财务表现 - 2025年中报营业总收入40.2亿元同比增长15.62% 归母净利润4.76亿元同比增长12.41% [1] - 第二季度营业总收入21.92亿元同比增长13.44% 但归母净利润2.35亿元同比下降3.24% [1] - 毛利率30.52%同比下降8.81个百分点 净利率11.84%同比下降3.08个百分点 [1] - 三费占营收比9.12%同比下降7.75% 每股收益0.58元同比增长11.54% [1] - 每股经营性现金流-0.0元同比恶化100.78% 货币资金25.01亿元同比下降5.75% [1] 资产与负债结构 - 应收账款14.34亿元同比增长12.97% 占最新年报归母净利润比例达200.34% [1][2] - 有息负债540.93万元（2024年中报数据） 2025年中报数据未披露 [1] - 货币资金/流动负债比例为88.48% 显示现金流状况需关注 [2] 投资回报指标 - 2024年ROIC为14.72% 资本回报率表现强劲 [1] - 近10年ROIC中位数8.16% 其中2019年最低为3.91% [1] - 2024年净利率10.3% 产品附加值表现一般 [1] 机构持仓动向 - 朱雀恒心一年持有混合基金新进持股593.08万股 规模31.7亿元 近一年上涨35.44% [3] - 朱雀系基金集体新进持仓 包括产业臻选混合A持股459.17万股和企业优选A持股404.70万股 [3] - 招商量化精选股票A新进持股457.02万股 招商中证1000指数增强A增持68.54万股 [3] 业绩预期与商业模式 - 分析师普遍预期2025年全年业绩8.44亿元 每股收益1.01元 [2] - 公司商业模式主要依靠研发驱动 需关注研发投入实际效果 [2]

股权激励计划进展 - 启航2号限制性股票激励计划预留授予部分第一个解除限售期解除限售条件已成就 涉及64名激励对象和66.25万股限制性股票 约占公司总股本的0.08% [6][12][14] - 预留授予登记日为2024年9月23日 第一个解除限售期为2025年9月23日起至2026年9月22日止 可解除限售数量占预留获授权益数量的50% [12] - 董事会薪酬与考核委员会认为解除限售符合激励计划规定 激励对象主体资格合法有效 [14] 限制性股票回购注销 - 因2名激励对象离职 公司决定回购注销其已获授但尚未解除限售的限制性股票59,500股 [36][43] - 回购价格调整为6.27元/股 因公司实施2024年年度权益分派每股派现0.72元 调整公式为P=P0-V [44][45][46] - 回购资金总额373,065元 来自公司自有资金 回购完成后总股本由833,268,000股减至833,208,500股 [47][48][49] 银行授信申请 - 公司及子公司向16家银行申请综合授信 总额度超过人民币50亿元 包括宁波银行、交通银行、华夏银行等 [21][22][23] - 授信期限多为1年 部分银行为2年 担保方式均为信用方式 其中华夏银行授予公司2亿元、子公司继保工程3亿元授信 [21][22][23] - 子公司四方瑞和获得华夏银行300万元和中信银行1000万元授信 北京农商行授予其1000万元授信 [22][25][26] 对外担保情况 - 公司为全资孙公司四方印度提供融资性保函担保 金额不超过2000万元人民币 另为四方印度基础交易债务提供不超过500万元担保 [31][32] - 为四方电气菲律宾基础交易债务提供不超过400万元担保 四方印度因资产负债率超70% 需提交股东大会审议 [31][32] - 截至公告日 公司及控股子公司累计对外担保总额3,287.51万元 无逾期担保 [35] 公司治理与会议决议 - 第八届董事会第二次会议于2025年8月28日召开 审议通过半年度报告、股权激励解除限售、回购注销及银行授信等19项议案 [18][20][27] - 会议应出席董事9名 实际出席9名 全部议案均获9票同意 0票反对 0票弃权 [18][20] - 董事会审计委员会已于2025年8月15日审议通过半年度报告中的财务信息 [20]

公司董事会会议 - 公司第八届第二次董事会会议于2025年8月28日在四方大厦第一会议室以现场与通讯相结合的方式召开 [1] - 会议审议《关于公司2025年半年度报告的议案》等文件 [1] 公司营业收入构成 - 2024年1至12月份电网自动化业务占比47.61% [1] - 电厂及工业自动化业务占比44.92% [1] - 其他业务占比7.29% [1] - 其他业务占比0.18% [1] 行业动态 - 下半年国内首个A级车展开幕 [1] - 近120个品牌、1600辆车逐鹿西南 [1] - 新能源"第三极"将改写车市格局 [1]

公司股权激励调整 - 公司回购注销2名离职激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票共计59,500股 [1] - 回购注销导致公司总股本减少59,500股 注册资本相应减少59,500元 [1] - 本次调整基于《上市公司股权激励管理办法》及公司启航2号限制性股票激励计划相关规定 [1] 债权人通知程序 - 债权人需在本公告披露之日起45日内凭有效债权文件要求公司清偿债务或提供担保 [1] - 债权人可通过现场递交或邮寄方式申报债权 需提供合同协议及身份证明等材料 [2] - 逾期未申报不影响债权有效性 公司将继续按原约定履行债务义务 [1]

财务业绩 - 上半年实现营业收入40.20亿元，同比增长15.62% [1] - 归属于上市公司股东净利润4.76亿元，同比增长12.41% [1] - 产品综合毛利率总体保持稳定 [1] 业务驱动因素 - 受益于国内新型电力系统及能源绿色低碳转型推动 [1] - 持续加强产品和技术创新并提升服务质量 [1] - 电网自动化产品收入稳步增长，电厂及工业自动化等产品收入增长显著 [1] 产品发展 - 一次装备产品规模持续扩大，二次设备产品在各应用领域规模稳步扩大 [1] - 一二次融合配电产品受益于新型电力系统建设及自主可控、环保化技术替代趋势 [1] - 安全可控、环保型成套开关设备及新能源开关设备需求稳定增长 [1] 市场拓展 - 中标国家电网2025年首批次区域联合采购多个标包及南方电网2025年第一批次框架招标项目 [1] - 在国家电网集中招标的中标金额同比增加60%，在南方电网框架招标的中标金额同比增加15% [2] - 持续巩固两网市场并加快向行业用户及区域配网市场方向拓展 [1] 技术应用与创新 - 主站产品完成适用于园区级电网的源网荷储协调优化控制功能，并在江苏、湖南、海南等多地部署应用 [1] - 在数据中心领域深度融合能源管理与数字技术，在西北、华北等区域形成规模化应用场景 [2] - 中标张家口察北阿里巴巴数据中心、中国移动宁夏中卫数据中心、新疆克拉玛依市碳和水冷数据中心等多个项目 [2] 新兴领域布局 - 自主研发的能碳管理平台构建"监测-分析-优化"闭环体系，实现能耗、安全、碳排全链条全面管理 [2] - 为河南龙源新能源公司项目提供"分布式光伏+储能充电桩+备用柴发"等可调资源微电网集群运行解决方案 [2] - 紧密跟踪绿电直连以及直流配电在数据中心建设中的应用 [2] 未来战略方向 - 高度关注AI技术发展动态，为电源侧、电网侧、用电侧提供智能化、数字化、自主可控的系统解决方案 [3] - 积极开展人工智能技术在电力系统中的应用研究 [3] - 秉持"创新驱动、价值创造"理念，积极拥抱新技术并提升技术实力和服务水平 [3]

股权激励计划解除限售条件成就 - 启航2号限制性股票激励计划预留授予部分第一个解除限售期解除限售条件已成就 涉及64名激励对象和66.25万股限制性股票 约占公司总股本的0.08% [1][5][9] - 预留授予登记完成日为2024年9月23日 第一个解除限售期为2025年9月23日起的12个月内 可解除限售数量占预留获授权益数量的50% [5] 公司层面业绩考核达成情况 - 2023-2024年净利润增长率累计达69.88% 超过65%的考核目标 公司层面解除限售比例为100% [8] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为6.27亿元 2024年归属于上市公司股东的净利润为7.16亿元 [8] 激励对象个人考核情况 - 64名激励对象均为核心技术（业务）骨干 个人考核结果均为优或良 个人层面解除限售比例为100% [9] - 本次解除限售后 剩余未解除限售的限制性股票数量为66.25万股 [9] 公司治理程序履行 - 第八届董事会第二次会议审议通过解除限售条件成就议案 [1] - 董事会薪酬与考核委员会认为解除限售程序合法合规 激励对象主体资格有效 [9] - 法律意见书确认解除限售事项已取得必要批准和授权 符合相关法律法规要求 [10]

公司股权激励计划调整 - 公司回购注销59,500股限制性股票 因2名激励对象离职不再具备激励资格 [1][4] - 回购价格调整为6.27元/股 因2024年年度权益分派实施每股派现0.72元（含税） [1][5] - 回购资金总额为373,065元 全部使用公司自有资金 [6] 股权结构变动 - 总股本由833,268,000股减少至833,208,500股 变动比例为-0.007% [6][7] - 回购注销后公司控股股东及实际控制人不变 股权分布仍符合上市条件 [7] 审批程序履行情况 - 第八届董事会第二次会议审议通过回购注销及回购价格调整议案 [1][4] - 独立董事及监事会均对激励计划相关事项发表同意意见 [2][3] - 本次操作符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定 [4][5][7] 历史授予情况 - 启航2号限制性股票激励计划首次授予1,907.90万股 [3] - 预留部分授予132.50万股 均已完成证券登记结算手续 [3][4]

本激励计划审批程序 - 2023年9月18日第七届董事会第七次会议审议通过《启航2号限制性股票激励计划(草案)》及相关议案 [4] - 2023年10月16日2023年第一次临时股东会审议通过激励计划相关议案 [5] - 2023年10月16日第七届董事会第八次会议审议通过首次授予限制性股票议案 [6] - 2023年11月14日完成首次授予登记1907.90万股限制性股票 [6] - 2024年9月24日完成预留授予登记132.50万股限制性股票 [7] - 2025年8月28日第八届董事会第二次会议审议通过预留授予部分第一个解除限售期解除限售条件成就议案 [9] 解除限售条件成就情况 - 预留授予部分第一个解除限售期为2025年9月23日起至2026年9月22日止 [9] - 可解除限售数量占预留获授权益数量的50% [9] - 公司未出现财务会计报告被出具否定意见、内部控制被出具否定意见、未按规分红等情形 [10] - 激励对象未出现被认定为不适当人选、重大违法违规行为等情形 [10] - 以2021-2022年净利润平均值为基数，2023-2024年净利润增长率累计达69.88%，超过65%的考核目标 [11][12] - 公司层面业绩考核达成目标值，解除限售比例为100% [12] - 激励对象个人考核结果均为优/良，个人层面解除限售比例为100% [13] 本次解除限售具体安排 - 可解除限售激励对象人数为64人 [13] - 可解除限售限制性股票数量为66.25万股 [13] - 占公司目前股本总额的0.08% [13] - 剩余未解除限售限制性股票数量为66.25万股 [13] - 本次解除限售数量占已获授限制性股票比例为50% [13]

核心观点 - 公司实施启航2号限制性股票激励计划 并因激励对象离职及权益分派调整 回购注销部分限制性股票[1][12][13] 激励计划审批程序 - 2023年9月18日第七届董事会第七次会议审议通过激励计划草案及相关管理办法[4] - 2023年10月16日第一次临时股东会审议通过激励计划草案及授权议案[7][8] - 2023年11月14日完成首次授予登记1907.90万股限制性股票[9] - 2024年9月24日完成预留部分授予登记132.50万股限制性股票[10] - 2025年8月28日第八届董事会第二次会议审议通过回购注销及解除限售相关议案[11][12] 回购注销实施情况 - 因2名激励对象离职 回购注销其已获授但尚未解除限售的限制性股票59500股[12] - 因2024年年度权益分派每股派现0.72元 回购价格由6.99元/股调整为6.27元/股[13] - 回购支付总金额373065元 资金来源为公司自有资金[13] 解除限售进展 - 2024年10月30日董事会确认首次授予部分第一个解除限售期条件成就[11] - 2025年8月28日董事会确认预留授予部分第一个解除限售期条件成就[12]

公司激励计划批准与实施情况 - 公司于2023年10月27日召开第七届董事会第七次会议 审议通过启航2号限制性股票激励计划草案及相关议案 激励对象关联董事已回避表决 [6] - 独立董事对激励计划发表肯定意见 认为公司具备实施主体资格 激励对象资格合法有效 计划内容符合法律法规 有利于完善公司治理和持续发展 [6] - 公司于2023年11月13日召开2023年第二次临时股东大会 批准激励计划及相关授权议案 [7] - 监事会于2023年11月13日至11月22日对激励对象名单进行公示 未收到异议 确认激励对象合法有效 [8] - 公司于2023年12月8日召开第七届董事会第九次会议 审议通过向激励对象首次授予限制性股票的议案 [9] - 首次授予登记的限制性股票共计1907.90万股 已在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司完成登记 [10] 回购注销及价格调整 - 因激励对象离职 公司分三次回购注销尚未解除限售的限制性股票：2024年1月25日董事会决议回购25000股 2024年4月25日决议回购60000股并调整回购价格为6.99元/股 2024年8月27日决议回购30000股 [10] - 2025年因2名激励对象离职 公司拟回购注销59500股限制性股票 [12] - 因2024年度利润分配实施 回购价格由6.99元/股调整为6.27元/股 调整依据为激励计划规定的资本公积转增股本等事项触发价格调整 [13] - 本次回购资金373065元为公司自有资金 [13] 预留授予部分解除限售 - 预留授予限制性股票登记完成日为2024年9月23日 第一个解除限售期为2025年9月23日起至2026年9月22日 可解除限售比例为50% [17] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为627206305.37元 2024年为715587644.14元 以2021-2022年净利润平均值为基数 2023-2024年累计净利润增长率达69.88% 高于65%的考核目标 [19] - 64名预留授予激励对象个人考核评级均为优/良 个人层面解除限售比例为100% [20] - 公司于2025年8月召开第八届董事会第二次会议 审议通过本次回购注销及解除限售相关议案 [21]