板块整体表现 - 2024年10月24日，农商行板块整体下跌0.82%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.71%，深证成指上涨2.02% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌的江阴银行跌幅达3.82% [1] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出1.44亿元 [1] 个股市场表现 - 在统计的10只农商行个股中，仅沪农商行一只股票上涨，涨幅为0.68%，其余9只股票均下跌 [1] - 江阴银行成交量最大，为80.59万手，成交额达4.11亿元，同时也是跌幅最大的个股 [1] - 渝农商行和青农商行成交额较高，分别为3.93亿元和2.16亿元 [1] 资金流向分析 - 板块资金流向出现分化，主力资金净流出1.44亿元，而游资和散户资金分别净流入8072.54万元和6370.91万元 [1] - 个股层面，沪农商行是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入额为622.03万元，主力净占比为3.10% [2] - 江阴银行主力资金净流出规模最大，为5609.54万元，主力净占比为-13.66% [2] - 多只个股出现主力资金流出但游资或散户资金流入的现象，例如常熟银行主力净流出1139.37万元，但游资净流入2165.44万元 [2]

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 格隆汇10月24日｜A股市场银行股今日普跌，其中，江阴银行跌超3%，西安银行、重庆银行、渝农商 行跌超1%，青岛银行、苏农银行跌近1%；农业银行逆势上涨0.5%。 | 代码 | 名称 | | 涨幅% ↑ | 总市值 | 年初至今涨幅% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002807 | 江阴银行 | | -3.06 | 125亿 | 22.07 | | 600928 | 西安银行 | | -1.20 | 184亿 | 17.17 | | 601963 | 重庆银行 | # | -1.07 | 354 乙 | 14.57 | | 601077 | 渝农商行 | | -1.00 | 789亿 | 20.40 | | 002948 | 青岛银行 | -306- | -0.95 | 302亿 | 38.02 | | 603323 | 苏农银行 | - | -0.94 | 107亿 | 15.09 | | 002839 | 张家港行 | 兼 | -0.87 | 111亿 | 11.80 | | 601009 | 南京银行 | 1 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[6] 报告核心观点 - 外部环境不确定性增加，市场风险偏好回落，叠加保险开门红及机构获利了结诉求，看好2025年第四季度银行板块的相对收益[3] - 现阶段关注两条投资主线：基本面确定的优质中小行和基本面稳健、具备防御价值的国有大行[4][9] 投资资产驱动银行扩表与结构变化 - 2025年上半年金融投资同比增速持续提升至14.9%，驱动资产扩张，其占总资产比重稳定在30%左右[14] - 国有行和城商行金融投资增速明显，分别为16.5%和19.2%，城商行对金融资产投资依赖度较高，占比达40%[14] - 金融投资底层资产中利率债占主导，占比提升1.5个百分点至60.2%；信用债占比小幅提升至6.5%；非标资产和基金投资持续收缩[16] - 会计分类上，上市银行进一步增配其他综合收益账户（OCI），占比同比提升4个百分点至29%，减配摊余成本账户（AC），占比降至57%[22] - 金融投资利息收入贡献提升至26%，非息收入贡献提升至11.23%，主要受益于老券浮盈兑现[9][26][28] 银行平滑业绩波动的方式变化与空间测算 - 信用成本下降空间逼仄，拨备反哺利润动能减弱，25年上半年信用成本为0.78%，首次低于不良净生成率[30] - 投资收益尤其是AC资产兑现对业绩贡献持续抬升，24年以来上升斜率加大，银行平滑业绩波动的方式从利润表过渡到资产负债表[9][32] - 截至25年上半年，其他综合收益余额为4383.7亿元，占全年营收比重为7.8%，理论上可释放浮盈，其中农商行OCI浮盈较厚，占比达13.4%[39] - AC账户浮盈测算：账面价值与公允价值差额为3.25万亿元，假设按5%比例兑现，可兑现浮盈为1623亿元，占营收比重2.9%，其中国有行浮盈优势显著，占比3.5%[9][44] 银行兑现浮盈动机差异分析 - 业绩角度：中小行（城商行、农商行）浮盈兑现对业绩支撑力度最大，若维持24年兑现力度，25年上半年其营收增速将较实际增速下滑约4个和6个百分点，而国股行降幅较小；国有行即便维持兑现力度，营收增速仍可小幅回升[9][49] - 账户选择差异：多数城农商行OCI账户浮盈兑现明显，国有行AC账户兑现相对明显，除金融投资结构差异外，与大行需平衡银行账簿利率风险（IRRBB）管控压力相关[9][49] - 监管约束：部分国有大行经济价值权益变动占一级资本比例（ΔEVE/一级资本）贴近15%的监管上限；25年上半年尤其是第二季度国债发行久期拉长，大行承接长债能力受约束，进而加大AC浮盈兑现以平衡利率风险敞口[9] 三季度展望与投资建议 - 三季度债市整体走弱，长债利率上行幅度较大，预计银行仍有浮盈兑现诉求，但净息差基本企稳支撑利息收入，手续费收入回升，浮盈兑现诉求或较中报减弱[9] - 投资主线一：基本面确定的优质中小行，相关标的包括渝农商行、重庆银行、南京银行、杭州银行等[9] - 投资主线二：基本面稳健、具备防御价值的国有大行，相关标的包括工商银行、建设银行、农业银行等[9]

农商行板块市场表现 - 10月23日农商行板块整体下跌0.27%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.22%，深证成指上涨0.22% [1] - 板块内个股涨跌互现，紫金银行领涨，涨幅为0.68%，渝农商行领跌，跌幅为0.99% [1] - 板块成交活跃，江阴银行成交量最大，为103.64万手，渝农商行成交额最高，达4.31亿元 [1] 农商行板块资金流向 - 当日板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出2.1亿元，游资资金净流出6692.02万元 [1] - 散户资金为板块唯一净流入方，净流入金额为2.77亿元，显示出与主力资金相反的操作方向 [1] - 个股层面资金流向分化明显，常熟银行是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入1864.62万元，主力净占比为7.60% [2] - 江阴银行遭遇最大规模主力资金净流出，金额达7445.78万元，主力净占比为-13.67% [2] - 瑞丰银行主力净流出占比最高，达-29.53%，显示资金撤离力度强劲 [2]

农商行板块整体表现 - 10月22日农商行板块整体上涨1.07%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.62% [1] - 板块内个股普涨，领涨股江阴银行涨幅达3.56%，苏农银行和张家港行涨幅分别为2.30%和2.01% [1] - 板块整体资金流向呈现分化，主力资金净流出1.6亿元，但游资和散户资金分别净流入1947.87万元和1.4亿元 [1] 个股价格与交易表现 - 江阴银行收盘价5.23元，成交量113.03万手，成交额5.83亿元，为板块中涨幅最高、成交最活跃的个股 [1] - 常熟银行收盘价7.16元，为板块中股价最高的个股，成交额2.48亿元 [1] - 沪农商行收盘价8.84元，涨幅1.03%，成交额1.35亿元 [1] 个股资金流向分析 - 常熟银行和渝农商行获得主力资金净流入，金额分别为1431.38万元和1044.54万元，主力净占比分别为5.78%和3.98% [2] - 江阴银行尽管股价领涨，但主力资金净流出达1.04亿元，主力净占比为-17.90%，同时游资和散户资金大幅净流入 [2] - 紫金银行和无锡银行主力资金净流出显著，分别为2794.90万元和1746.11万元，主力净占比分别为-16.97%和-13.03% [2] - 青农商行散户资金净流入1804.85万元，散户净占比高达11.00%，为板块最高 [2]

板块整体表现 - 10月21日农商行板块整体下跌0.3%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.36%，深证成指上涨2.06% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中4只上涨，6只下跌 [1] - 渝农商行以1.12%的跌幅领跌板块 [1] 个股价格表现 - 江阴银行涨幅最大，为2.43%，收盘价5.05元，成交72.00万手，成交额3.61亿元 [1] - 紫金银行上涨1.03%，收盘价2.94元，成交50.16万手，成交额1.47亿元 [1] - 张家港行上涨0.67%，收盘价4.48元，成交37.89万手 [1] - 青农商行上涨0.31%，收盘价3.27元，成交44.38万手，成交额1.45亿元 [1] - 无锡银行下跌0.16%，收盘价6.15元，成交12.41万手，成交额7666.77万元 [1] - 瑞丰银行下跌0.36%，收盘价5.57元，成交17.37万手，成交额9684.77万元 [1] - 苏农银行下跌0.38%，收盘价5.21元，成交29.38万手，成交额1.53亿元 [1] - 常熟银行下跌0.42%，收盘价7.08元，成交39.52万手，成交额2.80亿元 [1] - 沪农商行下跌0.46%，收盘价8.75元，成交18.83万手 [1] - 渝农商行下跌1.12%，收盘价7.07元，成交62.25万手，成交额4.41亿元 [1] 板块资金流向 - 当日农商行板块主力资金净流出1.11亿元 [2] - 游资资金净流出9955.45万元 [2] - 散户资金净流入2.11亿元 [2]

（责任编辑：徐自立） 中国经济网北京10月21日讯 渝农商行（601077.SH）今日股价收报7.07元，跌幅1.12%。 今日，银行板块涨幅为0.20%，渝农商行股价垫底银行板块。 ...

港股市场整体表现 - 恒生指数强势爆发，高开高走后全天高位盘整，收盘大涨2.42% [1] - 恒生科技指数涨幅居前，工商、内石油板块紧随其后 [1] - 公用事业、内银行、内房地板块表现相对弱势 [1] 恒生科技指数及成分股 - 恒生科技指数大幅高开后小幅回撤，盘中一度大涨3.9%，收盘上涨3% [3] - 网易股价大涨5.18%，阿里巴巴上涨4.86% [3] - 京东健康、中芯国际、百度集团、蔚来、腾讯控股等超过10只个股涨幅在3%上方 [3] 内石油板块及成分股 - 内石油板块高开高走，表现亮眼，收盘上涨2.54% [3] - 中国石油股价大涨5.05%，中国海油上涨2.31% [3] - 中国海油上涨1.8%，中国石化上涨1.49%，中石炼化上涨0.72% [3] 内房地及内银行板块 - 内房地与内银行板块相对弱势，探底回升后冲高回落，收盘分别上涨0.62%和1.04% [3] - 龙湖集团下跌1.63%，建发国际集团下跌1.61%，重庆农村商业银行下跌1.51% [3] - 越秀地产、贝壳、邮储银行等个股跌幅居前 [3]

板块整体表现 - 10月20日农商行板块整体下跌0.61%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.63%，深证成指上涨0.98% [1] - 板块内10只个股中，4只上涨，1只平盘，5只下跌 [1] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出3209.13万元，游资资金净流出5911.67万元，散户资金净流入9120.81万元 [1] 领涨领跌个股 - 渝农商行领跌板块，跌幅为1.79%，成交量为78.51万手，成交额为5.60亿元 [1] - 江阴银行领涨板块，涨幅为1.23%，成交量为55.84万手，成交额为2.73亿元 [1] - 瑞丰银行和青农商行分别上涨1.08%和0.62% [1] 个股资金流向 - 常熟银行获得最大主力资金净流入，金额为2726.03万元，主力净占比为9.26% [2] - 瑞丰银行主力资金净流入1486.79万元，主力净占比为11.17% [2] - 江阴银行主力资金净流出最多，金额为2058.31万元，主力净占比为-7.53%，但其散户资金净流入最多，达2834.00万元，散户净占比为10.37% [2] - 紫金银行主力资金净流出1703.53万元，主力净占比为-11.83%，为板块中最低 [2] - 渝农商行散户资金净流入3397.43万元，散户净占比为6.07% [2]

标的指数成份股表现 - 标普中国A股红利机会指数前20大成份股在2025年10月17日普遍上涨，其中幸日股份单日涨幅达10.02% [1] - 从年内表现看，依依股份年内涨幅高达116.53%，天山铝业和农业银行年内涨幅也分别达到54.46%和49.11% [1][2] - 成份股股息率普遍较高，兖矿能源、苏泊尔和健盛集团的近12个月股息率分别达到6.32%、5.77%和5.28% [1] 标的指数基本面特征 - 标普中国A股红利机会指数整体股息率为5.18%，市净率为1.25倍 [2] - 指数历史市盈率为10.64倍，预期市盈率为10.08倍 [2] - 指数包含100只成份股，每年5月和7月进行定期调整，个股权重上限为3%，行业权重上限为33% [2] 市场技术信号 - 部分成份股出现MACD金叉技术看涨信号，显示其涨势可能得到技术面支撑 [3]