报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 结合财报数据、区域信贷需求，适度上调贷款增速等假设，预测公司25/26/27年归母净利润同比增速为5.8%/7.5%/8.3%，BVPS为11.85/12.70/13.62元（25/26年前预测值11.75/12.62元），当前A股股价对应25/26/27年PB为0.51/0.48/0.44倍。可比公司25年PB调整平均值为0.57倍，维持10%的估值溢价，对应25年0.63倍PB，目标价7.43元/股 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年，营业收入从279.56亿元增长至311.47亿元，同比增长从 - 3.6%提升至5.2%；营业利润从121.94亿元增长至160.77亿元，同比增长从8.9%提升至8.5%；归属母公司净利润从109.02亿元增长至141.82亿元，同比增长从6.1%提升至8.3% [5] - 每股收益从0.94元增长至1.23元，每股净资产从10.19元增长至13.62元；总资产收益率维持在0.8%，平均净资产收益率在9.2% - 9.6%之间波动；市盈率从6.43倍降至4.92倍，市净率从0.59倍降至0.44倍 [5] 业绩表现 - 营收、利润增速双回升，净利息收入增速边际改善。截至24年末，营收、PPOP、归母净利润增速分别较24Q3提升2.9pct、0.3pct和2.1pct至1.1%、3.9%以及5.6%，24年全年营收实现逐季改善 [10] - 扩表提速，国资股东合作有望强化。截至24年末，总资产、贷款增速分别较24Q3提升0.3pct、0.2pct至5.1%、5.6%，对公和零售贷款增速均环比提升0.9pct [10] - 息差边际企稳，负债成本优势巩固。渝农商行24年净息差为1.61%，持平24Q3，全年收窄12bp，好于银行业整体水平 [10] - 资产质量整体稳健，拨备进一步夯实。截至24年末，不良率为1.18%，相比24Q3上行1bp。拨备覆盖率、拨贷比分别较24Q3提升4.9pct、8bp，反哺利润空间充足 [10] 可比公司估值 - 沪农商行、常熟银行、瑞丰银行、紫金银行、重庆银行等可比公司2025E的PB在0.49 - 0.69倍之间，净利润同比增速在1.8% - 15.4%之间 [11] - 可比公司2025E调整平均PB为0.57倍 [11] 财务报表预测与比率分析 - 核心假设包括贷款增速、存款增速、生息资产增速等，2025 - 2027年贷款增速为12.00%、10.00%、10.00%，存款增速为10.00%、10.00%、10.00% [12] - 业绩增长率方面，净利息收入、营业收入、拨备前利润、归母净利润等指标在2025 - 2027年有不同程度的增长 [12] - 盈利能力指标ROAA、ROAE、RORWA在2025 - 2027年有一定波动；资本状况指标资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率保持相对稳定；资产质量指标不良贷款率、拨贷比、拨备覆盖率呈下降趋势 [12]

文章核心观点 公司业绩改善超预期，负债成本优势巩固，营收、利润增速双回升，扩表提速，息差边际企稳，资产质量整体稳健，上调盈利预测并维持“买入”评级 [1][2][3] 营收与利润情况 - 截至24年末，公司营收、PPOP、归母净利润增速分别较24Q3提升2.9pct、0.3pct和2.1pct至1.1%、3.9%以及5.6%，24年全年营收逐季改善 [1] - 净利息收入增速环比24Q3回升2.7pct，净手续费收入增速环比小幅下降0.3pct，四季度净其他非息收入增速环比提升16.4pct [1] 资产扩张情况 - 截至24年末，总资产、贷款增速分别较24Q3提升0.3pct、0.2pct至5.1%、5.6%，对公和零售贷款增速均环比提升0.9pct [1] - 2024年10月原董事长调任渝富控股董事长，2025年3月渝富资本及其一致行动人持股比例由10.14%增至15.13%，后续与重庆国资项目端合作有望强化，利好信贷投放 [1] 息差与负债情况 - 24年净息差为1.61%，持平24Q3，全年收窄12bp，好于银行业整体水平 [2] - 生息资产收益率、计息负债成本率分别较24H1下降12bp、改善9bp，活期存款占比较24H1提升1.6pct [2] 资产质量情况 - 截至24年末，不良率为1.18%，相比24Q3上行1bp，关注率、逾期率分别较24H1上行5bp、下降20bp，测算不良净生成率上行7bp [2] - 对公、个贷不良率分别较24H1下降3bp、上行2bp，个人经营贷不良率下降11bp，风险整体可控 [2] - 截至24年末，拨备覆盖率、拨贷比分别较24Q3提升4.9pct、8bp，反哺利润空间充足 [2] 盈利预测与评级 - 预测公司25/26/27年归母净利润同比增速为5.8%/7.5%/8.3%，BVPS为11.85/12.70/13.62元（25/26年前预测值11.75/12.62元），当前A股股价对应25/26/27年PB为0.51/0.48/0.44倍 [2] - 可比公司25年PB调整平均值为0.57倍，维持10%的估值溢价，对应25年0.63倍PB，目标价7.43元/股，维持“买入”评级 [3]

内部控制评价 - 2024年12月31日评价内控有效，无重大缺陷[4][5] - 纳入评价范围单位资产和营收占比均100%[8] - 财务与非财务内控缺陷认定标准明确[14][15] 内控缺陷情况 - 报告期无财务报告重大和重要缺陷，整改一般缺陷[17] - 未发现非财务报告重大和重要缺陷，整改一般缺陷[18] 未来展望 - 下一年完善内控体系建设并加强管理[20] 其他 - 隋军代行董事长职务获董事会授权[21]

人员数据 - 2024年末毕马威华振有合伙人241人，注册会计师1309人[1] - 2024年12月毕马威香港从业人员总数超2000人[2] - 多位人员近三年签署或复核上市公司审计报告数份[4] 财务数据 - 2024年末毕马威华振职业保险累计赔偿限额和风险基金之和超2亿[13] 公司历史 - 毕马威华振1992年在北京成立，2012年转制为特殊普通合伙制[1] - 毕马威香港1945年起在港服务，2019年注册为公众利益实体核数师[2] 审计情况 - 2024年审计就重大事项咨询，无不能解决的分歧[6][7]

证券代码：601077 证券简称：渝农商行 公告编号：2025-013 重庆农村商业银行股份有限公司 关于续聘会计师事务所的公告 本行董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： （一） 机构信息 1. 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙） （1）基本信息 毕马威华振会计师事务所于 1992 年 8 月 18 日在北京成立，于 2012 年 7 月 5 日获财政部批准转制为特殊普通合伙的合伙制企业，更名为"毕马威华振会计 师事务所（特殊普通合伙）"，2012 年 7 月 10 日取得工商营业执照，并于 2012 年 8 月 1 日正式运营。 毕马威华振总所位于北京，注册地址为北京市东城区东长安街 1 号东方广场 东 2 座办公楼 8 层。毕马威华振的首席合伙人邹俊，中国国籍，具有中国注册会 计师资格。于 2024 年 12 月 31 日，毕马威华振有合伙人 241 人，注册会计师 1,309 人，其中签署过证券服务业务审计报告的注册会计师超过 300 人。 毕马威华振 2023 年经审计的业务收入总额超过人民币 ...

重庆农村商业银行股份有限公司董事会审计委员会 对会计师事务所2024年度履行监督职责情况报告 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治理准 则》《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》《上海证券交易所上市公 司自律监管指引第1号——规范运作》和重庆农村商业银行股份有限公司(以下简 称"公司")《公司章程》《审计委员会工作细则》等规定和要求，董事会审计委 员会本着勤勉尽责的原则，恪尽职守，认真履职。董事会审计委员会对会计师事 务所2024年度履职情况评估及履行监督职责的情况如下： 一、2024 年会计师事务所基本情况 （一）会计师事务所基本情况 毕马威华振会计师事务所于1992年8月18日在北京成立，于2012年7月5日获 财政部批准转制为特殊普通合伙的合伙制企业，更名为"毕马威华振会计师事务 所（特殊普通合伙）"（以下简称"毕马威华振"），2012年7月10日取得工商营业 执照，并于2012年8月1日正式运营。毕马威华振总所位于北京，注册地址为北京 市东城区东长安街1号东方广场东2座办公楼8层。毕马威华振的首席合伙人邹俊， 中国国籍，具有中国注册会计师资格。于2024年12月31 ...

业绩与股价 - 2024年公司A股股价全年上涨57%，连续12个月破净[5] - 2024年1 - 3月28日收盘价低于2022年经审计每股净资产9.45元[5] - 2024年3月29日 - 12月31日收盘价低于2023年经审计每股净资产10.19元[5] 分红情况 - 自2020年以来现金分红比例保持在当年归母净利润30%以上[12] - 2019年上市以来累计派息超165亿元（含税）[12] - 2024年首次尝试实施中期分红[12] 未来计划 - 审议通过2025年度估值提升计划[6] - 2025年制定“三增三优两突破”经营目标，聚焦十大指标[8] 业务优势 - 涉农贷款余额、总量、增量保持全市第一[11] 策略举措 - 制定投资者关系管理年度计划，深挖核心价值与竞争优势[13] - 完善投资者沟通机制和媒体合作生态，构建工作体系[14] - 优化和提高信息披露质量，定期披露社会责任暨ESG报告[15] - 深化与股东的价值共创体系，优化投资者结构[16] - 实行7×24小时舆情监测机制，维护资本市场形象和市值稳定[16] 计划评估 - 至少每年评估估值提升计划实施效果，完善后经董事会审议披露[19] - 若触及长期破净且日平均市净率低于行业均值，将在业绩说明会专项说明[19] - 估值提升计划不代表业绩等承诺，未来或修正或终止[20]

本行董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 关于关联交易事项的公告 证券代码：601077 证券简称：渝农商行 公告编号：2025-011 重庆农村商业银行股份有限公司 根据国家金融监督管理总局、上海证券交易所相关规定，上述交易属于重大 关联交易，应在本行独立董事专门会议、关联交易控制委员会审议后，提交本行 董事会审议，最终需提交股东大会审议。 1.经重庆农村商业银行股份有限公司（以下简称"本行"）第五届董事会第 五十三次会议审议，同意对重庆市城市建设投资（集团）有限公司（以下简称"重 庆城投"）给予集团综合授信额度 1,900,000.00 万元，对重庆发展投资有限公司 （以下简称"重发投"）给予集团综合授信额度 1,900,000.00 万元，以上授信期 限均为 1 年。 2.上述关联交易需提交本行股东大会审议。 3.上述关联交易不构成对关联方重大依赖，对本行的正常经营活动及财务状 况无重大影响。 一、关联交易基本情况 （一）审议程序 本行第五届董事会第五十三次会议审议通过了《关于审议重庆市城市建设投 资 ...

中期规划 - 制定2025 - 2027年中期资本规划[1] 资本目标 - 2025 - 2027年核心一级资本充足率目标值均≧8.1% [4] - 2025 - 2027年一级资本充足率目标值均≧9.1% [4] - 2025 - 2027年资本充足率目标值均≧11.55% [4] 补充方式 - 内源性以利润留存补充资本[5] - 外源性择机发行二级资本工具[5] 管理策略 - 制定年度资本充足率管理计划，实施风险加权资产限额管理[7] - 优化资本考核体系，以EVA和KPI考核为抓手[7]

业绩数据 - 截至2024年末集团资产规模15149.42亿元，存款余额9419.46亿元，贷款余额7142.73亿元[30] - 2024年金融科技投入约9.6亿元，科技人才全行占比5%[27] - 2024年处理消费投诉数1662件，消费投诉处理客户满意度83.51%[39] - 2024年二氧化硫排放量为0.0013吨，氮氧化物排放量为0.06吨[115] - 2024年温室气体排放总量为20345.37吨，人均温室气体排放量为4.28吨/人，每平方米楼面面积的温室气体排放量为0.06吨/平方米[115] - 2024年有害废弃物总量为38.28吨，人均有害废弃物总量为0.008吨/人，每平方米楼面面积的有害废弃物总量为0.00011吨[116] - 2024年能源消耗总量为41158.37兆瓦时，人均能源消耗总量为8.66兆瓦时/人，每平方米楼面面积的能源消耗量为0.12兆瓦时[117] - 2024年纸张消耗总量为135.92吨[117] 用户数据 - 电子渠道账务交易替代率97.75%，网上银行用户数328.40万户，手机银行用户数1505.05万户[39] - 截至2024年末公司累计发放社保卡710万张，养老客户超440万户，“江渝芳华卡”发卡量超24.99万张[199] 未来展望 - 公司规划到2025年末，全行绿色信贷余额不低于780亿元[75] - 公司致力于打造全国领先的区域性银行[51] 新产品和新技术研发 - 自主创新数字产品14款、规模超1400亿元[27] - 2024年4月已故存款人小额存款提取“一件事一次办”二期优化上线[192] - 公司推出“康养贷”“渝保贷”产品[200] 市场扩张和业务支持 - 截至2024年末，支持长江经济带建设贷款余额2336亿元[23] - 截至2024年末，支持成渝地区双城经济圈重大项目及市级重点项目176个、贷款余额265亿元[23] - 截至2024年末，支持西部陆海新通道融资余额546亿元[23] - 截至2024年末，支持“33618”现代制造业集群体系企业3900余户、贷款余额660亿元[23] - 截至2024年末，支持科技型企业超769亿元[23] - 截至2024年末，支持“一带一路”贷款余额219亿元[23] - 截至2024年末，全行绿色信贷余额732亿元，增幅18%[24] - 2024年累计发放碳减排贷款17亿元，带动年碳减排量超78万吨[24] - 集团涉农贷款余额2447亿元，居重庆市第一[25] - 普惠型小微企业贷款突破20万户，贷款余额达1399亿元，服务商户超100万户，均为重庆全市第一[26] - 为140余万农户预授信超230亿元[25] - 截至2024年末，成渝地区双城经济圈重点项目合作率超50%，累计支持重大项目及市级重点项目176个，授信1262.41亿元，贷款余额264.73亿元[129] - 截至2024年末，金融支持陆海新通道融资余额545.56亿元，较年初增加74.93亿元，四款产品累计发放融资5.13亿元，为通道企业与RCEP国家地区跨境结算服务4.72亿美元，其中跨境人民币结算12.02亿元[130] - 截至2024年末，支持综合立体交通走廊建设贷款超过292亿元[132] - 截至2024年末，累计投放碳减排贷款29.03亿元[133] - 截至2024年末，支持战略性新兴制造业贷款余额157亿元、战略性新兴服务业602亿元[134] - 截至2024年末，支持“一带一路”战略贷款余额219亿元，其中提升“渝新欧”大通道作用贷款余额16亿元[135] - 截至2024年末，支持重庆“6 + 1”支柱产业集群贷款余额472亿元[136] - 截至2024年末，基础设施建设项目贷款余额799亿元，较年初增加115亿元[137] - 截至2024年末，支持物流枢纽建设贷款41.12亿元[137] - 截至2024年末，涉农贷款余额2416.30亿元（法人口径）[138] - 截至2024年末，本行普惠型小微企业贷款户数达20.9万户，贷款余额达1399.29亿元，较年初增加114.13亿元[161] - 2022 - 2024年，本行普惠型小微企业贷款余额分别为1130.38亿元、1285.16亿元、1399.29亿元，贷款户数分别为17.6万户、19.7万户、20.9万户[163] - 渝快振兴贷有贷户数较年初增加近1万户，余额增加超15亿元，带动个体工商户贷款余额增加30.76亿元，投放全市80%的创业担保贷款[173] - 截至2024年末，支持科技型企业超4000户、769亿元，较年初增473户、63亿元，贷款余额居地方行第一位，全市银行同业第三位[183] - 截至2024年末，公司条线民生行业贷款余额342.84亿元，较年初增加18.46亿元，增长率5.69%[195] - 截至2024年末，水电气等保供领域贷款余额246.34亿元，教育领域贷款余额29.35亿元，医疗卫生领域贷款余额60.62亿元[195] - 养老产业相关贷款余额超118亿元[200] 其他新策略 - 公司形成了由董事会战略决策等的ESG管理架构[52] - 公司建立了与利益相关方常态化沟通机制[53] - 公司识别出16个对利益相关方决策和评价可能造成影响的ESG相关议题[62] - 公司依据议题评估结果构建重要性分析矩阵并重点披露[59] - 公司积极践行“生态优先、绿色发展”理念，发展绿色金融业务[63] - 公司参考TCFD建议应对气候变化，将气候风险管理纳入全面风险管理体系[67] - 2024年3月，公司印发年度风险偏好陈述书，将“环境、社会和治理风险”（ESG）设为独立风险类型，偏好设置保持“稳健”[70] - 2024年12月，公司开展环境风险专项压力测试，承压对象为电力、有色和化工三大高碳行业对公客户贷款，重度压力情景下，不良贷款率、资本充足率仍能满足监管要求[72] - 公司构建“1 + 3 + 22 + N”全集团组织体系，在高管层下设绿色金融委员会[77] - 2024年，公司修订《重庆农村商业银行绿色金融委员会工作细则》，完善各部门工作职责[77] - 2024年建立激励约束机制，开展绿色信贷专项活动，建立全行绿色信贷考核评价机制[80] - 主动顺应ESG潮流，完善绿色金融政策体系，对环境和社会风险管理全流程管理[81] - 印发《2024年信贷投向指引》，支持战略性新兴产业贷款和节能环保项目及服务贷款[83] - 公司构建住建 - 住建资金监管、税务 - 社保征收等六大主要银政生态圈[198] - 公司推进商户消费场景建设，围绕网格化和行业场景细分专业场景，实施双人服务机制[196] - 公司加强渝银信息科技产品联动，引入合作模式，扩大服务边界[197] - 公司加强渝快生活商户统筹管理，完善活动商户分类管理[197] - 公司制定《重庆农村商业银行2024 - 2025年“养老金融”服务能力提升工作方案》[199]