报告公司投资评级 - 报告维持渝农商行"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 渝农商行营收、归母净利润分别同比-3.6%、+6.1%,增速较23Q1-3分别-0.7pct、-1.6pct,营收增长承压的情况下,利润正增主要源于资产减值损失下降,背后是公司资产质量改善作为支撑 [1] - 渝农商行总资产、贷款总额、存款总额同比分别+6.6%、+7.0%、+8.6%,贷款投放领域上,一方面加大对成渝双城经济圈、"33618"制造集群等地方重大项目的信贷投放力度,另一方面坚守服务中小企业的市场定位 [2] - 渝农商行净息差延续下降趋势,但降幅有所收窄,主要来自贷款收益率下降,特别是零售短期贷款,负债端个人定期存款成本较23H1有所下降,一定程度上支撑了净息差表现 [3] - 渝农商行资产质量改善,23年末不良率较22Q3末下降1BP,延续下行态势,拨备水平提升,23年末拨备覆盖率较23Q3末上升12.8pct至367%,风险抵补能力保持较充足水平 [4] 财务指标总结 - 渝农商行23年营业收入280亿元,同比-3.6%;归母净利润109亿元,同比+6.1% [1] - 渝农商行23年净利息收入同比-7.5%,主要受收入端收益率下调、支出端计息负债规模增长影响;非息收入中,中收同比-6.4%,其他非息收入增速亮眼,同比+59.6% [2] - 渝农商行23年末净息差1.73%,全年合计下降24BP,其中23年下半年回落6BP,降幅有所收窄 [3] - 渝农商行23年末不良率1.19%,较22Q3末下降1BP,延续下行态势,拨备覆盖率367%,拨贷比4.4%,风险抵补能力保持较充足水平 [4] - 渝农商行预计24-26年EPS分别为0.99、1.03、1.07元,2024年3月29日收盘价对应0.4倍24年PB [5]

公司业绩 - 重庆经济增长提速，公司深耕本地充分受益，有望实现资产规模的稳步扩张[1] - 存量不良基本出清，区域化债背景下新增不良可控，不良净生成率保持较低水平，有利于释放利润空间[1] - 资产端息资产比例低，负债端稳定低成本，有望实现息差表现超预期[1] - 存量风险出清，区域发展提速，公司有望实现高成长性和高安全性，预计23-25年EPS分别为0.95、0.99和1.04元[4] 市场前景 - 2023年重庆市GDP、投资、社零增速均高于全国平均水平[22] - 重庆市提出到2027年实现GDP达到4万亿元的目标，未来四年GDP复合增速需达到7.33%[24] - 成渝经济圈建设加速，投资需求增长，有望支撑渝农商行贷款投放[53] 公司战略 - 区域战略加持+普惠金融优势，信贷投放有抓手，有望加大对重点领域的信贷投放[2] - 渝农商行对公业务重点发力方向是基建和产业项目[55] - 渝农商行对公贷款主要投向基建、租赁商务服务和制造三大领域，占比稳定在70%以上[56] 资产质量 - 渝农商行不良净生成率低、拨备充裕，有助于节约信用成本，后续减值准备有望减少，释放利润空间[36] - 渝农商行不良率走势稳定，且核销及转出金额较高[1] - 渝农商行在不良核销方面表现积极，推动不良率逐年下降，23Q3末不良率已降至1.2%[32] 财务展望 - 预计渝农商行23-25年EPS分别为0.95、0.99和1.04元，2024年3月22日收盘价对应0.4倍24年PB，给予“推荐”评级[85] - 渝农商行2025年的净利息收入预计为276亿元，同比增长5.3%[90] - 2025年的归母净利润预计为118亿元，增速为4.7%[90]

证券代码：601077 证券简称：渝农商行 重庆农村商业银行股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-01 投资者关系 特定对象调研 新闻发布会 活动类别 分析师会议 路演活动 媒体采访 现场参观 业绩说明会 其他 农银汇理、太平养老、花旗银行、美银美林、银河证券、中金公司、 南方基金、PinpointAsset Management Limited、Blackrock、汐泰资 参与单位 管、申万宏源、前海开源、中信资管、民生加银、华夏未来、申万 FICC、旌安投资、开源证券、泉果基金、国联资管、平安资管、长 城财富。 时间 2024年1月 地点 重庆农商行总行会议室 本行接待人 资金营运部、资产负债管理部、风险管理部、董事会办公室等相关 员 部门负责人及业务骨干 投资者关系 1.对比去年，2024年新增贷款的规划如何？季度投放节奏？ 活动主要内 本行2024年新增贷款规划上将对标2023年增长情况，力争今 容介绍 年总体增长不低于去年水平。按照早投放、早收益的原则适当提高 上半年的投放节奏。 2.贵行2023年经营贷投放很好的原因是什么？持续性怎么看？ 近年来，本行数字化转型取得成 ...

证券代码：601077 证券简称：渝农商行 重庆农村商业银行股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-08 投资者关系 特定对象调研 新闻发布会 分析师会议 路演活动 活动类别 媒体采访 现场参观 业绩说明会 其他 安信证券、华安基金、华夏基金、东方证券、博时基金、交银基金、 中欧基金、泰康资产、新华资产、工银瑞信、鹏华基金、高毅资产、 人寿资产、信达澳银、中加基金、阳光保险、建信基金、兴业基金、 参与单位 光大保德信、中泰证券、兴全基金、南方基金、平安养老、富达基 金、中银基金、汇添富、UBS、point72、华安证券、华商基金、中 金公司、浙商证券、创金合信、永赢基金、天弘基金。 时间 2023年12月 地点 重庆农商行总行会议室 本行接待人 公司业务部、小微金融业务部、资金营运部、信用卡中心、资产负 员 债管理部等相关部门负责人及业务骨干 投资者关系 1.重庆市对外大规模招商引资的项目贵行对接的多吗？ 活动主要内 本行紧密对接地方政府以及相关主管部门招商引资情况，力求 容介绍 在招商初期掌握一手客户信息以及拟落地项目信息，切实做好来渝 客户的全方位金融服务。伴随成渝地区双城经济 ...

证券代码：601077 证券简称：渝农商行 重庆农村商业银行股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-07 投资者关系 特定对象调研 新闻发布会 分析师会议 路演活动 活动类别 媒体采访 现场参观 业绩说明会 其他 AllianceBernstein、Capital Group、Fidelity、新加坡投资局、易方达、 汇丰银行、泰康资产、长江证券、国联证券、华泰证券、中银证券、 招商信诺、华夏未来、中银基金、富国基金、华夏基金、和谐汇一、 汇丰前海、中金公司、工银瑞信、嘉实基金、招商基金、天弘基金、 参与单位 平安资产、人保养老、源乐盛、煜德投资、中信证券、中信建投、 国泰基金、民生加银、兴业基金、中汇人寿、华安证券、首创资管、 兴银基金、鹏华基金、中泰证券、创金合信、景顺长城、长信基金、 前海开源、国投瑞银。 时间 2023年10-11月 地点 重庆农商行总行会议室 本行接待人 公司业务部、小微金融业务部、个人业务部、资产负债管理部、风 员 险管理部、董事会办公室等相关部门负责人及业务骨干 投资者关系 1.重庆有 26 个区 12 个县，贵行经营范围是全域都可展业吗？ 在市区是否 ...

证券代码： 601077 证券简称：渝农商行 重庆农村商业银行股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-06 投资者关系活动 特定对象调研 新闻发布会 分析师会议 路演活动 类别 媒体采访 现场参观 业绩说明会 其他 重庆辖区上市公司2023年投资者网上集体接待日活动 本行接待人员 董事会办公室主任、证券事务代表谢小舟 时间 2023年11月 17日 (周五) 下午 14:00~17:24 地点 通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采 用网络远程的方式召开 本行接待人员 董事会办公室主任、证券事务代表谢小舟 2023年11月17日下午14:00~17:00，本行参加了由重庆上 市公司协会联合深圳市全景网络有限公司举办的“重庆辖区上 市公司 2023 年投资者网上集体接待日活动”，通过全景网投资 者关系互动平台与投资者进行了网络互动交流，并就投资者关注 的问题进行了回复。主要问题和回复如下： 1.我对于村镇银行的股权结构有一些疑问，希望能够请教 您。通常情况下，村镇银行的股权比较分散，这可能导致利益协 投资者关系活动 调困难和内部信息不对称等问题。如 ...

2023年第三季度报告 证券代码：601077 证券简称：渝农商行 重庆农村商业银行股份有限公司 2023 年第三季度报告 本行董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性 承担个别及连带责任。 ...

证券代码：601077 证券简称：渝农商行 重庆农村商业银行股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-05 投资者关系 特定对象调研 新闻发布会 分析师会议 路演活动 活动类别 媒体采访 现场参观 业绩说明会 其他 MSB Strategy、FullgoalAsset Management (HK) Limited、Millennium Capital Management (HK) Limited、ZYInvestment、Brilliance、Haitong International Holdings Limited、Golden Nest Capital、Honghu、KTF Capital Management Limited、FengheAsia、BlackRockAM NorthAsia Limited、Lakefront Global Macro Fund、Marshall WaceAsia Limited、 Polymer Capital Management (HK) Limited、Blackrock (Singapore) Limited、美银美林、易方达基金 ...

公司战略定位 - 公司以“努力打造成为全国领先的区域性银行”为战略目标，深入推进“零售立行、科技兴行、人才强行”战略[16] - 公司立足“服务三农、服务中小企业、服务县域经济”的市场定位，构建特色鲜明、优势突出、市场领先的“大零售”业务生态[17] 公司业务转型 - 公司从“产品营销”向“客户管家”转变，实现“以客户为中心”的经营理念[18] - 公司从“B2C”向“BBC”转变，打造金融生态圈，构建客户增值权益体系[19] - 公司从“传统厅堂服务”向“OMO融合”转变，提升线下网点智能化水平，推动线上线下多渠道获客、服务协同融合[20] 公司财务表现 - 公司截至2023年6月30日的利息净收入为1204.36亿元，较去年同期下降5.84%[56] - 公司截至2023年6月30日的净利润为712.05亿元，同比增长9.61%[56] - 公司2023年6月30日的资产总额为1438351亿元，较去年同期增长6.40%[57] 公司利息收入情况 - 利息净收入为12,043.6百万元，同比减少747.2百万元，降幅5.84%[63] - 营业收入为148.66亿元，同比减少4.64亿元，降幅3.03%，净利润为71.21亿元，同比增加6.24亿元，增幅9.61%[63] - 利息净收入为120.44亿元，同比减少7.47亿元，降幅5.84%，其中贷款利息收入占比提升至58.31%[64] 公司非利息收入情况 - 2023年上半年，公司非利息净收入为28.22亿元，同比增长11.16%[82] - 手续费及佣金净收入为9.92亿元，同比下降4.49%[83] - 代理及受托业务佣金收入为4.26亿元，同比增长18.82%[84] 公司资产负债情况 - 公司资产总额为14,383.51亿元，较上年末增加864.90亿元，增幅6.40%[105] - 客户存款总额为9024.82亿元，比上年末增加775.35亿元，增幅9.40%[129] - 公司负债总额为13186.18亿元，较上年末增加817.73亿元，增幅6.61%[128] 公司风险管理 - 不良贷款余额为81.44亿元，不良贷款率为1.21%，较上年末增加4.27亿元[140] - 贷款不良率较上年末下降至1.28%，零售贷款不良率较上年末上升至1.34%[145] - 2023年上半年，公司逾期客户贷款和垫款总额为94.37亿元，较上年末增加10.21亿元，逾期贷款占比为1.40%[148]

财务表现 - 2023年第一季度，公司营业收入为73.39亿元，较去年同期下降3.26%[3] - 2023年第一季度，公司净利润为40.13亿元，归属于本行股东的净利润为39.51亿元，均较去年同期增长约9.18%[3] - 2023年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为381.71亿元，较去年同期下降28.82%[3] - 2023年第一季度，公司基本及稀释每股收益分别为0.35元和0.34元，较去年同期增长约9.38%和9.68%[3] - 2023年第一季度，公司加权平均净资产收益率为14.67%，较去年同期增长0.30个百分点[3] - 2023年第一季度末，公司资产总额为1431.95亿元，较去年末增长5.92%[3] - 2023年第一季度末，公司客户贷款和垫款总额为664.66亿元，较去年末增长5.06%[3] - 2023年第一季度末，公司客户存款总额为898.76亿元，较去年末增长8.95%[3] - 公司业务及管理费为24.24亿元，较去年同期增长17.35%[8] - 公司资产总额达到14,319.53亿元，较去年末增加800.92亿元，增幅为5.92%[8] - 公司负债总额为13,129.73亿元，较去年末增加761.28亿元，增幅为6.16%[8] - 公司股东权益总额为1,189.80亿元，较去年末增加39.64亿元，增幅为3.45%[8] - 公司不良贷款余额为80.73亿元，较去年末增加3.56亿元，不良贷款率为1.21%[8] - 公司现金及存放中央银行款项为57,003,909千元，存放同业款项为10,409,674千元[11] - 2023年第一季度，公司负债总计为1,431,953,429千元，较上年同期增长了195,088,465千元[12] - 2023年第一季度，公司营业总收入为7,339,216千元，较上年同期略有下降，其中利息净收入占比最大[13] - 2023年第一季度，公司净利润为4,013,725千元，较上年同期增长了343,126千元，归属于母公司股东的净利润为3,951,350千元[14] - 2023年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为38,170,881千元，较上年同期略有下降[15] - 2023年第一季度，公司投资活动使用的现金流量净额为26,076,030千元，主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产[16] - 2023年第一季度，重庆农村商业银行股份有限公司资产总计达到1,360,960,690千元，较上一季度增长72,017,500千元[17] - 2023年第一季度，重庆农村商业银行股份有限公司负债合计为1,247,656,229千元，较上一季度增长68,371,234千元[18] - 2023年第一季度，重庆农村商业银行股份有限公司营业总收入为6,703,268千元，较去年同期略有下降[19] - 2023年第一季度，重庆农村商业银行股份有限公司净利润为3,665,721千元，较去年同期增长381,697千元[20] - 2023年第一季度，重庆农村商业银行股份有限公司经营活动产生的现金流量净额为37,456,835千元，较去年同期减少13,645,450千元[21] - 2023年第一季度公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支出为353,765万美元[22] - 2023年第一季度公司投资活动现金流出小计为92,464,161万美元[22] - 2023年第一季度公司筹资活动现金流入小计为40,241,625万美元[22] 股权结构 - 香港中央结算有限公司持有公司22.07%的股份[9] - 重庆渝富资本运营集团有限公司持有公司8.70%的股份[9] - 重庆市城市建设投资（集团）有限公司持有公司7.02%的股份[9]