报告公司投资评级 - 报告给予渝农商行"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 营收增速小幅回落,但净利息收入增速边际改善 [1] - 贷款增速边际提升,有望继续受益于区域战略和化债提速 [1] - 息差收窄幅度有限,负债成本优势巩固 [1] - 不良率环比下降,拨备反哺利润空间充足 [1] 财务数据总结 - 预测公司2024/25/26年归母净利润同比增速分别为6.3%/5.6%/8.0% [2] - 预测公司2024/25/26年EPS分别为1.00/1.06/1.14元,BVPS为10.95/11.75/12.62元 [2] - 当前A股股价对应2024/25/26年PB为0.53/0.49/0.46倍,给予24年0.66倍PB,目标价7.20元/股 [2]

报告评级和公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [18] - 公司2024E、2025E、2026E PB分别为0.53X、0.50X、0.46X；PE分别为5.73X、5.46X、5.22X [15] 报告核心观点 - 渝农商行深耕重庆,抓住重庆市打造3个万亿级产业群以及大力发展成渝双城经济圈的历史机遇,大力拓展基建类贷款 [15] - 依托重庆网点数量的绝对优势巩固小微零售基本盘,历史存量不良出清,信用成本少提,有释放利润的空间 [15] - 历史分红稳定,股息率高 [15] 业绩表现 - 2024年三季度营收累计同比负增1.9%,较二季度扩大0.5个百分点 [1][5] - 2024年三季度净利润累计同比增速下降1.8个百分点至3.5% [1][5] - 2024年三季度新增信贷同比多投,贷款占生息资产比重上升至46.9% [8][9][10] - 2024年三季度存款规模有所下降,占计息负债比重下降0.3个百分点至69.1% [9][10] 资产质量 - 2024年三季度不良率1.17%,环比下降2个基点,资产质量整体保持稳健 [12][13] - 2024年三季度拨备覆盖率358.59%,拨贷比4.2%,拨备小幅回落 [12][13] 盈利能力 - 2024年三季度净息差1.57%,环比下降2个基点,息差降幅略小于二季度 [8] - 2024年三季度成本收入比26.97%,同比下降4.14个百分点 [14] - 2024年三季度核心一级资本充足率13.83%,一级资本充足率14.50%,资本充足率15.69%,总体仍保持较高水平 [14]

财务指标 - 2024年1-9月营业收入为215.14亿元，同比增长1.76%[3] - 2024年1-9月净利润为105.74亿元，同比增长4.24%[3] - 2024年9月30日资产总额为15,174.68亿元，较上年末增长5.30%[4] - 2024年9月30日客户贷款和垫款总额为7,153.76亿元，较上年末增长5.71%[4] - 2024年9月30日客户存款为9,398.88亿元，较上年末增长4.87%[4] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为197.95亿元，同比增长98.67%[9] - 2024年9月30日不良贷款率为1.17%，较上年末下降0.02个百分点[7] - 2024年9月30日拨备覆盖率为358.59%[7] - 2024年1-9月净利差为1.52%，较上年同期下降0.16个百分点[7] - 2024年9月30日资本充足率为15.69%，较上年末下降0.30个百分点[13] 资产负债情况 - 资产总额15,174.68亿元，较上年末增加763.86亿元，增幅5.30%[19] - 客户贷款和垫款总额7,153.76亿元，较上年末增加386.66亿元，增幅5.71%[19] - 客户存款9,398.88亿元，较上年末增加436.85亿元，增幅4.87%[20] - 股东权益总额1,320.77亿元，较上年末增加85.76亿元，增幅6.94%[20] 经营业绩 - 2024年1至9月实现净利润105.74亿元，较上年同期增长4.24%[20] - 不良贷款率1.17%，较上年末下降0.02个百分点[20] - 拨备覆盖率358.59%，拨贷比4.20%，风险抵补能力较强[20] - 公司2024年1-9月实现营业总收入215.14亿元人民币，其中利息净收入167.00亿元人民币[28] - 公司2024年1-9月实现净利润105.74亿元人民币，归属于母公司股东的净利润103.08亿元人民币[28] 股东情况 - 香港中央结算（代理人）有限公司持股22.07%，为第一大股东[21] - 重庆渝富资本运营集团有限公司持股8.70%，为第二大股东[21] - 重庆市城市建设投资（集团）有限公司持股7.02%，为第三大股东[21] - 报告期末，重庆市城市建设投资（集团）有限公司及其关联方合并持有公司A股827,087,430股，占公司总股本的7.28%[24] - 报告期末，重庆发展置业管理有限公司及其关联方合并持有公司股份1,046,119,470股，占公司总股本的9.21%[24] 现金流情况 - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为19,794,740千元[30] - 2024年1-9月投资活动使用的现金流量净额为52,450,902千元[31] - 2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为46,262,938千元[31]

报告公司投资评级 - 报告给予渝农商行"买入"评级,目标价7.20元/股。[2] 报告的核心观点 - 渝农商行董事长谢文辉先生调任渝富控股,有助于强化与重庆国资的合作。[1] - 重庆作为重点化债省份,积极落实一揽子化债举措,有望大幅提速,利好渝农商行资产质量改善和资产投放增长。[1] - 渝农商行基本面向好,全年业绩有望保持改善趋势,主要受益于成渝双城经济圈和西部陆海新通道战略推进,以及存款成本优势持续。[1] 财务数据总结 - 预测渝农商行2024/25/26年归母净利润同比增速分别为6.3%/5.6%/8.0%,EPS分别为1.00/1.06/1.14元。[2] - 渝农商行2024年PB预计为0.56倍,考虑到公司有望更多受益于化债提速和与重庆国资合作,上调估值溢价至10%,对应24年0.66倍PB。[2] - 渝农商行2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润等主要财务指标预计保持增长。[3] - 渝农商行2022-2026年资产负债表中,贷款总额、投资类资产、存款等主要项目均呈现增长趋势。[9]

报告投资评级 - 报告维持"增持"评级 [7] 报告核心观点 - 2024年上半年渝农商行营收同比下降1.3%,归母净利润同比增长5.3%,Q2单季度利润增速达26%,超预期 [5] - 贷款稳步扩张,其中对公贷款新增占比95%,主要投向租赁和商业服务业、制造业、基建领域 [5][6] - 负债成本显著改善,单季度息差环比小幅下降 [6] - 不良率保持稳定,但逾期/关注率受零售影响有所上行 [6] 财务数据分析 - 2024年上半年营业收入147亿元,同比下降1.3%;归母净利润74亿元,同比增长5.3% [5] - 2024年上半年净息差1.63%,同比下降16个基点,Q2单季度环比下降2个基点 [6] - 2024年上半年不良率持平1.19%,拨备覆盖率360%,拨贷比4.28% [6] - 预计2024年EPS为1.02元,2025年EPS为1.07元,2024年底PB为0.48倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩 - 营收和利润双双提升,主要受益于息差降幅收窄、投资收益增加、业务及管理费下降 [1][2] - 利息净收入降幅收窄,生息资产收益率和计息负债成本率均有所下降 [1][2] - 手续费及佣金净收入有所下降,但其他非息收入大幅增长 [2][3] - 业务及管理费大幅下降,成本收入比有所改善 [2] 资产质量 - 整体资产质量保持平稳,不良率、逾期率和关注率均有所上升,但风险缓释能力强 [3][8] - 不良生成率有所提升,但公司加大了核销力度,计提信用减值损失有所增加 [8] 资产负债 - 贷款总额和存款总额均保持较快增长,存款定期化趋势延续 [9] 投资建议 - 渝农商行有望受益于成渝双城经济圈建设,在贷款增长提速、强化降本增效管理、资产质量向好等因素下继续保持基本面持续改善,在高股息银行中具有性价比优势 [9] - 预计2024-2026年实现归母净利润115.69/122.85/131.43亿元,24年对应P/B0.47x,股息率5.90% [10] - 维持"买入"评级 [4] 风险提示 - 宏观经济下行 - 消费复苏不及预期 - 资产质量进一步恶化 [9]

报告公司投资评级 维持"推荐"评级[2] 报告的核心观点 1. 渝农商行营收降幅收窄,利润增速显著回升。24H1 营收同比-1.3%,增速较24Q1提升1.6pct;归母净利润同比+5.3%,增速较24Q1提升16.1pct[1] 2. 贷款增速回升,对公端贡献主要增量。24H1 总资产、贷款总额、存款总额同比分别增长5.0%、4.9%、4.3%[1][8] 3. 净息差延续下行趋势。24H1 净息差1.63%,较23年下降10BP,主要受贷款收益率下降拖累[1][7] 4. 不良率保持平稳,拨备维持高位。24H1末不良率1.19%,连续三个季度保持稳定;拨备覆盖率360%,较23年末下降7.2pct[1][12] 财务指标总结 1. 24-26年EPS分别为1.01、1.07、1.13元,2024年8月28日收盘价对应0.5倍24年PB[2][13][16] 2. 24H1营业收入147亿元,同比-1.3%;归母净利润74亿元,同比+5.3%[1] 3. 24H1对公贷款余额同比+8.0%,个人贷款余额同比-0.9%[1][8] 4. 24H1生息资产收益率3.49%,较23年下降18BP;计息负债成本率1.95%,较23年下降8BP[1][7] 5. 24H1末关注率1.41%,逾期率1.52%,分别较24Q1末+27BP、+10BP[11] 6. 24H1末拨备覆盖率360%,拨贷比4.28%,较23年末分别下降7.2pct、9BP[12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 营收、利润增速实现双回升,营收边际改善,归母净利润增速迎来显著修复 [1] - 区域发展战略、产业升级支撑信贷投放,负债成本改善明显,息差降幅优于行业整体水平 [1] - 资产质量整体稳健,拨备覆盖率小幅下行 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年预测公司归母净利润同比增速分别为6.3%/5.6%/8.0%,EPS分别为1.00/1.06/1.14元,BVPS为10.95/11.75/12.62元 [2] - 可比公司2024年PB调整平均值为0.53倍,对应目标价5.80元/股 [4] - 公司主要财务指标如营收、利润、资产质量、资本充足率等情况 [7][8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 营收、利润增速实现双回升。截至 24H1，渝农商行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速分别较 24Q1 提升 1.6pct、1.0pct 和 16.1pct 至-1.3%、6.5%以及 5.3%。[1] - 区域发展战略、产业升级支撑信贷投放。截至 24H1，渝农商行总资产、贷款同比增速分别环比小幅提升 0.8pct、0.1pct 至 5.0%、4.9%，对公、个人贷款同比增速分别环比变动 1.1pct、-2.3pct，增量主要来自涉政类和制造业贷款，契合重庆地区发展方向。[1] - 资产质量整体稳健，拨备覆盖率小幅下行。截至 24H1，渝农商行不良贷款率为 1.19%，持平 24Q1。关注率较年初上行 27bp 至 1.41%，逾期率较年初上行 10bp 至 1.52%，测算不良净生成率较年初上行 13bp 至 0.82%。[1] 财务数据总结 - 营业收入方面，得益于息差的较好韧性以及扩表速度的提升，净利息收入同比增速环比回升 1.2pct 至-8.0%；受代理和银行卡手续费减少影响，净手续费收入同比增速环比回落 9.6pct 至-9.4%；净其他非息收入同比增速环比小幅提升 0.5pct 至 47.2%，得益于债市的强劲表现，投资收益高增。[1] - 负债成本改善明显，息差降幅优于行业整体水平。截至 24H1，净息差较 23 年收窄 10bp 至 1.63%，降幅小于银行业整体的 15bp，其中生息资产收益率下降 18bp，计息负债成本率改善 8bp，存款挂牌利率下调及负债结构管控成效突出。[1] - 预测公司 2024/25/26 年归母净利润同比增速分别为 6.3%/5.6%/8.0%，EPS 分别为 1.00/1.06/1.14 元，BVPS 为 10.95/11.75/12.62 元。[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"中性"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营收146.7亿元，同比下降1.3%，较一季度降幅收窄1.6个百分点 [1] - 公司上半年归母净利润73.6亿元，同比增长5.3%，较一季度增速提高了16.1个百分点 [1] - 公司上半年拨备前利润同比增长6.5%，较一季度增速提升1.1个百分点 [1] - 公司年化加权平均ROE为12.2%，同比下降0.4个百分点 [1] - 公司上半年非息收入同比增长27.3%，占营收比重为24.5%，同比提高了5.5个百分点 [3] - 公司加强成本管控，上半年成本收入比25.23%，同比下降6.0个百分点 [3] - 公司资产质量稳健，期末不良率1.19%，较3月末持平 [3] - 公司期末拨备覆盖率360%，较年初小幅下降7bps，但仍处在高位 [3] 公司经营情况分析 盈利能力 - 公司上半年实现营收146.7亿元，同比下降1.3%，较一季度降幅收窄1.6个百分点 [1] - 公司上半年归母净利润73.6亿元，同比增长5.3%，较一季度增速提高了16.1个百分点 [1] - 公司上半年拨备前利润同比增长6.5%，较一季度增速提升1.1个百分点 [1] - 公司年化加权平均ROE为12.2%，同比下降0.4个百分点 [1] 收入结构 - 公司上半年非息收入同比增长27.3%，占营收比重为24.5%，同比提高了5.5个百分点 [3] - 公司手续费净收入同比下降9.4%，其他非息收入同比高增47.2% [3] 成本管控 - 公司加强成本管控，上半年成本收入比25.23%，同比下降6.0个百分点 [3] 资产质量 - 公司资产质量稳健，期末不良率1.19%，较3月末持平 [3] - 公司期末拨备覆盖率360%，较年初小幅下降7bps，但仍处在高位 [3]