报告投资评级 - 维持买入评级目标价8.2元 [5][6] 报告核心观点 - 报告期内林洋能源业绩增长毛利率稳中有升全球化业务快速发展在手订单较为充足 [2][3][4] 经营预测指标与估值 - 24Q3营收17.03亿元同比10.6%环比 - 10.8%归母净利3.12亿元同比15.4%环比 - 18.2%扣非净利2.94亿元同比10.9%环比 - 20.1%24Q1 - Q3营收51.66亿元同比+8.8%归母净利9.10亿元同比+7.0%扣非净利8.60亿元同比+5.2% [2] - Q3公司毛利率34.7%同比+0.27pct环比+2.11pct净利率18.4%同比+1.06pct环比 - 1.92pct期间费用率(不含研发)为10.5%同/环比+2.70/3.86pct其中销售/管理/财务费用率分别为2.2%/7.0%/1.3%研发费用率3.6%同/环比 - 0.63/0.87pctQ3合同负债为3.12亿元较Q2增加1.32亿元较上年同期23Q3增加0.9亿元 [3] - 24年前三季度公司对智能配用电、储能和新能源三大板块的海外业务均着手布局主要聚焦于欧洲、中东、东南亚地区智能配用电产品方面公司开始进行海外产品定制化研发和认证储能方面公司在沙特吉达与ECC合资建设的PACK合资工厂预计年内投产 [4] - 维持公司24 - 26年归母净利润预测11.63/12.92/14.54亿元参考可比公司25年Wind一致预期PE11.5倍考虑到公司财务稳健产业链布局全面储能业务盈利韧性较强电表业务国内中标份额排名靠前海外业务持续突破给予公司25年13倍PE估值 [5] - 日标价8.20元收盘价7.26元市值14957百万元6个月平均日成交额140.43百万元52周价格范围5.13 - 7.88元BVPS7.68元 [7] - 会计年度2022 - 2026E营业收入、归母净利润、EPS、PE、PB、EV/EBITDA等指标预测及变化情况 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持林洋能源(601222.SH)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 电表业务 - 国内电表业务方面,公司前三季度中标国网及南网规模约8亿元,其中Q3新增中标1.5亿元,在手订单实现同比增长 [1] - 公司电能表智能制造绿色工厂项目正式开工,预计2025年建成投产,有望形成新的业绩增长点 [1] - 海外电表业务方面,子公司EGM年内获海外订单8.06亿元,与中东企业ECC合资的吉达工厂预计今年四季度投产,东南亚市场开拓也取得进展 [1] 新能源电站 - 光伏组件价格大幅下降背景下,公司新能源电站加速建设并网,截至三季度末自持电站规模达1.34GW(含187MW风电) [1] - 公司在手项目主要位于发电消纳较好的中东部地区,江苏和安徽电站占比超86%,整体消纳率100%,资产质量较高 [1] 储能业务 - 公司三季度储能业务稳步推进,完成多个储能项目的并网及交付 [1] - 与ECC合资的沙特Pack工厂预计Q4投产,有望助力公司拓展海外储能业务 [1] 盈利预测和估值 - 维持2024-2026年归母净利润预测为12.2、14.2、16.5亿元,对应PE为12、10、9倍 [1] - 维持"买入"评级 [1]

业绩数据 - 2024年Q3新能源电站总装机1342MW，发电量109419.96万千瓦时[2] - 截至2024年9月底累计装机1342MW，累计发电量1390901.81万千瓦时[7] 区域电站情况 - 2024年Q3内蒙古光伏装机135MW，发电量14610.65万千瓦时，电价0.82元/千瓦时[2] - 截至2024年9月底江苏光伏累计装机474MW，累计发电量370003.58万千瓦时，电价0.83元/千瓦时[7] 资产处置 - 河南电站全部出售，山东、安徽、江苏部分电站已出售[4]

会议信息 - 公司第五届监事会第十四次会议于2024年10月29日召开[1] - 会议应到监事3人，实到3人[1] - 会议通知于2024年10月24日书面送达[1] 审议结果 - 审议通过《公司2024年第三季度报告》[1] - 表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票[2]

营收与利润情况 - 本季度营业收入1702555082.04元较上年同期增长10.63%年初至报告期末为5165890316.73元较上年同期增长8.76%[2] - 本季度归属于上市公司股东的净利润311525976.93元较上年同期增长15.41%年初至报告期末为910130635.04元较上年同期增长6.95%[2] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润293902014.17元较上年同期增长10.85%年初至报告期末为859664681.44元较上年同期增长5.17%[2] - 2024年前三季度营业总收入为51.6589031673亿元较2023年同期的47.4976224554亿元有所增长[15] - 2024年前三季度营业总成本为41.58490575亿元2023年同期为38.0362069519亿元[15] - 2024年前三季度营业利润为11.2292911321亿元2023年同期为10.5641733667亿元[15] - 2024年前三季度利润总额为11.206120995亿元2023年同期为10.5518080067亿元[15] - 2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为9.1013063504亿元[16] 每股收益与净资产收益率 - 本季度基本每股收益0.16元/股较上年同期增长23.08%年初至报告期末为0.45元/股较上年同期增长7.14%[2] - 本季度稀释每股收益0.16元/股较上年同期增长23.08%年初至报告期末为0.45元/股较上年同期增长7.14%[3] - 本季度加权平均净资产收益率增加1.99个百分点年初至报告期末为5.79%增加0.2个百分点[3] 资产与权益情况 - 本报告期末总资产24516099123.23元较上年度末增长5.74%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益15822733124.29元较上年度末增长2.17%[3] - 2024年三季度末资产总计为245.1609912323亿元2023年同期为231.8587252148亿元[13] - 2024年三季度末负债合计为86.3118247411亿元2023年同期为76.0232973706亿元[14] - 2024年三季度末所有者权益合计为158.8491664912亿元2023年同期为155.8354278442亿元[14] 非经常性损益 - 年初至报告期末非经常性损益项目合计50465953.60元[5] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为624510223.85元主要系销售商品收到的现金增加所致[2][6] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.2451022385亿元2023年为-4.1071139515亿元[18] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-8.9354115792亿元2023年为5.4251620352亿元[19] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.3394692266亿元2023年为-4.0538016312亿元[19] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为55.495070275亿元较2023年的34.317973157亿元有所增长[18] - 2024年前三季度收到的税费返还为7284.65万元低于2023年的1.1938689908亿元[18] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为6.9978755229亿元[19] - 2024年前三季度投资支付的现金为73.7077021917亿元[19] - 2024年前三季度偿还债务支付的现金为8.5574442506亿元[19] 公司股份相关 - 截至2024年第三季度末公司回购专用证券账户持有公司股份18949000股占总股本0.92%[7] - 启东市华虹电子有限公司2024年3月20日增持公司股份4480300股占总股本0.22%增持金额2915.93万元[11] - 截至2024年9月19日华虹电子累计增持公司股份7886000股占总股本0.38%累计增持金额5006.50万元[11] 特定日期财务数据对比 - 2024年9月30日货币资金为4318060513.25元2023年12月31日为4929655280.71元[12] - 2024年9月30日交易性金融资产为2142001423.11元2023年12月31日为1550121418.99元[12] - 2024年9月30日应收账款为4391260952.39元2023年12月31日为4521592969.16元[12] - 2024年9月30日存货为2142522444.83元2023年12月31日为1333222658.59元[12] - 2024年9月30日流动资产合计为14076108368.62元2023年12月31日为13652142700.31元[12] - 2024年9月30日长期股权投资为293051420.92元2023年12月31日为246058697.61元[12]

会议情况 - 公司于2024年10月29日召开第五届董事会第十五次会议[1] - 会议通知提前5日送达全体董事[1] - 应参加董事7人，实际参加7人[1] - 会议由董事长陆永华召集和主持[1] 报告审议 - 审议并通过《公司2024年第三季度报告》[1] - 报告已由董事会审计委员会审议通过[1] - 报告于2024年10月30日在上海证券交易所网站发布[1] - 报告表决结果为同意7票、反对0票、弃权0票[2]

担保情况 - 为子公司五河耀洋和启东华尔晟分别提供5亿人民币连带责任保证担保[3] - 将新加坡林洋和五河耀洋未用5亿担保额度调剂至启东华尔晟[4] - 公司及控股子公司对外担保总额折后88.82亿，占2023年净资产57.35%[13] - 对控股子公司担保总额79.19亿，占2023年净资产51.13%[13] - 无逾期担保情况[13] 授信情况 - 五河耀洋申请5亿授信额度，贷款期限不超10年[3] - 启东华尔晟申请不超5亿综合授信额度，期限2年[3] 子公司数据 - 五河耀洋注册资本2亿，启东华尔晟1.75亿[6][8] - 启东华尔晟2024年6月30日资产3236.33万、负债480.47万、净资产2755.85万[8] - 启东华尔晟2024年1 - 6月净利润 - 44.15万[9] 决策审议 - 2024年4月26日和5月17日审议通过《关于2024年度对外担保额度预计的议案》[4]

财报与会议安排 - 公司于2024年8月20日发布2024年半年度报告[3] - 2024年10月11日14:00 - 15:00举行半年度业绩说明会[3] 会议相关信息 - 以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[4] - 2024年9月27日至10月10日16:00前可预征集提问[4] - 参加人员含董事长兼总经理陆永华等[5]

市场扩张和并购 - 华虹电子增持林洋能源788.6万股，占总股本0.38%，增至7.23127427亿股[6][20] - 增持前华虹电子持股7.15241427亿股，占总股本34.72%[19] - 12个月内拟增持不超2%，6个月内拟增持不低于5000万元[19][21] 公司信息 - 华虹电子注册资本3000万元，陆永华持股90%，毛彩虹持股10%[15] - 华虹电子具备收购主体资格，收购可免于要约收购[21][22]

股权变动 - 增持前华虹电子持股715,241,427股，占比34.72%[3] - 华虹电子拟增持5000 - 10000万元[4][5] - 截至2024.9.19，华虹电子增持7,886,000股，金额5006.50万元[4][6] - 增持后华虹电子持股723,127,427股，占比35.10%[6] - 增持前后陆永华持股79,852,500股，占比3.88%[6] - 增持前两者合计持股795,093,927股，占比38.59%[6] - 增持后两者合计持股802,979,927股，占比38.98%[6] 收购情况 - 金诚同达律师认为华虹电子收购可免要约收购[7][8] - 本次增持合规，未减持，不影响上市地位等[9]