业绩总结 - 2024年5月橡胶收入保险赔付75527998.71元[2] - 2024年8月橡胶收入保险赔付3993970.75元[2] - 2024年9月橡胶收入保险赔付67894640.28元，扣除预付余款7894640.28元[2] - 2024年9月台风“摩羯”财产险保险赔付5043136.52元[4] 财务处理 - 橡胶收入保险赔付款计入其他收益[3] - 财产险保险赔付计入营业外收入，以审计结果为准[4]

证券代码：601118 证券简称：海南橡胶 公告编号：2025-011 海南天然橡胶产业集团股份有限公司 关于签订 2025 年橡胶收入保险项目保险协议的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 海南天然橡胶产业集团股份有限公司（以下简称"海南橡胶"）近日与中国 太平洋财产保险股份有限公司海南分公司、中国人民财产保险股份有限公司海南 省分公司、中国人寿财产保险股份有限公司海南省分公司、阳光财产保险股份有 限公司海南省分公司签订《海南橡胶 2025 年橡胶收入保险项目保险协议》，具 体内容如下： 一、协议当事人 甲方（投保人、被保险人）：海南天然橡胶产业集团股份有限公司 乙方（主承保人、保险人）：中国太平洋财产保险股份有限公司海南分公司 丙方（共保人、保险人）：中国人民财产保险股份有限公司海南省分公司 丁方（共保人、保险人）：中国人寿财产保险股份有限公司海南省分公司 戊方（共保人、保险人）：阳光财产保险股份有限公司海南省分公司 二、协议主要条款 （2）洪水、泥石流、滑坡或山崩； 五方本着自愿、平等、互利和诚实信用的原 ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5][86][87] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球天然橡胶产业龙头，以天然橡胶种植加工销售为核心主业，业务覆盖种植、加工、贸易全链，在全球天然橡胶市场拥有较强影响力和竞争力 [1][13] - 行业长期上行趋势明确，产区机会成本支撑上方空间，未来供给长期调减、需求稳定增长，价格中枢有望逐年抬升，本轮橡胶周期价格高点预计比上轮更高 [1][47][55] - 报告研究的具体公司盈利弹性大，管理优化与技术突破并进，种植端成本有下降潜力，贸易端库存升值可增厚利润，副业拓展能提升单亩收益，未来有望充分受益行业景气上行 [2] - 维持盈利预测，预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.2/2.0/4.4亿元，EPS分别为0.03/0.05/0.10元，合理估值6.1 - 6.3元，相对目前股价溢价空间约15 - 20% [3] 根据相关目录分别进行总结 海南橡胶：天然橡胶产业龙头，肩负战略物资安全重任 公司业务 - 以天然橡胶种植加工销售为核心主业，标胶产品涵盖多种品类并向特种胶、橡胶深加工拓展，全球经营管理橡胶园近400万亩，年加工量140万吨，年贸易量超380万吨，占全球消费量约25% [13] 公司治理 - 实控人为海南省政府国有资产监督管理委员会，控股股东为海垦控股集团，截至2024年9月30日持股比例64.35% [14] - 对内深耕海南天然橡胶产区，肩负我国天然橡胶垦殖和战略物资保障重任，海南省内管胶园300万亩以上，年产量10万吨以上，占岛内种植端份额约40% [16] - 对外持续开展海外优质资产整合，2019年收购R1国际深化东南亚市场布局，2023年收购HAC公司增加加工产能、补齐欧美销售贸易短板、布局新兴产区 [18][20] 经营分析 - 2024年橡胶价格回暖，公司盈利同比改善，前三季度营业收入329.02亿元，同比+32.46%，归母净利润 - 4.61亿元，同比+13.95% [25] - 橡胶产品贡献主要收入，2023年占比95%以上，但毛利率近年承压，2023年仅为1.73%；其他业务以橡胶木加工销售、热带水果种植销售为主，2023年收入4.86亿元，毛利率31.89% [29] - 内部管理和渠道布局优化并进，经营效率呈改善趋势，销售费用率和管理费用率近年优化，存货周转天数平稳，应收账款周转效率提升 [34] 行业景气判断 短期 - 主产区旺产季面临天气扰动，泰国等降雨及洪水影响原料产出，供给紧张推动当地原料价格维持高位，2024年1 - 11月ANRPC成员国累计产量同比下滑1.91% [38] - 2024年国内天然橡胶消费增长但进口下滑，库存维持去库走势，截至12月27日，国内干胶社会库存降至123.62万吨，较上年同期减少22.15% [41][42] - 为应对春节后销售旺季，轮胎企业Q1预计存在较强补库需求，支撑橡胶短期需求，天然橡胶价格短期预计易涨难跌 [43][45] 长期 - 长期供需差扩大趋势明确，按照中性预期测算，全球2023 - 2028年天然橡胶产量复合增速预计不足1%，而需求有望继续增长，价格中枢有望逐年上移 [47] - 产区难有扩种动力，目前主要产区内其他热带经济作物单亩产值和盈利明显高于天然橡胶，在胶价（WF）涨至40000元/吨以上前，全球天然橡胶种植面积难有明显扩张 [51][53] 公司盈利弹性 橡胶种植端 - 是国内外少有的拥有大规模成片胶园的企业，经营管理土地492万亩、境内外天然橡胶种植基地29个、种植园392万亩，年干胶生产能力超20万吨 [58] - 种植端是核心盈利中心，2023年完全成本预计在2万元左右，主要因并表HAC和非洲胶园产能爬坡影响 [59] - 管理优化与技术突破并进，非洲胶园成本有优化空间，智能割胶长期有望助力成本优化，周期上行叠加成本优化，公司盈利有望持续改善 [63][65][66] 橡胶贸易端 - 占据全球约1/4的橡胶贸易份额，已搭建覆盖全球主产区资源采购渠道和国内外销售网络，与数十家知名企业保持长期合作 [69] - 截至2024Q3末存货规模接近60亿元，存货平均流转周期30 - 40天，未来若橡胶价格上涨，贸易库存升值有望增厚利润 [70] 副业增厚 - 正尝试拓展林下经济模式，积极发展非胶作物种植，目前拥有高效农业种植面积超11万亩，2023年非胶业务收入4亿元以上，毛利率约30%，未来单亩收益有望增厚 [73] 盈利预测 假设前提 - 橡胶产品预计2024 - 2026年营收分别为455.8/582.2/736.3亿元，同比增速22.5%/27.8%/30.9%，毛利率4.7%/4.8%/5.0% [78] - 橡胶木材预计2024 - 2026年营收分别为0.8/0.8/1.0亿元，同比增速2.7%/6.7%/25.0%，毛利率40.0%/40.0%/40.0% [78] - 其他业务预计2024 - 2026年营收分别为4.3/4.6/4.8亿元，同比增速5.0%/5.0%/5.0%，毛利率20.0%/20.0%/20.0% [78] 未来3年业绩预测 - 预计2024 - 2026年收入分别为460.9/587.6/768.1亿元，归属母公司净利润1.2/2.0/4.4亿元，利润年增速分别为 - 61.1%/75.5%/114.4%，每股收益0.03/0.05/0.10元 [82] 盈利预测的敏感性分析 - 乐观预测2024 - 2026年营业收入分别为461.29/588.77/770.54亿元，净利润3.56/4.96/8.32亿元 [83] - 中性预测2024 - 2026年营业收入分别为460.87/587.60/768.10亿元，净利润1.15/2.03/4.35亿元 [83] - 悲观预测2024 - 2026年营业收入分别为460.45/586.43/765.68亿元，净利润 - 1.24/ - 0.90/0.39亿元 [83] 估值与投资建议 相对估值 - 采用PB法估算，预计公司2024 - 2026年每股净资产分别为2.31/2.35/2.42元，保守预计2025年动态PB中枢为2.6 - 2.7x，对应目标价格区间6.1 - 6.3元 [86] 投资建议 - 公司股票合理估值区间6.1 - 6.3元，相对目前股价有15 - 20%溢价空间，维持“优于大市”评级 [87]

证券代码：601118 证券简称：海南橡胶 公告编号：2025-010 海南天然橡胶产业集团股份有限公司 关于为控股子公司提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●被担保人名称：Halcyon Agri Corporation Limited（以下简称"合盛农业"） 为海南天然橡胶产业集团股份有限公司（以下简称"海南橡胶"或者"公司"） 的控股子公司。 ●本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：公司为合盛农业提供不超过 人民币 167,032 万元的连带责任保证担保；截至本公告披露日，公司已实际为合 盛农业提供的担保余额为人民币 279,680.55 万元（含本次担保）。 ●逾期对外担保：无。 ●特别风险提示：合盛农业最近一期的资产负债率超过 70%，敬请投资者注 意相关风险。 一、担保情况概述 （一）担保的基本情况 1.国家开发银行信贷合同 为满足经营发展的需要，根据实际资金需求，合盛农业与国家开发银行海南 省分行（以下简称"国开行"）签署贷款合同，贷款金额为 40,000 万元人 ...

业绩数据 - 预计2024年度归属上市公司股东净利润8000万元至12000万元，同比减少21712.47万元至17712.47万元，降幅73.08%至59.61%[2][3] - 预计2024年度归属上市公司股东扣非净利润-56110万元至-37410万元，同比增加40219.64万元至58919.64万元，增幅41.75%至61.16%[2][3] - 2023年度利润总额32061.73万元，归属上市公司股东净利润29712.47万元，扣非后归属上市公司股东净利润-96329.64万元[4] - 2023年度每股收益0.0694元/股[4] 业绩变动原因 - 2024年天然橡胶价格同比抬升，公司拓展终端业务，抓住EUDR产品溢价优势，提升销量和售价，增加营收和毛利[6] - 公司推进降本增效，通过集中采购等措施提高成本控制能力，改善主营业务经营情况[6] - 本期资产处置等非主营业务收入同比减少，“摩羯”台风致较大资产净损失，非经常性损益大幅下降[6] 业绩预告说明 - 本次业绩预告数据未经注册会计师审计，不存在影响准确性的重大不确定因素[7] - 预告数据为初步核算，准确财务数据以经审计的2024年年度财务报告为准[8] - 业绩预告期间为2024年1月1日至2024年12月31日[3]

文章核心观点 - 2024年农林牧渔行业整体表现疲弱，申万行业指数全年下跌11.6%，在31个行业中排名倒数第二 [3] - 行业内部个股表现分化显著，前十大市值公司中多数实现股价上涨，甚至有个股接近翻倍，与行业整体颓势形成反差 [4][5] - 生猪养殖、宠物食品、土地承包及部分农产品加工等细分领域的龙头公司，因行业周期、成本控制、出海战略或独特商业模式等因素走出了独立行情 [9][50][74][105][131] 行业整体表现 - 申万农林牧渔指数2024年下跌11.6%，跑输上证指数24.2个百分点 [3] - 行业业态繁多，包含种植、养殖、捕捞等，仅用单一指数难以概括全貌 [4] 前十大市值公司股价表现 - 牧原股份市值2099.9亿元，全年下跌4.7% [5] - 金龙鱼市值1768.0亿元，全年下跌2.0% [5] - 温氏股份市值1098.6亿元，全年下跌16.6% [5] - 海大集团市值816.1亿元，全年上涨10.4% [5] - 新希望市值406.4亿元，全年下跌3.6% [5] - 乖宝宠物市值313.3亿元，全年上涨98.2% [5] - 正邦科技市值270.1亿元，全年上涨9.0% [5] - 北大荒市值262.2亿元，全年上涨27.5% [5] - 海南橡胶市值231.5亿元，全年上涨28.2% [5] - 中粮糖业市值218.4亿元，全年上涨35.8% [5] 牧原股份分析 - 2024年预计归母净利润170亿至180亿元，同比增幅达498.75%至522.21%，实现扭亏为盈 [9] - 业绩驱动主要源于猪价反弹，2024年全国生猪出厂均价为每公斤17.13元，较2023年的15.30元增长约12.0% [12] - 成本控制能力突出，2024年11月生猪养殖完全成本降至约13.1元/公斤，较2023年的15元有超10%的改善 [17] - 逆势扩产，2024年末能繁母猪存栏量351.20万头，较2023年末增长近40万头，市场份额从7.6%提升至约8.6% [19][20] - 2024年生猪销量7,160.2万头，较上年增长12.2% [20] 金龙鱼分析 - 2024年前三季度净利润14.31亿元，同比下滑32.8%，营业收入同比下滑6.9% [25][28] - 行业商业模式存在痛点，上游大宗农作物市场化定价，下游米面油受国家强监管，企业议价能力弱，毛利率持续走低至4.9% [32] - 在食用油品类实现约4成市占率后，向上渗透空间有限 [33] 温氏股份分析 - 2024年预计归母净利润90亿至95亿元，实现扭亏，营业收入将首次突破千亿 [38] - 截至2024年10月末，能繁母猪存栏量约168万头，较2023年末的155万头有所增加 [41] - 2024年生猪销量3,018.27万头，较上年增长14.9% [42] - 养殖成本为13.4元/公斤，在上市猪企中排名第二，仅次于牧原股份 [43][44] - 业务结构多元化，超三成收入来自肉鸡养殖产业链，但2024年肉鸡销售收入同比下滑 [45][48] 海大集团分析 - 2024年预计净利润42.5亿至48亿元，同比增幅55.04%至75.10% [51] - 利润增长动力部分来自自有生猪养殖业务，2024年上半年该业务毛利率为16.89%，较上年同期提升约10个百分点 [59] - 海外业务实现突破，2024年上半年境外销量超100万吨，同比增速超30%，境外收入74.12亿元，同比增长超60% [59] 新希望分析 - 2024年前三季度营业收入772.09亿元，同比下滑27.7%，净利润1.53亿元，同比增长104% [64] - 进行业务聚焦调整，处置禽类养殖和食品加工产业，形成"饲料+养猪"的清晰业务结构 [68] - 2024年上半年海外饲料收入100.06亿元，同比增速仅5.4% [70] - 生猪养殖竞争力较弱，2024年销量下滑，养殖成本为14.2元/公斤，处于行业中下游 [70][71][72] 乖宝宠物分析 - 受益于宠物食品黄金赛道，2024年中国宠物消费市场规模3002亿元，同比增长约7.5% [79] - 旗下"麦富迪"品牌自2021年起线上销售额稳居第一，"弗列加特"品牌2024年线上销售额同比增长129.1% [83][85] - 2024年前三季度营业收入36.7亿元，同比增长18.0%，归母净利润4.7亿元，同比增长49.6% [88] 正邦科技分析 - 完成资产重整，双胞胎集团成为新控股股东，业务高度协同 [99][100] - 2024年预计净利润2亿至2.6亿元，扣除重整收益后仍亏损，但同比减亏幅度超90% [102] - 2024年生猪销量414.66万头，但四季度销量167万头，同比增幅超20%，经营有重回正轨迹象 [103][104] 北大荒分析 - 主营业务为土地承包，贡献约6成收入及几乎全部毛利，模式稳定 [107][108] - 2024年前三季度营收和利润实现个位数增长 [112] - 分红率高，自2018年以来分红率均超过70% [115] 海南橡胶分析 - 主营天然橡胶种植、加工、贸易，2024年下半年橡胶价格上行带动股价上涨 [120][122] - 2024年前三季度营业收入329.02亿元，同比增长32.5%，但扣非净利润仍亏损4.93亿元 [124] - 作为国内唯一一家天然橡胶全产业链上市公司，战略价值突出 [130] 中粮糖业分析 - 是国内食糖生产和流通的总龙头，拥有国内外一体化的产业链 [133] - 2024年前三季度营业收入227.1亿元，同比下滑4.9%，归母净利润11.6亿元，同比下滑19.3% [137] - 2024年5月漳州糖业35万吨炼糖产能投产，总产能提升超10% [146] - 红利属性突出，中期分红后股息率达8.43% [148]

海南天然橡胶产业集团股份有限公司 关于诉讼进展的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券代码：601118 证券简称：海南橡胶 公告编号：2025-008 ●案件所处的诉讼阶段：案件一与案件二均为重审一审判决。 ●上市公司所处的当事人地位：案件一与案件二均为共同被告。 ●上市公司涉案金额：案件一原告诉讼请求金额为 9,138,437.74 元及案件 诉讼费、鉴定费、保全费等；案件二原告诉讼请求金额为 17,231,137.13 元及案 件诉讼费、鉴定费、保全费等。 ●是否会对上市公司损益产生负面影响：案件一与案件二均为重审一审判 决，公司已提起上诉，对公司利润产生的影响需以法院生效判决或执行结果为准。 海南天然橡胶产业集团股份有限公司（以下简称"公司"或"海南橡胶"） 近日收到【（2023）琼9023民初3851号】以及【（2023）琼9023民初3852号】两起 民事判决书，该两起诉讼均为建设工程施工合同纠纷案，公司在诉讼案件中均为 共同被告。具体情况如下： 一、案件一：许文锋诉十一冶建设集 ...

证券代码：601118 证券简称：海南橡胶 公告编号：2025-007 海南天然橡胶产业集团股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 373 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 2,792,195,528 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 65.2469 | | 份总数的比例（%） | | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议由董事会召集，董事长王宏向先生主持。 会议采取现场投票和网络投票相结合的表决方式，符合《公司法》及《公司 章程》的规定。 (五) 公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 审议结果：通过 表决情况： (一) 股东大会召开的时间：2025 年 1 ...

www.huiyelaw.com 上海汇业（海口）律师事务所 关于海南天然橡胶产业集团股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的 法律意见书 致：海南天然橡胶产业集团股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"） 中国证券监督管理委员会《上市公司股东大会规则》（以下 简称"《股东大会规则》"）、上海证券交易所业务规则以 及海南天然橡胶产业集团股份有限公司（以下简称"公司"） 《公司章程》的规定，上海汇业（海口）律师事务所（以下 简称"本所"）接受公司的委托，指派本所律师出席公司 2025 年第一次临时股东大会（以下简称"本次股东大会"），并 依法出具本法律意见书。 本法律意见书仅就本次股东大会的召集和召开程序是 否符合法律、法规、规章及规范性文件及《公司章程》的规 定，以及出席本次股东大会人员的资格、召集人资格、会议 表决程序及表决结果是否合法有效发表意见，而不对本次股 东大会所审议的议案内容以及该等议案所表述的相关事实 或数据的真实性、准确性或合法性发表意见。本次股东大会 通过网络投票系统进行投票的股东资格由网络投票系统提 供机构验证其身份。 为出具本法律意见书，本所律师列席了本次 ...

股东大会时间 - 2025年第一次临时股东大会首次延期至1月20日，再次延期至1月22日[3] - 延期后的现场会议召开时间为1月22日15点[4] - 网络投票起止时间为1月22日[5] 股权登记日 - 原股东大会股权登记日为2025年1月8日[2] - 延期召开的股东大会股权登记日不变[6] 投票时间 - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[6] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[6] 公司联系信息 - 公司联系地址为海南省海口市滨海大道103号财富广场4楼董事会办公室[7] - 公司联系电话为0898 - 31669317[7]