证券代码：601162 证券简称：天风证券 公告编号：2025-052 号 天风证券股份有限公司 2025年第四次临时股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，股东会主持情况等。 本次股东会由公司董事会召集，会议由董事长庞介民先生主持，会议的召集、 召开及表决方式符合《公司法》及《公司章程》的规定。 一、 会议召开和出席情况 (一) 股东会召开的时间：2025 年 09 月 03 日 (二)股东会召开的地点：湖北省武汉市武昌区中北路 217 号天风大厦 3 楼会议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 5,596 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 3,746,457,127 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 37.189 ...

板块整体表现 - 证券板块单日下跌3.45% [1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点 [1] - 主力资金净流出110.88亿元 游资净流入38.21亿元 散户净流入72.67亿元 [1] 个股价格表现 - 太平洋领跌8.03%至4.35元 成交量1071.82万手 [1] - 国盛金控下跌7.10%至65.81元 湘财股份下跌6.58%至11.35元 [1] - 东方财富下跌4.38%至26.63元 成交额达217.37亿元 [1] 资金流向分布 - 东方财富主力净流出34.82亿元 占比16.02% 游资净流入11.39亿元 [2] - 太平洋主力净流出12.44亿元 占比25.59% 散户净流入6.75亿元 [2] - 中信证券主力净流出6.56亿元 华泰证券主力净流出2.11亿元 [2] 成交活跃度 - 天风证券成交548.60万手 成交额30.51亿元 [1] - 中银证券成交136.21万手 成交额20.77亿元 [1] - 信达证券成交88.96万手 华林证券成交21.34万手 [1]

行业投资评级 - 行业评级为强于大市 维持评级 [6] 核心观点 - 2025-2026年高息定期存款到期规模巨大 2025年大行和股份行定期存款到期规模112万亿 其中高息到期72万亿 低息到期40万亿 2025年下半年到期约50万亿 高息定期到期37万亿 2026年定期存款到期规模约79万亿 上下半年各占50% 较2025年有所下滑 [2][13] - 银行续作率超过100% 新吸收存款大于到期存款 但企业存款增量扩表幅度明显缩量 存款存在脱媒现象 或进入理财或股市 [2][16][17] - 负债摆布呈现保时点不保日均特点 以月末时点存款和类活期存款续作为主 导致负债稳定性大幅下滑 资金面波动性加大 [3][25] - 大行和中小行资负缺口恶化 2025年1-7月大行资负缺口-8.3万亿 中小行-2.9万亿 创近年来同期新高 [4][31] - 高息定存到期可改善银行负债成本 预计2025年下半年对大行和股份制银行负债成本改善幅度约15bp 年末大行负债成本率降至1.5%左右 股份制银行降至1.65%左右 2026年改善幅度约12bp [4][45][46] - 负债成本改善传导至金市FTP存在时滞 短期难以显著刺激债券配置力度 需关注Shibor报价或CD利率与国债利率的利差 [5][56][60] 2025-2026年高息定期存款到期规模 - 2025年大行和股份行定期存款到期规模112万亿 其中高息到期72万亿 低息到期40万亿 [2][13] - 2025年下半年到期约50万亿 高息定期到期37万亿 [2][13] - 2026年定期存款到期规模约79万亿 上下半年规模约各占50% 较2025年有所下滑 [2][13] - 到期时点集中在2025年9月 12月以及2026年第一季度 [2][13] 银行续作情况 - 2025年1-7月一般性存款新增近10万亿 零售存款明显好于企业存款 [2][16] - 企业定期存款和非银存款出现超季节性波动 一降一升 存款到期后存在明显脱媒 [2][16] - 银行续作率超过100% 新吸收存款大于到期存款 但企业存款增量扩表幅度相较于往年明显缩量 [2][17] 负债摆布影响 - 高息定存的续接多以月末时点存款和类活期存款为主 呈现保时点不保日均特点 [3][25] - 企业短贷新增3.75万亿 创2022年以来同期新高 多在月末集中投放派生出时点存款 [20][24] - 季末月份类活期存款超季节性高增 3月和6月新增约2.6万亿 明显高于历史同期 [21][23] - 负债稳定性大幅下滑 导致资金面波动性加大 司库资金业务转向防御模式 净融出大幅压降 CD利率下行受阻 [3][25] 资负缺口及司库应对 - 2025年1-7月大行资负缺口-8.3万亿 中小行-2.9万亿 均创近年来同期新高 [4][31] - 二季度以来中小行资负缺口明显恶化 4-7月资负缺口高达-2.4万亿 [4][31] - 大行通过吸收货币政策工具 同业存款以及期限结构均衡的同业存单平抑资负缺口 [4][35][36] - 中小行负债久期加速下行 同业存单发行聚焦短端 1Y净融资-1.2万亿 创2021年以来同期新低 高度依赖货币市场 [4][36][39] - 中小行流动性维系高度依赖于央行货币政策呵护以及大行净融出力度 [4][40] 负债成本改善 - 2025年下半年高息定存到期对大行和股份制银行负债成本改善幅度约15bp [4][45] - 预计2025年末大行负债成本率降至1.5%左右 股份制银行降至1.65%左右 [4][45] - 2026年改善幅度约12bp 自2026年开始红利效应不断递减 [4][46] - 未来降低负债成本的着力点应聚焦于同业负债成本 [4][47] 债券配置影响 - 负债成本改善传导至金市FTP存在较强时滞 银行不可能每天监测负债成本改善情况 [5][56] - 短期可关注Shibor报价或CD利率与国债利率的利差 近似替代FTP利差指标 [5][60] - 8月份10Y国债收益率均值上行至1.75% 较7月份上行约7bp 但1Y同业存单收益率均值维持在1.65% 利差走扩 债券配置性价比凸显 [5][60]

公司评级与目标 - 天风证券给予德昌股份增持评级 最新股价17.1元[1] 业务发展 - 公司正打造机器人核心关节业务作为第三增长极[1] 盈利表现 - 多重因素影响公司盈利水平[1]

券商板块股价表现 - 中银证券股价下跌超过5% [1] - 湘财股份和东方财富股价下跌超过3% [1] - 锦龙股份、长江证券、天风证券及华西证券等券商股跟跌 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入37.33亿元 同比微增0.06% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2.44亿元 同比增长7.94% [2] - 计提信用减值损失和资产减值损失合计9800.54万元 影响利润总额 [2] 分行业营收与毛利率 - 数据中心行业营收13.98亿元 同比增长16.77% 毛利率29.35% 同比下降1.40% [2] - 智慧电能行业营收4.39亿元 同比下降22.56% 毛利率36.39% 同比增长1.93% [2] - 新能源行业营收18.52亿元 同比下降4.22% 毛利率17.51% 同比增长0.63% [2] 智算中心业务发展 - 智算中心营收约13.98亿元 同比增长16.77% [3] - 与沐曦股份联合推出高密度液冷算力POD [3] - 发布算力平台V2.0 打造"1+4+X"算力服务新范式 [3] - 与多家头部AI芯片厂商合作优化模型性能 [3] 智慧电能业务布局 - 以"AI+能源管理"引领智慧节能 [4] - 在"大交通"领域服务轨交、高速、高铁线路及机场项目 [4] - 在"大工业"领域中标国家级煤化工工程 服务超200家大型化工企业 [4] 新能源业务创新 - 聚焦光储协同创新 [4] - 推出2000V 450kW组串式逆变器及新一代460kW液冷簇级管理PCS [4] - 服务众多能源及企业客户 [4] 液冷技术优势 - 推出液冷数据中心全生命周期服务 [5] - 具备多种液冷产品且有产品出口海外 [5] - 为中国移动打造多个液冷解耦项目 [5] - 与沐曦股份联合推出产品保障高性能算力需求 [5] - 整合产业资源拓展海外市场 推动智算中心绿色低碳发展 [5] 海外战略推进 - "出海"是公司重要战略 从多方面积极布局 [6] - 密切关注海外算力市场机会 [6] - 以数据中心核心产品为切入点推进产品认证及客户测试 [6] 投资者关系活动 - 2025年8月29日至9月1日接受超50家机构调研 [1] - 公司董事会秘书、科华数能总裁、云集团总裁及证券事务代表参与接待 [1]

公司经营业绩 - 2025年上半年营业收入达8.4亿元 同比增长11.57% [2] - 净利润为2.34亿元 同比增长7.78% [2] - 国内销售同比增长17.90% 海外销售同比增长6.71% [2] 销售市场表现 - 不锈钢泵增长得益于经销渠道及配套行业市场开拓 [2][3] - 欧洲和亚洲中东、东南亚市场实现销售增长 [2][3] - 国内塑料卫浴泵因下游库存消耗后订单恢复 [2] 产品发展战略 - 不锈钢泵细分应用领域广阔 是公司重要发展方向 [3] - 保持塑料卫浴泵优势 同时大力发展不锈钢泵产品线 [3] - 开发多行业配套市场 拓宽销售渠道 [3] 竞争优势 - 40多年专注于电动机、水泵一体化研发 自产电机是核心优势 [3] - 产品性价比高 生产规模和供货能力强 [3] - 客户认可度高 寻找替代产能难度大 [3] 近期经营展望 - 7、8月出货正常 三季度业绩预计变化不大 [3] - 美国关税政策存在不确定性 公司正密切关注并积极应对 [3] - 国内种植业、养殖业受智慧农业政策影响需求增加 [3] 投资者关系 - 公司以股东利益最大化为目标 将依据业绩和未来发展制定分红方案 [3] - 分红方案需经董事会、股东会审议通过后实施 [3] - 通过线上交流方式接受15家机构特定对象调研 [1]

股价表现 - 锐捷网络股价收报91.54元 单日跌幅达11.65% [1] - 公司总市值为728.16亿元 [1] 机构评级 - 天风证券维持对公司"增持"评级 [1] 业务表现 - 数据中心交换机业务实现快速增长 [1] - 公司在市场中持续保持领先地位 [1]

公司业绩与财务表现 - 公司2025年半年报业绩表现稳健 [1] - 拟中期分红17.3亿元彰显价值属性 [1] 投资评级 - 天风证券9月2日给予中联重科买入评级 [1] - 评级基于业绩稳健与分红政策 [1]

公司经营表现 - 公司发布2025年半年报 经营成果持续改善 [1] - 天风证券给予徐工机械买入评级 最新股价9.67元 [1] 市场拓展战略 - 公司拓展全球市场 提升海外大区能力 [1]