激励计划授予 - 2023年11月14日授予登记限制性股票1907.90万股[15] - 2024年9月24日授予登记（预留部分）限制性股票132.50万股[16] 回购注销 - 7名激励对象离职，回购注销168,000股限制性股票[18] - 回购价格6.99元/股，支付1,174,320元自有资金[20][21]

董事会构成 - 董事会由九名董事组成，非独立董事六名，独立董事三名，设董事长一人[4] - 董事任期三年，任期届满可连选连任[5] 审议批准事项 - 审议批准与关联自然人交易金额30万元以上的交易[8] - 审议批准与关联法人交易金额3000万元以上，且占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5％－5％的关联交易[8] - 审议批准一年内购买、出售重大资产金额占公司最近一期经审计净资产20%—30％的事项[8] - 审议批准公司单笔或一个完整会计年度内累计金额占最近一期经审计总资产20％－50％的贷款[8] - 审议批准一年内累计交易金额占公司最近一期经审计净资产20%－50%的重大合同订立等事项[8] - 批准单笔或年度累计金额1000万元 - 3000万元之间的对外捐赠事项[8] 表决规定 - 应由董事会批准的对外担保，需经全体董事过半数、出席董事会会议的2/3以上董事及全体独立董事2/3以上同意[9] - 董事长由全体董事过半数选举产生和罢免[13] - 董事会会议应当由二分之一以上的董事出席方可举行，决议须经全体董事过半数通过[27] 会议相关 - 董事会定期会议每年至少召开2次，定期会议提前十日通知，临时会议提前二日通知[19] - 代表十分之一以上表决权的股东提议时，董事长应在十日内召集董事会临时会议[21] - 董事会秘书负责会议筹备，包括拟定议程、发出通知、准备文件[18] - 公司董事、专门委员会、监事会和经营管理层有权向董事会提交议案[23] - 董事会会议表决议案采用记名投票方式，临时会议通讯表决需二分之一以上董事签署[33] - 董事会讨论重大缓议案时，与会三分之一董事提请可再议，已表决议案复议不超两次[29] 履职监督 - 董事1年内亲自出席董事会会议次数少于当年会议次数三分之二，监事会应审议其履职情况[29] - 独立董事连续2次未亲自出席且不委托他人，董事会应在30日内提议召开股东大会解除其职务[30] 文件保管 - 董事会会议记录保管期限为十年，若表决事项影响超十年则保留至影响消失[35] - 董事会文件保管期限为十年[42] 规则生效 - 本议事规则由董事会制订，报股东大会批准后生效[43] - 本规则未作规定的，适用有关法律、法规和《公司章程》的规定[44]

业绩说明会信息 - 2024年11月27日11:00 - 12:00举行第三季度业绩说明会[2][4][6][7] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[4][6] - 方式为上证路演中心网络互动[2][5][6][7] 提问相关 - 2024年11月20日至11月26日16:00前可预征集提问[2][7] - 方式为登录上证路演中心网站或通过公司邮箱ir@sf - auto.com[2][7] 其他 - 参加人员有刘志超、孙卫国、付饶、钱进文[8] - 联系人秦春梅，电话010 - 82181064，邮箱ir@sf - auto.com[9] - 2024年10月31日已披露第三季度报告[2] - 公告发布于2024年11月19日[11]

股票授予 - 2023年11月14日授予登记限制性股票1907.90万股[5] - 首次授予日期2023年10月16日，价格7.59元/股，数量1917.40万股，人数462人[8] - 预留授予日期2024年8月29日，价格6.99元/股，数量132.50万股，人数64人[8] 权益分派与价格调整 - 2024年4月26日完成年度权益分派，每10股派现金红利6元（含税）[8] - 预留部分授予价格调整为6.99元/股[8] 解除限售 - 首次授予部分第一个解除限售期可解除限售比例30%[10] - 2024年11月13日进入第一个解除限售期[10] - 符合解除限售条件激励对象455名[2] 业绩考核 - 激励计划考核年度2023 - 2025年，每年考核一次[11] - 2023年公司净利润6.2720630537亿元，较2021、2022年平均值增长26.06%[11] - 公司层面业绩考核达成目标值，解除限售比例100%[12] 上市流通 - 本次股票上市流通股数568.17万股，日期2024年11月13日[2] - 限售股份上市流通前，有限售条件流通股2026.4万股，占比2.43%；无限售97.57%[16] - 限售股份上市流通后，有限售条件流通股1458.23万股，占比1.75%；无限售98.25%[16]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 前三季度业绩表现 - 前三季度公司实现营收50.93亿元,同比增长20.22%;归母净利润6.09亿元,同比增长16.82%;扣非净利润5.94亿元,同比增长14.56% [5] - 前三季度公司销售毛利率33.70%,同比下降2.60个百分点;净利率11.98%,同比下降0.35个百分点 [5] 三季度业绩表现 - 三季度公司实现营收16.16亿元,同比增长18.21%,环比下降16.37%;归母净利润1.86亿元,同比增长11.66%,环比下降23.50% [11] - 三季度公司毛利率34.21%,同比下降2.48个百分点,环比上升1.14个百分点;净利率11.47%,同比下降0.71个百分点,环比下降1.09个百分点 [11] 产品价格变化 - 2023年以来,国网继保与变电站监控产品价格明显下行;预计截至2024年三季度低价产品基本完成交付 [11] - 2024年以来,继保与变电站监控产品价格环比明显复苏,预计后续将保持稳定水平 [11] 新能源业务 - 2025年集中式新能源装机有望保持较高增速,并网要求提升利好头部企业 [14] - 公司二次产品应用于各类集中式新能源电站,在"沙戈荒"大基地和海上风电领域具有较强竞争力 [14] 海外及配电业务 - 2024年上半年公司实现海外收入1.17亿元,同比增长41%;后续有望在东南亚、印度、非洲等市场持续拓展 [14] - 2023年以来配电网改造相关政策密集落地,公司拥有配电终端、一二次融合设备等产品有望受益 [14] 财务预测与估值 - 考虑到公司订单和三项费用情况,小幅下调盈利预测 [15] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润7.31/8.36/10.12亿元,当前股价对应PE分别为21/18/15倍 [15]

报告投资评级 - 维持“增持”评级[5] 报告核心观点 - 报告期内四方股份业绩符合预期，毛利率环比改善，现金流表现较好，应收账款、合同资产增速快于收入，存货相较于年初有明显下降，网内业务稳固，网外业务在新能源领域需求旺盛有望持续贡献业绩[1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年三季报，报告期内实现营业收入50.93亿元，同比+20.22%，归属于母公司净利润6.09亿元，同比+16.82%，扣非后归属于母公司净利润5.94亿元，同比+14.56%单Q3实现营业收入16.16亿元，同比+18.21%，归母净利润1.86亿元，同比+11.66%，扣非后归母净利润1.85亿元，同比+13.33%，单Q3毛利率为34.21%，环比Q2提升1.14pcts[1] - 前三季度，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为6.97%/4.46%/9.69%/-0.95%，同比变动分别为-1.04pcts/-0.06pcts/0.76pcts/0.01pcts[1] - 经营活动产生的现金流量净额达5.74亿元，同比去年同期的3.81亿元，增长了50.53%[2] - 预计2024 - 2026年实现营收69.39/82.22/93.75亿元，增速分别为20.65%/18.50%/14.03%；对应归母净利润7.26/8.57/10.06亿元，对应EPS分别为0.87/1.03/1.21元，现价对应PE分别为21/18/15倍[5] 业务情况 - 网内业务主网二次跟随电网要求，继保民营龙头地位稳固，配网方面一二次融合逐步突破；网外业务传统发电领域中标出，新能源领域，并网设备、无功补偿设备等需求旺盛，公司中标项目充裕，有望持续贡献业绩[2] 财务状况 - 截至三季度末，存货18.32亿元，相较于年初有明显下降，体现公司经营效率有所提升[2] - 应收账款、合同资产增速快于收入，主要原因是公司加强合同履约交付，主营业务增长良好[2] - 2024E - 2026E的盈利预测包括营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等数据[6] - 2023A - 2026E的资产负债表、现金流量表数据体现公司的财务状况[8][9][10][11]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1. 业绩符合预期,网内业务份额领先。公司前三季度实现营收50.93亿元,同比增长20.22%,归母净利润6.09亿元,同比增长16.82%。[1] 2. 研发投入持续加大,技术优势突出。前三季度公司研发费用为4.94亿元,同比增长30.42%,在新产品新技术领域不断突破。[1] 3. 合同负债高增,持续受益新型电力系统建设。截至2024Q3末,公司合同负债为13.92亿元,同比增长49.64%,在手订单充沛。公司作为新型电力系统解决方案的领先提供商,将持续受益于新型电力系统的建设。[1] 财务数据和估值分析 1. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.50、8.65和10.10亿元,对应EPS0.90、1.04和1.21元/股,对应PE20、17和15倍。[1] 2. 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、毛利率、ROE等主要财务指标保持稳健增长。[2][3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 网内业务稳健增长 1) 变电领域需求稳健增长,公司二次设备价格战逐批次改善,预计明年传统二次盈利能力将有明显改善 [2] 2) 配电领域,公司湖州配电开关工厂预计25年投产,随着国网加强对配网升级+改造的投入,公司配电业务有望实现加速增长 [2] 网外新能源市场持续高增 1) 公司通过提升一二次设备集成能力+构网型储能+SSC等新产品提升自身综合竞争力,新能源业务订单&收入维持高增,构网型设备渗透率提升有望成为公司重要增长曲线 [2] 费用管控良好,现金流充沛,在手订单充足 1) 24Q1-3期间费用同比增18.3%,费用率同比下降0.3pct,经营性净现金流同比增50.5%,现金流充沛 [3] 2) 24Q3末合同负债同比增50%,在手订单充足 [3] 盈利预测调整 1) 考虑到25-26年新能源增速或承压,下修公司24-26年归母净利润预测,现价对应PE分别为21x、17x、15x [3]

**四方股份2024年度电话会议纪要总结** **1 公司及行业概述** - 四方股份成立于1994年，总部位于北京，是中国电力自动化领域的领军企业，业务覆盖智慧新能源、智能电网、新型配电网、综合能源、工业控制等领域[4] - 公司以"让电力更安全、更智能、更高效、更清洁"为使命，专注于电力系统的自动化、数字化、智能化解决方案[2][12] - 2024年公司新签合同额85亿元，营业收入69.5亿元，规模净利润7.16亿元，经营现金流12.5亿元，研发投入6.8亿元（占营收10%）[7][8] **2 2024年经营业绩** - **财务数据**： - 营业收入同比增长21%，规模净利润同比增长14%，扣非净利润同比增长12%[7][8] - 基本每股收益同比增长16%，加权平均净资产收益率17%[8] - 毛利率同比下降2个百分点，主要因新能源及储能市场竞争加剧导致价格下降[23] - **业务结构**： - 新签订单中智能电网占比45%（同比增长9%）、新能源及发电占比42%（同比增长40%）、工业用电占比13%（同比增长16%）[8][9] - 新能源业务增速显著，海上风电领域中标广东大唐、海南大唐、浙江华润等多个标杆项目[16] - **研发与创新**： - 拥有860余项授权发明专利，近五年60项科技成果通过鉴定（国际领先/先进水平）[5][7] - 技术人员占比超60%（2400人），研发人员占比超30%（1000人）[6] - 布局AI领域，构建"数据-算力-模型"三位一体基座，开发电力专用AI大模型（应用于特高压巡检、调度优化等场景）[5][20] **3 战略布局与未来展望** - **核心业务方向**： - **新能源**：加速向综合服务商转型，重点发展海上风电技术及产业链服务[9][16] - **智能电网**：深耕主网市场，拓展配网及行业用户，强化保护自动化、安全可控设备等优势[9][10] - **储能**：聚焦购网型储能技术（高压级联、高安全集成），积极拓展电源侧/电网侧场景及国际市场[14][34] - **国际化**：在印度、菲律宾、肯尼亚等地设分子公司，国际业务占比仍有提升空间，长期坚定国际化战略[18][19] - **ESG与可持续发展**：获"ESG金牛奖百强""碳中和卓越企业"等称号，持续推动绿色低碳技术[11] **4 投资者关注重点** - **湖州基地**：数字化生产基地已投产，年产值规模超10亿元，主攻一二次融合配网产品[13][17] - **股权激励**：2025年股权激励费用预计约4500万元[18] - **数据资产**：依托31年电力数据积累，探索数据资产化（如虚拟电厂、现货交易支持），未来或成新增长点[27][30] - **市值管理**：坚持高比例分红（上市15年累计分红40亿元，分红融资比超200%），注重经营质量提升[11][21] **5 风险与挑战** - **市场竞争**：新能源及储能领域价格战加剧，毛利率承压[23][34] - **政策周期**：电力行业受政策及技术迭代影响，需把握能源转型机遇（如136号文件对新能源投资的潜在影响）[17][36] - **国际环境**：关税政策可能对国际业务造成短期波动[19] **6 其他重要信息** - **独立董事作用**：独董钱辉（数字化专家）建议公司挖掘电力数据资产价值，参与行业数据空间建设[26][29] - **2025年资本开支**：重点投向技术研发、数字化转型、AI实验室及产业链补强[22]

会议信息 - 公司于2024年10月30日召开第七届董事会第十七次会议[2] - 会议应出席董事7名，实际出席7名[2] 审议事项 - 审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》，同意票7票[3] - 审议通过《启航2号限制性股票激励计划首次授予部分第一个解除限售期解除限售条件成就的议案》，3票同意，4名关联董事回避表决[3] - 审议通过《关于公司2024年度日常关联交易的议案》，同意票7票[4]