投资评级与目标价 - 投资评级为“推荐”，且为维持评级 [2] - A股目标价为8.36元，H股目标价为7.60港元，相较于当前股价（A股6.96元/H股6.45港元）存在上行空间 [2] - 估值基础是给予公司2026年预测市净率0.68倍 [5] 核心业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入216.58亿元，同比增长0.67%，增速较上半年的0.46%有所提升 [2] - 2025年前三季度实现归母净利润106.94亿元，同比增长3.74%，增速较上半年的4.63%略有放缓 [2] - 第三季度单季营收同比增长1.1%，增速环比上升1.5个百分点，主要由净利息收入驱动，单季净利息收入同比增长8.7%至61.1亿元 [5] - 第三季度单季手续费及佣金净收入同比下降25.1%，其他非利息收入同比下降37.4%，对营收形成拖累 [5] 业务规模与增长 - 截至第三季度末，贷款总额达7779.73亿元，同比增长8.75%，增速较第二季度末提升0.5个百分点 [5] - 对公贷款（含票据）同比增长12.3%，是主要增长引擎；零售贷款同比增长3.6%，增速也有所提升 [5] - 存款总额达1.03万亿元，同比增长9.3% [5] - 生息资产同比增长9.0%，增速较第二季度末提升1个百分点 [5] 盈利能力与息差 - 前三季度累计净息差为1.59%，较上半年仅下降1个基点，较年初下降2个基点，基本企稳 [5] - 测算第三季度单季净息差为1.58%，环比上升2个基点 [5] - 单季计息负债成本率环比下降7个基点至1.49%，主要得益于存款成本的有效压降 [5] - 测算单季生息资产收益率环比下降4个基点至3.01%，降幅收窄 [5] 资产质量与风险抵补 - 第三季度末不良贷款率为1.12%，环比下降5个基点 [2] - 第三季度单季不良贷款净生成率环比上升20个基点至0.67%，预计零售贷款风险有所承压 [5] - 拨备覆盖率环比上升9个百分点至365%，风险抵补能力较强 [2] 财务预测摘要 - 预测2025年至2027年营业收入同比增速分别为1.5%、4.5%、5.8% [5] - 预测2025年至2027年归母净利润同比增速分别为4.6%、4.8%、5.3% [5] - 预测2026年每股收益为1.11元，当前股价对应2026年预测市净率为0.57倍 [6]

格隆汇10月28日丨渝农商行(601077.SH)发布三季报，2025年前三季度实现营业总收入216.58亿元，同比 增长0.67%；归属母公司股东净利润106.94亿元，同比增长3.74%；基本每股收益为0.92元。 ...

宏观研究 - 美联储独立性担忧升温，8月底特朗普提出解雇联储理事库克后金价上升斜率明显加大[2] - 市场开始定价美元公信力结构性下降，今年金价、数字货币、核心股权资产等估值区间明显上移[2] 必选消费 - 立高食品25Q1-3营收31.4亿元同比+15.7%，归母净利2.5亿元同比+22.0%，25Q3毛利率同比-2.4pct但费用严控对冲成本上行[2] - 安井食品25Q1-3营收113.7亿元同比+2.7%，归母净利9.5亿元同比-9.3%，25Q3速冻食品行业需求平淡但公司收入具韧性，锁鲜装毛利率近50%[17] - 甘源食品25Q1-3收入15.3亿元同比-4.5%，归母净利1.6亿元同比-43.7%，25Q3收入增速转正同比+4.4%，净利率环比+8.9pct[32] - 红旗连锁25Q1-3营收71.1亿元同比-8.5%，归母净利3.83亿元同比-1.9%，公司主动优化门店网络短期营收承压但降本增效推进[3] 可选消费 - 周大生25Q1-3收入67.72亿元同比-37.3%，归母净利8.82亿元同比+3.1%，3Q25净利润同比+13.6%受益高毛利产品和渠道占比提升[5] - 爱美客25Q3营收5.66亿元同比-21.3%，归母净利3.04亿元同比-34.6%，韩国Regen公司控股权交割完成夯实医美注射填充市场领先优势[5] - 贝泰妮25Q3营收10.92亿元同比-9.95%，归母净利0.25亿元扭亏为盈，归母净利率2.31%同比+8.00pct，销售费用率得到有效控制[48] - 索菲亚25Q3收入24.57亿元同比-9.9%，归母净利3.62亿元同比+1.4%，毛利率同比提升，坚持多品牌全品类全渠道发展战略[61] - 华帝股份25Q3营收13.58亿元同比-7.9%，归母净利0.84亿元同比-19.7%，政府补贴减少拖累盈利，高端化转型和新零售渠道布局持续深入[56] - 海信家电25M1-M9营收715.33亿元同比+1.35%，归母净利28.12亿元同比+0.67%，25Q3净利同比-5.4%受中央空调偏弱及外销波动影响[26] - 欧普照明25Q3营收16.92亿元同比-0.59%，归母净利2.08亿元同比-12.22%，受新房竣工交付放缓影响营收与利润承压[27] - 口子窖25Q1-Q3营收31.7亿元同比-27.2%，归母净利7.4亿元同比-43.4%，25Q3外部需求承压业绩继续承压[28] 医药生物 - 康龙化成1-3Q25收入100.86亿元同比+14.4%，经调整non-IFRS归母净利12.27亿元同比+10.8%，新签订单金额同比增长超13%[4] - 开立医疗1-3Q25收入14.59亿元同比+4.4%，归母净利3351万元同比-69.3%，3Q25收入4.95亿元同比+28.4%恢复快速增长[45] - 新产业9M25收入34.28亿元同比+0.4%，归母净利12.05亿元同比-12.9%，3Q25国内业务边际改善海外表现亮眼[46] - 海思科1-3Q25营收33.00亿元同比+19.95%，扣非净利3.11亿元同比+44.49%，3Q25营收12.99亿元同比+22.05%创新管线持续兑现[40] - 仙琚制药1-3Q25营收28.26亿元同比-12.71%，归母净利4.07亿元同比-23.29%，集采影响下收入利润增速放缓[54] 电子与计算机 - 乐鑫科技前三季度营收19.12亿元同比+30.97%，归母净利3.77亿元同比+50.04%，3Q25毛利率环比+1.28pct[7] - 中科创达25年前三季度营收51.48亿元同比+39.34%，归母净利2.29亿元同比+50.72%，25Q3营收18.48亿元同比+42.87%受益端侧AI浪潮[8] - 瑞芯微3Q25营收10.96亿元同比+20.26%，归母净利2.48亿元同比+47.06%，DDR4存储芯片涨价致部分需求延后毛利率环比下滑至40.80%[31] - 联特科技3Q25营收3.42亿元同比+66.38%，归母净利0.47亿元同比+48.09%创历史新高，400G、800G等高速产品出货快速增长[30] - 唯捷创芯3Q25营收5.73亿元同比+36.28%，归母净利0.18亿元同比+141.56%，Wi-Fi 7模组、车规级产品等业务规模扩大[50] - 能科科技前三季度营收10.89亿元同比+5.05%，归母净利1.65亿元同比+40.34%，AI业务持续放量成为利润增长核心驱动[62] - 当虹科技25Q3营收7676万元同比+50.14%，归母净利-1549万元同比减亏，AI需求有望拉动传媒文化业务持续修复[63] 机械与高端制造 - 奕瑞科技25Q3营收4.82亿元同比+46.18%，归母净利1.36亿元同比+64.43%，CT球管、射线源、硅基OLED微显示背板等新业务放量可期[8] - 伊之密25Q3营收15.59亿元同比+19.62%，归母净利2.20亿元同比+21.24%，海外市场和大客户持续突破[11] - 铂力特25Q3营收4.94亿元同比+120.94%，归母净利7943.52万元同比+447.30%，民品领域渗透率持续提升叠加军工新一轮需求落地[22] - 怡合达25Q3收入7.36亿元同比+17.52%，归母净利1.36亿元同比+28.59%，锂电与汽车等下游持续增长[25] - 拓邦股份9M25营收81.88亿元同比+6.34%，归母净利4.20亿元同比-23.99%，智能汽车、机器人等新业务实现快速增长[39] 电力设备与新能源 - 禾望电气25Q3营收8.94亿元同比-3.87%，归母净利9165.94万元同比-6.98%，下游景气回落、价格竞争激烈及费用率提升影响业绩[21] - 大全能源25Q3收入17.7亿元同比+24.8%，归母净利0.7亿元扭亏为盈，硅料量价齐升推动毛利率同/环比+5.2/+55.9pct至14.4%[57] - 尚太科技25Q3收入21.18亿元同比+38.7%，归母净利2.32亿元同比+4.9%，产品升级方向明确受益快充渗透率提升及储能放量[59] - 南网能源25Q3营收10.25亿元同比+7.4%，归母净利1.29亿元同比+345%，转型投资持有+高端服务并重形成全链条服务能力[43] - 福能股份25Q3营收36.66亿元同比-4.04%，归母净利6.52亿元同比+11.53%，风光发电量稳步增长盈利贡献持续凸显[23] - 黔源电力3Q25营收12.86亿元同比+116.77%，归母净利3.66亿元同比+176.77%，水电站来水大幅偏丰归母净利创历史新高[47] - 吉电股份25Q3营收31.48亿元同比-4%，归母净利5708万元同比-82%，补贴回收提振现金流财务结构优化[53] 化工与材料 - 新和成25Q3营收55.4亿元同比-7%，归母净利17.2亿元同比-4%，蛋氨酸等产品格局较好下高盈利有望维持[10] - 云天化25Q3营收126亿元同比-14%，归母净利19.7亿元同比+24%，磷肥等出口需求较好提振盈利能力[19] - 浙江龙盛25Q3营收31.7亿元同比-13.4%，归母净利4.7亿元同比+4.0%，染料及中间体产品景气回暖地产收入逐步兑现[44] - 北方稀土25Q3营收114.25亿元同比+33.32%，归母净利6.10亿元同比+69.48%，稀土作为国家战略资源战略地位进一步凸显[41] - 新兴铸管25Q3营收94.55亿元同比+13.25%，归母净利2.96亿元同比+430.36%，原料价格下行助力利润大幅改善[51] - 博威合金25Q3营收52.52亿元同比-8.12%，归母净利2.05亿元同比-55.53%，新材料聚焦散热+高速传导材料新能源业务承压[60] 金融与保险 - 中国平安3Q25归母净利润648.09亿元同比+45%，归母营运利润同比+15.2%，单三季度寿险新业务价值可比口径同比+58.3%[18] - 成都银行1-9月归母净利润同比+5.0%，营业收入同比+3.0%，息差边际企稳资产质量保持优异但非息扰动拖累营收[17] - 渝农商行9M25归母净利润同比+3.7%，营收同比+0.7%，信贷延续有力投放息差降幅收窄[20] - 永安期货前三季度归母净利润4.75亿元同比+13.31%，25Q3归母净利3.05亿元同比+173.39%，投资类收入显著增长[33] 建筑与公用事业 - 精工钢构9M25营收145.57亿元同比+20.85%，归母净利5.90亿元同比+24.02%，海外市场拓展卓有成效承诺年度分红不低于归母净利润70%[35] - 洪城环境25Q3营收17.38亿元同比+2.41%，归母净利3.24亿元同比+2.13%，前三季度毛利率提升提效控本成果显现[24] - 节能国祯25Q3营收8.80亿元同比+6.76%，归母净利7339.76万元同比+12.27%，水务运营业务稳健经营现金流同比增加32%[38] - 兔宝宝25Q3营收26.84亿元同比+5.03%，归母净利3.61亿元同比+51.67%，确认悍高集团投资收益致利润增长[52] 家电与轻工 - 莱克电气25Q3营收25.32亿元同比+1.43%，归母净利1.93亿元同比-29.99%，美国加征关税及境外产能爬坡致利润下滑[33] - 永艺股份25Q3营收12.94亿元同比-3.26%，归母净利0.59亿元同比-40.15%，外贸环境波动影响下收入承压[64] - 若羽臣25Q3营收8.19亿元同比+123.4%，归母净利0.33亿元同比+73.2%，自有品牌放量驱动营收增长持续提速[12] 通信与军工 - 华秦科技25Q3营收2.85亿元同比+12.85%，归母净利9735.56万元同比+3.73%，军工隐身材料龙头地位稳固子公司后续规模生产可期[16]

资产质量方面，截至2025年9月30日，重庆农商行不良贷款余额87.11亿元；不良贷款率1.12%，较上年 末下降0.06个百分点；拨备覆盖率364.82%，较上年末上升1.38个百分点。 北京商报讯（记者宋亦桐）10月28日，重庆农商行发布2025年三季度报告，数据显示，2025年1至9月， 该行实现净利润109.25亿元，较上年同期增长3.32%；其中归属于该行股东的净利润106.94亿元，较上 年同期增长3.74%。扣除非经常性损益后归属于该行股东的净利润106.75亿元，较上年同期增长7.11%。 2025年1至9月，重庆农商行实现营业收入216.58亿元，较上年同期增长0.67%。其中，利息净收入 178.50亿元，较上年同期增长6.88%，手续费及佣金净收入10.57亿元。净利息收益率为1.59%，较上年 同期下降0.02个百分点，降幅收窄0.14个百分点。 （文章来源：北京商报） ...

核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入216.58亿元，同比微增0.67% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润106.94亿元，同比增长3.74% [1] - 非利息净收入为38.08亿元，同比下滑20.9%，降幅逐季扩大，其中第三季度同比降幅达33.65% [1][4] - 利息净收入同比增长6.88%，主要受客户贷款和垫款总额增长8.92%至接近7780亿元带动 [2] 资产规模与资本充足率 - 截至9月末资产总额约1.66万亿元，较年初增长9.3%，增速创近四年同期新高 [2] - 客户贷款和垫款总额较年初增长8.92%，增量及增速均为近四年同期最高，且集中于对公贷款 [2] - 风险加权资产快速扩张导致资本充足水平下降，核心一级资本充足率为12.98%，资本充足率为14.77%，分别较年初下滑1.26和1.35个百分点 [2] - 公司计划未来3年资产规模年均增长1000亿元，涉农及普惠小微贷款年均投放超1000亿元 [2] 非息收入结构分析 - 非息收入占比约20%，其中手续费及佣金净收入同比减少2.12亿元 [4][5] - 投资收益及公允价值变动损益合计26.88亿元，同比减少6.3亿元，主要因市场利率维持低位运行，交易性金融资产收益及交易盈利空间下降 [5] - 管理层承认营收结构相对单一，中间业务收入及其他非息收入贡献不足，零售网点优势未充分发挥 [5] 战略方向与高管变动 - 公司将通过构建数字驱动、产业链动、场景圈动“三种新动能”加大贷款投放，重点涉及“五篇大文章”、重大战略项目对接及普惠金融 [3] - 2024年4月新任党委书记刘小军被选举为董事长，成为公司2008年改制后第三任掌舵人 [5] - 2023年10月以来多名总行高管变动，目前已形成“一正四副”的高管架构 [6][7] 市场资金动向 - 北向资金前三季度净减持公司A股股份约1.65亿股，其中第三季度净减持1.11亿股 [1] - 截至9月末，北向资金合计持股占比由年初的3.81%降至2.36% [1]

财务业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营业总收入216.58亿元，同比增长0.67% [1] - 2025年前三季度公司归属母公司股东净利润为106.94亿元，同比增长3.74% [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益为0.92元 [1]

2025年1至9月，重庆农商行实现营业收入216.58亿元，较上年同期增长0.67%。其中，利息净收入 178.50亿元，较上年同期增长6.88%，手续费及佣金净收入10.57亿元。净利息收益率为1.59%，较上年 同期下降0.02个百分点，降幅收窄0.14个百分点。 北京商报讯（记者 宋亦桐）10月28日，重庆农商行发布2025年三季度报告，数据显示，2025年1至9 月，该行实现净利润109.25亿元，较上年同期增长3.32%；其中归属于该行股东的净利润106.94亿元， 较上年同期增长3.74%。扣除非经常性损益后归属于该行股东的净利润106.75亿元，较上年同期增长 7.11%。 资产质量方面，截至2025年9月30日，重庆农商行不良贷款余额87.11亿元；不良贷款率1.12%，较上年 末下降0.06个百分点；拨备覆盖率364.82%，较上年末上升1.38个百分点。 ...

盈利能力 - 2025年1至9月集团净利润109.25亿元，同比增长3.32% [2] - 归属于该行股东的净利润106.94亿元，同比增长3.74% [2] - 年化平均总资产回报率0.92%，同比下降0.03个百分点 [2] - 年化加权平均净资产收益率10.82%，同比下降0.30个百分点 [2] 收入表现 - 2025年1至9月集团营业收入216.57亿元，同比增长0.81% [2] - 利息净收入178.50亿元，同比增长6.88% [2] - 手续费及佣金净收入10.57亿元 [2] - 净利息收益率1.59%，同比下降0.02个百分点，但降幅收窄0.14个百分点 [2] 资产质量 - 截至2025年9月30日集团不良贷款余额87.11亿元 [2] - 不良贷款率1.12%，较上年末下降0.06个百分点 [2] - 拨备覆盖率364.82%，较上年末上升1.38个百分点 [2]

盈利能力 - 2025年1至9月集团实现净利润109.25亿元，同比增长3.32% [1] - 归属于股东的净利润为106.94亿元，同比增长3.74% [1] - 年化平均总资产回报率为0.92%，同比下降0.03个百分点 [1] - 年化加权平均净资产收益率为10.82%，同比下降0.30个百分点 [1] 收入表现 - 2025年1至9月集团实现营业收入216.57亿元，同比增长0.81% [1] - 利息净收入为178.50亿元，同比增长6.88% [1] - 手续费及佣金净收入为10.57亿元 [1] - 净利息收益率为1.59%，同比下降0.02个百分点，但降幅收窄0.14个百分点 [1] 支出与成本控制 - 2025年1至9月集团营业支出为61.24亿元，同比增加0.71% [1] - 其他一般及行政开支同比下降9.17%，公司持续推进降本增效 [1] - 成本收入比为27.21%，同比上升0.28个百分点 [1] - 信用减值损失为32.29亿元，同比下降14.31% [1] 资产规模与结构 - 截至2025年9月30日，集团资产总额达16,562.50亿元，较上年末增加1,408.69亿元，增幅9.30% [2] - 客户贷款和垫款总额为7,779.73亿元，较上年末增加637.00亿元，增幅8.92% [2] - 客户贷款结构包括公司贷款4,187.34亿元、零售贷款3,036.76亿元和票据贴现555.63亿元 [2] - 金融投资为6,564.98亿元，较上年末增加284.95亿元，增幅4.54% [2]

盈利能力 - 2025年1至9月集团实现净利润109.25亿元，较上年同期增长3.32% [1] - 归属于股东的净利润为106.94亿元，较上年同期增长3.74% [1] - 年化平均总资产回报率为0.92%，较上年同期下降0.03个百分点 [1] - 年化加权平均净资产收益率为10.82%，较上年同期下降0.30个百分点 [1] 收入表现 - 2025年1至9月集团实现营业收入216.57亿元，较上年同期增长0.81% [1] - 利息净收入为178.50亿元，较上年同期增长6.88% [1] - 手续费及佣金净收入为10.57亿元 [1] - 净利息收益率为1.59%，较上年同期下降0.02个百分点，但降幅收窄0.14个百分点 [1] 成本与费用控制 - 2025年1至9月集团营业支出为61.24亿元，较上年同期增加0.71% [1] - 其他一般及行政开支较上年同期下降9.17%，公司持续推进降本增效措施 [1] - 成本收入比为27.21%，较上年同期增长0.28个百分点 [1] - 信用减值损失为32.29亿元，较上年同期下降14.31% [1] 资产规模与结构 - 截至2025年9月30日，集团资产总额为16,562.50亿元，较上年末增加1,408.69亿元，增幅9.30% [2] - 客户贷款和垫款总额为7,779.73亿元，较上年末增加637.00亿元，增幅8.92% [2] - 公司贷款为4,187.34亿元，零售贷款为3,036.76亿元，票据贴现为555.63亿元 [2] - 金融投资为6,564.98亿元，较上年末增加284.95亿元，增幅4.54% [2]