养殖业务运营与成本控制 - 生猪养殖整体完全成本约为13.3元/kg 场内成本指标要求更严 预计今年完全成本持续下降 [1] - 今年生猪出栏目标为230万头左右 [1] - 能繁母猪目前无增长 规划在养殖总量不变前提下提高生产成绩 更新淘汰现有能繁母猪 [1] - 加强蓝耳病血清驯化方案研究与实施 [1] 行业疫情管理与防控措施 - 受持续暴雨影响 养猪业面临考验 [1] - 建立四色分区防控体系实时检测猪群健康 在养殖基地设立高标准兽医实验室做好质量检测与疫病防控 [1] - 联合行业专家研究蓝耳病血清驯化方案 [1] IP业务发展模式与规划 - 分两种模式：与顶流IP合作共创策划设计周边产品及线上线下推广活动 与腰部IP合作共创打造自有核心IP产品 [1] - 已完成一场港星演唱会 一场青年艺术家儿力力个人艺展 启动空山基成都个展 形象视觉与市场影响力达预期 [1] - 综合考虑市场需求 供应链配套 宣发销售渠道等因素 年内预计推出与顶流IP联名发售产品和自有IP系列玩偶产品 [1] 地产存货与资产负债状况 - 截至2025年6月地产存货为5.9亿元 持续消化中 目前存量在售产品仅剩余山海公馆公寓项目及部分商铺 [1] - 公司目前主要为无息负债 2025年半年度资产负债率较期初下降 [1] - 养殖业运营正常 资金使用需求良性发展 后续资产负债率有望进一步改善 [1] 投资者关系活动概况 - 接受天风证券 长江证券 广发证券 华源证券 长城基金 国金证券 中信证券等8家机构的调研 [1] - 活动类别为分析师会议及电话会议 时间2025年8月26日上午 [1] - 公司接待人员包括副总裁 董事会秘书蓝地及战略运营中心总经理廖振晖 [1]

财务表现 - 25H1归母净利润4674万元 同比增长10.17% [1] - 中期分红方案为每10股派发现金红利1.3元 分红率达38.53% [1] - 上调盈利预测 预计25-27年归母净利润为1.35/1.68/2.04亿元 此前预测值为1.34/1.58/1.90亿元 [1] 门店网络 - 25H1新开门店35家 关闭23家 期末门店总数达487家 [1] - 门店集中在华东华中华南地区 在高消费水平城市占据显著市场份额 [1] - 已签约待开业门店30家 25年开店速度加快 [1] 运营策略 - 实施"区域核心城市+重点商圈"双轨扩张策略 计划进驻长沙等高人气城市 [1] - 成功打造第6代标准化店型 以空间优化/商品力提升/形象升级/顾客满意度增强为支柱 [1] - 门店获客能力与运营效率提升 来客数与销售同比增长近20% [1] 战略合作 - 与万代深度合作 开拓IP零售增量空间 [1] 估值指标 - 当前股价对应25-27年PE分别为20/16/13倍 [1]

市场表现 - 截至2025年8月26日收盘 国证证券龙头指数成分股涨跌互现 天风证券领涨0.86% 国投资本上涨0.12% 东方证券领跌 [1] - 证券ETF龙头最新报价1.43元 当日净申购2500万份 [1] - 沪深两市全天成交额2.68万亿元 较上个交易日缩量4621亿元 [1] - 券商板块出现回调 但资金加速涌入 证券ETF龙头规模达30.74亿元 创近1年新高 近5个交易日合计吸金3.65亿元 [1] 指数构成 - 证券ETF龙头紧密跟踪国证证券龙头指数 反映证券主题优质上市公司表现 [2] - 截至2025年7月31日 指数前十大权重股包括中信证券 东方财富 华泰证券等 合计占比78.84% [2] 政策影响 - 证监会修订《证券公司分类评价规定》 新增权益投资加分指标 引导提高自营和资管业务权益投资比例 [1] - 规则修订扩大重点业务加分覆盖面 鼓励中小机构差异化发展 [1] - 分类评价从风控指标 业务牌照申请 检查频率等多维度影响券商经营 [1] - 新规有望推动行业在权益投资和财富管理领域发挥专业能力 强化马太效应 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入104.3亿元，同比下降7.5% [1] - 归母净利润8.6亿元，同比下降22.2% [1] - 扣非归母净利润8.1亿元，同比增长2.9% [1] 天然气业务 - 长协执行情况良好但现货采购量因国际LNG价格高企及国内外价格倒挂而减少 [2] - 通过液化项目精准卡位交通燃料市场，并采用接卸服务、协议销售等方式布局气电市场 [2] - 营业收入与成本下降主因LNG现货销售量及采购量同比减少 [2] LPG业务 - 收购广州市南沙区华凯石油燃气100%股权并于5月完成资产交割 [2] - 构建东莞九丰库与广州华凯库双库动态运营体系 [2] 特种气体业务 - 四川泸州100万方/年精氦项目建成，氦气总产能提升至150万方/年 [2] - 上半年为海南商发三次火箭发射配套特燃特气资源供应 [2] 股东回报计划 - 2025年及2026年固定现金分红金额分别为8.5亿元和10亿元，按当前股价对应股息率4.4%和5.2% [2] - 2025年上半年计划分红2.66亿元，占全年分红计划31% [2] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年归母净利润预测至16.1/19.1/22.2亿元（原预测17.5/20.5/22.9亿元） [2] - 对应市盈率分别为11.9倍、10倍和8.6倍 [2]

市场交易表现 - A股市场主要指数涨跌不一 两市成交额连续10个交易日突破2万亿元[3] - 证券ETF(159841)盘中交投活跃 换手率达4.48% 成交额3.01亿元[3] - 跟踪指数成分股华鑫股份领涨4.98% 天风证券上涨1.55% 湘财股份上涨1.10%[3] 资金流动情况 - 证券ETF获资金逆市加仓 净申购1.14亿份[3] - 近5个交易日内4日资金净流入 合计净流入5.81亿元[3] - 本月融资净买额达265.20万元 最新融资余额3.32亿元[3] 产品规模变化 - 证券ETF最新规模67.30亿元 创近3月新高[3] - 最新份额达54.99亿份 创近1月新高[3] - 截至8月25日最新资金净流入3.01亿元[3] 行业配置价值 - 证券ETF跟踪中证全指证券公司指数 覆盖A股大市值证券龙头及金融科技龙头[4] - 证券板块存在波动大、择时难、选股难等问题 导致主动权益机构配置比例偏低[5] - 研究显示证券板块相对于宽基指数的超额收益机会多于绝对收益机会 配置价值存在低估[5] 行业前景展望 - 居民存款搬家趋势有望延续 非银存款增速相比历史高点仍有上行空间[4] - 当前市场活跃度较高 赚钱效应持续显现[4] - 证券行业总市值在A股市场中占据重要地位[5]

银行净息差与存款成本 - 2025年上半年上市银行平均存款成本率降幅普遍在25-30bp 高于2024年手工补息整改后全年降幅 [1][2] - 5月存款再度降息及存量红利释放推动存款成本率持续下行 下半年高息定期存款大规模到期预计进一步延续成本改善趋势 [1][2][3] - 新发放企业贷款利率稳定在3.2% 房贷利率稳定在3.1% 预计2025年贷款利率降幅为LPR改革以来最小 资产端定价明显稳固 [2] 资金市场业务表现 - 交易盘因利率波动加大导致资本利得获取能力减弱 配置盘受CD定价刚性及政策利率高企影响持续处于保本微利状态 [4] - FTP下行幅度受Shibor和CD利率牵引 市场大幅调整时FTP利差阶段性走阔可能刺激配置盘入场 [4] - 2025年剩余4个月内 资金市场板块通过卖出老券兑现浮盈的动力不强 以避免进一步做高盈利基数 [1][4] 资产负债与盈利策略 - 存贷板块定价表现良好 尽管规模增速下滑 但银行息差和营收增长压力得到缓释 [3] - 存款成本率降至1.6-1.65% 与10年期国债利率形成10-15bp利差 对配置盘具有吸引力 银行可能在9月季末加大配置力度 [5] - 资金市场板块全年KPI完成存在压力 资产配置采取稳定存量、择机配置策略 [4]

国产AI模型进展 - DeepSeek发布V3.1版本 重点增强代码理解与Agent任务执行能力 [1] - 国产AI公司形成"模型+芯片+应用"协同优化的产业范式 体现模型能力与硬件适配双重突破 [1] AI应用商业化趋势 - 港股AI应用商业化呈现明显提速趋势 [1] - 互联网公司财报验证AI投入带来实质性回报 [1] - 海内外AI共振推动中国AI应用生态进入快速迭代周期 [1] 行业整体展望 - 中国AI板块延续模型与应用双线共振的积极趋势 [1] - 国产模型能力持续演进 [1] - 中国AI商业化加速兑现趋势进一步强化 [1] - 持续看好中国AI板块中长期投资机会 [1]

央行流动性操作 - 8月25日央行开展2884亿元逆回购操作 对冲到期2665亿元后实现净投放219亿元 [1] - 同日开展6000亿元MLF操作 期限1年期 对冲8月26日到期3000亿元后实现净投放3000亿元 为连续第六个月加量续作 [1] - 8月累计开展12000亿元买断式逆回购操作（含8日7000亿元3个月期和15日5000亿元6个月期） 对冲到期9000亿元后实现净投放3000亿元 [1] 操作特点与规模比较 - 8月买断式逆回购和MLF净投放均为3000亿元 超过7月1000亿元MLF和2000亿元买断式逆回购的净投放规模 [1][2] - 8月中期流动性净投放规模达6000亿元 相当于7月的2倍 体现适度宽松货币政策取向 [2] - 操作节奏前置：买断式逆回购分别于月初和月中投放 MLF投放前置于回笼 不同于7月集中投放模式 [1] 操作动因与市场影响 - 8月政府债券净融资规模达1.8万亿元 央行投放中期流动性体现货币与财政政策协调配合 [2] - 缓解8月中旬以来银行体系流动性收紧：受买断式逆回购到期、税期缴款及股市资金占用影响 中长端市场利率普遍上行 [2] - 资金面保持平稳使债券市场维持稳定 未面临明显赎回压力 [2] 后期展望 - 8月资金面有望平稳跨月 央行显性呵护态度下资金面波动不会明显超出季节性 [2] - 8月至9月政府债发行继续放量 央行维持适宜金融环境 流动性保持乐观 [3]

公司经营业绩 - 2025年上半年营业收入203,430.77万元 同比减少15.95% 归母净利润-16,496.18万元 同比减亏4.98% [3] - 二季度营业收入10.37亿元 环比增长4.02% 归母净利润-5,860.80万元 环比减亏44.89% [3] - 经营性现金流量净额59,254.20万元 同比增长12.75% 二季度达3.49亿元 环比增长43.04% [3] 医疗服务规模 - 整体门急诊服务总量131.91万人次 同比增长5.42% 住院服务量9.63万人次 同比减少4.01% [3] - 西安高新医院门急诊57.87万人次 营业收入63,874.14万元 同比降低17.30% 净利润3,097.74万元 同比降低37.48% [4] - 西安国际医学中心医院门急诊74.05万人次 同比增长7.37% 住院6.60万人次 同比降低2.80% 营业收入138,327.49万元 同比降低15.37% [4] 学科建设与创新 - 新增省级临床重点专科项目1个 完成限制类技术临床应用备案636例 获国家授权专利24项 [2] - 药物及医疗器械临床试验立项13项 国际医学中心医院成立惠宾科提供高端特需服务 [2][4] - 开设老年护理院开放100张床位 质子中心为西北地区首家 即将于2025年投用 [2][4] 运营效率优化 - 通过三甲评审和DRG改革驱动医疗质量提升 管理费用率环比下降0.95个百分点 [3][4] - 财务费用率环比降低0.34个百分点 实施床位整合与科室优化合并 [3][4] - 强化药品耗材管理 优化财务成本 外地患者占比提升（高新医院35% 中心医院42%） [4] 服务能力建设 - 优化患者全流程服务 拓展互联网医院服务能力 智慧医疗水平持续提升 [2] - 健康管理等特色业务板块持续发展 采用差异化策略构建竞争优势 [4]

监管处罚情况 - 上海证券宁波北仑新大路证券营业部因未有效履行适当性管理职责、客户资金划转异常核查不及时、信息报送不充分被出具警示函 [1][2] - 国盛证券长春景阳大路证券营业部因适当性管理失职、异常交易监测不完善、从业人员行为监控不到位被采取警示函措施 [3] - 光大证券丽水灯塔街营业部因向非营销人员下达营销任务、费用管理不规范被记入证券期货市场诚信档案 [4] - 华西证券义乌商城大道营业部及重庆分公司存在委托第三方招揽客户行为 [4] - 江海证券某营业部员工销售非公司代销产品导致营业部被警示 [5] - 天风证券重庆庆云路营业部员工销售非公司产品导致个人及营业部双双被警示 [5] 违规操作类型 - 年内至少30家券商营业部及分公司因违规招揽客户被监管点名 [4] - 主要违规形式包括向非营销岗派发营销任务、私自销售非授权金融产品（飞单）、协助投资者在权限测试中作弊等 [4][5] - 飞单行为通常引导客户将资金划付至私人账户而非正规渠道 产品常被包装为"高收益低风险" [5] 行业背景与动因 - A股市场交投活跃度显著提升 投资情绪浓厚背景下券商抢占市场份额动机增强 [1] - 营业部考核指标通常包含开户数、新增资产规模及金融产品销售量 [4] - 违规根源在于部分券商为追求业务扩展速度而忽视合规经营平衡 [4]