核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入24.81亿元，归母净利润3.24亿元 [1] - 第二季度营收13.57亿元，环比增长20.73%，归母净利润2亿元，环比增长61.29% [1] - 境外收入6.93亿元，同比增长61.73%，成为业务成长重要引擎 [1] 智能业务板块 - 国内智能电网业务中标金额合计约2亿元（国网1.65亿元+蒙西电网0.35亿元） [2] - 新增智能融合终端、光伏"四可"方案等产品线，中标多电网项目 [2] - 海外智能板块销售收入同比增长近50% [3] - 波兰市场份额超30%，并拓展罗马尼亚、保加利亚、匈牙利等中东欧市场 [3] - 中东区域合资公司市占率超30%，辐射阿曼、科威特市场 [3] - 亚洲区域累计交付智能电表超百万台，印尼规模交付并辐射东南亚市场 [3] 新能源业务板块 - 持有新能源电站超1.3GW，在建项目1225MW，新增150MW风电指标 [4] - 运维品牌升级为"林洋智维"，服务客户超280家，覆盖场站360余个 [5] - 运维总容量突破20GW，同比增长40%，居行业第一梯队 [5] - 电力交易业务覆盖江苏、山东等省份，自持发电场站15座（总装机1GW） [5] - 安徽省光伏及风电场站结算均价较燃煤标杆电价溢价明显 [5] - 与华为数字能源、保加利亚企业、瑞典Suntrade集团达成战略合作 [6] - 首个兆瓦级意大利撒丁岛光伏项目正式开工 [6] 储能业务板块 - 上半年交付及新签合同金额超5000万元，中标金额2.29亿元 [7] - 蒙古国项目实现高寒地区大型源网侧突破 [7] - 毛里求斯40MW/120MWh项目实现"海外百兆瓦级+非洲源网侧+EPC"三项突破 [7] - 累计交付并网超5GWh，储备项目规模达10GWh [7] - 年产能提升至10GWh（江苏启东+河北平泉+安徽五河基地） [8] - 沙特在建海外生产基地2GWh预计年内投产 [8] - 在中东建立"制造+服务"双轮驱动模式，在波兰设立欧洲地区总部 [8] 战略布局与产能建设 - 聚焦智能、储能、新能源三大核心业务协同出海 [1] - 形成覆盖国内外的高效产能协同网络 [7] - 在中东北非地区建立"产销服"地区总部，在欧洲建立多职能总部 [8] - 通过本地化布局深化全球化战略（波兰、沙特、东南亚等区域） [3][8]

投资评级 - 首次给予买入-A评级 6个月目标价7.46元 当前股价5.99元[5][10][18] 核心观点 - 三大业务板块（智能/新能源/储能）稳健发展 全球化布局持续完善[1][3][9] - 2025H1营收24.81亿元（同比-28.35%） 归母净利润3.24亿元（同比-45.88%） 境外收入6.93亿元（同比+61.73%）逆势增长[1] - 预计2025-2027年净利润分别为7.68/8.61/9.59亿元 对应PE 16.1/14.3/12.9倍[10][12] 智能业务板块 - 智能电表板块2025H1营收14.27亿元（同比+24.15%） 海外销售同比大幅增长近50%[2] - 国内中标国网1.65亿元、蒙西电网3500万元项目 新增智能终端产品线[2] - 产品远销海外50多个国家和地区 为国内最大智能电表出口企业之一[2] 新能源业务板块 - 电站运维装机量突破20GW（同比+40%） 业务向西北地区扩展[3] - 持有新能源电站超1.3GW 具备区块链技术上链资产基础[3] - 进军意大利市场 建设撒丁岛MW级光伏项目并收购两个光伏项目[3] - 联合蚂蚁数科等企业发起"全球绿色碳链联盟倡议" 探索碳足迹管理[3] 储能业务板块 - 累计交付并网超5GWh 储备项目规模达10GWh[9] - 国内聚焦三大赛道：独立储能/新能源配套/工商业用户侧 开发中项目容量3.7GWh[9] - 海外实现突破：交付合同超5000万元 中标2.29亿元 发运设备超60MWh[9] - 中标毛里求斯40MW/120MWh项目 实现非洲百兆瓦级源网侧突破[9] 财务预测 - 预计2025-2027年总收入73.45/81.15/89.71亿元（增速8.94%/10.48%/10.55%）[10][13] - 智能电表业务：预计收入32.45/38.94/44.78亿元（增速20%/20%/15%）毛利率35%-36%[13][15] - 储能业务：预计收入10.57/12.16/13.37亿元（增速15%/15%/10%）毛利率维持17%[14][15] - 光伏发电：预计收入9.25/9.72/10.20亿元（增速5%/5%/5%）毛利率60%-62%[14][15] 估值分析 - 当前总市值123.40亿元 对应2025年PE 16.1倍[5][12] - 可比公司（正泰电器/海兴电力/芯能科技）2025年平均PE 15.01倍[19] - 给予2025年20倍PE溢价 基于智能电表增长确定性和海外布局完善[18][19]

投资评级 - 维持"买入"评级 对应2025-2027年PE为16/14/12倍 [4] 业绩表现 - 2025年上半年营收24.8亿元（同比下降28.4%） 归母净利润3.2亿元（同比下降45.9%） [2] - 第二季度营收13.6亿元（环比增长20.8% 同比下降28.9%） 归母净利润2.0亿元（环比增长62.1% 同比下降47.4%） [2] - 2025年全年预测归母净利润7.8亿元（同比增长4.17%） 2026年9.0亿元（增长14.49%） 2027年10.8亿元（增长20.73%） [4][8] 电表业务 - 上半年电表业务收入14.3亿元（同比增长24.2%） 毛利率34.9%（同比下降4个百分点） [3] - 海外销售收入同比增长近50% 与兰吉尔合作扩大西欧及亚太市场份额 [3] - 子公司EGM在波兰市占率超30% 正拓展罗马尼亚等中东欧市场 [3] - 中东合资公司市占率超30% 辐射阿曼、科威特等市场 [3] 电站业务 - 电站销售业务收入0.83亿元（同比下降91.3%） 主要受行业政策影响 [4] - 电站转让毛利率54.5%（同比提升38.15个百分点） [4] - 在建项目超1225MW 开工项目495MW 并网规模200MW 其中风电50MW [4] - 新获取五河风电三期150MW指标 预计下半年业务回暖 [4] 储能业务 - 上半年开发江宁/唐县/内蒙合计1.3GWh项目 下半年拟签约江宁/新疆项目 [4] - 累计规划容量3.7GWh 战略储备2.2GWh [4] - 海外交付及新签合同金额超5000万元 中标金额2.29亿元 [4] - 已发运设备超60MWh 产品覆盖工商业小柜/大储集装箱 渗透欧洲/中东/亚太市场 [4] 财务预测 - 2025年预测营收79.9亿元（增长18.51%） 2026年93.11亿元（增长16.53%） 2027年107.19亿元（增长15.12%） [8] - 2025年预测每股收益0.38元 2026年0.44元 2027年0.53元 [8] - 净资产收益率预计从2025年4.93%升至2027年6.67% [8] - 毛利率维持在27-28%区间 净利率从9.8%提升至10.1% [8][10]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入24.81亿元 同比下降28.35% [2] - 归属于上市公司股东的净利润3.24亿元 同比下降45.88% [2] - 扣非后归属于上市公司股东的净利润3.18亿元 同比下降43.85% [2] 主营业务布局 - 主营业务涵盖智能电网 新能源 储能三大板块 [2] - 自持发电场站15座 总装机容量超1GW 覆盖风电 光伏及储能电站类型 [2] - 电力交易业务已拓展至江苏 山东 安徽 湖南 蒙西等省份 [2] 氢能业务进展 - 新能源制氢核心装备业务在山东新增落地场景 [2] - 旗下清耀新能源聚焦分布式制氢装备与小容量制氢测试装备研发 [2] - 中标华旺青岛能源项目 提供撬装式碱性电解水制氢设备系统 [3] - 为山东首个镇域级氢能单车示范工程"华旺智行"供应氢气 首期投入氢能两轮车400辆 [3] 氢能产业生态 - 华旺青岛能源建设日加氢能力10吨的全国最大加氢站 [8] - 氢能共享单车采用固态储氢技术 续航达100公里 换氢效率较锂电充电提升3倍 [10] - 单车氢燃料成本低至0.85元/罐 较锂电方案具备显著经济性 [10] - 氢能共享单车已在青岛泊里镇投放1000辆 成为全国最大规模氢能两轮车应用案例 [10] - 规划至2025年底投放量突破1万辆 覆盖青岛全域及周边 [10]

股价表现 - 2025年8月27日收盘价6.08元 较前一交易日下跌0.14元 [1] - 当日开盘价6.21元 最高价6.31元 最低价6.08元 [1] - 成交量530769手 成交金额3.30亿元 [1] 业务构成 - 主营业务涵盖智能电表、新能源电站开发及储能系统三大板块 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入24.81亿元 [1] - 境外收入6.93亿元 同比增长61.73% [1] 运营规模 - 新能源电站运维总容量突破20GW [1] - 储能系统累计交付并网规模超5GWh [1]

董事会决议 - 第六届董事会第二次会议于2025年8月27日以现场结合通讯方式召开 全体7名董事出席 会议通知于2025年8月19日送达[1] - 会议审议通过四项议案 包括半年度报告、募集资金使用情况报告、提质增效行动方案及治理制度修订 所有议案均获7票同意 无反对或弃权票[1][2][3] 财务报告披露 - 2025年半年度报告及其摘要已于2025年8月28日在上交所网站披露[2] - 2025年1-6月募集资金存放与实际使用情况专项报告同步披露 公告编号临2025-49[2] 公司治理优化 - 制定修订三项治理制度 包括《董事会审计委员会实施细则》《董事及高管持股变动管理制度》《董事及高管离职管理制度》以提升规范运作水平[3] - 同步披露2024年度"提质增效重回报"行动方案评估报告及2025年度行动方案 公告编号临2025-50[2]

核心财务表现 - 营业收入24.81亿元，同比下降28.35% [3] - 归属于上市公司股东的净利润3.24亿元，同比下降45.88% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为-6.13亿元，同比下降231.82% [3] - 利润总额下降47.57%，主要因储能业务及电站销售收入减少 [3][4] 主营业务板块表现 - 智能板块：海外销售收入同比增长近50%，产品覆盖全球50多个国家和地区 [27][28] - 新能源板块：持有新能源电站超1.3GW，签约运维电站装机量突破20GW（同比增长40%） [6][8] - 储能板块：累计交付及并网超5GWh，储备项目规模达10GWh [34] 技术与研发进展 - 智能电表主导修订国家标准，参与国际标准IEC 62057-3编制 [30] - TOPCon电池量产平均转换效率超25.8%，组件紫外诱导衰减低至1.09% [32] - 储能技术获24项专利，主导制定多项行业标准（如工商业电化学液冷储能柜技术要求） [11][37] - 电力交易辅助决策系统实现D+1预测准确率72%，提升交易决策效率超40% [8] 市场拓展与合作 - 海外市场新增意大利撒丁岛光伏项目，并收购当地两个MW级项目 [7] - 与华为、TÜV南德、中广核等企业签约，覆盖技改、海外光储及标准合作 [31][34] - 储能海外中标金额超2.29亿元，产品覆盖欧洲、中东、亚太地区 [34] - 低空经济领域获批长三角低空载人示范项目，建设100个停机坪 [41][42] 产能与制造布局 - 储能系统年产能提升至10GWh，沙特基地新增2GWh产能（预计年内投产） [10][38] - 启东工厂完成产线智能化改造，单位制造成本下降8% [38] - 波兰、沙特、印尼建立本地化制造与服务枢纽 [34][39] 行业政策与市场环境 - 国家电网2025年投资计划突破6500亿元，南方电网计划更新设备超1600万台套 [13] - 全球智能电表市场预计2024-2029年复合增长率7.8%，欧洲渗透率将超80% [15] - 中国新型储能累计装机预计2030年达236.1GW（保守场景）或291.2GW（理想场景） [22][23] - 政策推动分布式光伏"可观、可测、可调、可控"，要求免费安装计量表计 [14] 新兴业务布局 - 氢能业务中标华旺能源撬装式制氢设备项目，供应山东首个人力车示范工程 [40] - 低空经济实现长三角跨省首飞（浦东至启东通勤时间缩短至18分钟） [42][43] - 清耀新能源聚焦1-50kW电解水制氢测试台，支持ALK、PEM等多技术路线 [40]

公司基本情况 - 公司股票简称林洋能源 股票代码601222 在上海证券交易所上市 曾用简称林洋电子[1] - 公司董事会秘书崔东旭 联系电话0513-83356525 办公地址江苏省启东经济技术开发区林洋路666号 电子信箱dsh@linyang.com.cn[1] - 报告期末总资产247.33亿元 较上年度末增长0.18% 归属于上市公司股东的净资产未披露具体数值[1] 财务表现 - 营业收入24.81亿元 较上年同期34.63亿元下降28.35%[1] - 利润总额3.79亿元 较上年同期7.22亿元下降47.57%[1] - 归属于上市公司股东的净利润3.18亿元 较上年同期5.66亿元下降43.85%[1] - 经营活动产生的现金流量净额-6.13亿元 较上年同期4.65亿元下降231.82%[1] - 基本每股收益0.16元/股 较上年同期0.29元/股下降44.83% 稀释每股收益与基本每股收益相同[1] 股东结构 - 报告期末股东总数78,909户 无表决权恢复的优先股股东[1] - 第一大股东启东市华虹电子有限公司持股35.10% 持有7.23亿股 无质押或冻结股份[2] - 实际控制人陆永华直接持股3.88% 持有7,985.25万股 其控制的华虹电子与虞海娟等股东不存在关联关系[2] - 前十大股东中包含多家机构投资者 如安耐德合伙人有限公司持股1.07% 香港中央结算有限公司持股0.97% 以及多只光伏产业指数基金[2] 重要事项 - 报告期内未披露经营情况的重大变化 也未发生对未来经营有重大影响的事项[2]

财务表现 - 上半年实现营业收入24.81亿元，同比下降28.35% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.24亿元，同比下降45.88% [1] - 基本每股收益0.16元 [1]

业绩数据 - 截至2025年6月底新能源电站累计装机1398MW[3] - 截至2025年6月底累计发电量85160.70万千瓦时[3] - 截至2025年6月底累计上网电量81474.23万千瓦时[3] - 2025年1 - 6月新能源电站总装机1398MW[4] - 2025年1 - 6月总发电量1511916.15万千瓦时[4] - 2025年1 - 6月总上网电量1448539.96万千瓦时[4] 地区情况 - 内蒙古光伏截至2025年6月底装机135MW，均价0.12元/千瓦时[3] - 江苏光伏截至2025年6月底装机478MW，均价0.67元/千瓦时[3] - 安徽光伏截至2025年6月底装机517MW，均价0.51元/千瓦时[3] 新策略 - 自2025年起对超期限可再生能源补贴待收到当期再确认收入[5]