财务表现 - 上半年归母净利润2.18亿元 同比增长1.35% [1] - 第二季度归母净利润1.38亿元 同比增长18.3% 环比增长73.1% [1] - 子公司MP和三月科技实现扭亏 [1] 业务板块收入 - 功能性材料板块营业收入14.69亿元 同比下降9.55% 占总收入78.58% [1] - 生命科学与医药类板块营业收入3.76亿元 同比增长20.80% 占总收入20.09% [1] 研发与新材料进展 - 新能源电池用电解液添加剂材料已实现产品供应 [1] - 与国内高校共同开展固态电池材料前瞻性研发 相关材料处于实验室开发阶段 [1] - 钙钛矿光伏材料已实现供应 [1] 盈利预测调整 - 2025年归母净利润预期调整为5.20亿元 此前前值为5.38亿元 [1] - 2026年归母净利润预期调整为6.31亿元 此前前值为6.94亿元 [1] - 2027年归母净利润预期为7.04亿元 [1]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润5.09亿元 同比下降12.62% [1] - 经营活动现金流量5.27亿元 同比增长17.91% [1] - 长输管网业务营业收入32.31亿元 同比增长0.04% [1] - 长输管网业务毛利率22.89% 同比增加0.77个百分点 [1] - 城市燃气业务营业收入16.19亿元 同比下降4.35% [1] - 城市燃气业务毛利率6.72% 同比减少3.21个百分点 [1] 业务运营 - 天然气输送量整体呈增长态势 [1] - 持续开展大工业用户开发工作 [1] - 管输价格调整短期影响利润但长期有利于激发用气需求 [1] - 中长期有望增加运销气量 [1] 战略发展 - 引入积极股东优化企业股权结构 [1] - 增强核心竞争力并实现业务拓展 [1] - 促进产业协同发展 [1]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润5.09亿元，同比下降12.62% [1] - 经营活动现金流量5.27亿元，同比增长17.91% [1] - 长输管网业务营业收入32.31亿元，同比增长0.04%，毛利率22.89%，同比增加0.77个百分点 [1] - 城市燃气业务营业收入16.19亿元，同比下降4.35%，毛利率6.72%，同比减少3.21个百分点 [1] 业务运营 - 天然气输送量整体呈增长态势 [1] - 持续开发大工业用户 [1] - 管输价格调整短期影响利润，但长期有利于提升用户用气积极性和需求释放 [1] 战略发展 - 引入积极股东优化股权结构和增强核心竞争力 [1] - 进一步实现业务拓展和产业协同发展 [1]

核心财务表现 - 2025年半年度实现营收4.87亿元，同比增长21.7%，归母净利润2.2亿元，同比增长44.1% [1] - 单Q2实现营收2.42亿元，同比增长23.8%，归母净利润1.1亿元，同比增长70.8% [1] - 2025H1毛利率和净利率分别为67%与45%，Q2单季度毛利率和净利率逆势提升至69%和46%，环比各增2.8和2.1个百分点 [3] 行业需求与批签发情况 - 下游养殖企业盈利改善带动动保需求增长，2025H1行业批签发量同比增长17%，Q2较24Q4增长9% [2] - 圆环、腹泻苗批签发量同比增超50%，伪狂、猪瘟苗增速介于35%-45% [2] - Q2单季度圆环、伪狂苗环比保持超10%增长，口蹄疫疫苗因季节性因素环比下降超40% [2] 公司产品与研发进展 - 2025H1公司疫苗签发量同比增长43%，其中猪瘟、腹泻和圆环疫苗增速分别达50%、85%和153% [3] - Q2签发量环比增长19%，猪瘟和腹泻疫苗保持环比上升 [3] - 研发费用占比升至9.34%，较24Q4提升0.2个百分点，推出牛支原体活疫苗、猪瘟-伪狂二联苗、传腹冠状三联灭活苗等多款新产品 [4] - 猪瘟-伪狂犬二联苗已上市销售，可减少免疫次数并实现一针防两病 [4] 成本控制与运营效率 - 销量增长带来摊销下降，Q2期间费用率降至19.47%，较Q1和24Q4分别降低0.1和1.8个百分点 [3] - 盈利韧性凸显，在下游盈利收窄背景下仍实现利润率逆势提升 [3] 战略布局与增长方向 - 积极布局宠物和反刍动物疫苗新赛道，计划推出新产品以突破传统猪用、禽用疫苗市场竞争 [4] - 行业价格战渐近尾声，政策托底有助于控制养殖亏损，支撑动保需求延续 [5] 机构业绩预测 - 预计2025-2027年收入12.2/13.1/15.7亿元，同比增速29%/8%/19% [5] - 预计2025-2027年归母净利润4.5/5.2/6.3亿元，同比增速17%/15%/22% [5] - 对应2025-2027年PE为20/17/14倍，90天内5家机构均给予买入评级，目标均价23.25元 [5][6]

主力资金流向 - 截至8月27日开盘一小时，主力资金流入前20的股票合计金额超过100亿元，其中岩山科技以16.18亿元居首，华银电力以9.48亿元次之，英维克以7.30亿元位列第三 [1] - 资金流入规模分布呈现梯队特征：超过10亿元的个股仅1只（岩山科技），5-10亿元区间有3只（华银电力、英维克、吉视传媒），3-5亿元区间有11只，2-3亿元区间有5只 [1][2][3] - 单只个股平均资金流入额约为4.5亿元，其中科大智能以17.75%的涨幅伴随4.13亿元资金流入，新易盛以11.32%涨幅对应4.22亿元资金流入 [2][3] 行业分布特征 - 电子元件行业占据显著地位，沪电股份（3.40亿元）、兴森科技（3.20亿元）、汇川技术（3.07亿元）、旭光电子（2.82亿元）均位列资金流入前20，单行业合计资金超12亿元 [1][3] - 电力行业表现突出，华银电力（9.48亿元）与上海电力（2.64亿元）合计吸引超12亿元主力资金，且两只个股涨幅均超过9.6% [1][2][3] - 半导体领域有多只个股获资金青睐，瑞芯微（4.04亿元）、兆易创新（2.52亿元）、紫光国微（2.51亿元）均进入榜单，反映资金对科技硬件的配置倾向 [1][3] 个股表现与资金联动 - 高涨幅个股与资金流入呈正相关，岩山科技（10.08%涨幅/16.18亿元）、麦格米特（10%涨幅/4.37亿元）、上海电力（10.02%涨幅/2.64亿元）均实现涨幅与资金双高匹配 [1][2][3] - 科大智能以17.75%的当日最高涨幅吸引4.13亿元主力资金，新易盛以11.32%涨幅对应4.22亿元资金流入，显示资金对高波动个股的集中追逐 [2][3] - 券商板块中天风证券获4.85亿元资金流入但涨幅仅3.41%，反映资金布局与短期价格波动存在分化现象 [1][2]

市场表现 - 8月27日A股市场成交活跃，上午10点两市成交额突破1万亿元，预计全天成交额超2.6万亿元 [1] - 券商ETF（512000）早盘低开震荡后直线拉升，场内价格一度涨逾1%，现涨0.78% [1] - 券商板块个股多数走强，第一创业涨超7%，首创证券、天风证券涨超3%，太平洋、光大证券、东方财富等涨逾1% [3] 资金动向 - 券商ETF（512000）近10日有7日获资金增仓，合计净流入超27亿元，最新基金规模超310亿元 [4] - 市场资金借道ETF持续增仓券商板块，43家上市券商中仅4只个股突破去年9月后高位 [4] - A股券商相对于H股券商明显滞涨，板块处于低估低配状态 [4] 行业逻辑 - 券商行业直接受益于市场成交额放量，短期维度与资本市场关联度高 [3] - 中期维度市场温和回暖，此前受限业务出现边际松绑迹象，行业景气度回升 [3] - 长期维度监管支持头部券商做优做强，行业结构与商业模式有望优化 [3] 机构观点 - 兴业证券指出券商作为行情逻辑载体，当前估值不高且是"人少的地方"，值得重点关注 [3] - 申万宏源证券认为券商行业景气度向上，估值处于合理区间且行业低配，具备"好行业、好价格"特征 [3] - 券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，覆盖49只上市券商股，近6成仓位集中于十大龙头券商 [6]

公司评级与业务表现 - 天风证券给予万润股份买入评级 [1] - 生命科学领域实现增长 子公司MP和三月实现扭亏 [1] - 高端新材料研发多点开花 积聚能量待厚积薄发 [1] 行业市场动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元 行业上市公司"涨"声一片 [1]

行业政策动态 - 稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法于2025年8月22日正式发布 加强稀土开采和冶炼分离总量调控管理 [2] - 明确将进口及加工其他矿物所得的稀土矿产品冶炼分离纳入总量调控管理 包括独居石精矿等各类稀土矿产品 [2] - 总量控制指标由工业和信息化部会同自然资源部、国家发展改革委拟定 报国务院批准 依据因素包括国民经济目标、资源储量、产业发展及生态保护等 [2] 行业供给结构 - 稀土供给侧持续优化 分离厂纳入管理已明确有法可依 供给端加速整合逐步实现 [1] - 稀土生产企业由工业和信息化部会同自然资源部确定 其他组织或个人不得从事稀土开采和冶炼分离 行业合规性加强 [3] - 稀土产品追溯信息系统要求企业每月10日前录入上月度产品流向信息 有效规范行业并杜绝"灰黑稀土" [3] 价格与稀缺性 - 需重视稀土整体价格端弹性 弹性驱动因素包括供需紧缺和出口管制下的稀缺性 [1] - 稀土矿生产和分离厂名单需经核准 凸显大集团的特殊定位价值 [1] 投资关注方向 - 建议以中长期视角看待稀土上游公司 关注标的包括北方稀土(600111 SH)、中国稀土(00769)、广晟有色(600259 SH) [1]

保荐工作概况 - 天风证券和中原证券作为新宁物流的联合保荐机构 保荐代表人为霍玉瑛 胡慧芳和牛柯 王芳 [1] - 保荐机构及时审阅公司所有信息披露文件 未出现延迟情况 [1] - 督导公司建立健全包括防止关联方占用资源制度 募集资金管理制度 内控制度等规章制度 且公司有效执行这些制度 [1] 公司治理监督 - 保荐机构列席公司股东大会2次 董事会3次 监事会0次 并已审阅相关会议文件 [1] - 进行1次现场检查 检查报告按规定报送 未发现主要问题 [1] - 发表专项意见3次 未发表非同意意见 [1] 募集资金与运营状况 - 公司募集资金项目进展与信息披露文件一致 [1] - 未发现公司存在对外投资 风险投资 委托理财等方面的重大问题 [1] - 未发现公司经营发展 财务状况 管理状况 核心技术等方面的重大不利变化 [1] 承诺履行与监管情况 - 公司及股东承诺事项均得到履行 未出现未履行承诺的情况 [1] - 保荐机构未向交易所报告重大问题 [1] - 保荐机构及其保荐的公司未涉及监管措施事项 [2]

公司财务表现 - 上半年毛利率水平大幅改善 [1] - 境外业务带动公司整体收入增长 [1] - 费用率同比提升 [1] - 现金流有待改善 [1] 业务发展 - 上半年国内新签合同同比增长超50% [1] - 海外新签订单同比有所下滑 [1]