双轮驱动 [5] - 数字化战略打开想象空间 多个板块开始数字化转型 上海世博展览馆全面升级将提升展馆效率 并有望对外出售展馆业务管理系统 [5] - 依托世界人工智能大会平台成为AI领域综合服务商 有望丰富收入来源 [5] - 公司为国内展会龙头企业 背靠上海国资委 手握众多重量级政府IP 深耕上海多年 上海为我国展会中心 [5] - 预计2025-2027年分别实现营收17.14亿元 18.45亿元 19.87亿元 同比增速分别为+4.3% +7.7% +7.7% [5] - 预计2025-2027年分别实现归母净利润3.49亿元 3.88亿元 4.37亿元 同比增速分别为+13.8% +11.0% +12.8% [5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为22.0X 19.8X 17.6X 首次覆盖给予"买入"评级 [5] 九洲药业（603456 SH）研究 - 2025年Q2单季度实现收入13.81亿元 同比增加7.15% 归母净利润2.76亿元 同比增加15.70% 归母扣非净利润2.75亿元 同比增加17.62% [8] - 单季度销售净利率时隔6个季度重回20%+ 业绩逐季提速趋势向好 [8] - CDMO行业在当下具有比较优势 业绩表现逐季回暖 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.49亿元 10.41亿元 11.84亿元 同比增长56.5% 9.8% 13.7% [8] - 对应PE分别为19X 17X 15X倍 维持"买入"评级 [8] 百度集团-SW（09888 HK）研究 - 百度搜索的AI改造加速推进 文心大模型X1.1发布 综合性能位居行业前列 [10] - 萝卜快跑出行需求激增 全球化布局持续展开 昆仑芯超节点上线公有云 中标中国移动10亿级集采 [10] - AI在影响百度传统搜索的同时带来更多算力 云服务和应用需求 [10] - 调整2025-2027年收入预测为1299亿元 1391亿元 1574亿元 non-GAAP归母净利为179亿元 201亿元 273亿元 [10] - 基于百度广告7x 2026e P/E 百度云4x 2026e P/S 昆仑芯10x 2026e P/S 萝卜快跑10x 2026e P/S及其他业务和参股公司估值 上调至"买入"评级 [10]

板块整体表现 - 专业服务板块当日下跌0.01%，跑输上证指数（涨0.37%）和深证成指（涨1.16%）[1] - 板块内个股分化明显，安车检测领涨（+5.77%），安邦护卫领跌（-4.23%）[1][2] - 板块主力资金净流出8328.01万元，游资净流出2467.69万元，散户资金净流入1.08亿元[2] 个股价格表现 - 安车检测涨幅居首，收盘价28.77元，成交量22.75万手，成交额6.48亿元[1] - 信测标准涨幅5.33%，收盘价27.28元，成交额5.65亿元[1] - 安邦护卫跌幅最大，收盘价50.28元，成交额1.77亿元[2] - 实朴检测跌幅3.36%，收盘价29.62元，成交额1.48亿元[2] 资金流向特征 - 安车检测获主力资金净流入6981.51万元，净占比10.78%，但游资和散户均呈净流出[3] - 力合科创主力净流入1383.80万元（净占比6.98%），外服控股主力净流入1179.08万元（净占比19.01%）[3] - 信测标准虽股价上涨，但主力净流入仅1336.42万元（净占比2.36%），游资净流出1845.02万元[3] - 苏试试验获主力净流入1024.21万元，同时游资净流入419.79万元[3]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中上涨2.06%至10.92元/股 成交6624.79万元 换手率0.83% 总市值80.32亿元 [1] - 主力资金净流入898.39万元 其中特大单买入348.85万元(占比5.27%) 大单买入1553.37万元(占比23.45%)同时卖出1003.82万元(占比15.15%) [1] - 今年以来股价累计上涨30.26% 近5日下跌2.41% 近20日下跌1.62% 近60日大幅上涨40.90% [1] - 年内8次登上龙虎榜 最近7月25日龙虎榜净卖出4066.54万元 买入总额1.09亿元(占比7.17%) 卖出总额1.50亿元(占比9.84%) [1] 公司基本情况 - 位于上海市黄浦区 成立于1982年8月7日 1994年2月4日上市 [2] - 主营业务为进出口贸易、代理进出口业务、中外合资合作 [2] - 收入构成:会展组织47.59% 展馆运营服务26.79% 会展配套服务12.97% 赛事活动11.17% 其他0.82% 货运代理0.64% [2] - 所属申万行业为社会服务-专业服务-会展服务 概念板块包括生物医药、基金重仓、首发经济等 [2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入5.53亿元 同比减少6.21% 归母净利润5693.24万元 同比大幅减少30.74% [2] - 股东户数2.63万户 较上期减少10.67% 人均流通股28017股 较上期增加11.95% [2] - A股上市后累计派现16.91亿元 近三年累计派现4.05亿元 [3] - 十大流通股东中香港中央结算持股1045.25万股(较上期减少363.92万股) 天弘永利债券A新进持股706.89万股 天弘通利混合A新进持股417.19万股 中证上海国企ETF持股386.14万股(较上期增加66.69万股) [3]

证券代码：600826 股票简称：兰生股份 公告编号：临 2025-035 东浩兰生会展集团股份有限公司 关于参加2025年上海辖区上市公司集体接待日 暨中报业绩说明会活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 东浩兰生会展集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 08 月 28 日发布公司 2025 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2025 半年度经营成果及财务状况，公司计划于 2025 年 09 月 19 日下午 15:00-17:00 参加由中国证券监督管理委员会上海监管局指导、上海上市公司协会及深圳市全 景网络有限公司联合举办的"2025 年上海辖区上市公司集体接待日暨中报业绩 说明会活动"，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次活动将采取网络远程的方式举行，公司将针对 2025 半年度经营成果及 财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许的范围内就 1 会议召开时间：2025 年 09 月 19 日（星期五）15:00-17 ...

板块整体表现 - 专业服务板块较上一交易日下跌1.57% [1] - 上证指数报收3807.29点下跌0.51% 深证成指报收12510.6点下跌1.23% [1] 领涨个股表现 - 安车检测(300572)收盘24.83元上涨2.77% 成交量8.92万手 成交额2.18亿元 [1] - 力合科创(002243)收盘9.07元上涨1.34% 成交量27.85万手 成交额2.51亿元 [1] 领跌个股表现 - 兰生股份(600826)收盘11.19元下跌7.06% 成交量42.40万手 成交额4.80亿元 [2] - 国义招标(631039)收盘14.31元下跌4.09% 成交量2.95万手 成交额4287.59万元 [2] - 实村检测(301228)收盘28.70元下跌4.01% 成交量4.56万手 成交额1.33亿元 [2] 资金流向情况 - 板块主力资金净流出2.52亿元 游资资金净流入471.93万元 散户资金净流入2.47亿元 [2] - 安车检测主力净流入2054.61万元占比9.42% 力合科创主力净流入1710.39万元占比6.82% [3] - 科锐国际主力净流入786.10万元占比4.80% 外服控股主力净流入343.10万元占比8.26% [3]

股价表现 - 9月9日股价下跌5.15%至11.42元/股 成交额1.23亿元 换手率1.44% 总市值84.00亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务收入构成：会展组织46.40% 会展配套服务21.71% 展馆运营服务19.01% 赛事活动11.53% 其他业务合计1.34% [1] - 公司位于上海市黄浦区 成立于1982年8月7日 1994年2月4日上市 [1] 机构持仓变动 - 中证上海国企ETF二季度增持66.69万股 总持股386.14万股 占流通股比例0.52% [2] - 该ETF当日浮亏约239.41万元 [2] - ETF最新规模79.42亿元 今年以来收益4.94% 近一年收益35.35% 成立以来收益1.8% [2] 基金经理信息 - 基金经理吴振翔累计任职15年220天 管理资产总规模184.78亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报186.16% 最差回报-31.53% [3]

公司股价表现 - 9月4日股价上涨5.64%至13.11元/股 成交额3.11亿元 换手率3.35% 总市值96.43亿元 [1] 主营业务构成 - 会展组织业务占比46.40% 会展配套服务21.71% 展馆运营服务19.01% 赛事活动11.53% 其他业务合计1.34% [1] 机构持仓情况 - 中证上海国企ETF二季度增持66.69万股 总持股386.14万股 占流通股比例0.52% [2] - 该基金当日浮盈约270.3万元 [2] 基金产品信息 - 中证上海国企ETF最新规模79.42亿元 今年以来收益5.51% 近一年收益36.99% 成立以来收益2.35% [2] - 基金经理管理总规模184.78亿元 任职期间最佳回报177.69% 最差回报-31.53% [3]

体育产业政策与宏观背景 - 国务院常务会议研究释放体育消费潜力及推进体育产业高质量发展 强调发展体育产业和体育消费是扩大内需战略的重要内容 [1] - 2024年体育产业延续高速增长态势 "体育+"生态持续拓展 融合创新赛事激发全民参与热情 [1] - 国务院常务会议提出调动市场力量推动体育产业发展和消费规模扩大 提高体育经营主体活力 [10] 马拉松赛事规模与参与情况 - 2024年4月20日全国43场马拉松赛事同时举办 覆盖18个省市的40个城市 参赛规模超41万人次 创单日赛事数量新高 [2] - 2023年至2024年马拉松赛事数量从699场增至749场 参与人次从605.19万增至704.86万 [2] - 马拉松赛事打破专业与业余界限 赛道串联城市地标与景观 成为展示城市形象的动态窗口 [3] 赛事经济带动效应 - 大型城市马拉松赛事带动经济效益达6亿至7亿元 形成短期集中的经济拉动效应 [4] - 2025年无锡马拉松带动周边产业效益5.05亿元 较上届提升78.2% 其中餐饮效益1.44亿元 住宿效益3.01亿元 [4] - 赛事通过"赛事+"模式激活餐饮、住宿、旅游和零售业态 形成线性扩散的"经济走廊"效应 [4] 赛事运营条件与产业生态 - 马拉松举办城市需满足经济发展水平、基础设施配套与文旅资源特色三大核心条件 [5] - 国内体育相关市场主体超1700万家 2024年注册量达455.95万家 前七月注册量286.63万家 同比增长11.43% [6] - 马拉松产业链涵盖赛事组织、宣传推广、用品销售、商业赞助及文旅服务 形成多元化生态系统 [6] 上市公司参与情况 - 兰生股份独家运营上海马拉松 推进赛事国际化升级 以"三上"赛事为核心拓展"赛事主业+配套产业"模式 [7] - 中体产业深度参与北京、广州、天津马拉松运营 中广天择收购长沙体育产业公司 核心运营长沙马拉松 [6] 消费潜力与融合趋势 - 2024年中国田协认证路跑赛事参赛者消费总规模168亿元 同比增长26% 其中直接消费98亿元 间接消费69亿元 [11] - "赛事+旅游"融合业态激发吃住行游购娱需求 供给端通过"赛事预热-装备购买-持续消费"转化长期动能 [11] - 体育消费场景与文旅、康养、商贸深度耦合 构建赛前、赛中、赛后全周期消费生态 [8] 理论背景与发展机遇 - "马拉松周期"理论指出人均GDP超5000美元时进入全民长跑消费周期 [9] - 需通过政府政策引导、市场主体产品开发及社会组织文化培育 将短期流量转化为长期经济增量 [12]