| 证券代码：601016 | 证券简称：节能风电 | 公告编号：2025-004 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113051 | 转债简称：节能转债 | | | 债券代码：137801 | 债券简称：GC 风电01 | | | 债券代码：115102 | 债券简称：GC 风电 K1 | | | 债券代码：242007 | 债券简称：风电 WK01 | | | 债券代码：242008 | 债券简称：风电 WK02 | | 中节能风力发电股份有限公司 关于回购注销股权激励计划部分限制性股票 的公告 一、已履行的决策程序和信息披露情况 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 重要内容提示： 本次回购注销限制性股票数量：326,400 股。 本次回购价格：1.476 元/股。 中节能风力发电股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 1 月 10 日召开第五届董事会第三十一次会议及第五届监事会第十八次会 议，审议通过了《关于回购注销部分激励对象已获授但尚未解除限售 的限制性股票的议案》，鉴 ...

| 证券代码：601016 | 证券简称：节能风电 | 公告编号：2025-001 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113051 | 转债简称：节能转债 | | | 债券代码：137801 | 债券简称：GC 风电01 | | | 债券代码：115102 | 债券简称：GC 风电 K1 | | | 债券代码：242007 | 债券简称：风电 WK01 | | | 债券代码：242008 | 债券简称：风电 WK02 | | 中节能风力发电股份有限公司 可转债转股结果暨股份变动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 重要内容提示： 累计转股情况：截至 2024 年 12 月 31 日，累计已有人民币 1,350,000 元"节能转债"转为公司 A 股普通股，累计转股股数为 342,465 股，占"节能转债"转股前公司已发行 A 股普通股股份总额 的 0.006831%。 未转股可转债情况：截至 2024 年 12 月 31 日，尚未转股的"节 能转债"金额为人民币 2,998,650,0 ...

市场扩张和并购 - 2024年11月15日至12月12日古恒公司100%股权公开挂牌转让，底价10080.90万元[3] - 公司以不高于10081万元参与交易，12月13日成受让方，成交10080.90万元[3] - 12月13日签合同，12月16日付完价款，完成工商变更，持股100%[4][5] 其他信息 - 古恒公司注册资本5600万元，2019年12月23日成立[5]

项目概况 - 察右前旗(兴和县)50万千瓦工业园区绿色供电项目获核准[2] - 察右前旗建设40万千瓦风电，配套220千伏升压站及附属设施，总投资177,000万元[3][4] - 兴和县建设10万千瓦风电及附属设施，总投资32,000万元[4] 项目影响与后续 - 项目核准利于增加公司风电资源储备[5] - 项目投资建设需公司有权机构决策，需办理相关手续[6]

投资评级 - 节能风电的投资评级维持为“增持”，目标价为人民币3.81元，基于2025年1.3xPB[1] 核心观点 - 节能风电专注于风电开发运营，具备三大潜在优势：限电率高位回落、绿电加速入市、应收绿电补贴见顶减值风险缓解。未来6到12个月，公司或有价值重估催化，包括电价政策端的边际利好、风电装机规模与电量增长的持续兑现、存量补贴问题的逐步解决[1] 多区域布局分散限电风险 - 截至2024年9月末，公司累计/权益/运营装机容量为6.07/5.83/5.94GW，运营规模占全国风电市场份额1.24%，稳居第二梯队前列。在建与筹建装机2.98GW，预计24-26年运营装机年均增0.5GW。非限电区域装机占比上升，限电率有望得到控制，预计24-26年风电发电量同比+9.7%/+8.7%/+7.4%。预计24-26年风电市场化比例增加，平均上网电价465/456/446元/兆瓦时，同比-3%/-2%/-2%。发电量的增长抵消了电价下降的不利影响，预计公司24-26年风电盈利有望持续增长[2] 绿电补贴初现见顶迹象 - 随着部分绿电补贴回款，2024年9月末公司应收账款占净资产比例qoq-0.8pp至40.3%，扭转自22年底以来逐季上升的趋势。9M24公司经营现金流净额yoy+6%至25.5亿元，其中3Q24 yoy+17%至10.0亿元。公司有望显著受益于绿电补贴回款加速，提升现金流质量、降低减值风险，预计24-26年经营现金流净额有望同比增长[3] 利润率相对稳定且减值风险减弱 - 市场担心绿电新增装机持续高位拖累盈利能力，但公司重视项目盈利质量优于追求规模增长，风电利润率有望保持在良好水平。市场担心应收绿电补贴积累的减值风险，但公司平价项目占比上升和补贴回款加速，减值风险或将持续减弱[4] 上调盈利预测及目标价 - 预测24-26年归母净利16.18/17.19/18.35亿元（较前值上调+3.4%/1.5%/4.2%），BPS 2.76/2.93/3.12元。可比公司25年Wind一致预期1.3xPB，基于上调的盈利预测，给予公司25年1.3xPB，目标价3.81元（前值3.5元，基于25年1.2xPB）[5] 经营预测指标与估值 - 2022-2026年营业收入分别为5,240/5,116/5,444/5,799/6,103百万元，同比+48.07%/-2.37%/+6.41%/+6.53%/+5.23%。归属母公司净利润分别为1,630/1,511/1,618/1,719/1,835百万元，同比+112.40%/-7.31%/+7.10%/+6.23%/+6.73%。EPS分别为0.25/0.23/0.25/0.27/0.28元，ROE分别为10.53%/9.02%/9.07%/9.04%/9.06%[7] 股价复盘 - 2021年以来公司股价主要受到市场对绿电行业成长空间、电价、补贴等因素预期变化的影响。2021年1-10月，市场对绿电成长空间给予乐观预期；2021年11月至2022年4月，市场担忧绿电发展庞大融资需求；2022年5月至2022年底，市场预期补贴拖欠问题将随着补贴结果出炉而得以解决；2023年1月至2024年2月，应收绿电补贴回收放缓、绿电电价不确定性上升，压制绿电板块估值；2024年3月至11月，部分省份风电参与市场化交易结果好于市场预期，市场预期绿电补贴问题有望得到解决[24][25] 风电布局区域多元化 - 公司风电布局区域多元化，抗风险能力增强。"十四五"至今，公司新投产装机容量较多的省份依次是广西、甘肃、广东、山西、河南，新增核准装机则集中在甘肃、广西、黑龙江。非限电区域装机占比上升，限电率有望得到控制[42][44] 市场化交易比例扩大 - 2023年绿电交易占绿电发电量比例提升至3.7%。2023年1月国家能源局印发《2023年能源监管工作要点》，要求加快推进全国统一电力市场体系建设，不断扩大新能源参与市场化交易规模。2023年绿电交易量537.7亿千瓦时，占全国市场交易量比重约为0.95%[49][50] 绿电补贴初现见顶迹象 - 绿电补贴拖延，导致绿电运营商应收账款增速超过收入增速。2022年绿电补贴下发速度短暂加快，2023年又重归常态。补贴核查结果仍待完全落地，减值风险犹存[61][62] 经营现金流增长 - 9M24公司经营现金流yoy+6%至25.5亿元，其中3Q24 yoy+17%至10.0亿元。随着公司平价项目不断增加，2021年至1H24装机占比由33%升至42%，收入中绿电补贴的占比持续下降。公司有望显著受益于绿电补贴回款加速，提升现金流质量、降低减值风险[67][68]

市场扩张和并购 - 公司以10080.90万元公开摘牌取得古恒公司100%股权[3] - 挂牌转让底价10080.90万元，挂牌时间为2024年11月15日至12月12日[5] - 公司交纳交易保证金3024万元，支付剩余转让价款7056.90万元[5] - 董事会同意以不高于10081万元报价收购，后续担保金额不超15467万元[8] - 转让方为上海之恒新能源有限公司，受让方为中节能风力发电股份有限公司[25] - 交易标的为上海之恒持有的古恒公司100%股权[25] - 交易价格为10080.90万元[26] - 已支付的3024万元保证金转为部分交易价款[27] - 剩余7056.90万元交易价款在合同生效5个工作日内支付[28] - 产权交易基准日为2024年7月31日，获产权交易凭证后10个工作日内办理相关手续并完成交接[31] - 本次交易完成后古恒公司纳入合并报表，扩大公司主营业务规模[35] 业绩总结 - 2024年9月末古恒公司资产总额181260536.03元，负债总额119430177.45元，所有者权益61830358.58元[16] - 2024年1 - 9月古恒公司营业收入15480314.87元，净利润3642723.10元[16] 数据评估 - 以2024年7月31日为评估基准日，古恒公司所有者权益账面值6268.12万元，评估值10080.90万元，增值率60.83%[6] - 收益法评估古恒公司所有者权益增值率60.83%，市场法增值率40.22%[21][22] - 评估采用收益法和市场法两种方法[20] - 收益法得出股东全部权益价值为10080.90万元，比市场法测算结果高1291.58万元[23] - 被评估单位股东全部权益评估增值3812.78万元，增值率60.83%[24]

为出具本法律意见，本所律师审查了《中节能风力发电股份有限公司第五 届董事会第三十次会议决议公告》、《中节能风力发电股份有限公司关于召开2024 年第四次临时股东大会的通知》（以下简称"《召开股东大会通知》"）以及本所 律师认为必要的其他文件和资料；本所见证律师出席现场会议，审查了出席现场 会议股东的身份和资格、见证了本次股东大会的召开，并参与了本次股东大会议 案表决票的现场监票计票工作。 本所及经办律师依据《证券法》、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》 和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定及本法律意见出具日以前 已经发生或者存在的事实，严格履行了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则， 进行了充分的核查验证，保证本法律意见所认定的事实真实、准确、完整，所发表 的结论性意见合法、准确，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担相 应法律责任。 北京市天元律师事务所 关于中节能风力发电股份有限公司 2024 年第四次临时股东大会的法律意见 京天股字（2024）第 663 号 致：中节能风力发电股份有限公司 中节能风力发电股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年第四次临时股 东大会（以下简 ...

股东大会信息 - 2024年第四次临时股东大会于12月16日在京召开[3] - 1945人出席，持表决权股份3305525026股，占比51.0607%[3] 议案表决情况 - 为子公司担保议案，A股同意票3288883595，比例99.4965%[6] - 修订《关联交易决策制度》议案，A股同意票129177150，比例70.8826%[8] 人员出席情况 - 9位董事出席1人，3位监事出席1人[5]

公司基本信息 - 证券代码为 601016，证券简称为节能风电 [1] - 公司名称为中节能风力发电股份有限公司 [2] - 投资者关系活动类别为特定对象调研、分析师会议 [3] - 参与单位为西南证券、新华基金 [3] - 活动时间为 2024 年 12 月 11 日 10 点整 [3] - 活动地点为节能大厦 11 层会议室 [3] 公司发展规划 - 截至 2024 年 6 月 30 日，在建项目装机容量 104.05 万千瓦，可预见筹建项目装机容量 194 万千瓦 [3] - 截至公司三季度报告披露日，本年新增备案及取得建设指标项目容量 151.95 万千瓦，约占上年度末运营装机容量的 28.38% [3] 市场化交易电情况 - 2024 年上半年，上网电量 61.35 亿千瓦时，同比减少 0.54% [5] - 电力市场化交易电量 32.25 亿千瓦时，占比 52.57%，同比减少 0.03 个百分点 [5] 弃风限电情况 - 2022 - 2024 年 6 月 30 日，弃风限电损失潜在发电量分别为 107480 万千瓦时、120897 万千瓦时、68653 万千瓦时，分别占当期全部可发电量的 8.26%、9.00%、10.03% [5] - 弃风限电主要集中在河北、新疆、甘肃、青海和内蒙区域风电场，随着战略布局调整和绿色电力输送通道建设等，状况会逐步改善 [5] 应收账款情况 - 截至 2024 年 9 月末，应收账款总额约 73.58 亿元，主要为应收补贴电费款 [5] 分红规划 - 近三年累计现金分红约 14.09 亿元，上市十年来累计分红 24.78 亿元，平均股利支付率 35.95% [7] - 未来将综合考虑盈利情况、资本支出计划等合理安排分红 [7]

公司项目情况 - 截至2024年6月30日，在建项目装机容量104.05万千瓦，可预见筹建项目装机容量194万千瓦 [2] - 截至公司第三季度报告披露日，本年新增备案及取得建设指标项目容量151.95万千瓦，约占上年度末运营装机容量的28.38% [4] 公司电力交易情况 - 2024年上半年，上网电量61.35亿千瓦时，同比减少0.54%，电力市场化交易电量32.25亿千瓦时，占比52.57%，同比减少0.03个百分点 [4] - 今年以来，甘肃、广西及河北区域参加绿电交易，交易方式为双边协商、集中竞价 [4] 公司弃风限电情况 - 2022 - 2024年6月30日，因“弃风限电”损失潜在发电量分别为107480万千瓦时、120897万千瓦时、68653万千瓦时，分别占当期全部可发电量的8.26%、9.00%、10.03% [4] - “弃风限电”多集中在河北、新疆、甘肃、青海和内蒙区域风电场，随战略布局调整和输送通道建设及多边交易电量提高，状况将改善 [4][6] 公司财务相关情况 - 截至2024年9月末，应收账款总额约73.58亿元，主要为应收补贴电费款 [6] - 近三年累计现金分红约14.09亿元，上市十年累计分红24.78亿元，平均股利支付率35.95%，未来将综合考虑安排分红 [6] 公司其他规划情况 - “十四五”期间预计100万千瓦容量项目运营达15年以上，具备“以大代小”条件，将根据各省政策和公司情况开展 [6]