报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [2] 报告的核心观点 - 胶价回暖+降本增效带动公司业绩改善,合盛农业财务费用较高是主要拖累项,后期有望受益海外降息 [2] - 公司深化橡胶种植割胶管理改革,打造一支稳定的核心胶工队伍,选派技术专家赴非洲种植园进行技术指导,提高海外自产胶园产量 [2] - 维持天然橡胶价格重心抬升观点不变,公司作为天然橡胶全产业链龙头有望充分受益天然橡胶价格上涨 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为43,495/54,926/72,369百万元,归母净利润分别为321.3/457.2/549.3百万元 [2] - 2024-2026年每股收益分别为0.07/0.13/0.24元,对应PE分别为63.7/36.2/20.1倍 [2] - 2024-2026年毛利率分别为4.2%/5.9%/7.3%,净利率分别为0.7%/1.1%/1.5% [3] - 2024-2026年ROE分别为2.7%/4.5%/7.6%,ROIC分别为3.6%/7.5%/10.7% [3] 风险提示 - 原材料价格波动、海外消费不及预期、客户相对集中、国内市场开拓不及预期、研报中使用的数据或信息更新不及时等风险 [2]

财务业绩 - 公司2024年上半年实现营业收入1,200.58亿元，同比增长15.2%[15] - 公司2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润80.12亿元，同比增长12.5%[15] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为120.36亿元，同比增长18.3%[15] - 公司2024年6月30日总资产为1,800.25亿元，较2023年末增长10.2%[15] - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为800.15亿元，较2023年末增长8.5%[15] - 公司2024年上半年营业收入为192.09亿元，同比增长31.61%[16] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为-29,648.21万元[16] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为23,278.98万元[16] - 公司2024年6月末归属于上市公司股东的净资产为93.11亿元，较上年度末下降5.23%[16] 生产经营 - 公司2024年上半年天然橡胶产量达到120万吨，同比增长10.1%[15] - 公司2024年上半年乳胶产量达到80万吨，同比增长12.3%[15] - 公司2024年上半年标准胶产量达到60万吨，同比增长9.8%[15] - 公司2024年上半年海外市场销售收入占比达到45%，同比提高3个百分点[15] - 公司2024年上半年研发投入为12.5亿元，同比增长15.7%[15] - 2024年上半年全球天然橡胶产量约592万吨，同比增长1.2%[21] - 2024年上半年全球天然橡胶消费量约773.8万吨，同比增长1.9%[22] - 截至2024年6月底，中国天然橡胶社会库存约120.11万吨，较年初减少41.84%[23] - 2024年1-6月中国进口天然橡胶247.15万吨，较2023年同期下降24%[24] - 公司是国内外少有的拥有大规模成片胶园的企业之一,经营管理土地 492 万亩,天然橡胶种植园 392 万亩[29] - 公司在全球拥有 72 家橡胶初加工厂,年加工产能约 260 万吨[29] - 公司下属子公司爱德福公司是亚太地区最大的乳胶发泡制品供应商之一,乳胶床垫年产能 2640 万平方米,枕头年产能 360 万只[29] - 公司下属子公司林产集团具备 FSC—COC 产业监管链认证和一级木结构工程施工资质,年可加工各类木材产品 4 万立方米[29] - 公司年销售贸易量超过 380 万吨,约占全球天然橡胶消费量的 25%[29] - 公司持续推进智能割胶装置研发和生产,完成割胶机 4.0 版本开发[29] - 公司积极利用海南自由贸易港政策,推动建立非胶产业种植管理、产品加工、品牌赋能、多元化销售模式一体化机制[30] 市场行情 - 新加坡 SICOM TSR20 价格从年初的 1558 美元/吨上涨至 6 月 28 日的 1695 美元/吨,涨幅 8.8%[27] - 上海期货交易所天然橡胶期货价格[28] - 5 月份房地产相关政策密集出台,宏观政策变化带动商品上涨,合成橡胶大涨带动天然橡胶价格再创年内新高[26] 公司地位 - 公司是目前全球最大的天然橡胶种植、加工、贸易企业[31] - 公司在全球经营管理土地面积492万亩，其中橡胶园392万亩，约占全球天然橡胶种植面积的2%[31] - 公司天然橡胶加工量140万吨，约占全球产量的10%[31] - 公司全球销售贸易量超过380万吨，约占全球天然橡胶消费量的25%[31] - 公司是国内天然橡胶行业标准制定的参与者和推动者[31] - 公司是国内少数能大规模生产特种胶和专业胶等高品质产品的生产企业之一[31] - 公司采用射频加热技术和乳胶发泡制品链板，在乳胶发泡制品行业中具有领先地位[31] - 公司以科技赋能全产业链发展，在多个领域处于全球行业领先水平[31] 财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为192.09亿元，同比增长31.61%[34] - 公司2024年上半年营业成本为186.27亿元，同比增长31.26%[34] - 公司2024年上半年销售费用为1.72亿元，同比增长33.90%[34] - 公司2024年上半年其他收益为2.22亿元，同比增长32.81%[34] - 公司2024年上半年投资收益亏损0.43亿元[34] - 公司2024年上半年公允价值变动收益为0.49亿元[34] - 公司2024年上半年资产减值损失为0.24亿元[34] - 公司2024年上半年营业外收入为0.14亿元，同比下降76.26%[34] - 公司2024年上半年营业外支出为0.12亿元[34] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为2.33亿元[34] 资产负债情况 - 公司资产规模达到1,017,861.97亿元，较上年期末增长107.24%[1] - 公司衍生金融资产和负债规模分别为49,496,401元和77,849,757元，较上年期末分别增长56.63%和41.12%[1] - 公司境外资产规模为1,584,907.39万元，占总资产的38.25%[2][3] - 公司2024年6月末归属于上市公司股东的净资产为93.11亿元，较上年度末下降5.23%[16] 重大事项 - 公司面临自然灾害、天然橡胶价格波动等风险[1] - 2024年仍面临全球贸易低迷、宏观政策不确定性和地缘政治风险[1] - 公司董事、监事、高管发生多项变动[3,4] - 公司下属 9 家橡胶加工厂未核定主要污染物及特征污染物排放总量，按实际排放量缴纳环保税[55] - 公司下属加工厂均建有完善的污水、废气处理设施，设备运行正常[57] - 公司下属各加工厂均按照"三同时"要求开展了建设项目环境影响评价，并通过竣工环保验收，依法依规取得排污许可证[59] - 公司下属各加工厂委托第三方咨询机构编制了突发环境事件应急预案，并报环保主管部门备案[60] - 报告期内公司未因环境问题受到行政处罚[62] - 公司存在重大诉讼仲裁事项,正在进行后续处理[74,75] - 公司收到中国证券监督管理委员会海南监管局出具的警示函,并制定了详尽的整改措施[79] - 公司2018年2月2日完成向特定对象发行股票,募集资金总额为17.97亿元[97] - 公司终止了热带高效非胶农业项目，剩余募集资金用于特种胶园更新种植项目和永久补充流动资金[99] 关联交易 - 公司与关联方农垦财务公司存在存款、贷款等金融业务往来[88][89][90] - 公司为中化国际提供了9.98亿元的担保[96] - 公司与控股股东海南橡胶签署了土地使用权承包协议[93][94] - 公司预计2024年度与海垦控股集团及下属单位的日常关联交易额度共计487,914.10万元[81] - 公司以自有资金6,477.88万元购买海垦控股集团名下的写字楼[83] - 公司向控股股东海垦控股集团借款5亿元人民币[86] - 公司控股子公司合盛农业向海垦控股集团全资子公司海垦新加坡借款6,400万美元[86] 股东情况 - 公司控股股东为海南省农垦投资控股集团有限公司,持股比例为61.27%[105] - 前十大股东中,除控股股东外,其他主要股东包括海南省农垦投资控股集团有限公司－海南省农垦投资控股集团有限公司2021年非公开发行可交换公司债券质押专户、中国工商银行股份有限公司－东方红启恒三年持有期混合型证券投资基金、中国工商银行股份有限公司－东方红睿玺三年持有期混合型证券投资基金等[105] - 部分股东参与转融通业务出借股份,如中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金[107][108] - 报告期内前十大股东及前十大无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致持股变化[108] 财务指标 - 公司2024年6月30日货币资金为43.66亿元[112] - 公司2024年6月30日应收账款为15.79亿元[112] - 公司2024年6月30日存货为54.80亿元[112] - 公司2024年6月30日短期借款为76.94亿元[113] - 公司2024年6月30日合同负债为16.43亿元[113] - 公司2024年6月30日归属于母公司所有者权益为93.11亿元[114] - 公司2024年6月30日少数股东权益为16.55亿元[114] - 公司2024年6月30日总资产为259.25亿元，较2023年末增加5.2%[116][117] - 公司2024年6月30日总负债为143.27亿元，较2023年末增加11.2%[116][117] - 公司2024年6月30日归属于母公司所有者权益为115.98亿元，较2023年末下降1.5%[116][117] 子公司经营情况 - 主要子公司合盛农业、金橡公司、云南海胶公司等营业收入和净利润情况[6] - 农垦财务公司营业收入和净利润达18,510.57万元和10,724.65万元[6]

证券代码：601118 证券简称：海南橡胶 公告编号：2024-064 海南天然橡胶产业集团股份有限公司 表决结果：本议案获得通过，同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。 特此公告。 一、审议通过《海南橡胶 2024 年半年度报告（全文及摘要）》（详情请见 上海证券交易所网站 www.sse.com.cn） 与会监事对公司 2024 年半年度报告（全文及摘要）进行了审议，并提出如 下审核意见： 公司 2024 年半年度报告（全文及摘要）的编制和审议程序符合法律、法规、 《公司章程》等相关规定；报告的内容和格式符合中国证券监督管理委员会和上 海证券交易所的各项规定；所包含的信息能够真实地反映公司 2024 年半年度的 财务状况及经营成果等事项；未发现参与半年度报告编制和审议的人员有违反保 密规定的行为。 表决结果：本议案获得通过，同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。 二、审议通过《海南橡胶 2024 年上半年募集资金存放与实际使用情况专项 报告》（详情请见上海证券交易所网站 www.sse.com.cn） 第六届监事会第十九次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 ...

证券代码：601118 证券简称：海南橡胶 公告编号：2024-062 海南天然橡胶产业集团股份有限公司 第六届董事会第三十六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 海南天然橡胶产业集团股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第 三十六次会议于 2024 年 8 月 27 日以通讯表决方式召开。本次会议应参会董事 8 名，实际参会董事 8 名。本次会议的召集、召开符合《公司法》《公司章程》的 有关规定，合法有效。会议以记名投票表决方式通过如下议案： 一、审议通过《海南橡胶 2024 年半年度报告（全文及摘要）》（详情请见上 海证券交易所网站 www.sse.com.cn） 关联董事艾轶伦、王天明、杨宇、韩旭斌、蔡锋回避表决。 表决结果：本议案获得通过，同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。 三、审议通过《海南橡胶 2024 年上半年募集资金存放与实际使用情况专项 报告》（详情请见上海证券交易所网站 www.sse.com.cn） 表决结果：本议案获得通过，同意 8 票，反对 0 票，弃权 0 票 ...

海南天然橡胶产业集团股份有限公司 关于海南农垦集团财务有限公司 2024 年上半年为公司提供金融 服务的风险评估报告 一、海南农垦集团财务有限公司基本情况 海南农垦集团财务有限公司（以下简称"农垦财务公司"）由海南省农垦投 资控股集团有限公司和海南天然橡胶产业集团股份有限公司（以下简称"公司" 或"本公司"）共同出资组建，于 2011 年 12 月 15 日成立，系经原中国银行保 险业监督管理委员会批准成立的非银行金融机构，金融许可证机构编 码:L0140H246010001。 农垦财务公司注册资本人民币 100,000 万元，其中海南省农垦投资控股集团 有限公司出资 80,000 万元，持股 80%；公司出资 20,000 万元，持股 20%。 农垦财务公司现法定代表人陈海,企业法人营业执照统一社会信用代码： 9146000058393623X5，注册地址：海南省海口市滨海大道 115 号海垦国际金融中 心 23 层。 农垦财务公司经营范围：吸收成员单位存款；办理成员单位贷款；办理成员 单位票据贴现；办理成员单位资金结算与收付；提供成员单位委托贷款、债券承 销、非融资性保函、财务顾问、信用鉴证及咨询代理业务 ...

证券简称：海南橡胶 证券代码：601118 公告编号：2024-063 海南天然橡胶产业集团股份有限公司 2024 年上半年募集资金存放与实际使用情况专项报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会证监许可[2017]1797 号文核准，海南天然橡胶 产业集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2018 年 2 月 12 日完成了非公开 发行股票新增股份的登记托管及限售手续，实际发行人民币普通股 348,256,197 股，发行价格为 5.16 元/股，募集资金总额为 1,797,001,976.52 元。该募集资 金在直接扣除证券承销保荐费 5,391,005.93 元后，余额 1,791,610,970.59 元由 保荐机构国泰君安证券股份有限公司于 2018 年 2 月 2 日汇入公司募集资金专户。 上述实际汇入公司的募集资金 1,791,610,970.59 元，扣除公司应支付的中 介机构费和股票登记托管及限售费用 798,256.20 元后，公司募集资金净额为 ...

本报告依据中国资产评估准则编制 海南瑞橡热带经济投资集团有限公司拟转让 所持有的海南天然茶叶有限公司股权项目 涉及的海南天然茶叶有限公司股东全部权益价值 资产评估报告 沃克森国际评报字（2023）第2718号 (共一册 第一册) 沃克森（北京）国际资产评估有限公司 二〇二三年十二月三十日 中国资产评估协会 资产评估业务报告备案回执 | 报告编码: | 1111020051202400377 | | | | --- | --- | --- | --- | | 合同编号: | 沃克森国际评合同字【2023】第1973号 | | | | 报告类型: | 法定评估业务资产评估报告 | | | | 报告文号: | 沃克森国际评报字(2023)第2718号 | | | | 报告名称: | 海南瑞橡热带经济投资集团有限公司拟转让持有的 海南天然茶叶有限公司股权项目涉及的海南天然茶 | | | | | 叶有限公司股东全部权益价值资产评估报告 | | | | 评估结论: | 45.049.823.88元 | | | | 评估报告日: | 2023年12月30日 | | | | 评估机构名称: | 沃克森(北京)国际资产评估有限 ...

证券代码：601118 证券简称：海南橡胶 公告编号：2024-061 海南天然橡胶产业集团股份有限公司 关于公开挂牌转让子公司天然茶叶公司股权的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●交易内容：海南天然橡胶产业集团股份有限公司（以下简称"海南橡胶" 或"公司"）全资子公司海南瑞橡热带经济投资集团有限公司（以下简称"瑞橡 公司"）拟通过公开挂牌的方式转让持有的海南天然茶叶有限公司（以下简称"天 然茶叶公司"）51%股权，挂牌底价不低于 2,300 万元。 ●本次交易不构成重大资产重组，交易对象根据公开挂牌成交结果确定，暂 时无法确定是否构成关联交易。 一、交易概述 为进一步聚焦主责主业，优化公司资产结构和资源配置，保障国有资产保值 增值，海南橡胶全资子公司瑞橡公司拟通过公开挂牌的方式转让持有的天然茶叶 公司 51%股权。本次交易完成后，瑞橡公司不再持有天然茶叶公司股权，公司不 再将其纳入合并报表范围。 瑞橡公司聘请具有从事证券、期货相关评估业务资格的沃克森（北京）国际 资产评估有限公司，并出具了 ...

证券代码：601118 证券简称：海南橡胶 公告编号：2024-060 海南天然橡胶产业集团股份有限公司 第六届董事会第三十五次会议决议公告 2024年8月16日 一、审议《海南橡胶关于公开挂牌转让子公司天然茶叶公司股权的议案》（详 见上海证券交易所网站www.sse.com.cn） 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 1 海南天然橡胶产业集团股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第 三十五次会议于2024年8月15日以通讯表决方式召开，本次会议应到董事8名，实 际参会董事8名。本次会议的召集、召开符合《公司法》《公司章程》的有关规 定，合法有效。会议以记名投票表决方式通过如下议案： 海南天然橡胶产业集团股份有限公司 董 事 会 表决结果：本议案获得通过，同意8票，反对0票，弃权0票。 特此公告。 ...

证券代码：601118 证券简称：海南橡胶 公告编号：2024-059 海南天然橡胶产业集团股份有限公司 关于控股股东非公开发行可交换债券摘牌完成暨部分股份 拟解除质押的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、控股股东非公开发行可交换公司债券的基本情况 海南天然橡胶产业集团股份有限公司（以下简称"公司"）的控股股东海南 省农垦投资控股集团有限公司（以下简称"海垦控股集团"）于2021年8月4日非 公开发行了2021年可交换公司债券（以下简称"本期可交换债券"）。本期可交 换债券简称"21海垦EB"，债券代码"137125.SH"，实际发行规模为5亿元，发 行期限为3年，标的股票为公司A股股票，具体内容详见公司在指定媒体披露的《关 于控股股东完成发行可交换公司债券的公告》（公告编号：2021-052）。 根据有关规定和《海垦控股集团2021年非公开发行可交换公司债券募集说明 书》的约定，本期可交换债券于2022年2月5日进入换股期，详见公司在指定媒体 披露的《关于控股股东非公开发行可交换公司债券进入换股期 ...