公司股价与交易表现 - 1月9日，四方股份股价上涨5.04%，报收32.69元/股，成交额2.53亿元，换手率0.96%，总市值272.37亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为北京四方继保自动化股份有限公司，成立于1994年4月8日，于2010年12月31日上市 [1] - 公司主营业务为继电保护、电网自动化及发电厂自动化产品的研发、生产、销售和技术服务 [1] - 主营业务收入构成为：电厂及工业自动化占比49.82%，电网自动化占比42.94%，其他业务占比7.09%，房屋租赁、技术服务、材料销售等占比0.15% [1] 基金持仓动态 - 国金基金旗下国金国鑫发起A（762001）基金重仓四方股份，该基金在三季度减持了10.89万股，截至三季度末持有20.03万股 [2] - 该基金持有四方股份的市值占其基金净值比例为4.89%，为基金第二大重仓股 [2] - 根据测算，1月9日该基金因四方股份股价上涨浮盈约31.45万元 [2] 相关基金表现 - 国金国鑫发起A（762001）基金成立于2012年8月28日，最新规模为7476.32万元 [2] - 该基金今年以来收益率为3.36%，同类排名3237/8827；近一年收益率为17.94%，同类排名5432/8084；成立以来累计收益率为362.6% [2] - 该基金的基金经理为王小刚，累计任职时间3年14天，现任基金资产总规模1.4亿元，任职期间最佳基金回报为27.56%，最差基金回报为15.61% [3]

市场整体表现 - 2024年1月8日，电网设备板块整体上涨0.77%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.51% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股和顺电气涨幅达20.03%，领跌股中利集团跌幅为-9.91% [1][2] 领涨个股详情 - 和顺电气收盘价17.50元，涨幅20.03%，成交量62.23万手，成交额9.54亿元，主力资金净流入7772.77万元，主力净占比8.15% [1][3] - 通光线缆涨幅10.43%，收盘价15.77元，成交量121.26万手，成交额18.31亿元 [1] - 尚纬股份涨幅10.04%，收盘价66.8元，成交量51.76万手，成交额4.50亿元，主力资金净流入9008.22万元，主力净占比20.04% [1][3] - 华菱线缆涨幅9.99%，收盘价28.41元，成交量42.54万手，成交额11.73亿元，主力资金净流入2.76亿元，主力净占比23.49% [1][3] - 远东股份涨幅9.97%，收盘价10.92元，成交量48.22万手，成交额5.17亿元 [1] 领跌个股详情 - 中利集团跌幅-9.91%，收盘价3.00元，成交量221.89万手，成交额6.71亿元 [2] - 夜腹线跌幅-5.05%，收盘价34.42元，成交量11.36万手，成交额3.97亿元 [2] - 新联电子跌幅-3.29%，收盘价7.06元，成交量44.34万手，成交额3.14亿元 [2] 板块资金流向 - 当日电网设备板块整体呈现主力与游资净流出，散户净流入格局，主力资金净流出15.81亿元，游资资金净流出3.6亿元，散户资金净流入19.41亿元 [2] - 部分个股获得主力资金青睐，华菱线缆主力净流入2.76亿元，百利电气主力净流入1.90亿元，红相股份主力净流入9141.60万元 [3]

政策与市场动态 - 相关部门发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》 提出到2030年多项量化发展目标 包括“西电东送”规模超过4.2亿千瓦 新增省间电力互济能力4000万千瓦左右 支撑新能源发电量占比达到30%左右 接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦 支撑充电基础设施超过4000万台 [1] - 政策旨在解决新能源高比例接入带来的系统稳定性挑战并优化资源配置效率 对电网投资总量、主配微网协同、新技术应用等领域提出明确指引 [1] - 在用电量持续增长背景下 预计“十五五”时期电网基本建设投资或达3.8万亿元 [1] 市场表现与反应 - 1月7日A股电网设备板块开盘后持续拉升 全市场唯一的电网设备ETF（159326）涨幅2.3% 绿电ETF（562550）涨幅0.54% [1] - 电网设备ETF持仓股中宝胜股份、伊戈尔、中国西电、远东股份等涨停 保变电气、威腾电气、四方股份、智光电气、特变电工等股跟涨 [1] 相关投资产品分析 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主 [2] - 该指数在智能电网和特高压领域权重占比极高 分别高达89%和65% 均为全市场最高 [2] - 绿电ETF（562550）跟踪中证绿色电力指数 选取业务涉及光伏发电、风电、水电等绿色电力领域的50只上市公司证券作为指数样本 [2] - 该指数不仅包括以水电、风电及光伏发电为代表的清洁能源企业 同时也纳入了火电、核电等能源转型样本 兼顾新能源与旧能源 [2] 行业投资机会 - 建议关注特高压、电网数智化、互联互济等环节 [1]

电网设备板块市场表现 - 2024年1月7日，电网设备板块整体表现强劲，较上一交易日上涨1.94%，领涨股为和顺电气，涨幅达10.37% [1] - 当日主要市场指数微涨，上证指数收于4085.77点，上涨0.05%，深证成指收于14030.56点，上涨0.06% [1] - 板块内多只个股涨幅显著，包括三变科技涨10.03%、中国西电涨9.97%、远东股份涨9.97%、杭州柯林涨9.64% [1] 板块个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股中，和顺电气成交额达9.21亿元，成交量60.56万手 [1] - 中国西电成交额最高，达19.79亿元，成交量190.49万手 [1] - 长姜线能（原文如此）成交额达33.12亿元，为涨幅榜中成交额最高的个股，涨幅6.69% [1] - 部分个股出现下跌，东方电缆跌幅最大，为-2.87%，成交额6.25亿元 [2] - 凯发电气下跌2.85%，成交额1.05亿元 [2] 板块资金流向 - 当日电网设备板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为11.54亿元 [2] - 游资资金和散户资金均为净流出，金额分别为7.81亿元和3.73亿元 [2] - 中国西电获得主力资金大幅净流入6.53亿元，主力净占比高达32.97%，但同时遭遇游资净流出3.42亿元，散户净流出3.11亿元 [3] - 三变科技主力资金净流入2.59亿元，净占比38.70%，游资和散户分别净流出1.31亿元和1.28亿元 [3] - 百利电气、宝胜股份、和顺电气分别获得主力资金净流入1.78亿元、1.55亿元和1.23亿元 [3]

涉及的行业与公司 * **行业**：电力设备行业，涵盖变压器、高压开关、配网设备等细分领域[1] * **公司**： * **外资品牌**：伊顿、GE、ABB[1][3] * **国内出海企业**：思源电气、江苏华鹏、金盘科技、四方股份、特变电工、东方电子、华明装备、三星医疗[1][6][8][11][12] * **国内电网设备企业**：平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞、四方股份、东方电子[13][14] 核心观点与论据 海外市场（北美）需求高景气，存在显著供需缺口 * 中国对北美电力设备出口激增：2025年前11个月，中国变压器出口额579亿元，同比增长36%；其中对北美出口增长154%，对美国出口增长173%[1][2] * 高压开关及控制装置出口额389亿美元，同比增长33%，北美是重要增长来源[1][2] * 美国市场存在显著供需缺口：中高压变压器需求超过供应30%，配变和中低压变压器需求超过供应10%；330千伏及以上主变缺货最为严重[1][4] * 外资品牌在北美市场表现强劲：伊顿数据中心新增订单同比增长70%，收入同比增长40%；GE电气设备板块订单同比增长100%，未完成订单同比增长38%；ABB在美国地区订单同比增长23%[1][3] 海外市场（北美）价格与利润率远高于国内 * 美国变压器价格约为中国国内的3-4倍[1][5] * 例如，138千伏主变市价约260万美元，急需交付时可溢价20%至300多万美元；500千伏主变允许设备商自主定价[5] * 利润率可观：35千伏配电毛利率达50%以上，10千伏配电毛利率45%，净利润可达20%[1][5] 沙特阿拉伯电力投资计划庞大，带来市场机遇 * 沙特计划在2024-2030年累计投资约9,300亿元人民币用于发输配环节[3][7] * 2025年前三季度投资约1,400亿元人民币，同比增长86%[7] * 每年新增约27GW新能源装机，到2030年总装机容量预计达100-130GW[3][7] * 沙特要求到2030年本土化率达75%，推动国内企业考虑在当地建厂[8] 国内电网投资趋势：“十五五”期间特高压建设提速，配网投资后期可能加速 * “十五五”期间，中国国内整体电网投资预计年均复合增速为5%，主网投资增速快于配网[13] * “十五五”期间特高压建设将提速：预计直流特高压线路约16条，交流线路约20条[13] * “十五五”后半期配网投资可能提速，因农配网智能终端覆盖率不到15%，需加强相关设备投资[14] 国内配网设备价格回升，盈利性出现拐点 * 国内配网设备价格回升：10千伏变压器价格提升5.5%，一二次融合环网箱价格提升10.2%[13] * 毛利率从区域联合招标前25%的水平下降至15%后，已回升至19%-20%[13][14] 其他重要内容 国内企业在北美市场的具体机会与展望 * 思源电气预计2025年和2026年净利润增速均约40%[1][6] * 金盘科技预计2026年净利润增速25%左右，并计划扩展产品线至35千伏油变和110千伏及以上主变[1][6] * 建议关注四方股份、金盘科技SST项目在北美测试进展[6] 国内企业在沙特市场的具体进展与订单 * **特变电工**：2025年8月中标沙特1,200台高压超高压变压器招标中的570台及108台电抗器，总金额约24亿美元；计划在沙特建厂[11] * **华明装备**：寻求与沙特合作伙伴建立关系；估计沙特高压超高压变压器需求量约7,000台；2025年8月招标的1,200台变压器中，分接开关部分价值约4亿美元，预计每年可为华明装备带来约2亿元人民币收入，助其净利润增速从2026年的15%提升至2027年的20%以上[9] * **三星医疗**：在沙特配电订单实现显著增长[12] 主要相关企业业绩与估值预测 * **平高电气**：预计2026年净利润增速约20%，估值17倍；在手订单充足，包括1,000千伏组合电器39个间隔[13] * **许继电气**：预计2026年净利润增速15%左右，估值19倍；其换流阀与控保收入有望翻倍[13] * **中国西电**：预计2026年净利润增速15%左右，估值33倍；近期中标藏东南到粤港澳直流特高压项目[13] * **国电南瑞**：预计2026年净利润增速10%，估值20倍；在手订单充足，有望从明年开始贡献业绩[13] * **三星医疗**：国内配电业务占总收入37%；预计下半年业绩开始修复，估值17倍[14] * **东方电子**：国内配电收入占总收入25%；2025年净利润增速约15%，估值17倍多[14] * **四方股份**：2025年净利润增速16%，估值26倍；区域联采打破区域门槛，有望提升份额[14] 三星医疗的海外业务拓展策略 * 海外配电订单在欧洲、沙特和拉美地区显著增长[12] * 计划通过扩展国家覆盖范围（如欧洲覆盖希腊和匈牙利，拉美覆盖巴西）和产品线来推动增长[12] * 将利用现有海外电表渠道拓展其他国家，并加快开关柜业务在海外市场落地[12] 特变电工的全球市场表现 * 在亚洲其他地区拥有仅次于中东的业务体量和订单量[11] * 在欧洲和非洲市场也呈现快速增长趋势[11]

董事会会议召开与审议情况 - 公司于2025年12月26日以现场与通讯结合方式召开第八届董事会第四次会议，应出席董事9名，实际出席9名，会议召集召开符合相关法律法规 [2] - 会议审议通过了关于制修订公司部分管理制度、使用闲置自有资金进行现金管理、回购注销部分限制性股票三项主要议案 [3][6] 公司治理制度全面修订 - 为落实最新法律法规要求并完善公司治理，董事会一次性审议通过了21项管理制度的制修订议案，涵盖独立董事工作、信息披露、内幕信息管理、对外投资、关联交易、募集资金管理、董监高持股及薪酬等多个核心治理领域 [3][4][5] - 所有子议案均获全票通过（同意票9票，反对票0票，弃权票0票），其中《董事和高级管理人员薪酬管理制度》因涉及关联董事回避，获得4票同意 [5] - 《独立董事工作制度》《对外投资管理制度》《对外担保管理办法》《关联交易管理办法》《募集资金管理办法》《董事和高级管理人员薪酬管理制度》六项制度尚需提交公司股东会审议 [6][9] 闲置资金现金管理计划 - 为提高资金使用效率，董事会批准公司及子公司使用不超过人民币21亿元的闲置自有资金进行现金管理，额度在任一时点有效 [14] - 现金管理期限自董事会通过之日起至2026年12月31日，资金将用于购买银行、证券公司、信托公司等发行的安全性高、风险低、流动性好的理财产品，如本金保障型收益凭证和银行结构性存款 [13][14] - 根据相关规定，该现金管理事项无需提交公司股东会审议 [11][15] 限制性股票回购注销 - 因1名激励对象离职，董事会同意回购注销其持有的已获授但尚未解除限售的限制性股票共计14,000股 [22][28] - 回购价格为6.27元/股，公司需支付回购款项总额为人民币87,780元，资金来源为公司自有资金 [25][30][31] - 本次回购注销完成后，公司总股本将由833,183,500股减少至833,169,500股，注册资本相应减少14,000元，不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化 [33][37] - 根据授权，本次回购注销无需提交公司股东会审议，公司已依法发布债权人通知公告 [22][36][38]

公司董事会决议 - 四方股份第八届董事会第四次会议于12月26日审议通过了多项议案 [2] - 审议通过的议案包括《关于制修订公司部分管理制度的议案》 [2] - 审议通过的议案包括《关于拟使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》 [2] - 审议通过的议案包括《关于回购注销部分激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票的议案》 [2]

公司核心事件 - 四方股份拟回购注销因激励对象离职而尚未解除限售的限制性股票 [1] - 本次回购注销属于“启航2号限制性股票激励计划”的常规管理事项 体现了公司对激励计划执行的严格性 [2][6] 回购注销背景与原因 - 公司于2023年9月推出“启航2号限制性股票激励计划” 旨在增强核心团队凝聚力 [2] - 该计划首次授予限制性股票1907.90万股 并于2023年11月完成登记 [2] - 回购注销的直接原因是部分激励对象离职 根据激励计划规定 其已获授但尚未解除限售的股票不得解除限售 需由公司按授予价格回购注销 [2] 本次回购具体情况 - 拟回购注销的限制性股票数量为1.4万股 [3] - 回购价格为6.27元/股 [3] - 涉及总金额为8.78万元 [3] - 回购资金来源于公司自有资金 预计不会对日常经营现金流产生重大影响 [3] 价格依据与法律合规性 - 回购价格6.27元/股系根据激励计划相关规定确定 符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划草案要求 [4] - 律师事务所核查确认 公司已就本次回购注销履行了必要的内部审批程序 包括第八届董事会第四次会议审议通过相关议案 决策程序合法合规 [5] - 律师事务所确认 本次回购注销的原因、数量、价格及资金来源均符合相关法规及公司激励计划规定 [5] 后续安排与影响 - 本次回购注销完成后 公司总股本将相应减少 [6] - 公司需按规定履行信息披露义务 并办理减少注册资本及股份注销登记手续 [6]

独立董事任职条件 - 人数不得少于董事会成员的三分之一[4] - 原则上最多在三家境内上市公司兼任[5] - 每年在公司现场工作时间不少于十五日[6] - 至少包括一名会计专业人士[7] - 最近36个月内不得因证券期货违法犯罪受处罚或3次以上通报批评[9] - 以会计专业人士身份被提名需至少符合三个条件之一[10] - 直接或间接持有公司已发行股份1%以上自然人股东及其亲属不得担任[11] - 直接或间接持有公司已发行股份5%以上股东任职人员及其亲属不得担任[11] - 需有五年以上相关工作经验[14] 独立董事提名与补选 - 单独或合并持有公司已发行股份1%以上的股东可提出候选人[16] - 出现问题致比例不足，公司应在六十日内完成补选[7] - 提出辞职，公司应在60日内完成补选[18] 独立董事任期与履职 - 连任时间不得超过六年[18] - 连续两次未亲自出席董事会会议，董事会应在30日内提议召开股东会解除其职务[18] - 工作记录及公司向其提供的资料应保存不少于10年[26] - 年度述职报告最迟应在公司发出年度股东会通知时披露[27] - 在董事会中发挥参与决策、监督制衡、专业咨询作用[29] 公司支持与保障 - 应为独立董事履职提供工作条件和人员支持[31] - 董事会秘书应确保独立董事信息畅通[31] - 应保证独立董事享有与其他董事同等知情权[31] - 两名及以上独立董事可因会议材料问题提出延期要求[32] - 行使职权时相关人员应配合[33] - 聘请专业机构费用由公司承担[33] - 应给予独立董事与其职责相适应的津贴[33] 股东定义 - 主要股东指持有公司5%以上股份或对公司有重大影响的股东[36] - 中小股东指单独或合计持股未达5%且不担任董高的股东[36]

制度建设 - 公司制定投资者关系管理制度，由董事会负责解释和修订[2][28] - 公司建立健全投资者关系管理档案，活动档案保存不少于3年[23][24] - 公司应建立媒体危机处理机制[26] 管理原则与目的 - 公司投资者关系管理遵循合规、平等、主动、诚实守信原则[6] - 目的包括增进投资者了解、获市场支持、改善治理等[5] 工作内容 - 工作对象包括投资者、分析师、媒体、监管机构等[7][8] - 与投资者沟通内容涵盖发展战略、经营财务等信息[10] - 沟通方式有公告、官网、电话、股东会等多渠道[10] 职责分工 - 董事会秘书为投资者关系管理事务主管负责人[21] - 证券部门是工作职能部门，由董事会秘书领导[26] - 其他职能部门有义务协助投资者关系管理工作[30] 其他要求 - 公司严格履行信息披露义务，保证信息真实准确完整[15] - 为股东参加股东会提供便利，股东会提供网络投票方式[15] - 特定情形下公司应按规定召开投资者说明会[17] - 公司积极支持投资者行使权利，处理投资者诉求[18][22] - 公司及其相关人员不得透露未公开信息等[24][25] - 公司可定期或不定期开展投资者关系管理培训[31]